مع تصفية 1.4 مليار دولار من العملات المشفرة في يوم واحد، هل بدأنا للتو – أم أننا قريبون من الوصول إلى القاع؟
الرسوم الجمركية تهز الأسواق العالمية
اعتبارًا من 7 أبريل، شهدت بيئة السوق العالمية تباطؤًا حادًا، نتيجةً لتحولٍ واحد في السياسة. ففي 2 أبريل، أعلن الرئيس دونالد ترامب ما أسماه تعريفات "يوم التحرير" الجمركية، وهي رسوم استيراد صارمة غيّرت فورًا مسار أسواق الأسهم والعملات المشفرة.
لقد كان نظام ترامب للرسوم الجمركية شاملاً. تُفرض الآن رسوم جمركية بنسبة 25% على الواردات من كندا والمكسيك، بينما فُرضت رسوم جمركية إضافية بنسبة 34% على السلع الصينية. وفي بعض الحالات، تواجه منتجات من دول أخرى رسوماً جمركية مجمعة تصل إلى 54%.
بالنسبة للواردات الصينية، فإن التأثير المتعدد الطبقات للتعريفات الجمركية الجديدة والقائمة يعني أن العديد من السلع تدخل الآن إلى الولايات المتحدة بمعدل فعلي يتجاوز 54%.
كان التأثير على سوق الأسهم الأمريكية سريعًا. بحلول 4 أبريل، خسر السوق ما يقرب من 5.5 تريليون دولار من قيمته في يومين فقط. وخسر مؤشر ستاندرد آند بورز 500 وحده 2.4 تريليون دولار في 3 أبريل، تلته خسائر فادحة إضافية في اليوم التالي.
بالنسبة المئوية، انخفض مؤشر داو جونز بأكثر من 4000 نقطة، أو 9.48%، وانخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 10%، وانخفض مؤشر ناسداك بنسبة 11% – كل ذلك في غضون 48 ساعة.
قوبلت خطوة ترامب برد فعل سريع. ففي 4 أبريل/نيسان، أعلنت الصين عن رسوم جمركية انتقامية بنسبة 34%، مما أدى إلى تصعيد الموقف وزاد من توتر معنويات السوق.
وقد امتدت آثار التقلبات الناتجة إلى الأسواق العالمية. وحتى 7 أبريل، قُدِّر إجمالي الخسائر في المؤشرات الأمريكية الرئيسية بما يتراوح بين 6 و7 تريليونات دولار، ولا تزال الأرقام الدقيقة قيد التحديث.
ارتفع مؤشر تقلب بورصة شيكاغو (VIX)، وهو "مقياس الخوف" في وول ستريت، إلى أعلى مستوى له في عدة سنوات، مسجلاً 60 نقطة بحلول 7 أبريل. لم يُسجل هذا المستوى منذ ذروة جائحة كوفيد-19، وقبل ذلك، خلال الأزمة المالية عام 2008، عندما قفز مؤشر VIX إلى ما يقرب من 80 نقطة.
تأثرت الأسواق العالمية خارج الولايات المتحدة بشدة أيضًا. فقد انخفض مؤشر شنغهاي المركب الصيني بأكثر من 7%، وانخفض مؤشر نيكاي الياباني بنحو 8%. كما تشهد أسواق السندات ضغوطًا، مع استقرار عوائد سندات الخزانة الأمريكية، وارتفاع عوائد سندات السنتين، وانخفاض عوائد سندات العشر سنوات.
لم يقتصر التقلب على الأسهم، بل تأثر سوق العملات المشفرة أيضًا، حيث أظهرت بيانات CoinGlass تصفية 1.4 مليار دولار خلال الأربع والعشرين ساعة الماضية حتى 7 أبريل، وهو أحد أعلى إجمالي التصفية اليومية في الأشهر الأخيرة.
انخفضت عملة بيتكوين ( BTC ) بنحو 8% لتصل إلى 76,500 دولار أمريكي، لتلامس لفترة وجيزة أدنى مستوياتها عند 74,400 دولار أمريكي. وانخفضت عملة إيثريوم ( ETH ) بنسبة 17% لتصل إلى 1,500 دولار أمريكي، مع انخفاض طفيف إلى 1,415 دولار أمريكي. وتبعتها عملات بديلة رئيسية أخرى، حيث انخفضت عملة ريبل ( XRP ) بنسبة 16%، لتتداول الآن عند حوالي 1.76 دولار أمريكي، بينما انخفضت عملة سولانا ( SOL ) إلى حوالي 101 دولار أمريكي.
