تحرير السيولة العالمية: مفتاح مستقبل التمويل اللامركزي | رأي

في الوقت الحالي، البروتوكولات عالقة: تتأرجح بين تدفقات سيولة مدفوعة بالحوافز وتدفقات سيولة حتمية، حيث يسعى مقدمو الخدمات إلى تحقيق عوائد أعلى فأعلى. حتى مع حلول الربط والتكامل القائمة، وبسبب المخاوف المتعلقة بالتعقيد والأمان، فإن معظم المستثمرين الأفراد غير قادرين أو غير راغبين في توزيع أصولهم بفعالية عبر البروتوكولات.

هذا يترك أصولًا خاملة بقيمة تزيد عن 400 مليار دولار محصورة بين سلاسل معزولة، بينما تتنافس بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi) على السيولة المحدودة، حيث يتجاوز الطلب عليها المعروض المتاح بكثير. بدون سيولة عالمية لتحرير هذه الأصول الخاملة وتمكين مصدر مشترك للسيولة، سيواجه التمويل اللامركزي صعوبة في استبدال التمويل التقليدي والوصول إلى الانتشار العالمي.

مشكلة السيولة

يزدهر التمويل التقليدي بفضل أسواق رأس المال العميقة والمتكاملة. فالهيكل المركزي للبنوك العالمية يتيح تنظيم عتبات السيولة بشكل استباقي للحفاظ على الملاءة المالية، كما أن العدد الهائل من المشاركين في الأسواق العالمية النفاذة يعني وجود رأس مال متداول دائمًا داخل أي نظام.

على النقيض من ذلك، لا يزال التمويل اللامركزي (DeFi) مجزأً. يؤدي عدم التوافق بين السلاسل المتنافسة إلى تفتيت سيولة قاعدة المستخدمين الصغيرة أصلًا، بينما قد يواجه المشاركون غير التقنيين صعوبة في نقل أصولهم باستخدام حلول التوافق التشغيلي الحالية. هذا يحد من قدرات التمويل اللامركزي كنظام مالي؛ ببساطة، يُقلل من قدرة الأفراد على استخدام رؤوس أموالهم. تتجلى هذه المشكلة في الركود وقلة الاستخدام.

بدون سيولة كافية، تُكافح المنتجات الناشئة للحفاظ على أحجام التداول، وقدرتها على الإقراض، ونشاط المستخدمين. ولجذب السيولة، تُصدر المشاريع الجديدة رموزًا أصلية، وتُقدم عوائد سنوية مرتفعة أو مكافآت حوكمة. ومع ذلك، فبينما تنجح هذه الاستراتيجيات على المدى القصير، يبقى رأس المال محصورًا في أنظمة بيئية فردية.

تعاني هذه الأنظمة البيئية من تدفقات خارجية حادة عند انخفاض المكافآت أو تحسينها في مجالات أخرى، مما يُبطئ نمو المشاريع الجديدة والمبتكرة المحتملة. ونشهد هذا جليًا حتى في البروتوكولات التي كانت مهيمنة سابقًا، حيث عانت إيثريوم ( ETH ) في العام الماضي. ويعود ذلك إلى تحول ثقافي في التمويل اللامركزي (DeFi) بعيدًا عن وعود المنفعة طويلة الأجل، وبدلًا من ذلك نحو عوائد سريعة على ميمكوينز القائمة على سولانا ( SOL )، مما أدى إلى استنزاف رأس المال من صومعة إلى أخرى في هذه العملية.

تتمثل أعراض وأسباب بعض مشاكل السيولة هذه في الكم الهائل من رأس المال غير المُستغلّ بالكامل في قطاع التمويل اللامركزي. كما يُوفّر تحرير هذا رأس المال حلاًّ رئيسيًا. عندما نتحدث عن أصول خاملة بقيمة 400 مليار دولار في التمويل اللامركزي، فإننا نتحدث عن رموز مميزة مثل XRP ( XRP ) وبيتكوين ( BTC ) ودوجكوين ( DOGE )؛ وهي رموز ذات قيمة سوقية عالية، ولكن قيمة TVL منخفضة نسبيًا.

إما أن هذه الرموز تفتقر إلى فرصة الاستخدام الفعال في التخزين والتداول، أو أن العديد من حامليها يفتقرون إلى القدرة التقنية أو الرغبة في التخزين وإعادة التخزين لتحقيق عائد مُحسَّن. يُمثل هذا اختلالًا كبيرًا في التقييم الإجمالي للأصول ونشاط بروتوكول التمويل اللامركزي المرتبط به. إذا تمكنا من تصحيح هذا الاختلال، فسيتدفق سيولة هائلة إلى السوق، مما سيُحفِّز عملية الاستثمار والابتكار التي يحتاجها التمويل اللامركزي.

نحو طبقة سيولة عالمية

إذا أراد التمويل اللامركزي (DeFi) التحرر من دوامة السيولة المجزأة والحوافز قصيرة الأجل، فعليه أن يحذو حذو التمويل التقليدي. والأهم من ذلك، عليه تطوير بنية تحتية مشتركة للسيولة لتمكين التدفق السلس للأصول الذي يتوقعه المستخدمون المحتملون.

