هناك حرب دائرة بين شركات العملات المشفرة والبنوك التقليدية حول العملات المستقرة، وقال محللو جيفريز إنها قد تصبح عبئاً مستمراً على أرباح البنوك مع انتشار استخدام الدولار الرقمي.
على الرغم من أن العملات المستقرة لن تشكل تهديدًا وجوديًا مباشرًا للبنوك، ومن غير المرجح أن تتسبب في سحب مفاجئ للودائع المصرفية الأمريكية، إلا أن محللي جيفريز يتوقعون أن تشهد البنوك انخفاضًا في الودائع الأساسية بنسبة تتراوح بين 3% و5% خلال السنوات الخمس المقبلة. ومن المرجح أن يؤدي ذلك إلى رفع تكاليف التمويل وتقليص ربحية البنوك.
كتب المحللون بقيادة ديفيد تشيافيريني في تقرير صدر يوم الثلاثاء: "لا ينبغي تجاهل المخاطر متوسطة المدى المتمثلة في التناقص التدريجي للودائع نتيجة لفرص العائد القائمة على النشاط الناشئة وحالات استخدام المدفوعات".
وقال المحللون إن سيناريو "الضغط المعتدل" هذا سيجعل البنك المتوسط يواجه انخفاضاً في الأرباح بنسبة 3% تقريباً.
ليس من الصعب معرفة سبب قلق البنوك بشأن نمو العملات المستقرة، وهي عملات مشفرة مصممة للحفاظ على قيمة مستقرة وعادة ما تكون مرتبطة بنسبة 1:1 بالعملات الورقية مثل الدولار الأمريكي أو اليورو.
تُستخدم هذه العملات على نطاق واسع في تداول العملات الرقمية، ولكن منذ إقرار قانون GENIUS العام الماضي في الولايات المتحدة، يتوسع السوق ليشمل المدفوعات وإدارة الخزينة والتحويلات عبر الحدود. وبلغ المعروض 305 مليارات دولار بنهاية عام 2025، بزيادة قدرها 49% عن العام السابق، بينما ارتفع حجم تحويلات العملات المستقرة المعدل إلى 11.6 تريليون دولار في عام 2025، وفقًا للتقرير.
تبلغ القيمة السوقية الإجمالية لقطاع العملات المستقرة حاليًا حوالي 314 مليار دولار، مرتفعةً من حوالي 184 مليار دولار في عام 2022، وفقًا لبيانات DefiLlama. وتشير حسابات Jefferies إلى أنها قد تصل إلى ما بين 800 مليار دولار و1.15 تريليون دولار خلال السنوات الخمس المقبلة.
هذا النمو مهم للبنوك لأن العملات المستقرة يمكن أن تكون بمثابة نقود رقمية تتحرك على مدار الساعة وتتصل بمنصات التمويل اللامركزية التي تقدم عوائد أعلى من معظم الحسابات المصرفية.
في الواقع، حذر الرئيس التنفيذي لبنك أوف أمريكا ، برايان موينيهان، في وقت سابق من هذا العام من أن النظام المصرفي الأوسع قد يتضرر من "احتمالية انتقال 6 تريليونات دولار من الودائع" إلى العملات المستقرة والمنتجات المرتبطة بالعملات المستقرة التي تقدم عوائد شبيهة بالعائدات.
التهديد طويل الأمد
إن الحجة الأساسية التي يستند إليها جيفريز في عدم اعتبار العملات المستقرة تهديدًا فوريًا هي أن مشروع قانون هيكل السوق الجديد في القواعد الأمريكية، كما هو الحال الآن، يحد من جاذبيتها كمنتجات ادخار بسيطة، حتى مع عدم اليقين بشأن إقرار مشروع القانون.
"سيقوم قانون CLARITY بتقنين العملات المستقرة كأدوات دفع، بدلاً من كونها منتجات ادخار، وذلك عن طريق سد "ثغرة عائد العملات المستقرة" التي تُركت مفتوحة في قانون GENIUS."
يمنع قانون GENIUS، الذي أُقرّ في يوليو 2025، مُصدري العملات المستقرة الخاضعين للتنظيم من دفع العائدات مباشرةً إلى حاملي العملات غير النشطين. ويُقلل هذا التقييد من احتمالية حدوث تحوّل حادّ وسريع على المدى القريب من حسابات التوفير والحسابات الجارية.
كذلك، تقوم البنوك وغيرها من المؤسسات المالية الكبرى التقليدية إما بإطلاق عملاتها المستقرة الخاصة أو بالتفكير في ذلك لاكتساب ميزة تنافسية. أطلقت شركة فيديليتي للاستثمارات أول عملة مستقرة لها، وهي دولار فيديليتي الرقمي (FIDD). وصرح موينيهان، الرئيس التنفيذي لبنك أوف أمريكا، بأن البنك سيصدر عملة مستقرة إذا أقرها الكونجرس، بينما قال الرئيس التنفيذي لشركة جولدمان ساكس إن بنكه يضم "عددًا هائلاً من الموظفين المتخصصين للغاية في مجال التوكنة والعملات المستقرة".
ومع ذلك، يجادل التقرير بأنه لا ينبغي تجاهل المخاطر طويلة الأجل.
"نرى إمكانية أن تشكل المكافآت القائمة على النشاط لمعاملات العملات المستقرة والمدفوعات والتسوية، بالإضافة إلى المكافآت من بروتوكولات التخزين والإقراض في التمويل اللامركزي، خطراً مماثلاً للودائع المصرفية."
إذن، ما هي البنوك الأكثر عرضة لهذا الخطر؟
بحسب جيفريز، فإن البنوك التي لديها تركيزات أكبر من ودائع التجزئة والودائع التي تحمل فوائد تبدو أكثر عرضة للخطر من بنوك الحفظ أو المؤسسات الكبيرة التي تستثمر بالفعل في البنية التحتية للأصول الرقمية.
"نحن نعتبر WTFC وFLG وWBS وEGBN وAX أكثر البنوك عرضة للخطر ضمن نطاق التغطية، نظراً لأنها تمتلك أعلى تركيز من ودائع التجزئة والودائع التي تحمل فوائد."
اقرأ المزيد: سوق العملات المستقرة يصل إلى 312 مليار دولار مع تبني البنوك وشبكات البطاقات للدولار المبني على البلوك تشين
