في فبراير/شباط، بدأت إدارة كفاءة الحكومة في طلب آراء الجمهور فيما يتصل بهيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية ــ وهي خطوة تشير إلى أن الإصلاح في الوكالة وشيك.
منذ ذلك الحين، اتخذت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، تماشيًا مع الرئيس ترامب، موقفًا أقل عدائية تجاه قطاع العملات المشفرة، كما يتضح من تعيين موظفين متخصصين في هذا المجال، والتخلي عن العديد من الدعاوى القضائية والتحقيقات المتعلقة بشركات العملات المشفرة. إلا أن شركة DOGE لديها القدرة على إحداث المزيد من التغييرات، ويشير الاهتمام بهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) إلى تزايد الضغوط على الجهات التنظيمية لإعادة تقييم نهجها تجاه الأصول الرقمية.
استجابةً لطلب إبداء الرأي العام، اقترح بول جريوال، كبير المسؤولين القانونيين في كوين بيس – إحدى الشركات التي لم تعد تواجه دعاوى قضائية من هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية – سياسةً تُلزم الهيئة بتعويض التكاليف القانونية للشركات التي تنجح في تحدي جهود إنفاذ القانون. الدافع وراء اقتراحه واضح، ولكن من المرجح أن يكون تأثير DOGE على العملات المشفرة أوسع نطاقًا.
وكما لخص جويل خليلي في Wired ، فإن التراجع الأخير لهيئة الأوراق المالية والبورصات عن الدعاوى القضائية يمثل "إشارة مبكرة إلى نية الوكالة العمل جنبًا إلى جنب مع الصناعة للتوصل إلى مجموعة من القواعد لتنظيم معاملات ومنتجات العملات المشفرة".
في ظل الوضع الراهن، يُصعّب غياب التوجيه الاستباقي من هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على الشركات تخطيط استراتيجيات امتثال طويلة الأجل، وغالبًا ما تأتي إجراءاتها التنفيذية بعد سنوات من التشغيل، مما يُعرّض الشركات ومستثمريها لمخاطر قانونية غير متوقعة. ومن المرجح أن يتغير هذا الوضع مستقبلًا.
الامتثال الواضح بدلاً من التنفيذ التفاعلي
أجبر الاعتماد على الإنفاذ بدلاً من التوجيه الاستباقي شركات مثل كوين بيس وريبل وسيلسيوس على إنفاق ملايين الدولارات في دعاوى قضائية لتوضيح وضعها التنظيمي. ولكن في إحدى القضايا المرفوعة ضد شركة ديبت بوكس ، أقرت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بوجود أخطاء في بياناتها، مما دفع المحكمة إلى إصدار أمر لها بتغطية النفقات القانونية للشركة – وهو ما يُمثل لمحة عامة عن اقتراح كوين بيس. وقد أثار هذا الحكم شكوكًا حول مصداقية الهيئة، وأبرز المخاوف بشأن ممارساتها في الإنفاذ.
في المستقبل، من المتوقع أن تتعرض الهيئات التنظيمية – بما فيها هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية – لضغوط متزايدة للتوافق مع نهج وزارة الخزانة الأمريكية، الذي يُعطي الأولوية لمسارات امتثال واضحة على التنفيذ التفاعلي. تتميز إرشادات وزارة الخزانة بشأن الأصول الرقمية بهيكلة أكثر تنظيمًا، وتتناول مجالات رئيسية مثل الإبلاغ الضريبي، والامتثال، وإجراءات مكافحة غسل الأموال. يُعدّ وضع تعريفات موحدة لما يُشكّل ورقة مالية في مجال العملات المشفرة أمرًا أساسيًا لمساعدة الشركات على هيكلة منتجاتها بشكل مناسب منذ البداية.
