مع انخفاض قيمة البيتكوين ووصول الرسوم الجمركية بين الولايات المتحدة والصين إلى 84%، هل يمثل هذا بداية موجة بيع شاملة أخرى، أم أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيتمكن من احتواء التداعيات؟
بكين تعلن عن فرض رسوم جمركية إضافية على الولايات المتحدة
تصاعدت التوترات التجارية بين الولايات المتحدة والصين بسرعة في الأيام الأخيرة، مما أدى إلى ضغوط واضحة عبر الأسواق المالية العالمية.
في السادس من أبريل/نيسان، ردت الصين على تصعيد التعريفات الجمركية الأمريكية بالإعلان عن فرض تعريفات مضادة بنسبة 34% على السلع الأمريكية، ردا مباشرا على الضريبة البالغة 34% التي فرضها الرئيس ترامب قبل أيام قليلة بموجب سياسة التعريفات الجديدة "يوم التحرير".
بدوره، قال ترامب إنه إذا لم تسحب الصين إجراءاتها المضادة، فإن الولايات المتحدة ستفرض تعريفات جمركية إضافية بنسبة 50% فوق الرسوم الحالية.
وفي ظل فرض تعريفة جمركية أساسية بنسبة 20% بالفعل منذ شهر مارس/آذار، فإن بعض الواردات الصينية قد تواجه عبئا ضريبيا تراكميا يصل إلى 104%.
الآن، تصاعدت التوترات أكثر. في 9 أبريل/نيسان، كشفت الصين عن ردّ أكثر حزماً: فرض رسوم جمركية إجمالية بنسبة 84% على السلع الأمريكية، اعتباراً من 10 أبريل/نيسان. ويشمل ذلك الزيادة السابقة بنسبة 34%، مما يشير إلى قرار بكين بمضاعفة الجهود بدلاً من التهدئة.
انخفضت العقود الآجلة للأسهم الأمريكية انخفاضًا حادًا يوم الأربعاء، بعد أن أعلنت الصين فرض رسوم جمركية انتقامية واسعة النطاق على السلع الأمريكية. وتراجعت العقود الآجلة لمؤشر داو جونز بمقدار 790 نقطة، أي بنسبة 2.1%، بينما انخفضت العقود الآجلة لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 1.8%. كما انخفضت العقود الآجلة لمؤشر ناسداك 100 بنسبة 1.5%.
اعتبارًا من 8 أبريل، انخفض مؤشر S&P 500 إلى ما دون مستوى 5000 نقطة للمرة الأولى منذ ما يقرب من عام، وهو الآن منخفض بنسبة 18.9% عن أعلى مستوى له في فبراير، وهو قريب من العتبة الفنية لسوق هبوطية.
وفقًا لبورصة لندن للأوراق المالية (LSEG)، خسرت شركات مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ما قيمته 5.8 تريليون دولار أمريكي من قيمتها السوقية خلال الأيام الأربعة الماضية، مسجلةً بذلك أكبر انخفاض لها في أربعة أيام منذ إطلاق المؤشر. كما بدأ مؤشر نيكاي الياباني وأسواق آسيوية أخرى في إظهار اتجاهات هبوطية مماثلة.
لم تكن أسواق العملات المشفرة بمنأى عن هذا التراجع . فقد انخفضت القيمة السوقية العالمية للعملات المشفرة إلى 2.45 تريليون دولار، من 3.66 تريليون دولار في منتصف يناير، قبيل تنصيب ترامب.
بيتكوين ( BTC )، التي بلغت أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 109,000 دولار أمريكي في يناير، تُتداول الآن عند حوالي 76,000 دولار أمريكي، بعد أن انخفضت إلى أدنى مستوياتها عند 74,500 دولار أمريكي خلال الأربع والعشرين ساعة الماضية. أما إيثريوم ( ETH )، فقد انخفضت قيمته بأكثر من 20% خلال الأسبوع الماضي، ويتداول حاليًا عند حوالي 1,450 دولارًا أمريكيًا.
انخفض مؤشر الخوف والجشع في العملات المشفرة، الذي يتتبع معنويات السوق بناءً على تقلبات الأسعار وحجم التداول والاتجاهات الاجتماعية، إلى 18. ولم يُسجل هذا المستوى، المصنف "خوفًا شديدًا"، منذ يونيو 2022.
في ظل هذه الظروف، تتزايد التكهنات حول ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سينظر في خفض أسعار الفائدة قريبًا، وإذا كان الأمر كذلك، فماذا قد يعني ذلك للأصول الرقمية؟ دعونا نكتشف ذلك.
ماذا تخبرنا البيانات فعليا
تشير التحركات الأخيرة في الأسواق المالية إلى فترة من التوتر المستمر، وليست تصحيحًا قصير الأجل. وقد دخل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 الآن في المركز الحادي عشر من حيث أكبر انخفاض متواصل له منذ عام 1940، حيث انخفض بنسبة 12.1% خلال جلسات التداول الأربع الماضية.
وهذا يضع الانخفاض الحالي في نفس النطاق الإحصائي الذي سجل في مارس/آذار 2020، وأكتوبر/تشرين الأول 2008، وسبتمبر/أيلول 2001، وهي فترات اتسمت باضطرابات اقتصادية كلية أو جيوسياسية أوسع نطاقا.
ظل مؤشر التقلب (VIX) مرتفعًا أيضًا. ولليوم الثالث على التوالي، أغلق مؤشر VIX فوق مستوى 45 في 8 أبريل. ولم يُلاحظ هذا النمط إلا ثلاث مرات في العقود الأخيرة – خلال أسواق الهبوط في أعوام 2008، و2020، والآن في عام 2025.
