ما نراه الآن يُشبه مارس ٢٠١٧ تمامًا. يُفسر المحللون سبب تعافي بيتكوين قريبًا – أو انهيارها بشكل أكبر.

انخفضت قيمة بيتكوين بنسبة 24% عن أعلى مستوى لها على الإطلاق – ماذا سيحدث لاحقًا؟ يقول المحللون إن بيتكوين "قريبة جدًا من أدنى مستوياتها المحلية"، ولكن هل يمكن أن يؤدي حدثٌ غير متوقع إلى انخفاضها أكثر؟

الاضطرابات الاقتصادية تهز البيتكوين

شهد سعر بيتكوين ( BTC ) تقلبات حادة. فبعد أن بلغ أعلى مستوى له على الإطلاق عند 109,114 دولارًا أمريكيًا في يناير، عندما تولى الرئيس دونالد ترامب منصبه وأنشأ إدارة أكثر دعمًا للعملات المشفرة، شهد السوق تحولًا حادًا.

اعتبارًا من 13 مارس، بلغ سعر البيتكوين حوالي 82,600 دولار، بانخفاض 24% عن ذروته في يناير، بعد انخفاضه إلى أدنى مستوى له في أربعة أشهر عند 76,600 دولار في 11 مارس.

يواجه السوق رياحًا معاكسة من اتجاهات متعددة. فبورصة وول ستريت تتجه نحو تجنب المخاطرة، وتتزايد مخاوف الركود الأمريكي، كما أن سياسات ترامب الجديدة المتعلقة بالرسوم الجمركية زادت من حالة عدم اليقين.

كما شعر العديد من المستثمرين بخيبة أمل بسبب عدم وجود مشتريات جديدة من البيتكوين في ظل خطة الاحتياطي الاستراتيجي لإدارة ترامب، والتي كان البعض يأمل أن توفر قوة شراء ثابتة للبيتكوين.

على صعيد الاقتصاد الكلي، بعثت بيانات التضخم الصادرة في 12 مارس/آذار تفاؤلاً مؤقتاً. فقد ارتفع مؤشر أسعار المستهلك بنسبة 0.2% فقط في فبراير/شباط، متباطئاً إلى معدل تضخم سنوي قدره 2.8%، منخفضاً من 0.5% في يناير/كانون الثاني. كما استقر مؤشر أسعار المستهلك الأساسي، الذي يستثني أسعار الغذاء والطاقة، عند 3.1%، وهو أدنى مستوى له منذ أبريل/نيسان 2021.

تفاعل السوق في البداية بشكل إيجابي مع تراجع بيانات مؤشر أسعار المستهلك. تجاوز سعر البيتكوين 84,000 دولار أمريكي، وشهدت العملات البديلة مكاسب بأرقام مزدوجة. كما سجل مؤشرا ستاندرد آند بورز 500 وناسداك 100 ارتفاعات طفيفة.

لكن التفاؤل لم يدم طويلًا. فمع مرور اليوم، فقدت عملة البيتكوين والأسهم معظم مكاسبها، متأثرةً بتصاعد حرب الرسوم الجمركية التي شنها ترامب ضد شركائه التجاريين الرئيسيين.

وفي خطوة دراماتيكية، فرض ترامب رسوما جمركية بنسبة 25% على واردات الصلب والألومنيوم من كندا، مما دفع كندا إلى الرد بفرض رسوم جمركية بنسبة 25% على سلع أميركية بقيمة 21 مليار دولار.

وبعد ساعات قليلة، رد الاتحاد الأوروبي بفرض رسوم جمركية انتقامية على المنتجات الأميركية بقيمة 28 مليار دولار، مما أدى إلى تكثيف التوترات التجارية.

وقد أدت هذه الإجراءات إلى وضع المستثمرين على حافة الهاوية، مما أدى إلى تحول معنويات السوق نحو نهج تجنب المخاطرة، حيث أصبحت الأموال النقدية والأصول الأكثر أمانًا مثل الذهب والسندات أكثر جاذبية من الألعاب المتقلبة مثل البيتكوين.

مع كل هذه العوامل المؤثرة، يجد بيتكوين نفسه عند مفترق طرق. هل سيستقر ويستعد لموجة صعود جديدة، أم أن هناك تصحيحات أخرى تلوح في الأفق؟ لنتعمق أكثر.

