بدأ إيفجيني جايفوي مسيرته المهنية في مجال التمويل التقليدي، حيث تخصص في صناعة السوق والتداول الدعائي. ولكن بحلول عام 2016، أدرك جايفوي أن هناك فرصة لخلق شيء جديد تمامًا وأفضل، بعد أن رأى عدم كفاءة الأنظمة المالية التقليدية وإمكانية إلغاء الوساطة.
بفضل خبرته في بناء أعمال صناديق الاستثمار المتداولة الأوروبية لشركة الصرف الأجنبي Optiver – وهي واحدة من أكبر الشركات في الاتحاد الأوروبي – قرر إطلاق شركة تداول خوارزمية مصممة لعصر الأصول الرقمية. منذ عام 2017، نمت Wintermute لتصبح واحدة من أكبر مقدمي التداول الخوارزمي والسيولة في مجال العملات المشفرة، حيث تعالج أكثر من 5 مليارات دولار من حجم التداول اليومي وتوفر سيولة عميقة لأكثر من 50 موقع تداول عبر البورصات المركزية واللامركزية.
تم تقديم هذه السلسلة إليك من قبل Consensus Hong Kong. تعال واستمتع بالحدث الأكثر تأثيرًا في Web3 والأصول الرقمية، في الفترة من 18 إلى 20 فبراير. سجل اليوم واحصل على خصم 15% باستخدام الكود CoinDesk15.
هنا، يناقش Gaevoy، الذي سيتحدث في Consensus Hong Kong، كيف تختلف أسواق التشفير الآسيوية عن تلك الموجودة في الغرب، وكيف يتوقع استخدام الذكاء الاصطناعي في التداول وصناعة السوق وكيف تستجيب Wintermute للتجزئة المتزايدة للسيولة عبر سلاسل الكتل المتعددة.
تم اختصار هذه المقابلة وتحريرها قليلاً من أجل الوضوح.
ما الذي دفعك إلى إنشاء Wintermute؟
بدأت البحث في تقنية البلوك تشين حوالي عام 2016، وهو وقت متأخر نسبيًا مقارنة ببعض المتبنين الأوائل. في ذلك الوقت، كنت أعمل في مجال التمويل التقليدي وما أثار اهتمامي حقًا هو إزالة الوساطة – التخلص من عدم كفاءة أمناء الحفظ والوسطاء الرئيسيين، الذين كانوا بطيئين بشكل مؤلم في كيفية عملهم. بدا البلوك تشين وكأنه وسيلة رائعة لتعطيل ذلك.
ولكن في ذلك الوقت، بدا الأمر كله نظريًا للغاية. ولم أبدأ في الاهتمام بالعملات المشفرة إلا في عام 2017. تركت وظيفتي، وبدأت أبحث، واشتريت كمية صغيرة من البيتكوين على Coinbase – فقط لاختبارها. ثم تضاعف سعرها في غضون أسبوع أو أسبوعين، ولم أهتم كثيرًا لأن التقلبات كانت مجنونة للغاية مقارنة بما اعتدت عليه في TradFi.
في صناعة السوق في TradFi، هناك ربما 10 أيام في السنة حيث تصبح الأمور مثيرة حقًا – عندما تتحرك الأسواق بنسبة 3-4٪، وهذا يعتبر أمرًا كبيرًا. ولكن في العملات المشفرة، يحدث هذا النوع من الحركة طوال الوقت. لذلك، فكرت، أنا أعرف التداول الدعائي، وأعرف صناعة السوق وأحب بناء الأشياء من الصفر – فلماذا لا أبني عملًا لصناعة السوق في العملات المشفرة؟ هكذا ظهرت Wintermute.
لقد كنت منخرطًا بشكل نشط في كل من الأسواق الغربية والآسيوية – ما هي أكبر الاختلافات التي لاحظتها بين الاثنين؟
من الناحية التنظيمية، لا يزال كل شيء مدفوعًا في المقام الأول من قبل الولايات المتحدة. وحتى في آسيا، تراقب معظم الشركات ما تفعله الولايات المتحدة بدلاً من تحديد مسارها المستقل.
عندما يتعلق الأمر بالتداول خارج البورصة والتداول المؤسسي، فإن الصين هي القطعة المفقودة الأكبر. لا تزال المؤسسات والشركات الصينية غير مسموح لها بلمس العملات المشفرة، وحتى يغير الحزب الشيوعي الصيني موقفه، فلن نرى تدفقات مؤسسية مناسبة من هناك.
