في النشرة الإخبارية اليوم، يرسم نيك دوكوف ، رئيس قسم النمو المؤسسي في مؤسسة سولانا، تشابهاً بين قدرة التوكنة على إضفاء الطابع الديمقراطي على الوصول إلى الاستثمار وكيف سهّل الإنترنت الوصول إلى الخدمات المصرفية منذ أكثر من خمسة عشر عاماً.
ثم، في فقرة "اسأل خبيرًا"، يجيب فريق أبحاث CoinDesk على أسئلة حول العملات المستقرة واتجاهات التوكنة من تقريرهم الصادر في فبراير 2026 بعنوان "العملات المستقرة وأصول التوكنة". اقرأ التقرير الكامل هنا .
أسواق رأس المال عبر الإنترنت: من "غير الخاضعة للوساطة" إلى المستثمرين عالميًا
قبل خمسة عشر عامًا، كان أكثر من 60 مليون أمريكي محرومين من الخدمات المصرفية الأساسية، إذ لم تجد البنوك التقليدية هذه الخدمات مربحة. ثم جاءت شركات مثل Chime وRevolut وغيرها من الشركات الرائدة في مجال التكنولوجيا المالية لتُتيح الخدمات المصرفية عبر الهواتف الذكية، مُزيلةً بذلك العوائق التقليدية كالأرصدة الدنيا ورسوم الجزاء. واليوم، نواجه مشكلة إقصاء أكبر: مليارات الأشخاص محرومون فعليًا من خدمات الوساطة المالية، فلا سبيل لهم إلى أسواق رأس المال وفرص الاستثمار اللازمة لبناء ثروة للأجيال القادمة.
إليكم أسواق رأس المال عبر الإنترنت: بنية تحتية عالمية تعمل على مدار الساعة، حيث تُنشأ الأصول رقميًا، ويتم تداولها عبر الأجهزة المحمولة أولًا، وتكون متاحة لأي شخص يمتلك هاتفًا ذكيًا على مدار الساعة. بفضل تقنية البلوك تشين، تستعد أسواق رأس المال عبر الإنترنت لإحداث نقلة نوعية في عالم الاستثمار، تمامًا كما فعلت التكنولوجيا المالية في القطاع المصرفي. والفرصة هائلة.
نطاق الإقصاء المالي
يشمل مصطلح "غير المُدارين عبر وسطاء" فئتين متميزتين لكنهما متداخلتان: أولئك الذين لا يملكون حسابات وساطة على الإطلاق، والمستثمرون الدوليون الذين لا يستطيعون الوصول بكفاءة إلى أصول عالية الجودة مقومة بالدولار الأمريكي. لنأخذ باكستان مثالاً، حيث لا يملك سوى 300 ألف شخص حسابات وساطة، بينما يمتلك 40 مليون شخص محافظ عملات مشفرة ، وذلك وفقًا لبلال بن ثاقب، رئيس هيئة تنظيم الأصول الافتراضية الباكستانية (PVARA) والرئيس التنفيذي لمجلس العملات المشفرة الباكستاني. البنية التحتية موجودة، لكن المنتجات المالية لا تزال بعيدة المنال إلى حد كبير.
حتى مع وجود إمكانية الوصول إلى الأسواق الأمريكية عبر وسطاء محليين، غالبًا ما يدفع المستثمرون الدوليون رسومًا باهظة، فضلًا عن الحد الأدنى المرتفع للاستثمارات واعتماد المستثمرين الذي تتطلبه الأسواق الخاصة. هذه ليست منتجات متاحة للطبقة المتوسطة العالمية، بل هي مصممة لخدمة الأثرياء.
يؤدي التجزئة إلى توسيع نطاق اللعب
تُحدث تقنية التوكنة القائمة على البلوك تشين تحولاً جذرياً في هذه الديناميكيات من خلال تمكين الملكية الجزئية، وإلغاء تكاليف الوساطة، والعمل على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع مع تسوية فورية. والنتيجة: انخفاض كبير في الحد الأدنى للاستثمارات وإمكانية الوصول العالمية. لنأخذ على سبيل المثال شركة هاميلتون لين، وهي شركة رائدة في إدارة الأصول البديلة. من خلال منصة ريبابليك كريبتو، يُمكن للمستثمرين الآن الوصول إلى استثمارات هاميلتون لين في السوق الخاص مقابل 500 دولار فقط. هذا يُمثل انخفاضاً هائلاً في حاجز الدخول مقارنةً بالحد الأدنى التقليدي للاستثمارات في الصناديق الخاصة، ودليلاً على كيف يُمكن للبنية التحتية للسوق الإلكترونية أن تُسهّل الوصول إلى الملكية الجزئية.
