هل يجبر إطار عمل MiCA التابع للاتحاد الأوروبي المستثمرين على إعادة التفكير في ولائهم لـ USDT التابع لـ Tether واستكشاف بدائل مثل USDC التابع لـ Circle و RLUSD التابع لـ Ripple؟
USDT تحت الرادار
لسنوات، كانت عملة تيثر USDT (USDT) هي العملة المستقرة المفضلة لدى المتداولين والمستثمرين. ومع ذلك، ومع حلول عام 2025، بدأت هيمنتها تتزعزع، وخاصة في الاتحاد الأوروبي، حيث تشكل التدقيق التنظيمي المتزايد والمنافسة المتزايدة تحديًا لسمعتها التي لا تتزعزع.
وجاءت نقطة التحول في 30 ديسمبر 2024، مع التنفيذ الكامل للوائح أسواق الأصول المشفرة في الاتحاد الأوروبي.
تم تصميم MiCA لإضفاء النظام على سوق العملات المشفرة غير المتوقعة، وفرضت متطلبات امتثال صارمة على مصدري العملات المستقرة، بما في ذلك إلزام اللاعبين الرئيسيين مثل Tether بحفظ 60٪ من احتياطياتهم في بنوك الاتحاد الأوروبي.
مع دخول هذه اللوائح حيز التنفيذ، تواجه Tether موجة من عمليات الاسترداد، وعقبات تنظيمية جديدة، ومنافسة متزايدة من منافسين مثل USDC ( USDC ) من Circle وRLUSD ( RLUSD ) من Ripple.
في الماضي، أثار الرئيس التنفيذي لشركة تيثير، باولو أردوينو، مخاوف بشأن مخاطر "إفلاس البنوك"، بحجة أن مثل هذه المتطلبات قد تعرض مصدري العملات المستقرة لنقاط ضعف نظامية بدلاً من الحد منها.
لكن يبدو أن السوق أقل اهتماما بمنطق تيثير وأكثر اهتماما بأفعاله – أو افتقاره إلى الأفعال.
في الأيام التي سبقت تنفيذ MiCA، تم استرداد ما يقرب من 4 مليارات دولار من USDT، مما يمثل أكبر تدفق خارجي منذ شتاء العملات المشفرة في عام 2022.
في ذلك الوقت، أرسلت فضائح مثل انهيار FTX والكشف عن عمليات احتيال في جميع أنحاء الصناعة موجات صدمة عبر العملات المشفرة، مما أدى إلى انكماش القيمة السوقية لـ USDT من 83 مليار دولار في مايو إلى 65 مليار دولار بحلول نوفمبر – وهو انخفاض بنسبة 21٪.
ورغم أن الانخفاض الأخير كان أصغر حجما، إلا أنه يحمل تداعيات أعمق. فاعتبارا من التاسع من يناير/كانون الثاني، بلغت القيمة السوقية لعملة تيثير 137.5 مليار دولار، بانخفاض عن 141 مليار دولار قبل أسبوعين فقط.
السؤال الآن ليس فقط ما إذا كان Tether قادرًا على التكيف، بل ما إذا كان السوق سينتظر ذلك. ومع ترسيخ USDC لموطئ قدمها التنظيمي واكتساب RLUSD زخمًا سريعًا، فهل يمكن أن يكون هذا بداية لانحدار حاد لأكبر عملة مستقرة في العالم؟ دعونا نحاول فك الشفرة.
المنافسون يقتربون: التقدم الاستراتيجي لـ USDC وRLUSD
لقد أثار إحجام تيثير عن الامتثال لمتطلبات الاحتياطي الصارمة مخاوف المستثمرين، في حين تزدهر شركاتها المنافسة في ظل الإطار الجديد.
ورغم أن الدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي لديها ما يصل إلى 18 شهرًا لتطبيق قانون MiCA بالكامل، فإن السوق لا تنتظر. فالمستثمرون والبورصات يعيدون تموضعهم بالفعل، ويبدو أن قبضة USDT على السوق تتراجع.
من أجل السياق، قامت البورصات مثل Coinbase و OKX بالفعل بإلغاء إدراج USDT للمستخدمين الأوروبيين، مشيرة إلى عدم الامتثال لـ MiCA.
تبرز عملة USDC التابعة لشركة Circle باعتبارها المستفيد الرئيسي من التحول التنظيمي. بعد حصولها على موافقة MiCA في منتصف عام 2024، وضعت USDC نفسها كعملة مستقرة مفضلة للبورصات التي تتطلع إلى التوافق مع قواعد الاتحاد الأوروبي.
إن شراكة بينانس مع سيركل، والتي تهدف إلى تسريع تبني USDC عالميًا، هي استجابة مباشرة للطلب المتزايد على الشفافية والامتثال. وقد بدأت هذه الخطوة تؤتي ثمارها بالفعل؛ حيث نمت القيمة السوقية لـ USDC بمقدار 2 مليار دولار منذ تأمين الترخيص.
وفي الوقت نفسه، يكتسب RLUSD من Ripple، الذي تم إطلاقه في 17 ديسمبر 2024، زخمًا أيضًا كبديل متوافق مع القواعد التنظيمية.
تم تصميم RLUSD للعمل بسلاسة على XRP Ledger ( XRP ) و Ethereum ( ETH )، حيث عالجت 33،953 معاملة على XRP Ledger و 1،690 على Ethereum خلال مرحلة الاختبار وحدها.