تراجع الأموال المؤسسية

منذ 13 فبراير، تعرضت صناديق بيتكوين المتداولة الفورية لضغوط ، مع تدفق الأموال للخارج بوتيرة سريعة. ورغم تسجيل تدفقات إيجابية صافية خلال بضعة أيام، إلا أن حجمها كان ضئيلاً مقارنةً بالتدفقات الخارجة الكثيفة في معظم الأيام.

وكان الضربة الأسوأ في 25 فبراير/شباط، عندما شهدت صناديق الاستثمار المتداولة أكبر تدفق خارجي لها في يوم واحد على الإطلاق ــ أكثر من مليار دولار، وهو ما يشير إلى شعور واضح بالابتعاد عن المخاطرة بين المستثمرين المؤسسيين.

رغم التدفقات الخارجة، اعتبارًا من 12 مارس، لا يزال صندوق IBIT التابع لشركة بلاك روك هو صندوق التداول المتداول المهيمن في السوق، حيث يضم ما يقرب من 568,000 بيتكوين. يليه صندوق FBTC التابع لشركة فيديليتي، وصندوق GBTC التابع لشركة جرايسكيل، حيث يديران 197,500 و196,000 بيتكوين على التوالي.

وإضافة إلى طبقة سياسية لسرد البيتكوين، يمتلك ستة أعضاء على الأقل من حكومة الرئيس ترامب عملة البيتكوين، إما بشكل مباشر أو غير مباشر من خلال صناديق الاستثمار المتداولة.

ومن بين هؤلاء، يمتلك وزير الصحة والخدمات الإنسانية روبرت ف. كينيدي جونيور أكبر حصة معلنة، بحساب مشفر على منصة Bitcoin Fidelity تقدر قيمته بين مليون دولار وخمسة ملايين دولار.

يمتلك وزير الخزانة سكوت بيسنت ما بين 250,001 و500,000 دولار أمريكي من صندوق iShares Bitcoin Trust ETF التابع لشركة بلاك روك. ورغم تعهد بيسنت بالتخلص من حيازاته خلال 90 يومًا، يُبرز موقفه العلاقة المتنامية بين بيتكوين وكبار صناع القرار الأمريكيين.

وفي الوقت نفسه، كان الاهتمام المفتوح للبيتكوين، وهو مقياس حاسم يظهر القيمة الإجمالية لعقود المشتقات القائمة للبيتكوين، في دوامة هبوطية.

بعد أن بلغت قيمة الفائدة المفتوحة 70 مليار دولار أمريكي في 22 يناير، عقب بلوغ بيتكوين أعلى مستوى لها على الإطلاق، شهدت الفائدة المفتوحة انخفاضًا مطردًا. ومع تراجع بيتكوين، تبعها انخفاض الفائدة المفتوحة، حيث انخفضت إلى أدنى مستوى لها عند 45.7 مليار دولار أمريكي في 11 مارس، وهو اليوم نفسه الذي وصلت فيه بيتكوين إلى أدنى مستوى لها في أربعة أشهر.

ومع ذلك، في اليومين الأخيرين، بدأت الفائدة المفتوحة في الارتفاع مرة أخرى، مضيفة أكثر من مليار دولار اعتبارًا من 13 مارس، بالتزامن مع تعافي سعر BTC.

تشير التدفقات الخارجية الكبيرة لصناديق الاستثمار المتداولة وانخفاض الفائدة المفتوحة إلى تردد المؤسسات وانخفاض النشاط المضاربي على مدى الأسابيع القليلة الماضية.

كان ارتفاع سعر البيتكوين في يناير مدعومًا بتدفقات قوية من صناديق الاستثمار المتداولة والمواقف ذات الرافعة المالية العالية، ولكن بمجرد تصاعد حالة عدم اليقين الكلي والحرب التجارية التي يشنها ترامب، تحول السوق إلى موقف دفاعي.

يُمثل الارتفاع الأخير في مراكز الفائدة المفتوحة إشارةً محتملةً إلى أن المتداولين يعودون بحذر إلى مراكز الشراء، إلا أن التعافي بطيء. وستكون الزيادة المستدامة في تدفقات كلٍّ من مراكز الفائدة المفتوحة وصناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) حاسمةً لاستعادة بيتكوين زخمها.

يشير التاريخ إلى انتعاش

كان التراجع الأخير لعملة البيتكوين من أعلى مستوى لها على الإطلاق حادًا، لكن الاتجاهات التاريخية والمؤشرات الفنية تشير إلى أن هذا قد يكون قاعًا مؤقتًا أو بداية تصحيح أعمق.

