🚀 Trade Smarter with Beirman Capital!
Join one of the most trusted Forex & CFD brokers. Get tight spreads, fast execution, and expert support.
إفصاح: الآراء والتعليقات الواردة هنا تخص المؤلف وحده ولا تمثل آراء وتعليقات هيئة تحرير موقع crypto.news.
مع تزايد إقبال السياسيين والمؤسسات المالية التقليدية ومستثمري وول ستريت على العملات المشفرة، تتطلب ديناميكيات سوق هذه الصناعة مزيدًا من التدقيق بعد أن عملت في مجالها الغامض لسنوات.
ملخص
- يُعد سعر العملات المشفرة إشارة سيئة للغاية: فالسيولة الضعيفة والتداول الوهمي والتنسيق الداخلي تعمل بشكل روتيني على خلق طلب زائف، مما يحول الرسوم البيانية إلى أدوات تسويقية بدلاً من كونها انعكاسات للفائدة أو القيمة الحقيقية.
- بدون قوى استقرار، تحل المضاربة محل التقييم: على عكس الأسهم، تفتقر الرموز إلى الأساسيات والمراجحة المؤسسية، لذا فإن عجلات الزخم تدفع الأسعار إلى أقصى الحدود، وتضلل المستثمرين، وتشوه سلوك المطورين والمستخدمين.
- هذه الديناميكية تعيق التبني السائد: فالتلاعب يقوض الثقة، ويعاقب الداخلين الجدد، ويمنع العملات المشفرة من أن تصبح بنية تحتية ذات مصداقية – إلى أن تعمل السيولة أو التنظيم أو الآليات الجديدة على ربط الأسعار بالواقع.
تتأثر أسعار العملات الرقمية بشكل كبير بزخم السوق، ويولي متداولو العملات الرقمية اهتمامًا بالغًا بمخططات الأسعار، معتمدين عليها بشكل كبير في اتخاذ قرارات التداول. وعادةً ما يُنظر إلى الارتفاع المفاجئ في الأسعار على أنه إشارة سوقية رئيسية: إذ يدل على أن البروتوكول يكتسب زخمًا، وأن الشبكة تتوسع، وأن للعملة الرقمية فائدة وقيمة جوهرية.
لكن هذا الاختصار الذهني له عواقب وخيمة. في الواقع، يعرف المتداولون كيفية التلاعب بالنظام لجعل مخطط أسعارهم يبدو جذابًا. معظم العملات الرقمية ذات تداول محدود، ويمكن التأثير على أسعارها بسهولة من خلال جيوب صغيرة من الطلب. التلاعب بالسوق منتشر على نطاق واسع، وممارسات صناعة السوق المضللة شائعة، وعمليات التداول الوهمي المنسقة متفشية.
مع ازدياد انتشار العملات الرقمية، من المهم إدراك أن سعر العملة ليس مؤشراً دقيقاً لقيمتها. ففي سوق غير سائلة ومضاربة، قد يُوهم تحرك السعر على المدى القصير بزيادة الفائدة، مما يُؤدي إلى حلقات مفرغة تُشوّه التقييمات، وتُضلل المستثمرين، وتُزعزع استقرار الشبكات.
إذا كان للأصول الرقمية أن تنضج لتصبح بنية تحتية قابلة للاستثمار والإنتاج، فنحن بحاجة إلى مواجهة كيفية تغذية فجوات السيولة لهذه التشوهات والتوقف عن الخلط بين التقلب والقيمة.
يُعد تقييم الأصول الرقمية أمراً صعباً بطبيعته.
على عكس الأسهم، تفتقر معظم العملات الرقمية إلى معايير تقييم أساسية كالأرباح أو التدفقات النقدية أو عوائد توزيعات الأرباح. فلا يوجد نسبة سعر إلى ربحية يمكن الاستناد إليها، ولا نموذج تدفقات نقدية مخصومة يمكن الاعتماد عليه. ونتيجةً لذلك، يصبح السعر هو المؤشر الافتراضي، بغض النظر عن مدى واقعيته. وهذا يخلق ثغرة هيكلية في كيفية إدراك الأصول الرقمية وتسعيرها.
