في عدد اليوم، يقدم ميغيل كودري من L1 Advisors تحليلاً مفصلاً للملكية المباشرة للعملات المشفرة مقابل الصناديق المتداولة في البورصة والمغلفة وكيف من المتوقع أن تتطور هذه الصناديق حتى عام 2025.
بعد ذلك، يجيب Crews Enochs من Index Coop على الأسئلة المتعلقة بالموضوع في Ask and Expert.
أنت تقرأ Crypto for Advisors ، النشرة الإخبارية الأسبوعية لشركة CoinDesk التي تقدم شرحًا مفصلاً للأصول الرقمية للمستشارين الماليين. اشترك هنا لتلقيها كل يوم خميس.
سوف تتلاشى الخطوط الفاصلة بين صناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة والملكية المباشرة في عام 2025
لقد شهد عام 2024 لحظة محورية لسوق العملات المشفرة مع إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة لعملتي البيتكوين والإيثر، والتي أصبحت بسرعة من أسرع صناديق الاستثمار المتداولة نموًا في التاريخ. ووفقًا لتقارير مختلفة، جمعت صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة العالمية للعملات المشفرة أكثر من 134 مليار دولار من الأصول قيد الإدارة بحلول نوفمبر 2024. وكان هذا النجاح ملحوظًا حتى في ظل القيد الأولي المتمثل في عمليات الاسترداد والمساهمات النقدية فقط في الولايات المتحدة، وهو الشرط الذي فرضته لجنة الأوراق المالية والبورصات خلال موافقات عام 2024. ومع ذلك، من المقرر أن يتطور المشهد بشكل أكبر في عام 2025 مع التغييرات المتوقعة في آليات الاسترداد.
التحول إلى الاسترداد العيني
كان قرار لجنة الأوراق المالية والبورصات في عام 2024 بعدم السماح بالاسترداد العيني والمساهمات يعني أنه لا يمكن استخدام سوى النقد لشراء أو بيع أسهم الصناديق المتداولة في البورصة، مما حد إلى حد ما من إمكانات هذه المنتجات المالية. ومن المقرر أن يتغير هذا القيد في عام 2025، مع توقعات بأن تسمح الهيئات التنظيمية بالمعاملات العينية لصناديق الاستثمار المتداولة في البورصة للعملات المشفرة الفورية. وقد تقدمت شركة بلاك روك بالفعل بطلب لتغيير القاعدة لتمكين عمليات الاسترداد العينية لصندوقها المتداول في البورصة بيتكوين. سيسمح هذا التغيير للمشاركين المعتمدين بإصدار واسترداد الأسهم مباشرة باستخدام بيتكوين أو إيثر بدلاً من النقد، مما سيخلق عجلة سيولة جديدة بين أنظمة التمويل التقليدي (TradFi) والتمويل اللامركزي (DeFi).
التأثير على المستثمرين
في السابق، كان النهج القائم على النقد فقط يترك مليارات الدولارات من أصول العملات المشفرة على الهامش. وكان المستثمرون الأصليون في العملات المشفرة، وخاصة أولئك الذين لديهم أصول منخفضة القيمة، يترددون في تحويل حيازاتهم إلى صناديق الاستثمار المتداولة بسبب الالتزامات الضريبية الكبيرة. ومع عمليات الاسترداد العينية، يمكن لهؤلاء المستثمرين نقل أجزاء من ثرواتهم المشفرة إلى صناديق الاستثمار المتداولة دون العبء الضريبي الفوري، وبالتالي الوصول إلى مجموعة أوسع من الخدمات المالية التقليدية مثل الإقراض غير المضمون والرهن العقاري والخدمات المصرفية الخاصة.
بالنسبة للمستثمرين التقليديين الذين اكتسبوا تعرضًا للعملات المشفرة من خلال صناديق الاستثمار المتداولة، فإن التحول إلى عمليات الاسترداد العينية يوفر فرصة للتعمق أكثر في النظام البيئي للعملات المشفرة. يمكن لهؤلاء المستثمرين، بعد أن شهدوا ارتفاعًا كبيرًا في حيازاتهم من صناديق الاستثمار المتداولة (على سبيل المثال، بلغت قيمة البيتكوين حوالي 46800 دولار وقت إطلاق صندوق الاستثمار المتداول في يناير 2024، والإيثريوم حوالي 3422 دولارًا بحلول منتصف يوليو 2024)، تحويل أسهم صناديق الاستثمار المتداولة الخاصة بهم إلى حيازات مشفرة مباشرة لاستكشاف منتجات DeFi دون الحاجة إلى رأس مال جديد أو مواجهة عواقب ضريبية.
محفزات التغيير
إن الانسحاب الأخير من نشرة المحاسبة للموظفين رقم 21 (SAB-21) هو تطور مهم آخر. سيُعفي هذا المؤسسات المالية من تسجيل الأصول الرقمية كالتزامات على ميزانياتها العمومية، مما يشجع المزيد من البنوك وشركات الوساطة على الانخراط في حفظ العملات المشفرة وتطوير المنتجات المالية المشفرة الأصلية. ومن الأمثلة على هذا الاتجاه إطلاق Coinbase مؤخرًا لمنتج إقراض مدعوم بالبيتكوين بالشراكة مع Morpho Labs، والاستفادة من DeFi لدعم القروض بالبيتكوين. هذا العام، يجب أن نتوقع رؤية موجة من المؤسسات المالية التقليدية تتبع هذا المسار.
