قال الكاتب آدم ليفينغستون إن عملة البيتكوين قد تكون مهيأة لتحرك كبير، وذلك بعد أن أشارت رسالة كوبيسي إلى أن النقد المصرفي لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي انخفض إلى حوالي 2.93 تريليون دولار.
رسالة كوبيسي هي رسالة إخبارية مستقلة للأسواق الكلية وحساب X يتابعه الكثيرون ويديره المحلل آدم كوبيسي.
في منشورها الصادر بتاريخ 25 أكتوبر، ركزت النشرة الإخبارية على الرقم نفسه، وليس على توقعات أسعار العملات المشفرة. وأشارت إلى أن السيولة النقدية التي تحتفظ بها البنوك لدى الاحتياطي الفيدرالي – والتي تُسمى غالبًا أرصدة الاحتياطي – تتراجع نحو أدنى مستوياتها في الآونة الأخيرة.
ببساطة، هذا الرصيد هو الحساب الجاري للنظام المصرفي لدى البنك المركزي. عندما ينكمش، تزداد سيولة الدولار، ويصبح التمويل قصير الأجل أكثر حساسية. وقد بيّنت رسالة كوبيسي أن هذه القراءة مهمة لكيفية تفكير الاحتياطي الفيدرالي في ميزانيته العمومية وتشديده الكمي.
ليفينغستون كاتب ومحلل سوقي متخصص في البيتكوين، يكتب عن كيفية تأثر العملات المشفرة بدورات السيولة. نشر مؤخرًا كتابين – "عصر البيتكوين: دليلك لمستقبل القيمة والثروة والقوة" و"الحصاد العظيم: الذكاء الاصطناعي والعملة وشريان حياة البيتكوين" – يضعان إطارًا يربط بين الدورات النقدية والندرة والأصول الرقمية.
أخذ نفس قراءة الاحتياطي وبنى عليها فرضية. يرى أن مستويات النقد تقترب مما يسميه عتبة الخطر، حيث يبدأ الندرة بالتفاقم، ويولي صانعو السياسات اهتمامًا أكبر لآلية عمل السوق.
ويربط ليفينغستون هذا الضغط بثلاث قوى يقول إنها تضرب بعضها في آن واحد.
وبحسب رواية ليفينغستون، هناك ثلاث قوى تضغط على النقود في آن واحد.
أولا، يقول إن وزارة الخزانة الأميركية كانت تعمل على إعادة بناء رصيدها النقدي لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي؛ وعندما تبيع الحكومة المزيد من الأوراق النقدية لملء هذا الحساب، يتم امتصاص النقد الخاص، ويظهر جزء منه على هيئة احتياطيات بنكية أقل.
وثانيا، يقول إن بنك الاحتياطي الفيدرالي يقلص محفظته من خلال التشديد الكمي ــ السماح للسندات بالاستحقاق دون استبدال ــ وهو ما يسحب أيضا النقد من النظام.
ثالثا، يقول إن التزامات بنك الاحتياطي الفيدرالي الأخرى مثل العملة المتداولة تنمو بمرور الوقت، مما يشغل مساحة في الميزانية العمومية ويترك مساحة أقل للنقد المصرفي ما لم يتم تعديل السياسة.
إن هذا التسلسل هو إطار ليفينغستون؛ وهو يتماشى مع كيفية عمل نظام الصرف الصحي بين بنك الاحتياطي الفيدرالي وبنك الخزانة في الممارسة العملية، ولكن التأثيرات السوقية التي يستخلصها منه هي وجهة نظره.
ومن هناك، يرسم ليفينغستون سلسلة من المشاهد يقول إنه شاهدها من قبل.
يرى أنه عندما يشحّ النقد وتزداد أسواق التمويل توترًا، يميل المسؤولون إلى إبطاء وتيرة تدفقات الميزانيات العمومية أو اللجوء إلى أساليب أخرى لدرء الضغوط للحفاظ على استقرار أسعار الفائدة لليلة واحدة. ويجادل بأن هذه التحولات – عندما يتوقف شح السيولة ويبدأ بالانحسار – غالبًا ما تتزامن مع أداء أقوى لعملة البيتكوين.
ويشير إلى ضغوط سوق إعادة الشراء في عام 2019، وتخفيف السياسة الطارئة في عام 2020، والاضطرابات المصرفية الإقليمية في عام 2023، والتي يقول إنها تزامنت مع التقدم الكبير في عملة البيتكوين.
ويضيف أن التمركز هو الركيزة الثانية.
يقول ليفينغستون إن الطلب المستمر من صناديق بيتكوين المتداولة في البورصة يقلل من كمية العملات المتاحة للتداول، مما يخلق حالة من الندرة. ويؤكد أنه إذا تغيرت مؤشرات السياسة وتحسنت السيولة من نقطة بداية ضيقة، فإن انخفاض قيمة العملة القابلة للتداول يمكن أن يساعد أي اتجاه صعودي على مواصلة الارتفاع.
ويقول ببساطة إن العرض الأقل سهولة بالإضافة إلى السيولة الأكثر ملاءمة يمكن أن يجعل الارتفاعات أكثر حدة.
