تنويه: المحلل الذي كتب هذه المقالة يملك أسهمًا في شركة Strategy (MSTR).
على مدى الأسبوعين الماضيين، امتنعت شركة Strategy (MSTR) عن استخدام برنامج الأسهم المتداولة في السوق (ATM) على أسهمها العادية لتمويل البيتكوين
عمليات الشراء، واختيار بدلا من ذلك استخدام البرامج على أسهمها المفضلة الدائمة.
من المرجح أن يعكس الاختيار التضييق في القسط بين سعر سهم الشركة وقيمة أصولها الصافية المتعددة (mNAV)، أو بشكل أكثر عامية، الفرق بين قيمتها السوقية وقيمة حيازاتها من البيتكوين، ويسمح لشركة Strategy بجمع الأموال لشراء المزيد من BTC دون تخفيف حصص المساهمين في الشركة.
عندما يقترب سعر السهم من قيمة أصل البيتكوين الأساسي، يصبح إصدار الأسهم العادية عبر أجهزة الصراف الآلي أقل جاذبية. عادةً ما تكون هذه العروض مفيدة فقط عند تنفيذها بعلاوة سعرية كبيرة.
موّلت شركة Strategy أحدث عملية شراء لها بقيمة 1,045 بيتكوين باستخدام عائدات صرافَي الأسهم الممتازة الدائمة التابعين لها: 59.18% من طرح STRK و40.82% من طرح STRF. وقد حققت هذه الأسهم الممتازة عوائد قوية على مدى الحياة بلغت 35% لـ STRK و24% لـ STRF. وهذا يمنح الشركة مرونة أكبر لمواصلة تجميع بيتكوين مع الحفاظ على فرص نمو لمستثمري الأسهم العادية.
هناك أيضًا عاملٌ ديناميكيٌّ إضافيٌّ مؤثر، وفقًا للمحلل جيف والتون . فقد انخفضت عوائد الأرباح الفعلية لشركتي STRK وSTRF بشكلٍ مطردٍ من حوالي 10%، على الرغم من أن عائد سندات الخزانة الأمريكية القياسية لعشر سنوات ظلّ ثابتًا نسبيًا عند 4.5%. ويعود ذلك إلى انخفاض عائد الأرباح مع ارتفاع سعر السهم، وهو سلوكٌ شبيهٌ بالسندات، ما يجعل الأسهم الممتازة أكثر جاذبيةً في بيئةٍ مستقرةٍ لأسعار الفائدة.
من المرجح أن تعيد شركة "ستراتيجي" استخدام آلية الصرف الآلي لأسهمها العادية إذا ارتفع سعر السهم بشكل ملحوظ، وخاصةً إذا تجاوز ضعف القيمة الصافية للأصول (mNAV)، مما يتيح مجالاً لإصدارات مخففة بعلاوة. وبينما تظل آلية الصرف الآلي للأسهم العادية الآلية الرئيسية لتمويل التزامات توزيع الأرباح على الأسهم الممتازة، تحتفظ "ستراتيجي" بخيار استخدام آليات الصرف الآلي للأسهم الممتازة لهذا الغرض أيضاً، وذلك حسب ظروف السوق.
