مع بقاء بضع ساعات، بيتكوين ( يتجه نحو تسجيل أسوأ سلسلة خسائر له منذ عام 2018، حيث من المتوقع أن يشهد شهر فبراير انخفاضاً شهرياً خامساً على التوالي.
ستكون سلسلة الخسائر هي الأطول منذ سوق الهبوط في الفترة 2018-2019، وتأتي في أعقاب ما كان بالفعل أسوأ بداية لأول 50 يومًا من عام على الإطلاق لعملة البيتكوين، مما أدى إلى انخفاض سعر البيتكوين بأكثر من 25٪ منذ بداية العام وحتى الآن، وهو في طريقه لتسجيل أول انخفاضات متتالية في شهري يناير وفبراير.
المزيد؟ انخفضت نسبة البيتكوين إلى الذهب إلى 12.288 أونصة في فبراير، مسجلة انخفاضًا بنسبة 70٪ على مدى الأشهر الـ 14 الماضية.
يوشك سعر البيتكوين على تسجيل أسوأ أداء شهري له منذ يونيو 2022، حيث أدى انهيار منصة تيرا لونا في ذلك العام إلى انخفاض سعره بنحو الثلث. ومع وصول سعر البيتكوين حاليًا إلى حوالي 66 ألف دولار، فإن الانخفاض الذي شهده شهر فبراير يتجاوز 16%.
لكن بعض المحللين يجادلون بأن مقارنة الوضع الحالي بعام 2018 قد يكون تبسيطاً مفرطاً لما يحدث.
إعادة التسعير في ظل تحول هيكلي للنظام
"ما نشهده ليس مجرد ضعف. إنه إعادة تسعير داخل تحول هيكلي للنظام"، هذا ما قاله ماتي جرينسبان، كبير محللي سوق eToro ومؤسس شركة Quantum Economics، لموقع CoinDesk.
وهو يعتقد أنه في حين أن التعريفات الجمركية وتدفقات صناديق الاستثمار المتداولة والمخاوف الاقتصادية الكلية قد تفسر توقيت عمليات البيع، إلا أنها لا تفسر التحرك الأعمق، والذي يراه بمثابة إعادة معايرة أوسع في كيفية تقييم الأسواق للأصول الخطرة في عصر من عدم اليقين المرتفع.
كما يقترب سعر البيتكوين من تسجيل انخفاض أسبوعي خامس على التوالي، وهي سلسلة لم نشهدها منذ مارس ومايو 2022.
أدت التوترات الجيوسياسية إلى تعزيز الدولار الأمريكي وأسعار النفط الخام، مما أدى إلى تشديد الأوضاع المالية والضغط على الأصول الخطرة.
لكن هذا التراجع يبرز لسبب آخر: العلاقة غير المتكافئة بين البيتكوين والأسهم. فبينما حافظت الأسهم الأمريكية على مرونتها النسبية، تراجع أداء البيتكوين بشكل حاد، مما يشير إلى فترة غير معتادة من عدم الاستقرار في علاقته التقليدية بالأصول الخطرة.
مواجهة الحجج
قال جوناتان راندين، كبير محللي السوق في PrimeXBT، في رسالة بريد إلكتروني إلى CoinDesk: "لا يوجد سرد للبيتكوين في الوقت الحالي، وهو يتعرض للضغط من كلا الجانبين".
وأشار راندين إلى تزايد الضغوط الكلية، بما في ذلك 3.8 مليار دولار من التدفقات الخارجة من صناديق الاستثمار المتداولة على مدى الأسابيع الخمسة الماضية، وتصاعد التوترات الجمركية، ومجلس الاحتياطي الفيدرالي الذي لم يشر بعد إلى تخفيضات وشيكة في أسعار الفائدة.
بينما اجتذب الذهب تدفقات الملاذ الآمن، واستفادت الأسهم من زخم الذكاء الاصطناعي، تخلفت عملة البيتكوين عن الركب. وقال راندين: "ارتفع سعر الذهب بنحو 48% منذ سبتمبر، بينما انخفض سعر البيتكوين بنحو 41% خلال الفترة نفسها"، موضحاً أن هذا التباين يُظهر أن المستثمرين ما زالوا يتعاملون مع البيتكوين كأصل محفوف بالمخاطر وحساس للسيولة، بدلاً من اعتباره ذهباً رقمياً.
كان وضع الارتباط متقلبًا. يقول راندين: "تأرجح ارتباط البيتكوين بمؤشر ناسداك على مدى 20 يومًا من -0.68 إلى +0.72 بين أوائل ومنتصف فبراير. هذا ليس انخفاضًا في الارتباط، بل هو عدم استقرار. عندما تنجح استراتيجية المخاطرة، ويتخلف أحد الأصول عن الركب، فهذا عادةً ما يكون ضعفًا لا قوة."
بحسب غرينسبان، فإن الرواية "لم تتغير منذ عام 2009. إنها بديل عالمي ومحايد للأنظمة النقدية القائمة على الديون".
لا تُعدّ حالات فك الارتباط عشوائية.
قال غرينسبان: "عندما تنكسر الارتباطات خلال التحولات النظامية، فإن ذلك لا يكون عادةً عشوائياً، بل هو إعادة تسعير مبكرة. إذا كانت الأسهم لا تزال تُعامل على أنها انكشاف على النمو الدوري، بينما يبدأ تداول البيتكوين بشكل أقرب إلى تحوط سيادي، فإن هذا التباين يُعدّ مؤشراً صعودياً هيكلياً."
وعلى الرغم من حجم الانخفاض، حذر راندين من افتراض أن التصحيح قد انتهى.
قال: "انخفض سعر البيتكوين الآن بنسبة 52% عن أعلى مستوياته في أكتوبر. قد يبدو هذا انخفاضاً كبيراً، ولكن إذا نظرنا إلى الأسواق الهابطة السابقة التي شهدنا فيها انخفاضات بنسبة 80% أو أكثر، فمن الممكن أننا لم نصل بعد إلى منتصف هذا التصحيح."
وأضاف أنه في حين انخفض مؤشر القوة النسبية الأسبوعي (RSI) إلى أدنى مستوى له في تاريخ البيتكوين، واستوعبت عناوين التجميع ما يقرب من 372000 بيتكوين منذ أواخر ديسمبر، وهي إشارات غالباً ما ترتبط بقصور الدورة، فقد تبعت ظروف مماثلة في فترات الانكماش السابقة انخفاض آخر بنسبة 30٪ إلى 40٪ قبل تشكل قاع نهائي.
لكن غرينسبان قال إن المعنويات قد تعكس بالفعل الكثير من التشاؤم. وأضاف: "عندما تصبح المعنويات سلبية بشكل موحد بينما تظل الأسس طويلة الأجل سليمة، فإن الانعكاسات تميل إلى أن تكون حادة".
قال راندين إنه إلى أن يتمكن البيتكوين من استعادة نطاق 68000-72000 دولار، "أتوقع أن يستمر هذا الارتفاع بدلاً من أن ينكسر بشكل حاد". وحدد مستوى 60000 دولار كمستوى دعم رئيسي على المدى القريب، مع وجود المتوسط المتحرك لـ 200 أسبوع بالقرب من 58500 دولار أسفله مباشرة.
وأضاف غرينسبان: "تركز رواية سلسلة الهزائم على خمسة أشهر، بينما تمتد القصة الهيكلية لعقود".
