قد تُسهم العملات المشفرة في حل أزمة الإسكان في أستراليا | رأي

لطالما كان سوق الإسكان الأسترالي محورًا للنقاش الاقتصادي. وبينما يُلقي الكثيرون باللوم في أزمة القدرة على تحمل التكاليف على بطء البناء وارتفاع معدلات الهجرة ، غالبًا ما يُغفل عاملٌ حاسمٌ آخر: اللوائح المالية . تُؤدي القيود المفروضة على التراخيص والامتثال في القطاع المالي إلى تفاوتٍ في الفرص، مما يدفع المزيد من رأس المال إلى الاستثمار في العقارات، ويفاقم الأزمة.

العواقب غير المقصودة للإفراط في التنظيم المالي

على مدار السنوات القليلة الماضية، حثّ قطاع التكنولوجيا المالية الأسترالي الحكومة مرارًا وتكرارًا على وضع لوائح تنظيمية واضحة. وقد أدى عدم اليقين القانوني الحالي إلى إلغاء الخدمات المصرفية وإبطاء تطوير التكنولوجيا المالية. وقد نصحتُ شخصيًا مجموعة مالية كبيرة بعدم الاستثمار في شركة ناشئة في مجال التكنولوجيا المالية نظرًا لغياب الظروف المواتية لشركات العملات المشفرة في أستراليا.

تُسهّل البيئة التنظيمية في أستراليا الاستثمار في العقارات بشكل كبير، إذ يعجز القطاع المالي عن المنافسة على الدولار الأسترالي. حوالي 58% من ثروة الأسر في أستراليا مُرتبطة بأصول غير مالية (معظمها عقارات)، مقارنةً بمتوسط عالمي يبلغ 46% (وفقًا لبنك كريدي سويس). هذا ليس مجرد اتجاه سوقي، بل هو نتيجة للوائح التي تُقيّد الابتكار المالي ولا تُتيح بديلاً لرأس المال سوى التدفق إلى العقارات.

ومع ذلك، فإن هذه المشكلة أكبر من مجرد اختلال في خيارات الاستثمار. فالاقتصاد الحقيقي – الإنتاج والتجارة والابتكار التكنولوجي – يتلقى رأس مال أقل بكثير نتيجة لذلك. فالأسهم والسندات ليست مجرد منتجات مالية مجردة؛ بل هي آلية التمويل الأساسية للتنمية الاقتصادية والنمو. عندما تُثبط اللوائح المالية الاستثمارات البديلة، تُكافح الشركات لتأمين التمويل، ويعاني الاقتصاد ككل. إن النظام الذي يُجبر رأس المال على المضاربة العقارية بدلاً من توسيع الأعمال يؤدي إلى تباطؤ خلق فرص العمل، وضعف التقدم التكنولوجي، وانخفاض المرونة الاقتصادية. ومن الأنماط الاقتصادية الموثقة جيدًا أن المستثمرين يتهافتون على الأصول "الآمنة" عند مواجهة حالة من عدم اليقين أو عوائق كبيرة أمام الدخول في الأسواق البديلة. وتُظهر دراسة أجراها مركز ميركاتوس أن اللوائح المعقدة تُخنق ريادة الأعمال وتُبعد الأموال عن الاستخدامات الإنتاجية.

أجريتُ مؤخرًا نقاشًا مع رجل أعمال كان يفكر في توسيع مشروعه التجاري الناجح، وإن كان صغيرًا. سألتُه عن سبب ميلهم لاختيار نموذج الامتياز التجاري بدلًا من السندات أو رأس مال المساهمين. مع أنني كنت أعرف الإجابة، إلا أنه أكد لي رأيي. تشغيل الأوراق المالية قد يكون أكثر تكلفة بكثير على الشركة. تواجه المنتجات والخدمات المالية عقبات تنظيمية واسعة النطاق في كل خطوة – الإنشاء، ودخول السوق، والترويج، والتشغيل – غارقةً في البيروقراطية. قال رئيس قضاة نيو ساوث ويلز، توماس باثورست: "لا ينبغي أن يحتاج الفرد إلى مستشار قانوني أول، ومستشار قانوني مبتدئ، وجيش صغير من المحامين ليخبروه بالقانون الذي يجب عليه الالتزام به".

على عكس المتخصصين الماليين، فإن مستشاري الاستثمار العقاري يصرخون بحرية من فوق أسطح المنازل دون الحاجة إلى الحصول على مجموعة من التراخيص المالية.

تمنع الحواجز العالية أمام الدخول إلى القطاع المالي ظهور منتجات مالية مبتكرة من شأنها أن توفر بدائل حقيقية للعقارات. وبدلاً من ذلك، يستمر تدفق رأس المال الاستثماري إلى العقارات، مما يخلق حلقة مفرغة حيث يستثمر الناس لأن الأسعار ترتفع، وترتفع الأسعار لأن الناس يستثمرون. يصف روبرت جيه. شيلر، الاقتصادي الحائز على جائزة نوبل، هذا الوضع بأنه فقاعة مضاربة تقليدية. والآن، ثمة مؤشرات على أن الحكومة الأسترالية على وشك أن تزيد المشكلة سوءًا.

التغييرات التنظيمية: فرصة ضائعة أخرى؟

في فبراير 2024، انتهت هيئة الأوراق المالية والاستثمارات الأسترالية (ASIC) من قبول الردود على مقترحها لتحديث INFO 225 لتوسيع نطاق اللوائح المالية الحالية لتشمل الأصول الرقمية، مجادلةً بأن العملات المشفرة تنسجم تمامًا مع الأطر القانونية الحالية. وبينما تتضمن ورقة ASIC الاستشارية أفكارًا أخرى مثيرة للريبة، فإن قلقي الرئيسي يكمن في أنها لم تتجاوز نطاق الدراسة القانونية الضيقة. فالمشكلة الحقيقية ليست في مدى حيادية القوانين من الناحية التكنولوجية، بل في أن الإطار بأكمله يُشوّه السوق. إن غياب رؤية اقتصادية أوسع يُثبط الابتكار ويُفاقم الاختلال.

إن قطاع العملات المشفرة والتمويل اللامركزي الناشئ ليس مجرد ابتكار تكنولوجي ومالي. فبفضل الشفافية والثبات اللذين توفرهما تقنية البلوك تشين بطبيعتها، تُمثل هذه التقنية فرصةً لتجاوز القيود التنظيمية والبيروقراطية. كما أنها تُلغي سيطرة الجهات التنظيمية غير الضرورية التي تُدير المستثمرين الأفراد بدقة. تتميز هذه التقنية بالفعل بآليات ذاتية التنظيم والحماية. ويقع على عاتق الحكومة وضع معايير جيدة وضمان التزام قطاع التكنولوجيا المالية بها. باتباع النهج الصحيح، يُمكن أن تكون لوائح التكنولوجيا المالية أكثر مرونةً دون المساس بحماية المستهلك، وبالتالي، يُمكنها تهدئة سوق الإسكان من خلال توفير خيارات مالية أكثر سهولةً في السوق.

لكن بدلًا من اغتنام هذه الفرصة لإصلاح الوضع، فإن العديد من الجهات التنظيمية إما لا ترغب في ذلك أو تفتقر إلى الرؤية اللازمة لمعالجته. وبدلًا من احتضان الابتكار، يوشك القادة السياسيون على إقرار توسيع نطاق السياسات ذاتها التي ساهمت في الأزمة في المقام الأول.