ارتفع سعر البيتكوين لفترة وجيزة نحو 74000 دولار هذا الأسبوع، مدعوماً بسلسلة من التطورات الإيجابية التي ربطت صناعة العملات المشفرة بشكل أوثق من أي وقت مضى بالتمويل التقليدي.
بدأ بعض مراقبي السوق يصفون هذا بأنه ارتفاع صعودي، حتى أن أحد المحللين قال إن هذا الارتفاع الجديد "سيستمر".
لكن هذا الارتفاع لم يدم طويلاً. فبحلول نهاية الأسبوع، تراجعت أكبر عملة مشفرة إلى ما دون 69 ألف دولار، وخسرت 110 مليارات دولار من قيمتها السوقية.
جاء هذا التراجع على الرغم مما كان يمكن اعتباره، لولا ذلك، أحد أكثر فترات الأخبار المؤسسية إيجابية للقطاع منذ أشهر.
عيّنت مورغان ستانلي بنك نيويورك ميلون أمينًا على أصولها من صناديق المؤشرات المتداولة للبيتكوين، ما أضاف طبقة أخرى من البنية التحتية في وول ستريت لهذه الفئة من الأصول. وحصلت منصة تداول العملات الرقمية كراكن على إمكانية الوصول إلى نظام المدفوعات التابع للاحتياطي الفيدرالي، وهو إنجاز هام في دمج شركات العملات الرقمية مع الشبكة المصرفية الأمريكية. واستثمرت شركة إنتركونتيننتال إكستشينج (ICE)، المالكة لبورصة نيويورك، في منصة تداول العملات الرقمية OKX، ما رفع قيمتها إلى25 مليار دولار ، في حين أشار الرئيس الأمريكي دونالد ترامب علنًا إلى ضرورة إقامة البنوك التقليدية علاقة عمل مثمرة مع قطاع العملات الرقمية.
لو كان أيٌّ من هذه التطورات منفردًا، لكان قد أشعل شرارة انتعاش سوق العملات الرقمية في دورات سابقة، حين كان يُنظر إلى تبني المؤسسات لها على أنه المحفز الذي سيدفعها إلى موجة صعود هائلة. أما الآن، وبعد أن أصبح التبني واقعًا، يتجاهله السوق في ظل سيطرة قوى الاقتصاد الكلي.
لماذا عمليات البيع المكثفة؟
وقد نتجت عمليات البيع بشكل رئيسي عن ارتفاع قيمة الدولار الأمريكي مع اشتداد الصراع في إيران ، بعد أن قضى الرئيس الأمريكي دونالد ترامب على ما يبدو على أي فرصة للتوصل إلى نوع من التسوية التفاوضية مع إيران، قائلاً: "لن يكون هناك اتفاق مع إيران".
أدى ذلك إلى ارتفاع حاد في أسعار النفط، وظهور مخاوف جديدة بشأن التضخم، وتغير التوقعات حول أسعار الفائدة (على الرغم من بيانات الوظائف التي تُظهر ضعف السوق)، مما ضغط على الأصول الخطرة عالميًا. وانخفضت أسعار الأسهم مع ارتفاع مؤشر الدولار، وتبعتها العملات الرقمية – التي باتت تُتداول بشكل متزايد جنبًا إلى جنب مع أسهم شركات التكنولوجيا (أي الأصول الخطرة).
وإذا لم يكن ذلك كافياً، فقد امتدت التصدعات في سوق الائتمان الخاص العالمي لتشمل شركة بلاك روك العملاقة في وول ستريت، والتي يُقال إنها بدأت بتقييد عمليات السحب من صندوقها الائتماني الخاص البالغ 26 مليار دولار وسط تزايد طلبات الاسترداد. وبعد ضغوط مماثلة واجهتها شركة بلو آول، التي باعت قروضاً بقيمة 1.4 مليار دولار الشهر الماضي لتلبية طلبات السحب، بدأت هذه الأحداث تُثير قلق المستثمرين.
مراجعة للواقع
إذن، ما الذي تعنيه حلقة هذا الأسبوع؟ حقيقة متنامية في أسواق العملات المشفرة: الاقتصاد الكلي أهم من الأخبار المتعلقة بالعملات المشفرة نفسها.
على مدى السنوات القليلة الماضية، ازداد ارتباط البيتكوين بمؤشر ناسداك وغيره من الأصول عالية المخاطر مع دخول المستثمرين المؤسسيين إلى السوق. وتتعامل صناديق التحوط ومديرو الأصول وتدفقات صناديق المؤشرات المتداولة بشكل متزايد مع البيتكوين كجزء من محفظة أوسع من الأصول الحساسة للظروف الاقتصادية الكلية، متأثرة بظروف السيولة وأسعار الفائدة وقوة الدولار.
ومن المفارقات أن نفس التبني المؤسسي الذي سعى إليه الكثيرون في هذا المجال منذ فترة طويلة قد يساهم في هذه الديناميكية.
مع ازدياد اندماج البيتكوين في المحافظ المالية التقليدية، يتأثر سعره بشكل متزايد بنفس العوامل التي تحرك أسعار الأسهم والسلع والعملات. فعندما يرتفع الدولار أو تتزايد توقعات أسعار الفائدة، يقلّ السيولة في الأسواق، ونادراً ما تكون العملات الرقمية بمنأى عن ذلك.
