🚀 Trade Smarter with Beirman Capital!
Join one of the most trusted Forex & CFD brokers. Get tight spreads, fast execution, and expert support.
في نشرة "العملات المشفرة للمستشارين" اليوم، يُحلل جريجوري مول من Lionsoul Global عائد العملات المشفرة، مُسلطًا الضوء على نضجه، بالإضافة إلى دوره في المحفظة الاستثمارية. نستعرض لماذا قد يُصبح العائد في نهاية المطاف الجسر الأكثر ديمومة للعملات المشفرة للوصول إلى المحافظ الاستثمارية الرئيسية.
ثم في "اسأل خبيراً"، يسلط كيفن تام الضوء على الاستثمارات الرئيسية من ملفات 13F الأخيرة، بما في ذلك الأخبار التي تفيد بأن إجمالي التعرض السيادي لدولة الإمارات العربية المتحدة بلغ 1.08 مليار دولار، مما يجعلها رابع أكبر حامل عالمي للسندات.
العائد في الأصول الرقمية: ما ينبغي أن يعرفه المستشارون مع نضوج السوق
طوال معظم تاريخها، اتسمت العملات المشفرة بمراهنات اتجاهية: الشراء، والاحتفاظ، والأمل في أن تُسفر الدورة القادمة عن نتائج إيجابية. لكن ثمة تحولاً أكثر هدوءاً يتكشف تحت السطح. مع نضج منظومة الأصول الرقمية، كان من أهم تطوراتها، وأكثرها سوء فهم، ظهور العائد: منهجي، وبرمجي، ومؤسسي بشكل متزايد.
تبدأ القصة بالبنية التحتية. قدّمت بيتكوين مفهومَي الحفظ الذاتي والندرة؛ ووسّعت إيثريوم هذا الأساس من خلال العقود الذكية، محولةً سلاسل الكتل إلى منصات قابلة للبرمجة قادرة على تشغيل الخدمات المالية. على مدى السنوات الخمس الماضية، أدّت هذه البنية إلى ظهور نظام مالي موازٍ وشفاف للائتمان والتداول يُعرف باسم التمويل اللامركزي (DeFi). ورغم أنه لا يزال محدودًا مقارنةً بالأسواق التقليدية، فقد نما التمويل اللامركزي من أقل من مليون دولار أمريكي من القيمة الإجمالية المحجوزة في عام ٢٠١٨ إلى أكثر من ١٠٠ مليار دولار أمريكي في ذروته (DefiLlama). وحتى بعد ركود عام ٢٠٢٢، انتعش النشاط بشكل حاد.
بالنسبة للمستشارين، يُمثل هذا التوسع أهميةً كبيرةً لأنه كشف النقاب عن ميزةٍ نادرًا ما توفرها العملات المشفرة في سنواتها الأولى: عوائدٌ قائمةٌ على التدفق النقدي، لا تعتمد على المضاربة. لكن التعقيد الكامن وراء هذه العوائد والمخاطر الكامنة تحت السطح يتطلبان دراسةً دقيقةً.
من أين يأتي عائد العملات المشفرة؟
لا يأتي العائد على الأصول الرقمية من مصدر واحد ولكن من ثلاث فئات واسعة من نشاط السوق.
1. التداول وتوفير السيولة
يُحصّل صناع السوق الآليون (AMMs) رسومًا عند تبادل المستخدمين للرموز. ويحصل مُزوّدو السيولة على حصة من هذه الرسوم، على غرار فروق أسعار صناع السوق في التمويل التقليدي. على نطاق واسع، وفي مجموعات استثمارية عميقة بما يكفي، يُمكن أن يُولّد هذا دخلًا ثابتًا – مع ضرورة مراقبة التعرض "للخسارة المؤقتة".