حتى في الأسواق التقليدية، قد تنحرف أسعار الأصول عن أساسياتها. لكن في عالم العملات الرقمية، يتفاقم هذا الانفصال بسبب غياب قوى السوق المستقرة، وضعف الشفافية، والحد الأدنى من التنظيم، وانخفاض السيولة.
لنأخذ مثال شركة مانترا ورمزها OM ، الذي بدا في مارس 2025 وكأنه يتمتع بأساسيات قوية ونشاط تداول واسع النطاق. بالنسبة لمعظم المتداولين، بدا الرمز استثمارًا جذابًا. لكن في الخفاء، يُزعم أن أعضاء فريق مانترا نسقوا مع صانعي السوق وشخصيات بارزة في المجتمع لمحاكاة نشاط تداول وهمي باستخدام أسلوب يُعرف باسم "التداول الصوري". تم تداول رموز OM ذهابًا وإيابًا بين المطلعين، مما خلق وهمًا بوجود طلب قوي وسيولة عالية. هذه الممارسة تلاعبت عمدًا بالمؤشرات التي يعتمد عليها المحللون والمستثمرون: على الورق، بدا الرمز من بين أفضل 25 رمزًا من حيث القيمة السوقية، لكن في الواقع، لم يتم تداول سوى أقل من 1% من إجمالي المعروض من الرموز بشكل حقيقي.
بعد أن أدى حجم التداول المصطنع هذا إلى تضخيم السعر وجذب مستثمرين خارجيين، بدأ المطلعون على بواطن الأمور ببيع ممتلكاتهم. وفي غضون 90 دقيقة، انخفضت قيمة العملة الرقمية بنسبة 90%. وحقق من يقفون وراء هذه الخطة أرباحًا طائلة، بينما تُرك المستثمرون الأفراد يمتلكون عملات رقمية شبه عديمة القيمة.
تنتشر هذه الأحداث على نطاق واسع في عالم العملات الرقمية، وتعيق وصول هذه الصناعة إلى شريحة أوسع من المستثمرين. فمن ذا الذي يرغب في خوض غمار هذه المياه الخادعة؟
كيف يؤدي نقص السيولة وغياب قوى السوق المستقرة إلى تشويه تصور الأسعار
في الأسواق التقليدية، تكون القيمة السوقية ضخمة، ولا تستطيع سوى أكبر الشركات، مثل سيتادل، التأثير بشكل ملموس على الأسواق، ما يجعلها فعلياً المتحكمة في تسعير الأصول. وتضع هذه الشركات معايير التقييم باستخدام عوامل أساسية مثل نسبة السعر إلى الأرباح، والتدفق النقدي الحر، ونمو الإيرادات.
يُضفي وجودهم استقرارًا ويُبقي الأسواق مُرتبطة بالواقع. فإذا ارتفع مُضاعف الربحية لسهمٍ ما بشكلٍ مُفرط، يتوقع المُستثمرون أن تبدأ الصناديق الكبرى بتقليص مراكزها، وبالتالي تُقلّص مراكزها هي الأخرى. وتتقارب التقييمات نحو المعايير التي تُحددها الجهات الأكثر تأثيرًا في السوق. وسواءً كان ذلك من خلال نبوءةٍ تُحقق ذاتها أو تحليلٍ مُستنير، فقد حافظت هذه المؤسسات تاريخيًا على استقرار التقييمات ووجّهت توجهات المُستثمرين الأفراد نحو مسارٍ عقلاني.
