إن الإصلاح التنظيمي في أمريكا وذوبان العداء العالمي للعملات المشفرة في عام 2025 من شأنه أن يبشر بجيل جديد من تشكيل رأس المال اللامركزي، والذي تم ترويجه لأول مرة في عام 2017 باسم "ICOs" (العروض الأولية للعملات المشفرة).
خلال العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، لم تستقر العملات المشفرة على استخدام منتج لعملة البيتكوين والعملات البديلة حتى مكنت العقود الذكية التي توفرها عملة الإيثريوم الفرق في المراحل المبكرة من جمع رأس المال من المؤيدين المنتشرين في جميع أنحاء العالم. لقد رأينا الإيثريوم وهي تنشئ جهاز كمبيوتر عالمي لامركزي أدى إلى ظهور التمويل اللامركزي والرموز غير القابلة للاستبدال والعديد من البدائيات المشفرة بتمويل يقل عن 20 مليون دولار تم جمعها من مجتمع عالمي.
وسرعان ما تبعت العديد من المشاريع الأخرى هذا النهج، ولاحظنا ديناميكية جديدة حيث أدى جمع رأس المال في المراحل المبكرة من مجتمع لامركزي دائمًا تقريبًا إلى زيادة القيمة المضافة للمشروع ورواد الأعمال أكثر مما يمكن لأفضل المستثمرين المغامرين ذوي النوايا الحسنة تقديمه. ومع وجود مجموعة مستثمرين لامركزيين، يحصل رواد الأعمال على مبشرين ومختبرين تجريبيين ومساهمين في الكود مجانًا – أي عمل مجاني ساهم في المشروع قيد التنفيذ. كما سمح الإطار الزمني الأقصر للسيولة بملفات أفضل للمخاطر والعائدات للمستثمرين في المراحل المبكرة.
لسوء الحظ، تم خنق ICOs ببطء وتم الإشارة إليها على أنها "غير متوافقة" مع اللوائح التي لم يتم توضيحها بدقة أبدًا. بحلول عام 2020، تباطأت إلى حد كبير وتم تداول 88٪ من رموز ICO بأقل من سعر الإصدار .
وبالانتقال السريع إلى عام 2025، يمكننا أن نرى التقارب بين بعض المدخلات المهمة التي تسمح بإعادة ظهور فرص استثمارية مقنعة، ولكن بخصائص مختلفة تمامًا عن ICO 1.0.
مكونات ICO 2.0
1. موقف تنظيمي محدث
أتوقع أن يشكل تراكم القيمة جزءًا أساسيًا من "السبب" وراء الاستثمار في الرموز هذه المرة. لقد نضج رواد الأعمال والمستثمرون في هذا المجال وأصبحوا مستعدين للاعتراف جماعيًا بوجود توقع للربح مع معظم الرموز. في الواقع، يمكن للمرء أن يزعم أن التعتيم على كيفية تعويض حاملي الرموز كمحاولة غير مباشرة للالتفاف على اختبار هاوي كان المشكلة الأساسية في المرة الأولى.
وسوف تركز عملية معرفة العميل ومكافحة غسل الأموال على نقاط الدخول والخروج مثل البورصات والجسور من المستوى الثاني، مع التركيز بشكل معقول على نقطة تحقيق المكاسب مرة أخرى في العملة الورقية، وهي اللمسة الخفيفة المناسبة التي ينبغي أن ترضي الجهات التنظيمية المعقولة.
2. حجم التداول في السوق
إننا نشهد الآن تراجعاً سريعاً لبعض الشركات المتوسطة الحجم التي كان بوسعها إعادة صياغة نماذج أعمالها من خلال التحول إلى شركات يقودها المجتمع ولامركزية. على سبيل المثال، تشكل شركات الإعلام المتوسطة الحجم بما في ذلك الصحف والمجلات نموذجاً تجارياً واضحاً يمكن تحسينه بشكل كبير من خلال استخدام اقتصاد رمزي لدفع الصحفيين المواطنين نحو قدر أعظم من الاحترافية.
3. تطور العملات المشفرة
في عام 2017، شهدنا سباقات ICO-click على واجهات UI/UX صعبة للغاية، وجولات SAFT (اتفاقية بسيطة للرموز المستقبلية) قبل الإطلاق ذهبت إلى حفنة من شركات رأس المال الاستثماري وسنوات من الانتظار حتى إطلاق الشبكة الحية. لا ينبغي لأحد أن يفاجأ إذن بوفاة غالبية مشاريع ICO. الطبيعة الداروينية لأي تقنية ناشئة هي أن معظمها سوف تهلك ولكن القليل منها الذي ينجو يستمر في خلق قيمة كبيرة (تنبيه المفسد: أكثر من 90٪ من مشاريع الذكاء الاصطناعي ستختفي أيضًا).