وفي رسالة إلى المساهمين، وصف لاري فينك، الرئيس التنفيذي لشركة بلاك روك، المناخ الحالي بأنه "قلق اقتصادي واسع النطاق"، مضيفًا أن مثل هذه التحركات غير المتوقعة في الرسوم الجمركية جعلت التخطيط المالي "مستحيلاً" للشركات التي تحاول تقييم سلاسل التوريد العالمية.
إذن، ما الذي يُحرك موجة البيع هذه تحديدًا؟ كيف يُفسر الخبراء المسار المُستقبلي؟ وإلى أي مدى يُمكن أن تسوء الأمور واقعيًا؟ لنُلقِ نظرةً مُعمّقة.
لماذا انخفضت العملات المشفرة؟
عندما ترتفع التعريفات الجمركية، ترتفع معها تكاليف السلع المستوردة، وهو ما يؤدي عادة إلى ارتفاع التضخم ، وخاصة عندما تكون هذه التعريفات واسعة النطاق وتنطبق على شركاء تجاريين رئيسيين.
أثار إعلان ترامب، الذي استهدف مناطق متعددة، مخاوف من حرب تجارية عالمية. وبالنسبة للمستثمرين، يُغير هذا التحول في المناخ الاقتصادي كل شيء.
في أوقات عدم اليقين الاقتصادي، عادةً ما تكون الأصول الأكثر خطورة هي أول ما يُباع. وهذا يشمل الأسهم، والعملات المشفرة أيضًا. ورغم أنها غالبًا ما تُعتبر مستقلة عن الأسواق التقليدية، إلا أن التاريخ يُظهر أنه خلال فترات التوتر الحاد، تميل الأصول الرقمية إلى أن تكون أشبه بأسهم التكنولوجيا منها بالملاذات الآمنة.
كان هذا النمط جليًا في أوائل فبراير، عندما أدت جولة سابقة من الرسوم الجمركية إلى تصفية 2.2 مليار دولار من العملات المشفرة، مما دفع سعر بيتكوين إلى 92,000 دولار. والآن، يتكرر هذا النمط، ولكن على نطاق أوسع.
يُزيد من تعقيد الوضع توقعات أسعار الفائدة. ففي ظل تباطؤ الاقتصاد، يُتوقع عادةً أن يُخفّض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة. إلا أن الرسوم الجمركية تُعقّد هذه العملية.
بما أن الرسوم الجمركية تُسبب التضخم، فإنها تُحد من مرونة الاحتياطي الفيدرالي. إذا ارتفع التضخم، فقد يضطر البنك المركزي إلى تأجيل التخفيضات المتوقعة لأسعار الفائدة، أو حتى رفعها مجددًا.
ارتفاع أسعار الفائدة يُقلل السيولة، وهذا يُلحق الضرر الأكبر بأسواق المضاربة. العملات المشفرة، كونها من أكثر فئات الأصول حساسيةً للسيولة، غالبًا ما تتفاعل بقوة مع هذه التحولات.
هنا تبرز أهمية المشاعر المؤسسية. ووفقًا لـ"رسالة قبيسي"، وهي نشرة اقتصادية واسعة الانتشار، دخل السوق مرحلة بدأ فيها الخوف يسيطر.
وفي منشور على موقع X، أشار قبيسي إلى أن السوق "فقدت طبيعتها المنظمة"، مع بيع الأصول على نطاق واسع – بما في ذلك الملاذات الآمنة التقليدية مثل الذهب، الذي انخفض لفترة وجيزة إلى ما دون 3000 دولار للأوقية.
وكثيراً ما تشير مثل هذه المبيعات واسعة النطاق إلى أن السوق تدخل مرحلة الاستسلام، حيث لم يعد المستثمرون يتخذون قرارات استراتيجية بل يركزون بدلاً من ذلك على الحفاظ على رأس المال.
ودعماً لهذا التحول في المشاعر، تكشف البيانات الصادرة في شهر مارس/آذار أن رأس المال المؤسسي بدأ يتجه خارج الأسهم الأميركية بأسرع وتيرة منذ سنوات، مما أدى إلى تشديد السيولة عبر فئات الأصول.
ومع خروج رأس المال من الأسهم، فإنه لا يتدفق إلى العملات المشفرة، بل يتجه نحو أدوات نقدية قصيرة الأجل وخيارات استثمارية دفاعية.
