ميامي بيتش – أدى الانخفاض الأخير إلى إلى إحباط المستثمرين الذين توقعوا مسارًا أكثر سلاسة بعد موجة من الإنجازات المؤسسية، لكن آدم باك، أحد أوائل رواد التشفير الذين تم الاستشهاد بهم في الورقة البيضاء لبيتكوين عام 2008، قال إن التقلبات لا ينبغي أن تفاجئ المراقبين على المدى الطويل.
قال باك في مؤتمر iConnections في ميامي بيتش يوم الثلاثاء: "تتسم عملة البيتكوين عموماً بتقلبات سعرية كبيرة. هناك الكثير من الأخبار الإيجابية […] وفي دورات السوق الأربع الماضية، كان هذا الوقت من الدورة يشهد انخفاضاً في السعر".
أشار إلى أن بعض المشاركين في السوق قد يتداولون بناءً على ذلك النمط التاريخي بدلاً من التفاعل مع العوامل الأساسية. "كان هناك توقع أو احتمال بأن السوق قد يختلف نظرًا لاختلاف أنواع المستثمرين. لذا أعتقد أن البعض يتوقعون عودة السعر إلى مستواه الطبيعي لاحقًا هذا العام."
دخل البيتكوين العام بزخم إيجابي. وكان من المتوقع أن يؤدي وجود إدارة أكثر دعماً للعملات المشفرة في واشنطن، والوضوح التنظيمي الذي طال انتظاره بشأن صناديق المؤشرات المتداولة الفورية، إلى زيادة مشاركة المؤسسات.
بالنسبة للعديد من المستثمرين، كان هذا بمثابة اختبار حقيقي. لطالما تمحورت الفكرة الأساسية للبيتكوين حول ندرتها واستقلالها عن السياسة النقدية الحكومية، وكونها مخزنًا رقميًا للقيمة مصممًا للتحوط ضد انخفاض قيمة العملة. وفي ظل استمرار عجز الموازنة الأمريكية وتزايد التساؤلات حول القوة الشرائية للدولار على المدى الطويل، بدت الظروف متوافقة مع هذه الفرضية.
لكن السوق لم يلتزم بالتوقعات. فقد انخفض سعر البيتكوين بنحو 26% خلال العام الماضي، على الرغم من تحسن البيئة السياسية الداعمة وتحسن وصول المؤسسات إليه. وبدلاً من أن ينفصل هذا الأصل عن حالة عدم اليقين الاقتصادي الكلي، فقد تداول في بعض الأحيان بما يتماشى مع أسواق المخاطر الأوسع نطاقاً.
في غضون ذلك، شهدت الملاذات الآمنة التقليدية انتعاشاً ملحوظاً. فقد ارتفع سعر الذهب إلى مستويات قياسية جديدة، كما بلغ سعر الفضة أعلى مستوياته منذ سنوات. ويبدو أن رؤوس الأموال الساعية للحماية من مخاوف التضخم والمخاطر الجيوسياسية قد اتجهت، جزئياً على الأقل، نحو المعادن بدلاً من الأصول الرقمية.
وأشار باك، الذي يشغل الآن منصب الرئيس التنفيذي لشركة بلوكستريم وكذلك شركة بيتكوين ستاندرد تريجيري (BSTR)، إلى الديناميكيات الهيكلية في من يمتلك البيتكوين.
قال: "يُعتبر حاملو صناديق المؤشرات المتداولة […] مستثمرين أكثر ثباتاً من متداولي البيتكوين الأفراد". فغالباً ما يستثمر الأفراد معظم رؤوس أموالهم خلال فترات الارتفاع، مما يترك سيولة ضئيلة خلال فترات الانخفاض. في المقابل، تستطيع المؤسسات إعادة توازن محافظها الاستثمارية.
ومع ذلك، حذر باك من أن تبني المؤسسات لهذا الأمر لا يزال في مراحله الأولى. "أعتقد أنه لا يوجد رأس مال مؤسسي كبير حتى الآن."
ويرى أن رؤوس الأموال الكبيرة لم تدخل السوق بشكل كامل بعد، على الرغم من حل العقبات التنظيمية الرئيسية وإمكانية أن تمهد القواعد الأكثر وضوحاً الطريق لمزيد من التدفقات المؤسسية.
يتوقع مع مرور الوقت أن يؤدي التوسع في استخدام البيتكوين إلى تقليل التقلبات. وقد شبّه المرحلة الحالية للبيتكوين بمرحلة أسهم النمو المرتفع في بداياتها. "يمكنكم النظر إلى أمثلة مشابهة، مثلاً، لسهم أمازون (AMZN) في بداياته، والذي شهد تقلبات حادة في سعره، ويعود ذلك أساساً إلى حالة عدم اليقين التي كانت سائدة في السوق."
قال: "إنّ سرعة انتشار البيتكوين تُؤدي بطبيعتها إلى تقلبات في الأسعار". وأضاف أنه مع نضوج هذا الانتشار وازدياد اعتماد المؤسسات والشركات والجهات الحكومية عليه، من المتوقع أن تهدأ تقلبات سعر البيتكوين. ولا يتوقع اختفاء هذه التقلبات، لكنه يعتقد أنها قد تبدأ في التشابه مع الذهب، الذي يشهد تحركات أقل حدة من الأصول الأحدث.
قال باك أيضاً إنه يقيس إمكانات البيتكوين على المدى الطويل مقابل القيمة السوقية الإجمالية للذهب. وأوضح أن مقارنة القيمة السوقية للعملتين توفر معياراً تقريبياً لاعتمادهما، ويرى أن قيمة البيتكوين لا تزال أصغر بنحو 10 إلى 15 مرة من قيمة الذهب اليوم، مما يشير إلى إمكانية نموها بشكل أكبر إذا استمرت في اكتساب حصة أكبر كمخزن للقيمة.
على الرغم من تقلبات الأسعار قصيرة الأجل، أكد باك أن جاذبية الاستثمار طويل الأجل في البيتكوين لا تزال قائمة. وقال: "لقد تميز البيتكوين، كفئة أصول، عن جميع فئات الأصول الأخرى بشكل عام خلال العقد الماضي، بتحقيقه أعلى عائد سنوي".
يرى باك أن التقلبات ليست تناقضاً مع فرضية البيتكوين، بل هي سمة من سمات مرحلة تبنيها. وقال: "التقلبات […] جزء من الصورة".
