الجميع يسارعون إلى شراء العملات المستقرة، لكن الأرقام تبدو… متشابهة.
في الربع الثاني، بدا وكأن يومًا كاملاً لا يمر دون إعلان هام عن عملة مستقرة. أطلق جي بي مورغان رمز إيداع الدولار الأمريكي على منصة Base. وأطلقت كوين بيس حزمة دفع العملات المستقرة الخاصة بها بعد شراكتها مع شوبيفاي. استحوذت أنكوراج ديجيتال على شركة ماونتن بروتوكول، مُصدرة عملة USDM. جمعت أوبيكس 10 ملايين دولار أمريكي لبنية تحتية لتسوية العملات المستقرة. بلغت بلازما، القائمة على بيتكوين، سقف إيداعها البالغ مليار دولار أمريكي في 30 دقيقة. كل ذلك في غضون أسابيع.
لكن على الرغم من كل هذا النشاط، لا تزال العملات المستقرة سوقًا شديد التركيز، حيث "الفائز يحصد النصيب الأكبر". من بين حوالي 250 مليار دولار من العملات المستقرة المتداولة، تدّعي تيثر امتلاكها 158 مليار دولار. (2.5x سيركل 62 مليار دولار) في حين أن USDC يتفوق على ثالث أكبر الأصول المرتبطة بالدولار، USDe (5.3 مليار دولار) ، بمقدار 11x.
في حين أن العملات المستقرة ذات العائد المرتفع ومنتجات الخزانة الرمزية مثل USDe وsUSDS وBUIDL وM0 تُنشئ اتجاهات تنافسية جديدة، إلا أن التوزيع يبقى هو السائد. لن يُحدد الفائز النهائي بأعلى عائد من آلية جديدة، بل بالتوزيع والفائدة. ستكون العملة المستقرة الأكثر قيمة هي التي تُدمج بسلاسة، وتُعتمد، وتُقبل في كل مكان.
لا شك لديّ في أن تدفقات مالية طائلة ستستمر في التوجه نحو العملات المستقرة، إذ رسّخت "الدولارات على سلسلة الكتل" مكانتها كواحدة من أكبر أسواق العملات المشفرة ربحًا. إلا أن السؤال الأهم بالنسبة لي هو: كيف يُمكن مساعدة المستخدمين على استخدام عملاتهم المستقرة بعد امتلاكها؟
تطبيقات صغيرة: العملات المشفرة الموجهة للأجهزة المحمولة تصل أخيرًا
لسنوات، شكّل تعقيد التمويل اللامركزي (DeFi) أكبر عائق أمام تبنيه. وشكّل الربع الثاني من العام نقطة تحول، حيث تضافرت جهود القطاع لدعم طبقة وصول جديدة: التطبيقات الصغيرة.
- محفظة كوين بيس (بناءً على إطار عمل Farcaster Frames) استثمرت في تجديد محفظة Coinbase وتحويلها إلى منصة تطبيق Mini.
- انفجرت منظومة التطبيقات الصغيرة في العالم ولفتت انتباه المطورين.
- أطلقت شركة Opera تطبيق MiniPay المستقل لنظامي التشغيل iOS وAndroid.
الاستراتيجية واضحة: دمج قوة DeFi داخل واجهات مألوفة وسهلة الاستخدام.
أخيرًا، تُدخل التطبيقات الصغيرة التمويل اللامركزي (DeFi) إلى عصر الأجهزة المحمولة. على عكس الدورات السابقة، لم تعد تجربة المستخدم أمرًا ثانويًا، بل هي المنتج بحد ذاته. تطمح منصات التوزيع الآن إلى أن تصبح هياكل شبيهة بالتطبيقات الفائقة، حيث يتنافس المطورون على استقطاب قاعدة المستخدمين الأسيرين، تمامًا كما هو الحال مع WeChat في الصين.
من خلال تجريد رسوم الغاز والعبارات الأولية والعناوين السداسية عشرية، تجعل هذه التطبيقات التمويل على السلسلة متاحًا دون إجبار المستخدمين على فهم التعقيد الأساسي.
عودة هياكل رأس المال المتطورة (بدون الأمتعة)
كان أحد التطورات الأكثر إثارة للاهتمام في الربع الثاني هو العودة الهادئة للمنتجات المهيكلة إلى DeFi.
بروتوكولات مثل Resolv، ومبادرة Aave's Umbrella، وinfinifi.xyz، تُنشئ منتجات تبدو مألوفة لأي متخصص في التمويل التقليدي. من خلال تقديم ميزات تعكس عملية تقسيم الأصول إلى شرائح وتعزيز تحسين العائد، تُوفر هذه البروتوكولات ملفات تعريف مخاطر مُختلفة تُلبي المتطلبات الخاصة للمستثمرين المؤسسيين، من صناديق التقاعد إلى الشركات. (و DeFi) الخزائن.
إنها خطوة تتجاوز مجرد زراعة العائدات البسيطة عالية المخاطر، نحو نظام مالي قادر على تسعير المخاطر وتوزيعها بطريقة متطورة. إنها البنية التحتية اللازمة لإدارة رأس المال على نطاق واسع.
طمس العوالم المالية
يتم حل التمييز بين "العملات المشفرة" و "العملات المالية التقليدية" بشكل أكبر.
سهلت منصة Opening Bell التابعة لشركة Superstate الإصدار المباشر الأول للأسهم العامة المسجلة لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات على السلسلة، كما طرحت شركة Kraken تداول الأسهم بدون عمولة إلى جانب عروضها المشفرة.
عندما تتمكن الأصول التقليدية من التحرك على مسارات جديدة ويتمكن المستخدمون من الوصول إلى كلا النظامين من واجهة واحدة، لم يعد من المنطقي التفكير في هذه الأصول على أنها منتجات "مشفرة" أو "تكنولوجيا مالية".
بالطبع، يُسلّط المثالان السابقان الضوء على "الأسهم" التي تتجه نحو العملات المشفرة، ولكن العكس صحيح أيضًا، حيث تُضيف معظم تطبيقات التكنولوجيا المالية الرئيسية، أو تُضيف، العملات المشفرة إلى السوق. لقد انتقل السوق من مرحلة تجريبية إلى مرحلة أساسية.
التطلع إلى المستقبل: نوع مختلف من سوق الثيران
من المرجح أن يُذكر الربع الثاني من عام 2025 باعتباره الربع الذي توقف فيه التمويل اللامركزي عن محاولة إعادة ابتكار القطاع المالي وبدأ في تحسينه. البنية التحتية للعملات المستقرة التي تبنيها المؤسسات التقليدية، وتجارب الأجهزة المحمولة الناشئة من خلال التطبيقات الصغيرة، والمنتجات المتطورة التي تُطورها بروتوكولات ناضجة، كلها تشير إلى نفس النتيجة: لقد وجد التمويل اللامركزي موطئ قدم له.
تحكي أنشطة الاستحواذ القصة: الصفقات الاستراتيجية مثل خروج Privy إلى Stripe واستحواذ Anchorage على Mountain Protocol تستمر في اتجاه تقييم شركات البنية التحتية المشفرة والاستحواذ عليها من قبل لاعبين أكبر.
هذا ليس هوس المضاربة الذي ساد الدورات السابقة، بل هو خدمات مالية أكثر سهولةً وفعاليةً وعالميةً على نطاق واسع.
عقلية البحث عن الذهب التي ميزت بدايات العملات المشفرة تفسح المجال لبناء السكك الحديدية. وتاريخيًا، تتفوق الشركات التي تبني السكك الحديدية على تلك التي تنقب عن الذهب فحسب.