عملية الموازنة
بالإضافة إلى استخلاص الإلهام من وزارة الخزانة، يمكن لهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) أن تستلهم من مصلحة الضرائب الأمريكية (IRS). ويمكن أن يشجع بند "الملاذ الآمن" للمشاريع في مراحلها المبكرة على الابتكار مع ضمان الامتثال مع مرور الوقت، على غرار المقترحات التي ناقشتها سابقًا مفوضة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، هيستر بيرس. وقد تبنت مصلحة الضرائب الأمريكية هذا النهج بالفعل، حيث أصدرت إعفاءً انتقاليًا مؤقتًا لدافعي ضرائب العملات المشفرة في يناير 2025.
اعتمدت مصلحة الضرائب الأمريكية (IRS) تاريخيًا على برامج الإفصاح الطوعي لحثّ دافعي الضرائب على الالتزام، بدلًا من فرض إجراءات عقابية مُسبقًا. وينبغي تطبيق نموذج مماثل على تنظيم العملات المشفرة أيضًا.
بينما يفترض البعض أن التنظيم يعيق الابتكار بطبيعته، قد يكون العكس صحيحًا. ذلك أن الحواجز التنظيمية الواضحة ستجذب المزيد من الكيانات التي تتجنب المخاطرة لدخول المنظومة، مما يساعدها على النمو. تتطلب اللمسة التنظيمية الخفيفة إنفاذًا قويًا من البداية، وقد تؤدي إلى احتكاك غير ضروري بين الجهات التنظيمية والشركات.
إجمالاً، من شأن تحسين التنسيق بين هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ووزارة الخزانة الأمريكية (Training Ministry) وهيئة الإيرادات الداخلية الأمريكية (IRS) أن يُسهم في منع التضارب في اللوائح التنظيمية، ويُبسّط التزامات الامتثال لشركات الأصول الرقمية وأصحاب المصلحة. تُوفّر إرشادات وزارة الخزانة الأمريكية بشأن الأصول الرقمية أساسًا متينًا لهذا النوع من التنسيق بين الوكالات. يُعيق عدم اليقين التنظيمي الحالي، ونهج هيئة الأوراق المالية والبورصات المُتّبع في تطبيق الإجراءات، النمو، في حين أن وجود إطار عمل أوضح وأكثر تنسيقًا سيُفيد النظام البيئي بأكمله.
خلاصة القول
بين طلب وزارة الطاقة الأمريكية (DOGE) لتقديم مساهماتها، والالتزام الأوسع للإدارة الجديدة بإصلاح الأصول الرقمية، ومقترح كوين بيس، أصبح الطريق ممهدًا لإصلاحات تهدف إلى جعل الرقابة التنظيمية أكثر قابلية للتنبؤ. وبينما لا نزال في المراحل الأولى من الإدارة الجديدة، فإن التغييرات تحدث بالفعل بوتيرة مذهلة. من الواضح أن تأثير وزارة الطاقة الأمريكية على سياسات هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) سيكون له أثره – لا سيما وأن النقاش العام حول هذه القضايا يعزز الحاجة إلى إرشادات أكثر وضوحًا بدلاً من التنظيم من خلال الإنفاذ.
بالطبع، تجدر الإشارة إلى أن خطط DOGE لهيئة الأوراق المالية والبورصات ستمتد على الأرجح إلى ما هو أبعد من العملات المشفرة، تمامًا كما تمتد جهود تنظيم هذه الصناعة إلى ما هو أبعد من هيئة الأوراق المالية والبورصات. في نهاية المطاف، سيكون من المفيد للإدارة الجديدة، بالتعاون مع الكونغرس، وضع إطار تشريعي لهذه الصناعة، حتى يفهم كلٌّ من الشركات ودافعي الضرائب الأفراد ما يُشكّل سلعة وأوراقًا مالية وأصولًا رقمية. بعبارة أخرى، يجب أن نتعلم المشي قبل الركض. في غضون ذلك، ينبغي على هيئة الأوراق المالية والبورصات اعتماد استراتيجية تُعزز النمو مع الحفاظ على حماية المستثمرين.