2. أسواق الإقراض المضمون وأسعار الفائدة
تتيح بروتوكولات السلسلة للمستخدمين الاقتراض بضمان أصولهم دون وسطاء. يدفع المقترضون الفائدة، بينما يكسبها المُقرضون. تُتيح هذه الديناميكيات فرصًا للتحكيم في أسعار الفائدة (الاقتراض بسعر فائدة معين، والإقراض بسعر فائدة آخر)، واستراتيجيات عائد محايد دلتا عند التحوط من التعرضات.
3. تمويل المشتقات، والتقلبات، والتصفية
تُولّد أسواق المبادلات الدائمة معدلات تمويل يُمكن الاستفادة منها من خلال اتخاذ مواقف محايدة للسوق. وبالمثل، يُمكن لخزائن الخيارات والعوائد المُهيكلة أن تُسيّل التقلبات بشكل منهجي. كما تُتيح مزادات التصفية، حيث تُباع ضمانات القروض غير المضمونة، فرصًا للمستثمرين المُحنّكين.
الأهم من ذلك، أن هذه ليست عوائد "سحرية"، بل هي عوائد ناتجة عن النشاط الاقتصادي: التداول، والطلب على الرافعة المالية، وتوفير السيولة.
المخاطر الكامنة تحت السطح
على الرغم من وعودها، لا تزال DeFi بعيدة كل البعد عن كونها جاهزة للاستخدام بالنسبة للأمناء.
لا تزال المخاطر التقنية هي الأكثر وضوحًا. فقد تسببت عمليات استغلال العقود الذكية، والتلاعب ببيانات أوراكل، واختراقات الجسور مجتمعةً في خسائر بمليارات الدولارات. على سبيل المثال، أسفرت عملية اختراق جسر رونين عن واحدة من أكبر السرقات في تاريخ العملات المشفرة.
التعقيد التنظيمي لا يقل أهمية. تعمل معظم منصات التمويل اللامركزي (DeFi) بإجراءات "اعرف عميلك" محدودة أو معدومة، أو أي إجراءات أخرى لمكافحة غسل الأموال أو العقوبات، مما يجعلها غير متاحة أو غير مناسبة للعديد من عملاء إدارة الثروات.
ولعلّ أكثر ما يُغفل عنه هو المخاطر الاقتصادية. لا تزال العديد من عوائد التمويل اللامركزي مدعومة بانبعاثات رموز الحوكمة – وهي عوائد جذابة، لكنها غير مستدامة هيكليًا. ويصدق القول المأثور: إذا لم تفهم مصدر العائد، فأنت العائد.
ما الذي ينبغي للمستشارين التفكير فيه
1. يتحول الطلب من التعرض الاتجاهي إلى الدخل.
مع نضوج فئة الأصول، يرغب العديد من العملاء في المشاركة دون أخذ بيتا عالية.
2. ليست كل الغلات متساوية.
إن العوائد المحفزة بالرموز والعوائد المستندة إلى أسس اقتصادية مختلفة اختلافًا جوهريًا.
3. العناية الواجبة بالتشغيل هي كل شيء.
قد يتم تنفيذ العقود الذكية بشكل مستقل، ولكن البنية التحتية المحيطة بها – الحراسة، والتقييم، والامتثال، والتدقيق – هي ما يجعل الاستراتيجيات قابلة للاستثمار بالنسبة للعملاء ذوي الثروات العالية والعملاء المؤسسيين.
4. قد يصبح العائد في نهاية المطاف بمثابة جسر للعملات المشفرة إلى المحافظ السائدة.
وبنفس الطريقة التي تدعم بها أسواق المال التمويل التقليدي، فإن آليات العائد الشفافة والبرمجية قد تصبح السمة المؤسسية الأكثر ديمومة للعملات المشفرة.
إذا كنت تريد قراءة المزيد عن توليد العائد من خلال DeFi، قم بزيارتنا لمواصلة القراءة.