تتمتع العملات المشفرة الآن بمستوى لائق من الإدراج وتطبيقات جيدة للمستخدمين، والأهم من ذلك، أظهر المجتمع قدرة خارقة على فضح الهراء علنًا واستئصال الجهات الفاعلة السيئة بشكل أفضل بكثير من الرقابة الحكومية. إن ضوء السجلات اللامركزية المفتوحة هو مطهر قوي بشكل خاص.
التداعيات والتنبؤات
إذن، ماذا يعني كل هذا بالنسبة لمجتمع العملات المشفرة؟
ستقزم هذه الموجة الجديدة من تكوين رأس المال اللامركزي ما يقرب من 20 مليار دولار من رأس المال المخصص في ICO 1.0 في عامي 2017 و2018 . وعلى مدار السنوات القادمة، سنرى مئات المليارات من إجمالي تكوين رأس المال عبر DeFi وNFTs وRWAs ومجموعة كبيرة من البدائيات المشفرة الأخرى.
سيمثل نشاط الدمج والاستحواذ عنصرًا مهمًا في نشاط تكوين رأس المال على السلسلة. سواء كانت الشركات التقليدية تأخذ العملات المشفرة على محمل الجد وتشتري الأرض المفقودة، مثل صفقة Stripe-Bridge أو EVM L2s التي توحد قواها مع إدراكها أن قِلة قليلة فقط ستبقى لتكون ذات أهمية، فسنرى نشاطًا للدمج والاستحواذ بقيمة مليارات الدولارات في العام المقبل.
وعلاوة على ذلك، سوف تسعى الشركات المتوسطة الحجم العاملة في مجال تقنية الويب 2 والشركات التقليدية إلى إعادة ابتكار نموذج أعمالها الآن بعد أن أصبح بوسعها استخدام الحوافز الرمزية في ظل ظروف أقل عدائية. ونحن نشهد الآن شركات في مجالات الطاقة والإعلام والفنون والاتصالات الخلوية تتعامل بجدية مع الحوافز الرمزية لتحويل سلسلة القيمة الخاصة بها إلى سوق مفتوحة، فضلاً عن اكتساب العملاء بسرعة واستخدام العمالة الأرخص.
وأنا متفائل أيضاً بأن التمويل التجديدي، الذي يمزج بين التفويض الرأسمالي والتفويض الخيري، سوف يجد مكانه. وأنا متحمس للغاية للكيفية التي يمكن بها للعملات المشفرة أن تغير النماذج في ربط العائدات المعقولة على رأس المال بالأهداف الاجتماعية بطرق أكثر إقناعاً مما رأيناه حتى الآن.
أتوقع أن نشهد مجموعة من الطرق الجديدة لاختيار المشاركين في ICO، سواء كمكافأة للمستثمرين المحدودين، أو بالاعتماد على السمعة القائمة على النشاط على السلسلة أو من خلال استخدام بعض الأدلة. والنتيجة المترتبة على ذلك هي أننا سنرى توازنًا أفضل بين المستثمرين الأفراد والمستثمرين المؤسسيين/المستثمرين المغامرين.
أخيرًا، وكما هي الحال دائمًا مع العملات المشفرة، سنستمر في رؤية الابتكار المستمر والأفكار الجديدة التي تؤدي إلى المزيد من فرص التمويل في المراحل المبكرة. وتدرك العديد من الفرق الجديدة المثيرة بوضوح أن الوسيط الطبيعي للمعاملات في مجال الذكاء الاصطناعي سيكون عبر العملات المشفرة وتستعد وفقًا لذلك. وسوف يعتمد وكلاء الذكاء الاصطناعي على آليات جمع الأموال المدعومة بالرموز والتي تجمع بين مبادئ الدين والأسهم.
بشكل عام، أنا متفائل بأن مجتمع التشفير قد استوعب الدروس المستفادة على طول مسار التطور الثابت حتى هذه النقطة. ومع ظهور قائمة طويلة من الفرص لتخصيص رأس المال في العام المقبل، أشجع الجميع في مجال التشفير على أن يكونوا صريحين ومنفتحين في تسليط الضوء على علامات التحذير من العناية الواجبة وتوجيه قوس هذه الصناعة نحو الوصول المفتوح والإطلاق العادل والمشاريع التي تتسم بالصراحة في جمع القيمة لحاملي الرموز.
إن الإطلاق العادل هو الطريق الأفضل للمضي قدمًا، ويجب علينا جميعًا أن نعمل نحو ممارسات أكثر إنصافًا وشفافية لجمع الأموال. لا تزال هناك العديد من القضايا التي يتعين حلها وسوف تكون هناك بعض الإخفاقات المذهلة مع تقدمنا، لكن تكوين رأس المال اللامركزي هو التطبيق القاتل الأصلي للعملات المشفرة، ويستحق الاستمرار في التطور.
