إن نجاح الهند في تبني العملات المشفرة هو كل ما لا تمثله سياستها

تتصدر الهند دول العالم في تبني العملات المشفرة، لكن السياسة لا تزال منقسمة بين تشجيع العملة الرقمية المدعومة من الدولة والحذر تجاه الأصول الخاصة غير المنظمة.

لا يزال اتجاه العملات المشفرة في الهند غير مستقر

يشهد أكتوبر 2025 تحولاً جديداً في موقف الهند تجاه العملات المشفرة. ففي غضون أيام، وجّه وزيران كبيران رسائل متباينة في لهجتها وهدفها.

في 6 أكتوبر/تشرين الأول، قال وزير التجارة والصناعة بيوش جويال، متحدثًا في الدوحة خلال اجتماعات اللجنة الهندية القطرية المشتركة، إن الهند "لم تشجع العملات المشفرة، التي لا تتمتع بدعم سيادي أو مدعومة بالأصول".

وأضاف أن الحكومة تخطط لإصدار عملة رقمية "مدعومة بضمان من بنك الاحتياطي الهندي مثل العملة"، بهدف تسهيل المعاملات، وتقليل استخدام الورق، وتسريع المدفوعات، وضمان إمكانية التتبع.

أوضح جويال أنه على الرغم من عدم وجود حظر تام، ستواجه العملات المشفرة غير المدعومة أو المضاربة ضرائب باهظة. وقال: "مع عدم وجود حظر فعلي، فإننا نفرض عليها ضرائب باهظة. لا نشجعها لأننا لا نريد أن يعلق أحد بعملة مشفرة بلا دعم".

قبل بضعة أيام، قدمت وزيرة المالية نيرمالا سيتارامان وجهة نظر أكثر تحفظًا في مؤتمر كوتيليا الاقتصادي. وأشارت إلى أن "الابتكارات مثل العملات المستقرة تُحدث تحولًا في تدفقات المال ورأس المال"، وحذرت من أن الدول يجب أن "تستعد للانخراط" في الأنظمة النقدية المتطورة وإلا ستُخاطر بالتخلف عن الركب.

منذ تطبيق نظام الضرائب الصارم على العملات المشفرة في الهند في منتصف عام 2022، والذي يتضمن ضريبة مكاسب رأس المال بنسبة 30%، وضريبة خصم عند المصدر بنسبة 1% على معظم المعاملات، وتعويضات خسائر محدودة للغاية، تباطأ التبني الرسمي.

ومع ذلك، لا يزال أكثر من 100 مليون هندي يمتلكون أو يتداولون الأصول الرقمية. ويُعد هذا الحجم أحد العوامل وراء احتلال الهند المركز الأول في مؤشر تبني العملات المشفرة العالمي لعام 2025 الصادر عن شركة Chainalysis، مما يضعها في مرتبة متقدمة على الولايات المتحدة.

بنك الاحتياطي الهندي يوسع نطاق منطق العملة الرقمية للبنك المركزي ليشمل الودائع

في 7 أكتوبر/تشرين الأول، أعلن بنك الاحتياطي الهندي عن برنامج تجريبي لتحويل الودائع المصرفية إلى رموز رقمية، ومن المقرر أن يبدأ في 8 أكتوبر/تشرين الأول. ستعمل المبادرة ضمن قطاع الجملة لنظام العملة الرقمية للبنك المركزي، وتهدف إلى تحويل الودائع المصرفية التقليدية إلى رموز رقمية على دفتر حسابات منظم.

أكد المدير العام، سوفيندو باتي، خلال فعالية في مومباي أن البرنامج التجريبي سيشمل عددًا محدودًا من البنوك. كما ذكر أنه يجري حاليًا دراسة تحويل الأوراق التجارية وأدوات سوق النقد الأخرى إلى رموز بالتزامن مع هذا الجهد.

وبحسب باتي، فإن النزاهة والقدرة على التنفيذ أمران أساسيان في هذا النموذج، ويمكن إدارة المخاطر التي ينطوي عليها ذلك من خلال التدابير التنظيمية المناسبة.

يتماشى هذا الإعلان بشكل وثيق مع تصريحات وزير التجارة غويال الأخيرة بأن الهند ستصدر عملة رقمية مدعومة بضمان من بنك الاحتياطي الهندي. ويضع كلا التطورين إمكانية التتبع والتحكم على مستوى النظام في صميم الاستراتيجية الرقمية للحكومة.

