وفقًا لرون بيسكاردي، الرئيس التنفيذي لشركة iConnections، التي تدير أحد أكبر مؤتمرات تقديم رأس المال على مستوى العالم، فقد تغير المزاج العام حول الأصول الرقمية مرة أخرى بين أكبر المستثمرين في العالم.
يتمتع بيسكاردي، الذي أمضى أكثر من 25 عامًا في مجال الاستثمار البديل ويدير منصة تمثل أصولًا تزيد قيمتها عن 55 تريليون دولار، بموقعٍ مميزٍ في قلب الأحداث. إذ ترصد شركته آلاف الاجتماعات بين مديري الصناديق والمستثمرين المؤسسيين سنويًا، وتُظهر هذه البيانات مدى سرعة تغيّر التوجهات.
بعد عامين "صعبين" أعقبا انهيار سوق العملات الرقمية عقب انهيار منصة FTX في عام 2022، بدأ الاهتمام يستقر في مؤتمر العام الماضي، كما يتذكر. ويقول: "في عام 2025، بدأنا نرى رغبة الصناديق في العودة، ورغبتها في استثمار بعض الأموال". وقد ساهم التفاؤل بشأن موقف تنظيمي أكثر ملاءمة للعملات الرقمية في واشنطن في ذلك، حتى وإن كان التقدم بطيئًا.
قال بيسكاردي: "أشعر أن ما نشهده الآن في هذا الحدث [هذا العام] هو تجربة أكثر طبيعية. إنه ليس جنونياً للغاية، ولكنه أيضاً ليس كما لو أنني لا أريد الاقتراب منه على الإطلاق".
تغيير في النبرة
شارك أكثر من 75 صندوقًا للأصول الرقمية في فعالية هذا العام، مما أدى إلى عقد نحو 750 اجتماعًا بين المديرين والمخصصين، وهو مستوى مماثل لما شهده عام 2022 عندما ارتفع الاهتمام بالعملات المشفرة بشكل كبير قبل انهيار منصة FTX. وأبدى ما يقرب من ربع الشركاء المحدودين على منصة iConnections اهتمامًا باستراتيجيات الأصول الرقمية، مما يؤكد أن العملات المشفرة أصبحت جزءًا أساسيًا من الاستثمارات البديلة وليست مجرد تخصيص هامشي.
تمثل مكاتب إدارة الثروات العائلية أكبر مجموعة من المستثمرين المحدودين الذين أعربوا عن اهتمامهم، بما يتماشى مع سجلهم الحافل بدعم فئات الأصول الناشئة والقائمة على الابتكار.
وقد ازداد هذا التوجه في السنوات الأخيرة. فبينما لا تزال بعض مكاتب إدارة الثروات العائلية حذرة بشأن هذا النوع من الأصول، يواجه العديد من مديري الثروات التقليديين ضغوطاً متزايدة لتوفير الأصول الرقمية للعملاء الأثرياء، لا سيما في مراكز العملات المشفرة مثل دبي وسويسرا وسنغافورة.
لا يزال هذا الاهتمام قائماً بقوة على الرغم من فترة الركود التي تشهدها العملات الرقمية، مع ارتفاع سعر البيتكوين انخفض سعر سهم أي بنسبة تقارب 25% منذ بداية العام، وخسرت قيمتها السوقية أكثر من تريليون دولار منذ بلوغها أعلى مستوى لها على الإطلاق في أكتوبر. كما تشهد أسهم شركات العملات الرقمية الشهيرة، مثل Coinbase (COIN) وStrategy (MSTR)، انخفاضاً ملحوظاً هذا العام، متخلفةً عن أداء معظم أسهم شركات التكنولوجيا الأخرى.
لكن بيسكاردي يعتقد أن مديري الأصول الرقمية "قريبون جداً من تحقيق الشرعية المؤسسية". وأضاف أن البيتكوين قد تجاوز هذا الحد بالفعل، لكن العملات البديلة تقترب منه. "العنصر الأخير هو الإطار التنظيمي الذي يسمح لهم بالقيام بذلك بأمان".
بالنسبة لكبار مسؤولي الاستثمار، تُهيمن هذه المسألة. يقول بيسكاردي: "العقبات التنظيمية هي الأهم، ودائماً ما يعود الأمر إليها".
وأشار إلى أن كبار المستثمرين هم أمناء على أموال الآخرين. "إنها ليست أموالهم الخاصة، فهم أمناء على أموال الآخرين، وقد يكون هذا مجالاً مثيراً للاهتمام، لكنهم لن يستثمروا فيه حتى يطمئنوا مجلس إدارتهم بأنهم يفعلون ذلك بطريقة مسؤولة وآمنة."
لقد تغيرت نبرة النقاش أيضاً. ففي عام 2022، كان بعض المستثمرين لا يزالون يشككون في مصداقية العملات المشفرة، متسائلين عما إذا كانت مجرد عملية احتيال هرمي. وقال بيسكاردي: "لم أعد أسمع أيًا من هذا الكلام".
في الواقع، تدخلت بعض صناديق رأس المال المحافظة تقليديًا، على سبيل المثال. فقد بدأت صناديق الوقف، التي تميل إلى التركيز على الاستقرار طويل الأجل وتجنب التقلبات الحادة في فئات الأصول الجديدة، بتخصيص جزء من استثماراتها لصناديق المؤشرات المتداولة للبيتكوين والإيثيريوم. لا تهدف هذه الخطوة إلى تغيير المحافظ الاستثمارية جذريًا، بل إلى إضافة انكشاف مدروس قد يرفع العوائد في السنوات التي تشهد أداءً جيدًا لأسواق العملات الرقمية، لا سيما مع توقع العديد من المستثمرين أن تحقق الأسهم مكاسب أقل حدة مما كانت عليه في العقد الماضي.
لا يزال أصلًا محفوفًا بالمخاطر
ومع ذلك، يتعامل المستثمرون مع البيتكوين "كأصل عالي المخاطر" أكثر من كونه مخزناً للقيمة. وقال: "لم يتصرف البيتكوين بهذه الطريقة"، مشيراً إلى ارتباطه بالأسهم أكثر من ارتباطه بالذهب خلال فترات اضطراب السوق.
وبالمثل، لا يزال شراء الرموز الرقمية مباشرةً نادرًا بين المؤسسات. وبدلًا من ذلك، يسمع أكثر عن صناديق المؤشرات المتداولة وهياكل الصناديق. ويعتمد الشركاء المحدودون على الشركاء العامين لاختيار عملات محددة. "إن الشركاء المحدودين الذين يستثمرون في هذا المجال يتطلعون حقًا إلى الشركاء العامين لاتخاذ هذه القرارات."
ليس من النادر أن تستثمر شركات العملات الرقمية في نشر الوعي بمنتجاتها وخدماتها. ووفقًا لبيسكاردي، شهدت أعداد الرعاة ارتفاعًا ملحوظًا في حدث هذا العام، حيث حصلت شركات مثل BitGo (BTGO) وGalaxy Digital (GLXY) وRipple وBlockstream على مكانة راعٍ من الدرجة الأولى.
اقرأ المزيد: البيتكوين عالق في حالة ركود، لكن جي بي مورغان يقول إن التشريعات الجديدة قد تكون الشرارة الحاسمة.