لا يعني ذلك أن التطورات المؤسسية المتواصلة غير ذات صلة. فتوسع خدمات الحفظ، وتسهيل الوصول إلى الخدمات المصرفية، والاستثمار في منصات التداول، يشير إلى بنية سوقية أعمق وأكثر نضجاً للعملات الرقمية تتشكل تحت السطح.
من يبيع؟
أحد الأسئلة التي يطرحها المستثمرون عندما تؤثر مثل هذه التحركات السعرية المتضاربة على الأسواق هو: من يبيع؟
يبدو أن المخاطر الاقتصادية الكلية قد أثارت مخاوف حاملي البيتكوين على المدى القصير بشكل رئيسي، والذين قاموا ببيع عملاتهم عندما وصل سعر البيتكوين إلى 74000 دولار.
قام هؤلاء المستثمرون على المدى القصير بتحويل أكثر من 27000 بيتكوين (1.8 مليار دولار) إلى منصات التداول كربح خلال الـ 24 ساعة الماضية – وهي واحدة من أكبر الزيادات في الأشهر الأخيرة، وفقًا لمحلل CryptoQuant داركفوست.
عادةً ما يكون حاملو العملات الرقمية على المدى القصير هم الأكثر تفاعلاً في السوق، ويعكس بيعهم استمرار الحذر وسط الحرب الدائرة في إيران وغيرها من حالات عدم اليقين الاقتصادي الكلي. يتصرف هؤلاء الحاملون أشبه بالمضاربين، حيث يدخلون ويخرجون من الأصل لتحقيق أرباح سريعة، بدلاً من كونهم مستثمرين يرغبون في الشراء والاحتفاظ على المدى الطويل. ومع انخفاض سيولة البيتكوين، تُحدث هذه التحركات تأثيراً ملحوظاً على حركة السعر.
وتؤكد البيانات ذلك.
المستثمرون الوحيدون على المدى القصير الذين يحققون أرباحًا حاليًا هم أولئك الذين جمعوا البيتكوين بين أسبوع واحد وشهر واحد مضت، بسعر محقق يبلغ حوالي 68000 دولار، مما يشير إلى أن بعض المشترين الجدد الذين اشتروا بسعر أعلى من ذلك يختارون تثبيت مكاسبهم بدلاً من توسيع مراكزهم.
على المدى القصير، ومع وجود العملات المشفرة في خضم سوق هابطة تعود إلى أوائل أكتوبر وعدم اليقين الكلي، فإن السعر هو الشيء الوحيد الذي يهم المستثمرين.
جانب إيجابي
لكن الأمر ليس كله كآبة وحزن.
أشار تقرير بحثي حديث صادر عن منصة Binance Research إلى أن صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفورية الأمريكية سجلت ما يقرب من 787 مليون دولار من التدفقات الداخلة الصافية الأسبوع الماضي – وهي أول تدفقات أسبوعية إيجابية منذ منتصف يناير – مما يشير إلى أن بعض المستثمرين المؤسسيين قد بدأوا في إعادة الانخراط في السوق بعد عدة أسابيع من التدفقات الخارجة المستمرة.
في الواقع، في مؤتمر عُقد مؤخراً، قالت صناديق الوقف الجامعية العملاقة، التي تميل إلى التركيز على العائد طويل الأجل، إنها بدأت في البحث عن أفكار استثمارية بديلة أخرى، بما في ذلك صناديق المؤشرات المتداولة المتعلقة بالأصول الرقمية، نظراً للتقييمات المرتفعة للغاية للأسهم التقليدية.
وأشار التقرير أيضاً إلى وجود دلائل على أن المضاربة المفرطة ربما تكون قد تم التخلص منها بالفعل.
انخفضت معدلات تمويل البيتكوين إلى أدنى مستوياتها منذ عام 2023، مما يشير إلى أنه تم تصفية المراكز الطويلة ذات الرافعة المالية إلى حد كبير – وهي ظروف تخلق تاريخياً أساساً أنظف لارتفاعات أكثر استدامة مدفوعة بالطلب الفوري بدلاً من المضاربة قصيرة الأجل.
في النهاية، الأمر كله يعتمد على القناعة وتحركات السوق.
وصف بعض المتداولين الارتفاع الحاد الذي شهده السوق في وقت سابق من هذا الأسبوع بأنه " فخ للثيران " – أي اختراق قصير يجذب المشترين المتأخرين قبل أن يتراجع السعر. وبينما يتزايد اقتناع المؤسسات المالية بهذا التوجه، إلا أنه في ظل ضعف السيولة، وتقلبات السوق، والظروف الاقتصادية الكلية المعاكسة، وغياب محفزات واضحة، يبدو أن تحركات سعر البيتكوين، على الأقل هذا الأسبوع، قد أثبتت صحة هذا التوقع حتى الآن.
اقرأ المزيد: البيتكوين عالق في حالة ركود، لكن جي بي مورغان يقول إن التشريعات الجديدة قد تكون الشرارة الحاسمة.