ما هي الفرص الرئيسية التي تراها قادمة من آسيا حاليًا؟
إن التطور الأكثر إثارة للاهتمام في الوقت الحالي هو كيف تنفتح بعض البلدان على العملات المشفرة بطرق ذات مغزى. أصبحت اليابان أكثر جاذبية بسبب سياساتها الضريبية المحسنة للعملات المشفرة. من خلال تقليل الأعباء الضريبية على حيازات العملات المشفرة، تسهل البلاد على كل من الشركات والأفراد المشاركة في السوق دون عقوبات مالية مفرطة. هذه خطوة مهمة يمكن أن تدفع السيولة والمشاركة المؤسسية.
وتشكل كوريا الجنوبية حالة مثيرة أخرى، ويرجع هذا في الأساس إلى سوق التجزئة الضخمة التي تمتلكها. ولكن هناك قيد رئيسي يتمثل في أن صناع السوق الأجانب ما زالوا مقيدون بعدم القدرة على التكامل مع البورصات المحلية. وإذا سمحت الهيئات التنظيمية لمقدمي السيولة الخارجيين بالمشاركة، فقد يؤدي ذلك إلى إطلاق العنان لكمية هائلة من السيولة. وفي الوقت الحالي، تظل البورصات الكورية معزولة إلى حد ما، ولهذا السبب ما زلنا نشهد ظواهر مثل علاوة كيمتشي ــ وهي نتيجة مباشرة للحواجز البنيوية التي تمنع السيولة العالمية من التدفق بحرية إلى السوق.
من ناحية أخرى، تلعب هونج كونج دورًا فريدًا كبرنامج تجريبي للصين. وفي حين لا تزال الصين تحظر العملات المشفرة رسميًا، تعمل هونج كونج على إنشاء أسواق منظمة وأطر مؤسسية يمكن أن تكون بمثابة أرض اختبار لكيفية تعامل الصين مع العملات المشفرة في المستقبل. وهذا يجعل هونج كونج منطقة مهمة يجب مراقبتها، وخاصة من حيث التبني المؤسسي.
والأمر الرئيسي الذي يتعين مراقبته هو كيفية تطور هذه الأسواق، لأن كل منها يقدم نقاط دخول مختلفة إلى دورة تبني العملات المشفرة في آسيا – فاليابان تجتذب المؤسسات بحوافز ضريبية، وكوريا هي سوق كثيفة التجزئة مع إمكانات فتح السيولة، وهونج كونج هي تجربة تنظيمية يمكن أن يكون لها آثار أوسع على الصين.
ما هي بعض المحفزات الأقل شهرة أو غير المتوقعة التي دفعت إلى اعتماد العملات المشفرة والسيولة في آسيا؟
المفاجأة الكبرى بالنسبة لي هي أن الكثير من الروايات التي نراها على تويتر Crypto ومن شركات رأس المال الاستثماري لا تعكس ما يحدث بالفعل على أرض الواقع.
ومن الأمثلة الرائعة على ذلك عملة ترون وتيثير. ففي آسيا وأميركا اللاتينية، تعد عملة USDT على ترون أكثر الأصول المشفرة استخدامًا في المدفوعات، وخاصة بالنسبة لغير المتعاملين مع البنوك وأولئك الذين يتطلعون إلى الهروب من انخفاض قيمة العملة. ولكن في الغرب، لا يتحدث أحد عن ذلك. وهناك أيضًا الكثير من المشاريع وبروتوكولات التمويل اللامركزي التي يتم تجاهلها في غرفة الصدى الغربية ولكنها تعمل بشكل جيد حقًا في آسيا. ولهذا السبب أعتقد أنه من الأهمية بمكان أن نتابع ما يحدث في آسيا، بدلاً من الاعتماد فقط على الروايات الغربية.
هل تعتقد أن الذكاء الاصطناعي سوف يتمكن يومًا ما من إدارة عملية صنع السوق بالكامل بشكل مستقل؟
إن الذكاء الاصطناعي مستخدم بالفعل على نطاق واسع في التداول، وقد كان كذلك لبعض الوقت. والتعلم الآلي ليس بالأمر الجديد ــ فقد كانت الشركات تستخدمه في التداول الدعائي لسنوات. والأمر المختلف الآن هو مدى التقدم الذي تحرزه نماذج الذكاء الاصطناعي، ومدى قوة الحوسبة الخام التي يتم استخدامها لحل المشكلة.
خذ على سبيل المثال شركة XTX (شركة أخرى للتداول الخوارزمي) – لديهم عدد هائل من وحدات معالجة الرسوميات المخصصة للتعلم الآلي. حتى أنهم يقومون ببناء مراكز بيانات ضخمة في فنلندا فقط لتشغيل نماذج الذكاء الاصطناعي الخاصة بهم. إنه ليس شيئًا جديدًا تمامًا في التداول، لكن النطاق الذي يتم نشره به يتزايد بسرعة.