يُظهر الاكتتاب العام الأخير لشركة BitGo أيضًا إمكانات التوكنة في تعزيز الوصول إلى المعلومات للجميع. فعندما طُرحت أسهم BitGo للاكتتاب العام في بورصة نيويورك، أصبح بالإمكان تداول تمثيل مُرمز لأسهم BitGo على منصة Solana في الوقت نفسه، مما أتاح لأي شخص في العالم يمتلك محفظة Solana شراء أسهم BitGo فورًا. ويجري الآن تأكيد هذا التطور نحو إمكانية الوصول العالمية الفورية من قِبل أكبر مديري الأصول في العالم: فقد أطلقت شركتا BlackRock وFranklin Templeton صناديق سوق مالية مُرمزة على سلاسل الكتل العامة، مما يتيح سيولة وشفافية على مدار الساعة.
لماذا تُعد هذه البنية التحتية مهمة؟
تُوسّع عملية التوكنة نطاق الوصول بدلاً من منافسة الأسواق التقليدية. تعمل تقنية البلوك تشين باستمرار، مما يُمكّن المستثمرين في جاكرتا وساو باولو ولاغوس من شراء الأصول فور توفرها، وليس عند افتتاح أسواقهم المحلية. تتم التسوية فوراً مقابل العملات المستقرة، مما يُلغي عمليات المقاصة التي تستغرق أياماً عديدة ورسوم تحويل العملات التي تُعيق المستثمرين الأفراد خارج الولايات المتحدة.
السرعة والتكلفة عاملان حاسمان. تستطيع سلاسل الكتل عالية الأداء مثل سولانا، إلى جانب حلول توسيع الطبقة الثانية على إيثيريوم، معالجة آلاف المعاملات في الثانية الواحدة مقابل أجزاء من السنت، مما يجعل اقتصاديات الملكية الجزئية قابلة للتطبيق فعلياً. هذا هو أساس "الملكية الأساسية الشاملة"، حيث يمكن لأي شخص يمتلك هاتفاً أن يساهم في نمو الاقتصاد العالمي، حتى في فئات الأصول مثل أسهم ما قبل الاكتتاب العام والائتمان الخاص، التي كانت حكراً على المؤسسات والأثرياء.
ميزة المستشار: الاستراتيجية وسهولة الوصول
بالنسبة للمستشارين الماليين، يُمثل هذا التحول فرصة استراتيجية للتوسع. فقد أصبح الوصول إلى الاستثمارات أسهل بفضل الأدوات المنظمة مثل صناديق المؤشرات المتداولة الفورية (مثل SOEZ وQSOL وBSOL) وصناديق المؤشرات المتداولة الأوروبية، إلى جانب أدوات الحفظ الرقمي سهلة الاستخدام مثل محافظ Phantom وLedger. الآن، يُمكن للمستشارين الاستفادة من تكاليف المعاملات المنخفضة للغاية لتقديم محافظ استثمارية متطورة ومجزأة لشريحة أوسع من العملاء. تُساهم هذه البنية التحتية في خفض تكلفة تقديم الخدمات، مما يُتيح تنويعًا استثماريًا على مستوى المؤسسات للمستثمرين الأفراد من الطبقة المتوسطة من خلال مستشاريهم الماليين.
من الاستثمار غير الخاضع للوساطة إلى الاستثمار الشامل
أثبتت موجة التكنولوجيا المالية في العقد الثاني من الألفية أن الإقصاء المالي مشكلةٌ في التصميم. ويمثل التوكنة الفصل التالي في هذه القصة. لا ينبغي أن يواجه مطور برامج في كوريا الجنوبية عوائق أمام الاستثمار في الأسهم الأمريكية أو الحصول على عوائد الائتمان الخاص. ولا ينبغي أن يدفع صاحب مشروع صغير في الأرجنتين أسعارًا باهظة مقابل نفس الأسهم المتاحة بأسعار زهيدة للمستثمرين الأمريكيين. ولا ينبغي أن تبقى استراتيجيات الاستثمار المتطورة حكرًا على قنوات إدارة الثروات التي تخدم شريحة الواحد بالمئة الأعلى دخلًا.