إلى أي مدى يمكن أن يصبح الأمر أسوأ؟
قد لا يكون البيع المكثف الذي نشهده هو الأسوأ. إذا استمرت الاتجاهات الحالية، وتصاعدت عمليات الانتقام كما هو متوقع، فقد يتجه الاقتصاد العالمي نحو واحدة من أصعب فتراته منذ أكثر من عقد.
لنبدأ بالتجارة. وفقًا لأكسفورد إيكونوميكس، إذا رد جميع شركاء الولايات المتحدة التجاريين الرئيسيين بفرض رسوم جمركية متبادلة، فقد يتقلص حجم التجارة العالمية إلى مستويات لم نشهدها منذ الأزمة المالية عام ٢٠٠٨، باستثناء فترة كوفيد-١٩.
ولكن هذا السيناريو لم يعد افتراضيا ــ فقد فرضت الصين بالفعل تعريفات جمركية انتقامية بنسبة 34%، ومن المتوقع على نطاق واسع ردود فعل أخرى من الاتحاد الأوروبي واليابان وغيرهما من الاقتصادات الكبرى.
تُقدّر مؤسسة الضرائب أن خطة ترامب الشاملة للرسوم الجمركية قد تُؤدي إلى زيادة ضريبية قدرها 1.8 تريليون دولار على المستهلكين الأمريكيين. وهذا قد يُخفّض الواردات الأمريكية بمقدار 900 مليار دولار في عام 2025، مما يُضيّق سلاسل التوريد ويرفع تكلفة السلع في قطاعات مُتعددة.
تقترب معدلات التعريفات الجمركية بسرعة من مستويات تاريخية. إذا استمرت السياسات المتبادلة، فقد يتجاوز متوسط معدل التعريفات الجمركية في الولايات المتحدة 33%، مقتربًا من حقبة سموت-هاولي في ثلاثينيات القرن الماضي، والتي يُنظر إليها على نطاق واسع على أنها أحد العوامل التي فاقمت الكساد الكبير. وللتوضيح، لم تشهد الولايات المتحدة متوسط تعريفات جمركية أعلى من 20% منذ عام 1946.
تواجه قطاعات رئيسية ضغوطًا بالفعل. فبحلول ظهر يوم 4 أبريل، خسرت شركتا آبل ونايكي 470 مليار دولار من قيمتهما السوقية مجتمعتين، وفقًا لصحيفة الغارديان.
انخفضت أسهم بوينج بنسبة 10%، مع استمرار الاضطرابات في سلاسل توريد الطيران، وخاصة مع الصين وفيتنام ، الدولتين اللتين تواجهان الآن تعريفات جمركية بنسبة 52% و46% على التوالي.
تتحمل قطاعات التكنولوجيا والتجزئة والتصنيع التي تعتمد على المصادر العالمية العبء المبكر لهذه التغييرات في السياسات.
بدأ التأثير الكلي الأوسع يتبلور. حذّر جي بي مورغان، في تصريحات لشبكة سي إن إن، من احتمال حدوث ركود اقتصادي أمريكي وعالمي في عام ٢٠٢٥ إذا استمرت هذه التدابير التجارية.
عبّر المستثمر بيل أكمان عن قلق السوق في منشورٍ حديث، محذرًا من تآكل ثقة الشركات بسرعة. وبينما يدعم أكمان إصلاح اختلالات التجارة العالمية، فإنه يحذر من أن فرض تعريفات جمركية شاملة ومتعددة الأطراف يُلحق الضرر بسمعة أمريكا كشريك تجاري مستقر.
ويكتب أكمان أنه إذا استمر ترامب دون توقف، فقد تكون النتيجة تجميد الاستثمار المؤسسي، وانهيار الإنفاق الاستهلاكي، وتسريح العمال على نطاق واسع، وخاصة في الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم التي لديها قدرة أقل على استيعاب الزيادات المفاجئة في التكاليف.
إذا حدث تباطؤ عالمي – مدفوعًا بانكماش التجارة، وارتفاع التضخم، وتشديد السياسة النقدية – فسيستمر تدفق رؤوس الأموال من الأصول الخطرة. ومن المرجح أن تكون العملات المشفرة على رأس قائمة هذه الأصول.
