خلال عمليات البيع المضطربة في السوق يوم الجمعة، انخفض الدولار الاصطناعي لإيثينا، USDe، والذي يحافظ على ربطه بنسبة 1:1 بالدولار الأمريكي من خلال التحكيم النقدي، لفترة وجيزة، ليصل إلى 65 سنتًا على Binance.
ومع ذلك، فقد اقتصر هذا الاضطراب الدرامي على منصة Binance، على عكس إلغاء ربط الدولار الأمريكي عالميًا كما تشير المحادثات على وسائل التواصل الاجتماعي.
تتم معظم عمليات تداول USDe على منصات لامركزية مثل Fluid وCurve وUniswap – وهي منصات تفتخر بمئات الملايين من الدولارات من السيولة.
في المقابل، لا تحتفظ بينانس إلا بعشرات الملايين من سيولة USDe. كانت انحرافات الأسعار على منصة Curve أقل من 100 نقطة أساس، وهو ما يتوافق مع التقلبات الطفيفة في USDC وUSDT على منصة بينانس. أما على منصة Bytbit، فقد انخفض USDe بشكل معتدل، ليصل إلى حوالي 92 سنتًا، في تناقض صارخ مع انخفاض بينانس.
ما الذي حدث إذًا في بينانس؟ أولًا، على عكس بايبت وغيرها من منصات التداول التي تتمتع بعلاقات مباشرة مع المتداولين تُمكّن من سكّ واسترداد USDe بسلاسة على منصاتها، افتقرت بينانس إلى هذا الاتصال. منع هذا الغياب صناع السوق من تنفيذ عمليات تحكيم ربط العملات بسرعة، حيث انهارت بنية بينانس التحتية تحت وطأة التقلبات، وبالتالي فشلت في استعادة التوازن خلال موجة البيع.
كانت هناك مشكلة أخرى تتعلق بـ "أوراكل" بينانس، الذي استند إلى أسعار من سجل أوامره الخاص ذي السيولة المحدودة نسبيًا، مما تسبب في تصفية هائلة لمراكز USDe. كان ينبغي بدلًا من ذلك التركيز على منصات السيولة مثل Curve. أدى ذلك إلى عمليات تصفية آلية متتالية عبر نظام الضمان الموحد لبينانس، مما أدى إلى انخفاض مبالغ فيه في سعر USDe.
كما ذكر كوين ديسك سابقًا ، عبّر حسيب قريشي، الشريك الإداري في دراغون فلاي، عن الأمر بأفضل صورة: "آليات التصفية الجيدة لا تُفعّل عند حدوث انهيارات مفاجئة. إذا لم تكن المصدر الرئيسي لأصل ما (وهذا ليس حال باينانس بالنسبة لـ USDe)، فعليك النظر إلى سعر المصدر الرئيسي."
وصف جاي يونج، مؤسس Ethena Labs، هذه الحلقة بأنها حدث معزول تسبب فيه Binance وليس فك الارتباط العالمي.
وقال جاي يونج، مؤسس Ethena Labs، على X: "كان التباين الشديد في الأسعار معزولًا في مكان واحد، والذي أشار إلى مؤشر أوراكل في دفتر الطلبات الخاص به، وليس أعمق تجمع للسيولة، وكان يواجه مشكلات في الإيداع والسحب أثناء الحدث مما لم يسمح لصناع السوق بإغلاق الحلقة".
وبحسب يونغ، كان من الممكن استرداد USDe مع انخفاض العرض من 9 مليارات دولار إلى 6 مليارات دولار على الفور تقريبًا، دون الحاجة إلى تصفية أي مراكز أساسية، مما يدل على مدى مرونة آلية الاسترداد.
طوال المحنة بأكملها، ظلت USDe مفرطة الضمانات بحوالي 66 مليون دولار، كما أكد ذلك موثقون مستقلون، بما في ذلك شركات رائدة مثل Chaos Labs و Chainlink و Llama Risk و Harris & Trotter.
باختصار، ظل ربط USDe قويًا حيث كان الأمر أكثر أهمية، لكن المشكلات الفنية التي واجهتها Binance جعلت الأمر يبدو كما لو كان هناك فك للربط.