على النقيض من ذلك، تفتقر أسواق العملات الرقمية إلى هذه القوة المُثبِّتة. فبدلاً من ذلك، يهيمن المتداولون الأفراد على هذا المجال، وغالبًا ما يسعون وراء زخم السوق دون أي أساس واقعي. إنهم لا يستغلون فروق الأسعار للوصول إلى القيمة العادلة، بل يتكهنون فقط بما سيحدث لاحقًا. هذا الغياب للانضباط المؤسسي يخلق بيئة خصبة للتلاعب. فمع غياب إطار تقييم مشترك وضعف السيولة، يسهل تزييف إشارات الأسعار وخداع المستثمرين الذين اعتادوا على قراءة الرسوم البيانية باعتبارها انعكاسًا حقيقيًا لأداء الشركة.
غالباً ما تتسم أسواق العملات الرقمية بانخفاض السيولة بشكل كبير، مما يزيد من اختلالها. فباستثناء العملات الرقمية الرائدة – مثل بيتكوين ( BTC ) وإيثيريوم ( ETH ) وسولانا ( SOL ) وغيرها – فإن معظم أسواق العملات الرقمية الأخرى تعاني من انخفاض السيولة بشكل كبير، حتى أن عمليات الشراء (أو البيع) البسيطة قد تؤدي إلى تقلبات حادة في الأسعار.
في سوقٍ يُعتبر فيه السعر المؤشر الوحيد للقيمة، يُسيء المستثمرون عادةً تفسير عمليات الشراء التلاعبية، فيظنونها مؤشرات حقيقية على جدوى المشروع ("وإلا فلماذا ترتفع قيمته فجأة؟"). ترتفع قيمة العملة الرقمية، فيفسر المتداولون هذا الارتفاع على أنه دليل على تزايد فائدتها، فيندفع مستثمرون جدد، مما يعزز هذا الاتجاه. ويؤدي هذا الشراء بدوره إلى مزيد من ارتفاع الأسعار، مما يبرر بدوره مزيدًا من التفاؤل، ويخلق حلقة مفرغة تدفع بالتقييمات إلى مستويات خيالية.
في سوق منفصل عن الواقع، يخسر الجميع
بينما تتأرجح العملات الرقمية على حافة الانتشار الواسع، لا يزال من غير الواضح ما إذا كان المستثمرون سيدخلون سوقًا مستقرة وعملية، أم سوقًا فوضوية مدفوعة بالضجة الإعلامية والتداول بناءً على معلومات داخلية. يحتاج هذا القطاع بشدة إلى عوامل استقرار، سواء أكانت جهات فاعلة ذات موارد مالية ضخمة تلتزم بنظرية استثمارية قابلة للتنبؤ، أو ضمانات تنظيمية، أو حل جديد خاص بالعملات الرقمية.
يبدو الموقف الحالي للصناعة، المتمثل في استقطاب الاستثمارات الخارجية بنشاط، مع معاقبة المستثمرين الخارجيين بشدة، أمراً غير قابل للاستمرار بشكل مثير للسخرية.
يقع الوافدون الجدد إلى عالم العملات الرقمية في فخّ المراهنة بناءً على إشارات غير مفهومة. ويسيء مطورو العملات الرقمية تفسير ارتفاعات أسعار الرموز على أنها دليل على ملاءمة المنتج للسوق ("لا بد أن المستثمرين يستجيبون لميزتنا الجديدة!")، مما يعرقل عملية التطوير. ويضطر المستخدمون الذين يعتمدون على النفعية إلى التعامل مع تقلبات أسعار الرموز، الأمر الذي قد يُضعف جدوى استخدام الأصل في العالم الحقيقي لأغراض الدفع.
بعد عامٍ استثنائي من الانتصارات التنظيمية، والتقييمات المرتفعة، وتدفقات رأس المال المتزايدة، فإن صناعة العملات المشفرة تحلق عالياً… ولكن قبل أن تتمكن من الوصول إلى كامل إمكاناتها، ستحتاج إلى العودة إلى الواقع.
Beirman Capital – Your Gateway to Global Markets
Trade Forex, Commodities & Indices with confidence. Join traders worldwide who trust Beirman Capital.