لا يُعدّ ترميز الودائع مبادرةً معزولةً، بل هو استكمالٌ للمراحل السابقة من برنامج العملة الرقمية للبنك المركزي الهندي. في نوفمبر 2022، أطلق بنك الاحتياطي الهندي برنامجًا تجريبيًا للعملة الرقمية للبنوك المركزية بالجملة، والمعروف باسم e₹-W، لاختبار تسويات السندات بين البنوك والسندات الحكومية.

بدأت النسخة المخصصة للبيع بالتجزئة، e₹-R، بعد شهر واحد في ديسمبر/كانون الأول وتم طرحها من خلال بنوك مختارة في المدن الكبرى لدعم المعاملات من شخص إلى شخص ومن شخص إلى تاجر.

توسّع نطاق التبني تدريجيًا. وبحلول مارس 2025، بلغ إجمالي قيمة العملات الإلكترونية المتداولة 1,016 كرور روبية، بزيادة عن 234 كرور روبية في العام السابق. وقد شارك في التجارب التجريبية حوالي ستة ملايين مستخدم عبر 17 بنكًا.

مع ذلك، لا يزال الاستخدام في قطاع البيع بالجملة محدودًا. اعتبارًا من مارس 2024، بلغت حيازات العملة الرقمية للبنوك المركزية (CBDC) التجريبية 800,000 روبية هندية فقط، مما يُمثل انخفاضًا واضحًا عن مستوياتها السابقة.

يسعى المشروع التجريبي الجديد إلى سدّ هذه الفجوة. ستُنقل الودائع المصرفية، التي تُشكّل أساس النظام المصرفي التقليدي، الآن إلى البنية التحتية الرقمية ضمن إطار العملة الرقمية للبنك المركزي، مما يُتيح إمكانية التتبع، وشروط الاستخدام، والرقابة التنظيمية على مستوى العمليات المصرفية الأساسية.

FIU تشدد محيط الامتثال

في أوائل أكتوبر 2025، اتخذت سلطات الاستخبارات المالية الهندية موقفًا أكثر صرامة تجاه منصات العملات المشفرة الخارجية. وأصدرت وحدة الاستخبارات المالية إشعاراتٍ بأسباب الرفض إلى 25 من مقدمي خدمات الأصول الرقمية الافتراضية الخارجية بموجب المادة 13 من قانون منع غسل الأموال.

طلبت الإخطارات توضيحاتٍ بشأن الامتثال، وأصدرت توجيهاتٍ للمنصات بحذف التطبيقات أو عناوين URL المتاحة في الهند إذا ظلت غير مسجلة. وشملت القائمة Huione، وCEX.IO، وBingX، وCoinEx، وLBank، وPaxful، وPoloniex، وBTCC، وProBit Global، وغيرها.

وبحسب تصريحات رسمية، قام 50 من مقدمي خدمات VDA بالفعل بالتسجيل، في حين يواصل آخرون العمل دون استيفاء متطلبات مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب في الهند.

قدرت وسائل الإعلام إجمالي قيمة الأصول التي تعرضت لها المنصات المذكورة بأكثر من 9 مليارات دولار، مع أحجام تداول يومية تقترب من 20 مليار دولار. ويُعد هذا الإجراء من أوسع الإجراءات التي اتخذتها الهند ضد منصات العملات المشفرة الأجنبية حتى الآن.

لم يكن القرار معزولًا. ففي عام ٢٠٢٣، فرضت الهند على جميع مقدمي خدمات الأصول الافتراضية التسجيل لدى وحدة الاستخبارات المالية كجهات مُبلِّغة، بغض النظر عن موقعهم.

بمجرد التسجيل، يُطلب من الكيانات الاحتفاظ بسجلات المعاملات، والإبلاغ عن أي نشاط مشبوه، وإجراء فحص دقيق للعملاء. تنطبق هذه الالتزامات على أي منصة تُضمّ مستخدمين هنودًا، سواءً كانت تُجري عمليات فعلية داخل البلاد أم لا.