لحظة كبيرة في حياة الريبل مع اكتساب RLUSD زخمًا في عصر متغير
قد يكون عام 2025 نقطة تحول بالنسبة لشركة Ripple، حيث أن التقارب بين الانتصارات القانونية والشراكات الاستراتيجية والإدارة الصديقة للعملات المشفرة في الولايات المتحدة يخلق الظروف المثالية لتوسيع موطئ قدمها في سوق العملات المستقرة.
مع توقع أن تبشر رئاسة دونالد ترامب بسياسات صديقة للعملات المشفرة، قد تتمكن شركة Ripple أخيرًا من حل معركتها القانونية الطويلة الأمد مع هيئة الأوراق المالية والبورصات، مما يرفع عقبة رئيسية أمام نموها.
لقد حققت شركة Ripple بالفعل انتصارات رئيسية في قضية لجنة الأوراق المالية والبورصات، بما في ذلك خفض الغرامة المحتملة البالغة 2 مليار دولار إلى 125 مليون دولار فقط. يوفر هذا القرار للشركة مساحة التنفس اللازمة لإعادة التركيز على الابتكار وإطلاق RLUSD.
أشارت مونيكا لونج، رئيسة شركة Ripple، إلى خطط طموحة لـ RLUSD، بما في ذلك الإدراجات الوشيكة في البورصات الرئيسية لتوسيع نطاقها وفائدتها.
"نحن نواصل توسيع نطاق توزيع وتوافر دولارات الريبل على البورصات الأخرى. لذا، أعتقد أنه يمكنك أن تتوقع رؤية المزيد من التوافر والمزيد من الإعلانات القادمة قريبًا"، قال لونج في مقابلة حديثة مع بلومبرج.
كما أن أعمال الدفع الراسخة التي تقدمها شركة Ripple تشكل أيضًا محركًا أساسيًا لتبني RLUSD. فعلى مدار العام الماضي، ضاعفت حلول الدفع التي تقدمها شركة Ripple حجم معاملاتها، مما يعكس قيمتها في تسهيل المعاملات عبر الحدود بسلاسة.
يمكن أن تعمل العملات المستقرة مثل RLUSD على تعزيز هذا النظام البيئي من خلال تقديم بديل فعال للشركات للأنظمة المصرفية التقليدية.
مع قيام Ripple بتوسيع نطاق توفر RLUSD، فمن المرجح أن تقوم الشركات التي تعتمد بالفعل على حلول الدفع الخاصة بها بتبني العملة المستقرة، مما يؤدي إلى تسريع نموها بشكل أكبر.
وبعيدًا عن المدفوعات، فإن الشراكة مع Chainlink، الشركة الرائدة في أوراكل blockchain، قد تدفعها إلى مجال التمويل اللامركزي.
إن البنية التحتية لـ Chainlink، والتي دعمت أكثر من 18 تريليون دولار من قيمة المعاملات، تضع RLUSD في وضع يسمح لها بالتكامل بشكل فعال مع أنظمة DeFi، مما يوفر فرصًا جديدة لكل من المستخدمين التقليديين وDeFi.
لا يزال سوق العملات المستقرة، الذي تقدر قيمته الآن بنحو 206.2 مليار دولار، يهيمن عليه USDT، الذي يمتلك 66% من حصة السوق.
ماذا نتوقع بعد ذلك؟
لقد كانت صراعات USDT مستمرة لسنوات، حيث تميزت بهيمنتها التي لا مثيل لها ولكن كانت محاطة بأسئلة مستمرة حول الشفافية.
وفي حين حافظت تيثير باستمرار على ارتباطها بالدولار الأميركي، فإن إحجامها عن تقديم عمليات تدقيق كاملة النطاق والاتهامات المستمرة بعدم كفاية الضمانات قد غذت انعدام الثقة.
وفي ظل هذا الوضع، نجحت شركة USDC في ترسيخ مكانتها باعتبارها البديل "الآمن"، حيث بنت سمعتها على أساس الشهادات الشهرية ونهج الامتثال أولاً. وقد عززت الموافقة الأخيرة التي حصلت عليها بموجب لوائح MiCA الأوروبية موطئ قدمها في المنطقة.
وفي الوقت نفسه، على الرغم من أن RLUSD من Ripple هو وافد جديد، إلا أنه يكتسب أيضًا قوة دفع بفضل البنية التحتية القوية للدفع من Ripple، وقوائم التبادل السريعة، والتكامل السلس في أسواق DeFi.
وبما أن قانون ميكا يضع معيارًا تنظيميًا واضحًا في الاتحاد الأوروبي، فإن الولايات المتحدة سوف تحذو حذوه قريبًا. وتشير الإشارات الصادرة عن إدارة ترامب إلى تسريع السياسات الصديقة للعملات المشفرة، وهو ما من المرجح أن يدفع الولايات المتحدة نحو إطار تنظيمي مسؤول.
مع هذه التحولات، قد يمثل عام 2025 بداية انتقال القوة في سوق العملات المستقرة. وفي حين تظل USDT هي الرائدة، فإن زخم منافسيها يشير إلى أن التغيير قادم.
الإفصاح: لا تمثل هذه المقالة نصيحة استثمارية. المحتوى والمواد الواردة في هذه الصفحة مخصصة لأغراض تعليمية فقط.