– جريجوري مول، الرئيس التنفيذي للاستثمار في شركة ليونسول جلوبال
اسأل خبيرًا
س: كيف يستثمر أكبر بنك كندي مهم على المستوى العالمي في البيتكوين؟
ج: زاد بنك رويال كندا حجم استثماراته في منتجات بيتكوين المتداولة في البورصة (ETP) من 35,000 سهم إلى 1.47 مليون سهم، بزيادة قدرها 4,104%، بينما ارتفع تعرضه للدولار إلى 102 مليون دولار، بزيادة قدرها 4,363%. بالإضافة إلى ذلك، زاد بنك رويال كندا حجم استثماراته في استراتيجية (MSTR) بنسبة 561%، ليصل تعرضه للدولار إلى 504 ملايين دولار، مما يجعله أحد أكبر البنوك الكندية التي تستثمر في بيتكوين بالوكالة.
س: بعيدًا عن صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs)، كيف تتعامل المؤسسات الكندية مع الأصول الرقمية الأخرى؟
أ: أضاف مجلس استثمار خطة معاشات التقاعد الكندية (CPPIB) 393,322 سهمًا من شركة Strategy (MSTR) بقيمة 127 مليون دولار أمريكي. ويمثل هذا إنجازًا تاريخيًا، إذ يُعد أول صندوق معاشات تقاعدية كندي رئيسي يستثمر في بيتكوين بشكل غير مباشر من خلال MSTR.
س: ما هي التطورات البارزة في الربع الثالث من عام 2025؟
قامت مؤسسة جامعة هارفارد بتوسيع حصتها في iShares Bitcoin Trust بشكل حاد في الربع الثالث من عام 2025، حيث ارتفعت من 1.91 مليون سهم إلى 6.81 مليون سهم – بزيادة قدرها 258 بالمائة، وهو ما يمثل 443 مليون دولار.
بلغ إجمالي التعرض السيادي لدولة الإمارات العربية المتحدة 1.08 مليار دولار أمريكي، لتحتل بذلك المركز الرابع عالميًا بعد المؤسسات الأمريكية. وسّعت شركة الوردة للاستثمار المحدودة (Al Warda Investment RSC Ltd.) صندوقها الاستثماري "آي شيرز بيتكوين تراست" (iShares Bitcoin Trust) بنسبة 230% ليصل إلى 7.96 مليون سهم، بقيمة إجمالية بلغت 518 مليون دولار أمريكي. وأضافت شركة مبادلة للاستثمار مركزًا جديدًا بقيمة 567 مليون دولار أمريكي.
بالنظر إلى المستقبل، تُشير التخفيضات المتوقعة في أسعار الفائدة ونضوج البنية التحتية لصناديق الاستثمار المتداولة (ETP) إلى التحول الحاسم لبيتكوين من أصول مضاربة إلى احتياطي مؤسسي. ويُرسي مزيج الوضوح التنظيمي، وتوظيف الصناديق السيادية، ومشاركة الوقف، أساسًا لاعتماد مؤسسي مستدام.
المصادر: ملفات لجنة الأوراق المالية والبورصات، وناسداك، وفاكت سيت.
– كيفن تام، أخصائي أبحاث الأصول الرقمية
استمر بالقراءة
إخلاء المسؤولية القانونية
المعلومات المعروضة أو المُقدمة هي لأغراض تعليمية فقط، ولا تُعتبر نصيحة استثمارية أو قانونية أو ضريبية، أو عرضًا للبيع أو تحريضًا على شراء أي حصص في صندوق استثماري أو أي منتج استثماري آخر. يخضع الوصول إلى منتجات وخدمات Lionsoul Global Advisors لمتطلبات الأهلية والشروط النهائية للوثائق المبرمة بين العملاء المحتملين وLionsoul Global Advisors، والتي قد تُعدّل من وقت لآخر.
Beirman Capital – Your Gateway to Global Markets
Trade Forex, Commodities & Indices with confidence. Join traders worldwide who trust Beirman Capital.