يشير المحلل الفني CryptoCon إلى أن Bitcoin قد وصل الآن إلى مستويات منخفضة تاريخيًا لمؤشر RSI Bollinger Band %، وهي نقطة نادرًا ما يبقى فيها BTC لفترة طويلة.

لتوضيح ذلك، يقيس مؤشر القوة النسبية الزخم، بينما تُظهر نطاقات بولينجر التقلبات. عندما يصل مؤشر القوة النسبية (RSI Bollinger) إلى أدنى مستوياته، فهذا يشير إلى أن البيتكوين في مستوى ذروة البيع، مما يعني أن الضغط السلبي يُنهك نفسه على الأرجح.

في الدورات السابقة، عندما وصل سعر البيتكوين إلى مستويات منخفضة مماثلة لمؤشر القوة النسبية Bollinger %، فقد شكل ذلك قاعًا محليًا قويًا قبل الارتفاع التالي.

وفقًا لـ CryptoCon، أكملت Bitcoin للتو المرحلة 4، وهي جزء من دورة السوق حيث يكسر السعر أعلى مستوى قياسي سابق – وهو شيء رأيناه في يناير 2013، وديسمبر 2016، ونوفمبر 2020.

في جميع هذه الدورات الثلاث، شهد سعر البيتكوين تصحيحًا بعد الاختراق قبل الارتفاع إلى مستوى مرتفع جديد خلال الأشهر التسعة إلى الاثني عشر التالية.

يعتقد أن دورة السوق الحالية تُشبه تمامًا ما حدث في مارس 2017، عندما واجهت بيتكوين تصحيحًا عميقًا، ثم تعافى ليواصل ارتفاعه. إذا كان الأمر كذلك، فهذا يعني أننا ما زلنا على بُعد أشهر من ذروة الدورة.

مع ذلك، لا يزال هذا التفاؤل بعيدًا عن القبول العالمي. يطرح دكتور بروفيت، وهو محلل مرموق آخر، سيناريوهين محتملين لحركة بيتكوين التالية.

في بيئة السوق العادية، من المفترض أن يتشكل القاع المحلي لعملة البيتكوين بين 68000 دولار و74000 دولار، كما أكد مؤشر القيمة السوقية إلى القيمة المحققة.

يقيس مؤشر MVRV ما إذا كانت عملة البيتكوين مبالغًا في قيمتها أو أقل من قيمتها الحقيقية من خلال مقارنة سعر السوق الحالي بمتوسط سعر شراء جميع عملات البيتكوين المتداولة.

في الوقت الحالي، يشير مؤشر MVRV إلى أن BTC يقترب من منطقة قاع قوية، مما يعني أن مخاطر الهبوط محدودة ما لم يحدث شيء جذري.

وهنا يأتي خطر البجعة السوداء. ففي حين اعتقد الدكتور بروفيت في البداية أن وقوع حدث البجعة السوداء أمر غير مرجح إلى حد كبير، فإن التحولات الاقتصادية الأخيرة ــ مثل تحركات ترامب العدوانية بشأن التعريفات الجمركية، ومخاوف الحرب التجارية العالمية، ومخاوف الركود الأوسع نطاقا ــ تجعله أقل يقينا.

قد يؤدي تباطؤ اقتصادي عالمي حاد، أو أزمة مالية، أو انهيار كبير في قطاع العملات المشفرة إلى انخفاض سعر البيتكوين بشكل كبير، ربما نحو 50 ألف دولار. وبينما لا يزال يميل إلى السيناريو الأول، فإنه لم يعد يستبعد انهيارًا كاملًا للسوق.

المؤشرات متباينة. تشير دورات بيتكوين التاريخية إلى أن هذا تراجع صحي قبل ارتفاع جديد، لكن الظروف العالمية نادرًا ما كانت غير مستقرة إلى هذا الحد.

في الوقت الحالي، ينبغي على المستثمرين أن يظلوا حذرين، وأن يراقبوا مستويات الدعم الرئيسية، وأن يكونوا مستعدين لتقلبات متزايدة.

في حين أن البيانات التاريخية تُرجّح احتمال التعافي، إلا أن الأسواق لا تتحرك في فراغ، ويمكن للصدمات الخارجية أن تُطغى حتى على أقوى المؤشرات الفنية. لا تستثمر أبدًا أكثر مما تستطيع تحمّل خسارته.