في الوقت نفسه، يتجه قطاع من المستثمرين نحو الحفظ الذاتي، مفضلين إدارة أصولهم بشكل مستقل للوصول إلى المنتجات المشفرة الأصلية دون وسطاء. ويؤكد هذا الاتجاه على أهمية حلول الحفظ الذاتي سهلة الاستخدام والآمنة في مشهد التشفير المتطور.
التقارب بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي
يبدو أن عام 2025 هو العام الذي تصبح فيه الحدود بين التمويل التقليدي واللامركزي غير واضحة بشكل متزايد. ومع وجود آليات مثل المعاملات العينية والتغييرات التنظيمية المواتية، من المرجح أن يتفاعل المستثمرون مع منصات التشفير الأصلية بسلاسة أكبر، وغالبًا عن غير قصد. ومن المتوقع أن يعزز هذا التقارب التدفقات إلى كلا القطاعين، مما يعزز الحجم ويخلق سوقًا أكثر ترابطًا وسيولة.
في الختام، لا يتعلق التطور من الصناديق المتداولة في البورصة إلى الملكية المباشرة في مجال العملات المشفرة باختيار الاستثمار فحسب، بل يتعلق أيضًا بكيفية إعادة تشكيل هذه الأدوات المالية لسلوك المستثمرين وديناميكيات السوق. ومع عمليات الاسترداد العينية في الأفق والتغييرات التنظيمية مثل سحب SAB-21، سيشكل عام 2025 فصلاً مهمًا في دمج العملات المشفرة في التمويل السائد، مما يزيد من طمس الخطوط الفاصلة بين السكك المالية التقليدية والسلاسل.
– ميغيل كودري، الرئيس التنفيذي لشركة L1 Advisors
اسأل خبيرا
س. ما الذي يميز ملكية العملات المشفرة على السلسلة عن صناديق الاستثمار المتداولة التقليدية؟
إن الوصول إلى السوق على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع هو مجرد نقطة بداية. إن الملكية على السلسلة تفتح المجال أمام إمكانية التجميع الحقيقية – مما يسمح للمستثمرين باستخدام الأصول كضمان، وكسب العائد، والمشاركة في النظم البيئية اللامركزية. في حين توفر صناديق الاستثمار المتداولة التعرض، توفر الأصول على السلسلة مرونة وفائدة لا مثيل لها.
س. كيف يعزز الحراسة المباشرة للأصول المشفرة مرونة المستثمر مقارنة بصناديق الاستثمار المتداولة؟
هل سبق لك أن حاولت نقل ممتلكاتك من شركة وساطة إلى أخرى؟ كم من الوقت استغرق الأمر؟ هل كان كابوسًا من الاحتكاك؟ ربما. مع ملكية العملات المشفرة على السلسلة، لديك سيطرة كاملة. يمكنك الاحتفاظ بأصولك بنفسك، وإيداعها لدى أمناء الحفظ، ونقلها إلى الداخل والخارج في دقائق. ماذا لو سنحت الفرصة، وتحتاج إلى التصرف بسرعة؟ يمكنك الحصول على السيولة على الفور عن طريق البيع أو الاقتراض مقابل أصولك – بدون انتظار، بدون متاعب، فقط قم بالتحرك عند الحاجة.
س. هل سيفضل وكلاء الذكاء الاصطناعي في المستقبل صناديق الاستثمار المتداولة أو الأصول الرمزية على السلسلة؟
تخيل وكيلًا للذكاء الاصطناعي يدير الاستثمارات. لشراء صندوق تداول متداول، سيحتاج إلى التنقل في عمليات KYC، والعمل خلال ساعات عمل محدودة للوساطة، والاعتماد على وسطاء بشريين. تعمل الأصول الرمزية على السلسلة على إزالة هذه الحواجز، وتوفر إمكانية الوصول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، والأتمتة السلسة، والقدرة على التركيب لتعظيم الكفاءة. بالنسبة للأنظمة المالية التي تعتمد على الذكاء الاصطناعي، سيكون الاختيار واضحًا: DeFi.
– Crews Enochs، رئيس نمو النظام البيئي، Index Coop
استمر بالقراءة
- وقع الرئيس دونالد ترامب على أمر تشفير لتحديد أجندة فيدرالية تهدف إلى نقل شركات الأصول الرقمية الأمريكية إلى إشراف ودي.
- انتقل مشروع قانون الاحتياطي الاستراتيجي للبيتكوين في ولاية أريزونا إلى المرحلة التالية بعد أن وافقت عليه لجنة المالية في مجلس الشيوخ يوم الاثنين.
- تم تشكيل اللجنة الفرعية لمجلس الشيوخ الأمريكي المعنية بالأصول الرقمية ، برئاسة السناتور وايومنغ سينثيا لوميس، المدافعة الأكثر صراحة في الكونجرس عن العملات المشفرة.