لا يغفل القطاع عن هذه المشاكل، وقد بدأت بالفعل خطوات مبكرة نحو السيولة العالمية. تتيح بروتوكولات مثل Wormhole وLayerZero للعقود الذكية إتمام الطلبات عبر السلاسل. في أماكن أخرى، بدأت البروتوكولات القائمة على النية والتطورات في إثباتات المعرفة الصفرية في توسيع آفاق تجربة المستخدم في التمويل اللامركزي (DeFi)، مما يجعل حركة رأس المال بنفس بساطة عروض التمويل التقليدي.

يمكن لطبقة سيولة موحدة أن تُنشئ، على سبيل المثال، سوق XRP على Solana، وسوق DOGE على Avalanche ( AVAX )، وسوق Cardano ( ADA ) على Base. سيُمكّن هذا مشاريع التمويل اللامركزي (DeFi) من العمل كمؤسسات تمويل تقليدي واسعة النطاق، مستفيدةً من تجمعات رأس مال قوية ومستقرة، مما يُقلل الحاجة إلى برامج حوافز مستمرة.

مع مرور الوقت، سيُنهي هذا الأمر النظرة قصيرة الأجل لحروب العائد السنوي، مما يُشجع المُقرضين على توظيف الأصول بثقة أكبر، مع وجود إطار سيولة موحد يُخفف من مخاطر التعرض دون المساس بالعوائد. سيُستغل رأس المال بالكامل، وستتدفق السيولة بحرية إلى حيث الحاجة، وسيتسارع نمو التمويل اللامركزي (DeFi).

بالنسبة لمستخدمي التجزئة، سيُمثل هذا إنجازًا كبيرًا. فمع توافر أسواق متعددة السلاسل، سيتمكن مستثمرو التجزئة من تنويع أصولهم بسهولة دون الحاجة إلى التعامل مع جسور معقدة أو تحمل مخاطر غير ضرورية. علاوة على ذلك، سيُسهم تبسيط تجربة المستخدم في إزالة العوائق التقنية، مما يجعل خدمات التخزين والإقراض والتداول متاحة للمستخدمين منذ البداية. ومع انخفاض التعرض، سيتمكن مستخدمو التجزئة من الانخراط بثقة في التمويل اللامركزي (DeFi)، مما يُعزز تبنيه، ويُدخل مليارات الدولارات إلى أسواق جديدة، ويسمح للتمويل اللامركزي بتحقيق إمكاناته المربحة.

ومع ذلك، إذا كان التمويل اللامركزي (DeFi) جادًا حقًا بشأن السيولة العالمية، فيجب على الأنظمة البيئية الرئيسية تجاوز الحلول المنعزلة ووضع معايير مشتركة من خلال مراكز سيولة مترابطة أو آليات تنسيق لامركزية. يجب على المؤسسين والمطورين التعاون من أجل نظام بيئي سليم ومزدهر، لا التنافس على الموارد المحدودة.

يتطلب التحول نحو فتح أسواق التمويل اللامركزي (DeFi) المستقبلية، التي تتسم بحرية الحركة، أكثر من مجرد منتج واحد قادر على اختراق السوق. بل سينبع من جهد متواصل على مستوى الصناعة: تحول ثقافي نحو عروض منتجات طموحة وسهلة الاستخدام، تراعي احتياجات الأسواق وعملاء المستقبل.

خاتمة

إن مشكلة السيولة في التمويل اللامركزي (DeFi) تتجاوز مجرد عدم الكفاءة؛ فهي تُشير إلى مشاكل هيكلية وثقافية ونظامية داخل هذه الصناعة. ولن يُمكّن التمويل اللامركزي من تحقيق كامل إمكاناته إلا من خلال استجابة مُنسقة. فالقطاع مُقيدٌ بدورة من الحوافز قصيرة الأجل، حيث تُعزل الأصول الرئيسية وتُتنافس البروتوكولات على رأس المال المُجزأ؛ فبدون تحول هيكلي نحو طبقة سيولة عالمية، سيُواجه التمويل اللامركزي صعوبةً في التوسع والابتكار أو تقديم بدائل حقيقية للتمويل التقليدي.

أسس هذا التحول موجودة، وربما تكون في طور التنفيذ، لكن لا تزال هناك حاجة إلى استجابة منسقة. بالنسبة لمن يؤمنون برسالة التمويل اللامركزي، فإن مستقبلًا تتدفق فيه السيولة بحرية عبر السلاسل أمرٌ لا غنى عنه؛ إنه السبيل الوحيد للمضي قدمًا.

ألتان توتار

ألتان توتار هو المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لشركة مور ماركتس، وهي سوق سيولة عالمية. عمل سابقًا في مؤسسة نير كمساهم أساسي وعضو في فريق تطوير الأعمال التقنية العليا.