يرى كل من ريك ريدر من شركة بلاك روك، وأولريك هوفمان-بورتشاردي من شركة يو بي إس، ومدير صندوق التحوط دانيال لوب، أن اقتصاد عام 2026 قد يستمر في النمو حتى مع تحول مركز ثقل السوق.
لم تكن الرسالة العامة التي انبثقت من مشاركتهما المنفصلة في مؤتمر ميامي الأسبوع الماضي هي أن طفرة الذكاء الاصطناعي قد انتهت، بل قالا إن المرحلة السهلة ربما تكون قد ولّت. ومع انتشار رؤوس الأموال لتشمل قطاعات أوسع من مجرد عدد قليل من أسهم شركات التكنولوجيا الأمريكية العملاقة، قد يحتاج المستثمرون إلى التفكير بشكل أقل في التركيز على اتجاه واحد، وأكثر في المجالات التي ستظهر فيها فرص النمو وقوة التسعير والابتكار في المستقبل.
قد يكون لهذا الرأي أهمية بالنسبة لأسواق العملات المشفرة، وخاصة البيتكوين . إذا ابتعد المستثمرون عن الصفقات المزدحمة التي ميزت السنوات القليلة الماضية، فقد يتجه بعضهم إلى البحث عن أصول خارج قطاعات الأسهم التقليدية. لطالما تصرف البيتكوين كبديل لقطاع التكنولوجيا ذي المخاطر العالية خلال فترات الإقبال على المخاطرة، ولكنه قد يجذب الطلب أيضاً عندما يسعى المستثمرون إلى تنويع محافظهم الاستثمارية بعيداً عن الأصول الدولارية، وأسهم النمو طويلة الأجل، أو في ظل حالة عدم اليقين السياسي.
لكن عملياً، لم يتصرف البيتكوين باستمرار كأداة التحوط الرئيسية ضد ضعف الدولار، خاصة في الأشهر الأخيرة، عندما كان الذهب هو الأصل المهيمن عندما ابتعد المستثمرون عن الدولار. ولكن مع نضوج البيتكوين – إذ يرى كثيرون أنه لا يزال أصلاً حديثاً مقارنة بالذهب – قد يتغير هذا الوضع.
قال ريدر، كبير مسؤولي الاستثمار في قسم الدخل الثابت العالمي بشركة بلاك روك، إنه يعمل على تنويع محافظه الاستثمارية بعيدًا عن الاستثمارات المركزة في قطاع التكنولوجيا. وأضاف أنه لا يزال يفضل بعض قطاعات التكنولوجيا، لكنه وصف المشهد الاستثماري بأنه مختلف عن العام الماضي بشكل لم يشهده منذ فترة طويلة.
تستند توقعاته جزئياً إلى فكرة أن النمو الأمريكي قد يفاجئ بالارتفاع حتى مع انخفاض أسعار الفائدة. وقال ريدر إن الإنتاجية المدعومة بالذكاء الاصطناعي قد تساعد الاقتصاد على التوسع، بينما يساهم ضعف سوق العمل في كبح التضخم. كما أشار إلى أن الرسوم الجمركية قد تكون مهمة لبعض الصناعات، لكن تأثيرها على الاقتصاد ككل أقل، لأن الولايات المتحدة تعتمد على الخدمات أكثر من اعتمادها على السلع.
بالنسبة للبيتكوين، فإن هذا المزيج له وجهان. فالنمو القوي وانخفاض أسعار الفائدة عادةً ما يدعمان الأصول عالية المخاطر، بما في ذلك العملات الرقمية. ولكن إذا بقي التضخم تحت السيطرة وتحسن النشاط الاقتصادي الحقيقي، فقد يشعر المستثمرون برغبة أقل في البحث عن بدائل لحفظ القيمة. في هذه الحالة، قد يعتمد وضع البيتكوين بشكل أقل على المخاوف الاقتصادية الكلية وأكثر على تنويع المحافظ الاستثمارية وتبني المؤسسات له.
أشارت هوفمان-بورتشاردي، كبيرة مسؤولي الاستثمار في الأمريكتين ورئيسة قسم الأسهم العالمية في إدارة الثروات العالمية لدى بنك يو بي إس، إلى أن الوضع الاقتصادي الكلي من المتوقع أن يتحسن هذا العام، مُعللة ذلك بالحوافز المالية في الاقتصادات الكبرى وإمكانية خفض أسعار الفائدة الأمريكية. لكن النقطة الأهم التي أكدت عليها هي أن قطاع الذكاء الاصطناعي يشهد تحولاً.
بعد ثلاث سنوات كافأت فيها الأسواق الشركات التي ساهمت في تطوير الذكاء الاصطناعي، قالت إن المستثمرين يدخلون مرحلةً سيتضح فيها الفارق بين الرابحين والخاسرين بشكلٍ أكبر. وقد استجابت شركة يو بي إس بتخفيض تصنيفها الإيجابي لقطاعي التكنولوجيا وخدمات الاتصالات، والتحول نحو قطاعات الصناعات والكهرباء والرعاية الصحية.
قد يؤثر هذا التحول أيضًا على العملات الرقمية. فإذا أصبح مستثمرو الأسهم أكثر انتقائية في نماذج الأعمال الرقمية والذكاء الاصطناعي، فقد تخضع الرموز المرتبطة برؤى الذكاء الاصطناعي العامة لمزيد من التدقيق. وقد يكون وضع البيتكوين أفضل من الأصول الرقمية الأصغر في هذا السياق، نظرًا لبساطة نموذج الاستثمار فيه، فهو لا يعتمد على إثبات نموذج إيرادات البرمجيات أو الفوز بحصة سوقية في مجال الذكاء الاصطناعي.
قال لوب، مؤسس صندوق التحوط "ثيرد بوينت"، إن السوق يكافئ بالفعل المستثمرين الذين ينتقون الأسهم بعناية أكبر ويزيدون من عمليات البيع على المكشوف. ووصف تحولاً من التداولات المزدحمة بالأسهم العملاقة إلى الشركات المتخصصة الأصغر حجماً، بما في ذلك شركات في أوروبا واليابان وكوريا الجنوبية تُورّد أجزاءً رئيسية من تطوير الذكاء الاصطناعي.
فيما يتعلق بالاقتصاد، قال لوب إن الولايات المتحدة في وضع جيد خلال الأشهر الستة المقبلة، مع أنه لم يكن متأكداً تماماً من التوقعات لما بعد ذلك. وأضاف أن الضغوط على الائتمان الخاص، وخاصة القروض المرتبطة بشركات البرمجيات، من المرجح أن تُسبب خسائر على المدى الطويل، لكنها لن تُحدث صدمة نظامية.
أشار المستثمرون الثلاثة مجتمعين إلى عامٍ يشهد استمرار النمو، وبقاء الذكاء الاصطناعي القوة المهيمنة، وتزايد صعوبة التعامل مع الأسواق. بالنسبة للبيتكوين، قد يعني ذلك تراجعاً في فرص الاستفادة من عمليات التداول القائمة على زخم السوق، وحاجةً أكبر إلى الاعتماد على نفسها كأداة تحوط، أو أداة تنويع، أو بديل سائل في سوق أكثر تجزئة.
