وبحلول صباح الأربعاء، ارتفع العائد على سندات الحكومة البريطانية لأجل 30 عاما إلى 5.6% ــ وهو أعلى مستوى له منذ عام 1998 ــ وهو ما يعكس ارتفاعا أوسع نطاقا في عائدات السندات السيادية الأميركية ، ويثير مخاوف جديدة بشأن استقرار الأسواق المالية.
تُمارس عائدات السندات العالمية المرتفعة ضغطًا هبوطيًا كبيرًا على الأصول ذات المخاطر. منذ بدء موجة بيع الأسهم الأمريكية يوم الخميس الماضي، انخفض مؤشر ناسداك بنسبة 10%، بينما كان أداء بيتكوين (BTC) أفضل قليلاً، حيث انخفض بنسبة 8% خلال الفترة نفسها.
في الوقت نفسه، ارتفع عائد السندات البريطانية لأجل 30 عامًا بنسبة 8%، بينما ارتفع عائد السندات الأمريكية لأجل 30 عامًا بنسبة 12%. ويعتقد تشارلي موريس، مؤسس بايت تري، أن المستثمرين سيبدأون في السعي لتنويع استثماراتهم في أصول أخرى، بما في ذلك بيتكوين.
يبدو أن المملكة المتحدة تعيش فوق طاقتها منذ فترة طويلة. لم تُوازن ميزانيتها منذ عام ٢٠٠١، وقد طفح الكيل بسوق السندات الحكومية. وأضاف موريس: "المستثمرون الساعون إلى تنويع استثماراتهم بعيدًا عن الأصول المالية لن يشتروا الذهب فحسب، بل سيشترون البيتكوين أيضًا".
لقد أدى الارتفاع الدراماتيكي في العائدات إلى إحياء ذكريات مزعجة لأزمة المعاشات التقاعدية في المملكة المتحدة في عام 2022، عندما أدى الارتفاع المفاجئ في تكاليف الاقتراض إلى انهيار شبه كامل للنظام المالي، مما كلف في نهاية المطاف رئيسة الوزراء آنذاك ليز تروس وظيفتها.
يُعزى هذا الاضطراب الأخير في سوق السندات إلى تصاعد حالة عدم اليقين بشأن التجارة العالمية، والتي أججتها خطط الرئيس دونالد ترامب المقترحة للرسوم الجمركية. قد تُعطّل هذه الرسوم سلاسل التوريد العالمية وترفع التكاليف، مما يزيد الضغط على الأسواق المتوترة أصلًا.
في مقابلة حصرية مع كوينديسك، قال النائب البريطاني السابق ستيف بيكر: "للأسف، في السياسة، لا تحصل أبدًا على ما تريد من خلال تقديم حجج رصينة انطلاقًا من مبادئ عليا". وأضاف: "قال الرئيس ترامب إنه يستخدم القوة الاقتصادية الغاشمة، وهو كذلك بالفعل. لقد حان الوقت لإعادة اكتشاف التجارة الحرة محليًا ودوليًا، بسرعة، قبل أن تُدمر هذه الفوضى مستقبلنا".
إن الارتفاع الأخير في العائدات يعكس أحداث عام 2022، عندما أدى الإعلان المفاجئ عن الميزانية المصغرة في 23 سبتمبر/أيلول إلى ارتفاع عوائد السندات الحكومية، وانهيار الجنيه الإسترليني، وكشف عن نقاط ضعف عميقة في نظام التقاعد في المملكة المتحدة.
اعتمدت العديد من صناديق المعاشات التقاعدية ذات المزايا المحددة استراتيجيات استثمارية معقدة قائمة على الالتزامات (LDI)، مستخدمةً الرافعة المالية والمشتقات المالية لمطابقة الالتزامات طويلة الأجل. ولكن مع ارتفاع العائدات، تكبدت هذه الصناديق خسائر فادحة في تقييم القيمة السوقية، وواجهت نداءات هامشية، مما أدى إلى بيع سندات حكومية بسرعة في سوق هشة، وخلق حلقة مفرغة من "البيع بأسعار بخسة" مزعزعة للاستقرار.
في ذلك الوقت، كانت صناديق التقاعد البريطانية تسيطر على حوالي 28% من سوق السندات الحكومية. وكانت الفوضى التي أعقبت ذلك، والتي حدثت في سوق متواضعة قيمتها 1.5 تريليون دولار، شديدة لدرجة أنها استدعت تدخل بنك إنجلترا بعمليات شراء طارئة للسندات الحكومية لوقف التدهور. وقد حددت رسالة صادرة عن بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو ، حللّت الأزمة لاحقًا، أن الاستدانة المفرطة، وتجميع الأصول، ومحدودية عمق سوق السندات الحكومية الحكومية هي نقاط ضعف هيكلية رئيسية – لا سيما بالمقارنة مع سوق سندات الخزانة الأمريكية الأكبر بكثير، والبالغة قيمتها 9.9 تريليون دولار.
