مع تعافي عملة البيتكوين (BTC) من انخفاضها الأخير ، يتطلع المراقبون إلى قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة يوم الأربعاء لتقديم الدعم، حيث يقول البعض إن الإعلان عن إنهاء برنامج التصفية للميزانية العمومية، المعروف باسم التشديد الكمي، يمكن أن يكون خبراً إيجابياً للسوق.
ومن المقرر أن يعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي عن مراجعة أسعار الفائدة في الساعة 18:00 بالتوقيت العالمي المنسق، يليه المؤتمر الصحفي لرئيس البنك جيروم باول بعد نصف ساعة.
من غير المرجح أن يُقدم البنك المركزي أي مفاجآت فيما يتعلق بأسعار الفائدة، مُحافظًا على نطاقه الحالي بين 4.25% و4.50%. لذلك، سينصب التركيز على كيفية تخطيط صانعي السياسات للمضي قدمًا في برنامج التشديد الكمي، نظرًا للمخاوف من تأثيره على السيولة في النظام المالي، في الوقت الذي تُكافح فيه وزارة الخزانة الأمريكية لتجاوز مشكلة سقف الدين. إضافةً إلى ذلك، ستُراقب الأسواق مُلخص التوقعات الاقتصادية.
منذ يونيو/حزيران 2022، بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي، بموجب برنامج التيسير الكمي، في تقليص ميزانيته العمومية ببطء، والتي ارتفعت إلى مستوى قياسي بلغ 9 تريليون دولار بعد كوفيد-19 عندما اشترى البنك أصولا بقيمة تريليونات الدولارات، بما في ذلك السندات، لدعم الأسواق.
أظهر محضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي لشهر يناير أن صانعي السياسات ناقشوا إيقاف أو إبطاء انعكاس توسع الميزانية العمومية الذي حفّز سوق العملات المشفرة الصاعدة في 2020-2021. لذا، لا يُستبعد تلميح باول إلى الأمر نفسه لاحقًا اليوم.
في أواخر العام الماضي، ألمح رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول إلى أن نهاية التيسير الكمي ستأتي في عام ٢٠٢٥. وإذا ذكر ذلك في بيانه أو مؤتمره الصحفي غدًا [الأربعاء] (أظن أن أحدهم سيسأله)، فسيكون ذلك بمثابة إشارة إلى أننا في نظام نقدي جديد، وأن الاحتياطي الفيدرالي مستعد لاستئناف عمليات شراء الديون الإضافية إذا لزم الأمر مجددًا، وفقًا لما ذكرته نويل أتشيسون، مؤلفة نشرة "العملات المشفرة هي الاقتصاد الكلي الآن "، في عدد الثلاثاء.
وأضاف أتشيسون "بينما من غير المرجح تجديد التيسير الكمي في أي وقت قريب، فإن السيولة الإضافية من مشتر كبير (بنك الاحتياطي الفيدرالي) والعودة إلى السوق لاستبدال الحيازات المستحقة ستكون بمثابة أخبار جيدة"، مشيرا إلى أن نهاية التيسير الكمي ستكون خطوة في الوقت المناسب لتجنب مشاكل السيولة في سوق سندات الخزانة التي تواجه استحقاقات ديون بقيمة 9 تريليون دولار هذا العام.
أعربت لورين جودوين، الخبيرة الاقتصادية في شركة نيويورك لايف للاستثمارات، عن رأي مماثل ، قائلة إن انتهاء فترة التصفية المبكرة للميزانية العمومية قد يوفر للسوق إشارة حذرة تبحث عنها.
يرى متداولو منصة المراهنات اللامركزية Polymarket احتمالًا بنسبة 100% أن يُنهي الاحتياطي الفيدرالي برنامج QT قبل مايو. وستُحسم هذه التوقعات بـ"نعم" إذا زاد البنك المركزي من حجم الأوراق المالية التي يحتفظ بها أسبوعيًا بنهاية أبريل.
بنك أوف أمريكا يتوقع نهاية QT
ويتوقع عدد من البنوك الاستثمارية، بما في ذلك بنك أوف أميركا، أن ينهي بنك الاحتياطي الفيدرالي برنامج التيسير الكمي في اجتماع يتميز بتوقعات اقتصادية غير مؤكدة تنبع بشكل رئيسي من الرسوم الجمركية التي فرضها الرئيس دونالد ترامب.
يتوقع استراتيجيو أسعار الفائدة لدينا أن يشير البيان إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيُوقف برنامج التحفيز الكمي حتى يتم حل مشكلة سقف الدين، كما ورد في محضر اجتماع يناير. ولا يتوقعون استئناف البرنامج بعد معالجة مشكلة سقف الدين، ولكن لن يُعلن عن ذلك إلا في وقت لاحق من هذا العام، وفقًا لمذكرة بنك أوف أمريكا للعملاء الصادرة في 14 مارس.
إن التوقف المؤقت في سياسة التيسير الكمي قد يضع ضغوطا هبوطية على العائد على سندات الخزانة الأميركية لأجل عشر سنوات، وهو ما يسمى بالمعدل الخالي من المخاطر، مما يحفز الطلب على الأصول الأكثر خطورة.
احذر من تلميحات الركود التضخمي
أدت رسوم ترامب الجمركية إلى تفاقم مخاطر التضخم، مع تهديدها للنمو الاقتصادي، وهو وضع ركودي تضخمي ، وقد يعكس ملخص التوقعات الاقتصادية الصادر عن الاحتياطي الفيدرالي ذلك. قد يعني الإقرار بالركود التضخمي تأخيرًا في المزيد من تخفيضات أسعار الفائدة، مما قد يحد من مكاسب البيتكوين نتيجة إعلان وقف مؤقت لسياسة الكميات الكبيرة.
وبحسب أتشيسون، فإن فرص حدوث تعديل تضخمي ركودي في الاقتصاد الأسترالي – انخفاض توقعات الناتج المحلي الإجمالي وارتفاع تقديرات نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية، مع استشهاد المزيد من صناع السياسات بمخاطر ارتفاع التضخم – مرتفعة.
إذا حصلنا بالفعل على هذا التحول الركودي التضخمي في التوقعات الرسمية، فمن غير المرجح أن يكون السوق راضيًا. إلى حد ما، بدأ احتساب هذه التوقعات – لكن تأكيد احتمال قيام الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة أكثر قد يُفزع أولئك الذين يعوّلون على ضخ السيولة، كما قال أتشيسون.
كشفت مؤشرات مبيعات التجزئة والتصنيع الإقليمية في الولايات المتحدة التي صدرت مؤخرا عن علامات ضعف اقتصادي، وفي الوقت نفسه، ارتفعت مقاييس التضخم المستقبلية، ومن المرجح أن تتكيف مع التعريفات الجمركية التي فرضها ترامب.
لقد عبر بنك أوف أميركا عن الأمر على أفضل نحو حين قال: "إن الجمع بين الإشارات الصادرة عن أحدث البيانات والسياسات التي تم إقرارها حتى الآن من شأنه أن يدفع بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض تصنيف النمو ورفع تصنيف التضخم هذا العام، وهي إشارة صغيرة إلى الركود التضخمي".
وأضاف البنك الاستثماري أن "الرسم البياني النقطي من المتوقع أن يظهر خفضين في عامي 2025 و2026".