تم بناء البنية التحتية التقنية، وتتضح المسارات التنظيمية. ما تبقى هو توسيع نطاق هذه البنية التحتية وضمان تحقيقها لهدفها الأسمى المتمثل في إتاحة فرص بناء الثروة لمليارات الأشخاص المحرومين منها حاليًا. ورغم أن مهمة إيصال الخدمات المصرفية إلى غير المتعاملين معها لم تكتمل بعد، إلا أنها تقدم نموذجًا لما سنشهده قريبًا: تحويل غير المتعاملين مع الوسطاء إلى مستثمرين عالميين.
– نيك دوكوف، رئيس قسم النمو المؤسسي، مؤسسة سولانا
استشر خبيرًا
س: ما هي العملات المستقرة ولماذا هي مهمة؟
العملات المستقرة هي نوع من العملات الرقمية المصممة للحفاظ على قيمة ثابتة . ويتحقق ذلك عادةً بربط العملة المستقرة بأصل تقليدي، مثل الدولار الأمريكي. وعلى عكس العملات المشفرة الأخرى، مثل البيتكوين والإيثيريوم، التي قد تشهد تقلبات سعرية كبيرة، صُممت العملات المستقرة لتمكين المستخدمين من امتلاك أو تداول الأصول الرقمية دون التعرض لتقلبات الأسعار. تشمل الاستخدامات الأخرى للعملات المستقرة استخدامها كأزواج تداول رئيسية، والمدفوعات عبر الحدود، والإقراض والاقتراض في التمويل اللامركزي (DeFi)، والتحوط ضد التضخم. وقد أنشأ قانون GENIUS (قانون توجيه وتأسيس الابتكار الوطني للعملات المستقرة الأمريكية)، الذي سُنّ في يوليو 2025، إطارًا تنظيميًا فيدراليًا شاملًا للعملات المستقرة للدفع المدعومة بالدولار الأمريكي.
س: ما هو الوضع الحالي للعملات المستقرة؟
بعد ارتفاعها لخمسة وعشرين شهرًا متتاليًا، تباطأ نمو القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة خلال الأشهر الأربعة الماضية، مع أنها لا تزال قريبة من أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 310 مليارات دولار. ويشير أحدث تقرير بحثي صادر عن CoinDesk إلى أنه مع انخفاض أسعار الأصول الرقمية عمومًا، ارتفعت هيمنة العملات المستقرة على السوق. ففي فبراير، قفزت هيمنة العملات المستقرة على السوق إلى 13.3% (مقارنةً بـ 11.2% في يناير)، مدفوعةً بانخفاض أسعار الأصول الرقمية. ولا تزال عملة USDT التابعة لشركة Tether تتصدر القطاع بحصة سوقية تبلغ 59.1%، بينما تحتل عملة USDC التابعة لشركة Circle المرتبة الثانية بحصة تبلغ 24.6%.
س: ما هو مدى رواج الأصول المُرمّزة حاليًا، وما مدى سرعة نمو سوق الأصول الحقيقية المُرمّزة؟
تواصل الأصول الحقيقية المُرمّزة اكتساب زخمٍ كبير في الأسواق المالية العالمية، حيث بلغ إجمالي القيمة السوقية للأصول المُرمّزة مستوىً قياسياً جديداً قدره 23.4 مليار دولار أمريكي بنهاية فبراير. ويمثل هذا زيادة شهرية بنسبة 22.9% مقارنةً بـ 19 مليار دولار أمريكي في يناير، مما يؤكد تسارع وتيرة تبنيها عبر فئات أصول متعددة. وقد كان لسندات الخزانة المُرمّزة دورٌ كبير في هذا النمو، حيث توسعت بنسبة 15.1% لتصل إلى 10.5 مليار دولار أمريكي، لتشكل الآن ما يقارب 45% من إجمالي سوق الأصول المُرمّزة. في الوقت نفسه، برزت السلع المُرمّزة كمحرك نمو ثانوي رئيسي، حيث ارتفعت بنسبة 27% لتصل إلى 6.6 مليار دولار أمريكي، لتمثل 28.4% من السوق. كما تشهد قطاعات أخرى نمواً مطرداً. فقد بلغ قطاع الأسهم وصناديق المؤشرات المتداولة 804.7 مليون دولار أمريكي بنهاية فبراير، مسجلاً زيادة شهرية بنسبة 3.1%، ومحافظاً على حصة 3.4% من إجمالي النظام البيئي للأصول المُرمّزة.
– جاكوب جوزيف، أخصائي أبحاث، كوين ديسك
