وصلت نسبة الإيثر إلى البيتكوين (ETH/BTC) إلى منطقة "مقيمة بأقل من قيمتها الحقيقية بشكل كبير" في خطوة تبعث على إشارة صعودية تاريخية – ولكن المتداولين الذين يراهنون على انتعاش حاد في الإيثر (ETH) قد يرغبون في التوقف مؤقتًا.
وفقًا لبيانات من شركة البيانات على السلسلة CryptoQuant، انخفضت نسبة القيمة السوقية ETH/BTC إلى القيمة المحققة (MVRV) إلى أدنى مستوياتها في عدة سنوات لتصل إلى مستويات كانت تميز سابقًا فترات تفوق ETH مقابل BTC.
بلغ سعر صرف الرمزين، المعروف تقليديًا باسم النسبة، ذروته فوق 0.08 في أواخر عام 2021. وبلغت نسبة ETH/BTC 0.019 وقت كتابة هذا التقرير، بانخفاض يزيد عن 75% عن أعلى مستوياتها القياسية.
MVRV هو مقياس يُقارن القيمة السوقية الحالية للرمز برأس ماله المُحقق، أو قيمة كل عملة بناءً على سعر تداولها الأخير على منصة بلوكتشين. يعكس هذا فعليًا متوسط تكلفة جميع العملات المتداولة.
لكن قد لا يكون الإعداد بهذه البساطة هذه المرة. إذ لا يزال نشاط الشبكة ثابتًا، ولم تشهد مقاييس الاستخدام الأساسية، مثل عدد المعاملات والعناوين النشطة، زخمًا يُذكر منذ آخر موجة صعود، وفقًا لشركة CryptoQuant.
ترتبط الزيادة في إجمالي عرض الإيثر ارتباطًا مباشرًا بالانخفاض الحاد في رسوم الحرق، كما هو موضح في الرسم البياني أعلاه، حيث يُظهر انخفاض نشاط الحرق إلى ما يقارب الصفر. ويُعزى هذا التحول إلى ترقية Dencun، التي طُبّقت في مارس 2024، والتي تُخفّض رسوم المعاملات عبر الشبكة بشكل كبير، وفقًا للشركة.
ظل نشاط شبكة إيثريوم ثابتًا إلى حد كبير منذ عام ٢٠٢١، دون أي نمو مستدام في الاستخدام خلال السنوات الثلاث الماضية. وينعكس هذا الركود في مقاييس رئيسية مثل حجم المعاملات والعناوين النشطة، مما يشير إلى أن الطبقة الأساسية لإيثريوم لم تشهد توسعًا ملموسًا في النشاط على السلسلة.
في الوقت نفسه، جاء نمو حلول الطبقة الثانية، مثل Arbitrum وBase، على حساب نشاط الشبكة الرئيسية. هذه الديناميكية الاستهلاكية تُقلل من رسوم الطبقة الأساسية وتُضعف سردية استحقاق قيمة ETH.
كما يتراجع الطلب المؤسسي أيضًا: "يضعف الطلب من المستثمرين على ETH كعائد وأصل مؤسسي، كما يتضح من انخفاض ETH المتراكم وانخفاض الأرصدة التي تحتفظ بها صناديق الاستثمار المتداولة وغيرها من أدوات الاستثمار"، كما كتب CryptoQuant.
وأضافت أن "القيمة الإجمالية المستثمرة انخفضت من أعلى مستوى لها على الإطلاق، في حين تستمر حيازات الصناديق في الاتجاه نحو الانخفاض، مما يشير إلى انخفاض ثقة المشاركين الأصليين في العملات المشفرة والمستثمرين التقليديين".
انخفضت كمية ETH المخصصة بشكل ملحوظ من أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 35.02 مليون ETH في نوفمبر 2024 إلى حوالي 34.4 مليون ETH، مما يشير إلى أن المستثمرين قد يعيدون تخصيص رأس المال أو يسعون إلى مراكز أكثر سيولة وسط بيئة سوق أقل ملاءمة.
بالإضافة إلى ذلك، انخفضت أرصدة ETH في المنتجات الاستثمارية بنحو 400 ألف ETH منذ أوائل فبراير، مما يسلط الضوء على انخفاض أوسع في الطلب المؤسسي.
في غضون ذلك، واصل البيتكوين ارتفاعه على الرغم من البيئة الاقتصادية الكلية، حيث وصل إلى ما يقرب من 100 ألف دولار في وقت سابق من يوم الخميس مع نمو جاذبيته كأصل آمن بين المستثمرين.