ورغم أنها ليست إشارة تنبؤية في حد ذاتها، فإنها تعكس إعادة تسعير أوسع للمخاطر عبر النظام، مع بقاء التقلبات أعلى من العتبات المعتادة لفترة ممتدة.
وبعيداً عن الأسهم، تشهد أسواق السندات اضطرابات مستمرة، ويرجع هذا جزئياً إلى تصفية صفقات الحمل والمخاوف المستمرة بشأن التضخم والتي قد تكون أكثر ديمومة مما كان مفترضاً في السابق.
وأشار العديد من المحللين إلى أن التقلبات الحالية تجعل من الصعب على المستثمرين تقييم أقساط المخاطر والأسعار في التوقعات المستقبلية بثقة.
هناك أيضًا شكوك متزايدة حول توقعات تخفيف السياسة النقدية السريع من جانب الاحتياطي الفيدرالي. وقد أشار الخبير الاقتصادي نورييل روبيني، من بين آخرين، إلى أن الأسواق قد تتسرع في افتراض تدخل البنوك المركزية بقوة.
ووفقا لهذا الرأي ، فإن أي دعم محتمل من المرجح أن يتأخر أو يخف ما لم يتم كبح جماح الخطاب السياسي، وخاصة من جانب الرئيس ترامب بشأن المسائل التجارية.
في هذه الأثناء، أشار محافظ بنك اليابان كازو أويدا إلى أن رفع أسعار الفائدة سوف يستمر إذا تحسنت الظروف المحلية كما هو متوقع.
ولكنه أشار أيضا إلى أن التوترات التجارية العالمية تظل متغيرا رئيسيا، مما يشير إلى أن السياسة النقدية في الخارج قد تظل تفاعلية بدلا من أن تكون استباقية حتى تستقر الصورة الأوسع.
هل يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة؟
مع مواجهة الاقتصاد الأميركي لضغوط متجددة، يعيد المستثمرون النظر في مدى السرعة التي قد يضطر بها بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى التحرك.
وفقًا لأداة CME FedWatch، ارتفع احتمال خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في الاجتماع المقبل لمجلس الاحتياطي الفيدرالي يومي 6 و7 مايو/أيار إلى 54%. وقبل أسبوع واحد فقط، كان هذا الرقم 10%.
يعكس هذا التغيير المفاجئ القلق المتزايد من أن الضغوط المالية المستمرة، والتي ترجع جزئيا إلى الصدمات المرتبطة بالتعريفات الجمركية، قد تؤثر على ثقة المستهلكين والاستثمار التجاري بشكل أسرع من المتوقع.
لكن إشارات بنك الاحتياطي الفيدرالي لا تزال حذرة. وقد صرّحت ماري دالي، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو، هذا الأسبوع بأنه "لا داعي للتسرع" في خفض أسعار الفائدة.
ورغم إقرارها ببعض المخاوف بشأن التضخم على المدى القصير بسبب التعريفات الجمركية، فقد أشارت إلى أن النمو الاقتصادي لا يزال قويا وأن السياسة حاليا "في مكان جيد".
قدمت أدريانا كوغلر، محافظة بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، وجهة نظر مماثلة. وأشارت إلى أن ارتفاع التضخم الأخير قد يكون مدفوعًا بتوقعات حول تأثير التعريفات الجمركية الجديدة، وليس بالضرورة تحولًا جوهريًا في اتجاهات الأسعار الأساسية.
وأكد كوجلر التزام بنك الاحتياطي الفيدرالي بهدفه للتضخم البالغ 2%، مؤكدا أن الحفاظ على توقعات التضخم على المدى الطويل يظل أولوية قصوى.
مع ذلك، لا يتفق الجميع على أن الانتظار هو الخيار الصحيح. يجادل بيتر شيف، المعلق المالي والناقد المعروف لبيتكوين، بأن سوق سندات الخزانة الأمريكية يُنذر بالفعل بتفاقم عدم الاستقرار، حيث وصلت عوائد السندات لأجل 10 و30 عامًا إلى 4.5% و5% على التوالي. ويُحذر من أنه في حال عدم خفض سريع لأسعار الفائدة وضخ سيولة، فقد يتفاقم الوضع.
ولاحظ محلل العملات المشفرة كوينتن اتجاها مماثلا، مشيرا إلى أن المستثمرين لا يتجهون إلى الملاذات الآمنة التقليدية مثل السندات الحكومية حتى مع انخفاض الأسهم.
عندما تنخفض أسعار الأسهم والسندات بشكل متزامن، فإن ذلك عادة ما يعكس ظروف السيولة المشددة، وهي الظروف التي تميل الأصول المشفرة إلى الاستجابة لها بسرعة.
إذا قرر الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة، فقد تستفيد الأصول الرقمية من تجدد توفر السيولة. تاريخيًا، دفعت أسعار الفائدة المنخفضة المزيد من رؤوس الأموال إلى أصول عالية المخاطر وموجهة نحو النمو، بما في ذلك العملات المشفرة.
إن خفض أسعار الفائدة قد يخفف من ضغوط البيع الحالية وربما يعيد شهية المستثمرين، وخاصة للأصول مثل البيتكوين التي حققت أداءً جيدًا في السابق خلال فترات السياسة التوسعية.
من ناحية أخرى، إذا أبقى بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ثابتة واتبع نهج الانتظار والترقب، فقد تظل أسواق العملات المشفرة تحت الضغط، خاصة إذا استمرت البيئة المالية الأوسع في التدهور.
تظل السيولة مدخلاً رئيسياً لتقييم العملات المشفرة، وفي غياب علامات واضحة على الراحة، قد يستمر القطاع في عكس الضغوط التي شهدتها فئات الأصول الأخرى.