ما هو التالي بالنسبة للبيتكوين والعملات المشفرة؟
لا خلاف يُذكر على أننا نعيش حاليًا في بيئة اقتصادية كلية شديدة التوتر. ووفقًا لمحللي العملات المشفرة، قد تواجه بيتكوين مزيدًا من المعاناة على المدى القصير، لكن حجتها طويلة المدى لدورها في اقتصاد عالمي مجزأ تزداد قوة.
يؤكد جيمي كوتس، وهو فني سوق معتمد واستراتيجي تشفير سابق في بلومبرج، أن البيتكوين يختبر مستويات حرجة، وتحديدًا "قمة نطاق الأشهر السبعة الماضية من العام الماضي"، كما هو محدد بواسطة مقاييس السلسلة مثل أحجام التبادل وتوزيع الأسعار المحققة UTXO (URPD).
ويوضح كوتس أن ما يجعل هذه اللحظة فريدة من نوعها هو أن البيتكوين أصبح أحد الأصول الخطرة الوحيدة التي تسمح للمستثمرين في الاقتصاد الكلي بالتعبير عن مخاوفهم بشأن تصاعد الحرب التجارية.
وأضاف "عندما تهدأ الأمور، سوف تقود عملة البيتكوين العالم، حيث سيدرك العالم أنها ليست مجرد مخزن للقيمة… بل هي أصل خارج النظام مصمم خصيصًا لتسوية التجارة".
واستشهد كوتس أيضًا بتقرير حديث صادر عن شركة بلاك روك، أكبر مدير للأصول في العالم، والذي أكد على مكانة البيتكوين باعتبارها "أصلًا نادرًا وعالميًا ولامركزيًا وغير سيادي".
وفي حين لم تصل شركة بلاك روك إلى حد وصفها بأنها عملة تسوية، فإنها تعترف بقيمة التحوط الواضحة التي تتمتع بها البيتكوين في المحافظ المعرضة للمخاطر الجيوسياسية والاقتصادية الكلية.
في هذه الأثناء، يعتقد مايكل فان دي بوب، وهو تاجر ومحلل معروف في مجال العملات المشفرة، أن تحركات الأسعار الناجمة عن الذعر لم تنته بعد.
مع انخفاض سعر البيتكوين بنحو 30% عن أعلى مستوياته الأخيرة، فإنه يتوقع المزيد من اختبار مستويات الدعم، ربما عند 70 ألف دولار، خاصة إذا لم يكن هناك تأخير في التعريفات الجمركية أو إذا لم يدعو بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى اجتماع طارئ للسياسة.
ومع ذلك، يرى فان دي بوب أيضًا أن هذه المستويات تمثل فرص شراء محتملة طويلة الأجل: "بعد 12 إلى 24 شهرًا من الآن، ستكون سعيدًا لأنك اشتريت في هذه المناطق"، كما قال.
يرى آخرون أن انخفاض السعر الحالي هو تمهيد لتحول أوسع نطاقًا في السرد. ويشير جيفري كندريك، الرئيس العالمي لأبحاث الأصول الرقمية في ستاندرد تشارترد، إلى أن بيتكوين قد تتطور إلى أداة تحوط ضد المخاطر الناجمة عن الرسوم الجمركية.
في مذكرة تمت مشاركتها مع The Block، ربط كيندريك بين الموقف الانعزالي المتزايد للولايات المتحدة والمخاوف المتزايدة بشأن التعرض للعملات الورقية: "إن الانعزالية الأمريكية تشبه زيادة مخاطر الاحتفاظ بالعملات الورقية، وهو ما سيفيد البيتكوين في النهاية".
حدد 76500 دولار كمستوى دعم حاسم، يمثل أعلى مستوى من اليوم التالي للانتخابات الأمريكية، وأكد على القوة النسبية للبيتكوين مقارنة بأسهم التكنولوجيا الكبرى، باستثناء مايكروسوفت وجوجل.
بشكل عام، في حين أن التقلبات قصيرة الأجل قد تستمر، وخاصة مع تصعيد التعريفات الجمركية التي تشكل توقعات الأسعار وتدفقات رأس المال، فإن الأطروحة طويلة الأجل للبيتكوين تكتسب قوة دفع.
مع ذلك، لا يزال الحذر واجبًا. إذا ازدادت التعريفات الجمركية أو تسارع التضخم، فقد يواجه البيتكوين ضغوطًا متجددة بالتزامن مع أسواق أوسع. لا يزال السوق شديد التقلب، لذا من المهم التداول بحكمة وعدم استثمار أكثر مما يمكنك تحمل خسارته.
