خفض بنك جيه بي مورغان هدفه لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 وحذر المستثمرين من أنهم متهاونون بشكل خطير بشأن مخاطر الحرب الإيرانية، وارتفاع أسعار النفط فوق 110 دولارات، وتأثير ذلك على النمو والأرباح والأسهم.
ملخص
- خفض بنك جيه بي مورغان هدفه لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنهاية العام من 7500 إلى 7200، بحجة أن الأسواق تراهن بمخاطرة عالية على حل سريع للأزمة في الشرق الأوسط.
- مع تجاوز سعر خام برنت 110 دولارات وإغلاق المصانع عند مستويات قياسية تقريباً، يحذر البنك من أن كل ارتفاع مستمر بنسبة 10% في أسعار النفط يمكن أن يقلل الناتج المحلي الإجمالي بمقدار 15-20 نقطة أساس ويخفض أرباح مؤشر ستاندرد آند بورز بنسبة 2-5%.
- يقول الاستراتيجيون إن عمليات البيع الأعمق قد تدفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 إلى ما دون متوسطه المتحرك لمدة 200 يوم باتجاه 6000-6200 نقطة مع تزايد آثار تدمير الطلب والثروة.
انضم بنك جيه بي مورغان، يوم الخميس، إلى قائمة المؤسسات المالية الرائدة في وول ستريت التي دقّت ناقوس الخطر، حيث خفّض توقعاته لسعر مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنهاية العام من 7500 إلى 7200 نقطة، محذراً من أن أسواق الأسهم تُقدم على "افتراض عالي المخاطر" من خلال تسعيرها لحل سريع للصراع في الشرق الأوسط. ويأتي هذا التخفيض في التوقعات، الذي صدر في الوقت الذي أدت فيه الضربات الإيرانية على البنية التحتية للطاقة في الخليج إلى ارتفاع سعر خام برنت إلى ما يزيد عن 110 دولارات للبرميل، ليؤكد قناعة متزايدة لدى المحللين المؤسسيين بأن التداعيات الاقتصادية للحرب قد تم التقليل من شأنها بشكل منهجي.
كتب بنك جيه بي مورغان في مذكرته: "نعتقد أن السوق يتوقع انتهاءً سريعاً للصراع في الشرق الأوسط وإعادة فتح مضيق السند، مما يقلل من احتمالية تراجع الطلب. وهذا افتراض عالي المخاطر، نظراً لأن ارتباط مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بأسعار النفط عادةً ما يصبح أكثر سلبية بعد ارتفاع أسعار النفط بنحو 30%. "
ارتفعت أسعار النفط بأكثر من 46% منذ أن شنت الولايات المتحدة وإسرائيل ضرباتهما الأولى على إيران، بينما انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة تقل عن 4%، وهو تباين يراه محللو جي بي مورغان مؤشراً على تراخي خطير في السوق بدلاً من كونه دليلاً على مرونة حقيقية. وبينما شهدت قطاعات عالية المخاطر، مثل أسهم البرمجيات والأسهم الكورية الجنوبية والعملات المشفرة، عمليات بيع مكثفة، لم يطرأ تغيير يُذكر على مراكز الأسهم العامة، حيث يلجأ المستثمرون إلى التحوط بدلاً من تقليل المخاطر بشكل جدي .
لا ينصب تركيز تحذير البنك الأساسي على التضخم – كما هو شائع في سردية صدمة أسعار النفط – بل على تراجع الطلب. ويرى بنك جيه بي مورغان أنه في حال استمرار اضطراب الإمدادات، "سينخفض الناتج المحلي الإجمالي والطلب والإيرادات نتيجةً لتراجع الطلب القسري". ويقدر البنك أن كل زيادة مستدامة بنسبة 10% في أسعار النفط تُقلص نمو الناتج المحلي الإجمالي بمقدار 15 إلى 20 نقطة أساس. وإذا استقر سعر خام برنت قرب 110 دولارات، فقد تنخفض تقديرات أرباح مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة تتراوح بين 2 و5%.
وتزيد الصورة الهيكلية للإمدادات من حدة المخاوف. فقد ارتفعت عمليات إيقاف إمدادات النفط بالفعل إلى 8 ملايين برميل يومياً – وهو أعلى مستوى مسجل – وحذر بنك جيه بي مورغان من أن التخفيضات قد تصل إلى 12 مليون برميل يومياً، أي ما يعادل حوالي 11% من الإنتاج العالمي .
أوضح جو سيدل وكريتي غوبتا، الاستراتيجيان في بنك جيه بي مورغان الخاص، آلية انتقال المخاطر بوضوح تام في وقت سابق من هذا الأسبوع: استمرار سعر النفط فوق 90 دولارًا للبرميل يُنذر بتصحيح بنسبة 10-15% في مؤشر ستاندرد آند بورز 500، مع مواجهة الأسواق الدولية والناشئة خسائر أكبر نتيجةً لتأثرها الشديد بصدمات النمو العالمي. وعند وصول سعر النفط إلى 120 دولارًا، قد تشتد عمليات البيع بشكل ملحوظ.
يُضيف تأثير الثروة قناةً ثانوية. فمع امتلاك الأسر الأمريكية لأكثر من 56 تريليون دولار في الأسهم وصناديق الاستثمار المشتركة، فإن أي انخفاض مستمر في قيمة الأسهم سينعكس سلبًا على الإنفاق الاستهلاكي – إذ تُقدّر مؤسسة جيه بي مورغان أن انخفاض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 10% قد يُقلل الإنفاق الاستهلاكي الأمريكي بنحو 1%. وخلص البنك إلى أن "التأثير المُجتمع لارتفاع أسعار النفط المستمر وسوق هابطة في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 له أثر سلبي على الطلب، مما يُضاعف بشكل كبير الأثر السلبي على النمو" .
إذا امتد انخفاض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 إلى ما دون المتوسط المتحرك لـ 200 يوم قرب مستوى 6600، فقد ذكر البنك أن الدعم الفعال قد لا يظهر إلا في نطاق 6000-6200. في الوقت الراهن، ومع دخول الحرب مرحلة جديدة خطيرة تتعلق بالبنية التحتية للطاقة، وعدم وجود أي مخرج دبلوماسي في الأفق، قد يكون هدف جي بي مورغان المعدل متفائلاً أكثر منه حذراً.