هل تحل الذكاء الاصطناعي محل التجار البشر بشكل كامل؟ لا أعتقد ذلك – على الأقل ليس في السنوات الخمس إلى العشر القادمة. العامل المحدد الأكبر هو مقدار ما يمكنك أتمتته بالفعل.
في الوقت الحالي، هناك أنماط مختلفة لشركات صناعة السوق – بعضها يعتمد بشكل كبير على الذكاء الاصطناعي، في حين لا يزال البعض الآخر يعتمد على قدر كبير من المدخلات البشرية. تقع شركة Wintermute في مكان ما في المنتصف. نحن نستخدم الذكاء الاصطناعي حيث يكون ذلك منطقيًا، ولكن لا يزال هناك الكثير من اتخاذ القرارات البشرية، خاصة عندما يتعلق الأمر بديناميكيات السوق التي لا يفهمها الذكاء الاصطناعي تمامًا بعد.
إن التحدي الحقيقي يكمن في تكييف الذكاء الاصطناعي مع سوق مثل العملات المشفرة، التي لا تزال غير قابلة للتنبؤ بها إلى حد كبير وتفتقر إلى مجموعات البيانات المنظمة التي تتمتع بها شركات التمويل التقليدية. إن الذكاء الاصطناعي رائع في التعرف على الأنماط، لكنه لا يزال يعاني من الأحداث غير المتوقعة والأسواق شديدة التقلب. وإلى أن يصل الذكاء الاصطناعي إلى المستوى الذي يمكنه من التكيف بشكل كامل مع التحولات غير المتوقعة في السوق، سيظل البشر يلعبون دورًا مهمًا.
كيف يتعامل Wintermute مع تحدي السيولة المجزأة بشكل متزايد عبر سلاسل الكتل المختلفة؟
في Wintermute، تتمثل استراتيجيتنا الأساسية في تسهيل وتعزيز أكبر قدر ممكن من التنوع عندما يتعلق الأمر بسلاسل الكتل والبورصات المركزية والبورصات اللامركزية. لا نرى التجزئة كأمر سيئ – بل إنها في الواقع تخلق المزيد من الفرص لنا.
في الوقت الحالي، نحن متصلون بجميع البورصات المركزية الكبرى، ومجموعة ضخمة من الأطراف المقابلة خارج البورصة وعشرات من أنظمة التمويل اللامركزي. هذا التنوع هو ميزتنا التنافسية. بدلاً من انتظار تقارب السوق، فإننا نحتضن التجزئة ونضع أنفسنا في موقف يسمح لنا بالتواجد في كل مكان توجد فيه السيولة.
هل يمكن أن تصبح الأمور أكثر مركزية بمرور الوقت؟ ربما، ولكنني لا أعتقد ذلك، على الأقل ليس بالطريقة التي تعمل بها TradFi. في التمويل التقليدي، لديك CME للمشتقات، وعدد قليل من البورصات المهيمنة وعدد صغير نسبيًا من اللاعبين الرئيسيين.
إن العملات المشفرة مختلفة. فهي لامركزية بطبيعتها، وأعتقد أنها ستظل كذلك. وسوف تظهر دائمًا سلاسل كتل جديدة، وأماكن تداول جديدة، ومجموعات سيولة جديدة. وبدلاً من دمج كل شيء في عدد قليل من اللاعبين الكبار، أعتقد أننا سنرى توسعًا مستمرًا للأنظمة البيئية – وتحتاج الشركات مثل Wintermute إلى أن تكون مرنة بما يكفي للعمل في جميع هذه الأنظمة.
ما هو الشيء الذي أنت متحمس لمناقشته على المسرح في Consensus Hong Kong؟
أحد الأشياء التي أود التحدث عنها هو هيكل السوق ودور صناع السوق في العملات المشفرة. هناك العديد من المفاهيم الخاطئة حول ما نقوم به. على سبيل المثال، إذا ذهبت إلى Crypto Twitter، فسترى أشخاصًا يلقون باللوم على صناع السوق في التسبب في انهيار الأسعار، وهذا ليس هو الحال على الإطلاق. هناك سوء فهم كبير حول ما يفعله صناع السوق بالفعل، وكيف نعمل، وكيف نوفر السيولة. أود تبديد بعض هذه الأساطير، وشرح كيفية عمل السوق حقًا وربما حتى تحدي بعض الروايات الزائفة الموجودة هناك.