غُرِّمت بينانس، إحدى أكبر منصات التداول العالمية، بمبلغ 2.25 مليون دولار أمريكي في عام 2024 لعدم امتثالها. وعقب هذه العقوبة، أفادت التقارير أنها بدأت باتخاذ إجراءات تصحيحية. أما كوين بيس، التي خرجت من الهند في عام 2022، فتدرس العودة إلى السوق في عام 2025 بموجب نظام الامتثال المُحدَّث.

كما واجهت البورصات المحلية تدقيقًا أكثر صرامة. في أغسطس 2025، نبهت إدارة ضريبة الدخل منصات هندية متعددة لاستخدامها ودائع عملائها من العملات المشفرة في الإقراض أو المراهنة أو التداول الخاص دون إفصاح أو تقاسم للإيرادات.

أثارت هذه الممارسة مخاوف بشأن أخلاقيات الحفظ وموافقة العميل. ووصف المسؤولون المشكلة بأنها قيام البورصات بتوظيف أصول عملائها لتحقيق عوائد، مع حجب هذه الأرباح عن المستخدمين.

رغم تزايد الضغوط التنظيمية، استمر نشاط العملات المشفرة الخاص في الهند. ولا يزال القياس الدقيق صعبًا بسبب التدفقات العابرة للحدود غير المُبلّغ عنها، إلا أن المشاركة لم تتراجع بشكل ملحوظ.

في تصريح حديث، قال نيثين كاماث، المؤسس المشارك لشركة Zerodha، إن شركات العملات المشفرة الهندية تواصل العمل في "منطقة رمادية تنظيمية"، مدعومة بالقدرة على الوصول إلى منتجات المشتقات ذات الرافعة المالية العالية.

تشير التقارير أيضًا إلى أن استمرار حالة عدم اليقين السياسي يدفع المطورين وفرق الشركات الناشئة إلى الانتقال إلى الخارج. وقد أُشير إلى سنغافورة والإمارات العربية المتحدة كوجهات مفضلة للباحثين عن شروط تنظيمية أكثر قابلية للتنبؤ.

التدرجية تحدد مسار سياسة التشفير في الهند

تقف الهند الآن عند منعطف حاسم في سياستها المتعلقة بالعملة الرقمية. الخيار أمامنا ليس بين التبني الشامل أو الحظر التام، بل بين تشديد الرقابة المؤسسية وخلق بيئة مُحكمة تسمح لأنظمة العملات الرقمية الخاصة بالعمل وفق قواعد محددة.

أحد الحلول الممكنة هو التحرير المُعَيَّر. بموجب هذا النموذج، يُمكن للحكومة الحفاظ على بنية تحتية مركزية من خلال العملات الرقمية للبنوك المركزية (CBDC) ومشاريع تجريبية للترميز، مع إفساح المجال لقطاع عملات رقمية خاص مُنظَّم. وسيتطلب ذلك تطبيق نظام ترخيص مُتدرِّج يشمل البورصات والمحافظ وأمناء الحفظ.

يمكن أيضًا وضع قواعد تصنيف الرموز للفصل بين رموز المرافق والدفع والأمان. قد تشمل المتطلبات التنظيمية التزامات الإفصاح، ومعايير كفاية رأس المال، وأطر حماية المستخدمين.

في منتصف عام ٢٠٢٥، ظهرت بوادر تحرك في هذا الاتجاه. وأفادت التقارير بأنه يجري إعداد ورقة نقاش حكومية حول تنظيم الأصول المشفرة، ومن المقرر إصدارها الأولي في يونيو ٢٠٢٥.

مع ذلك، في سبتمبر/أيلول 2025، أشارت وثيقة حكومية اطلعت عليها رويترز إلى أن الهند قد لا تسعى إلى وضع إطار تشريعي شامل للعملات المشفرة. وأشارت الوثيقة إلى أن المخاطر النظامية هي الشاغل الرئيسي في حال دمج العملات المشفرة بالكامل في النظام المالي الرسمي.

وبموجب هذه التوقعات، قد يواصل المنظمون تقييد العملات المشفرة على حالات استخدام محددة وشرائح مستخدمين مع إبقاء التسوية الأساسية والمدفوعات ضمن البنية التحتية للبنك المركزي والوسطاء المرخص لهم.

سيكون الاستبعاد التدريجي خيارًا أكثر حزمًا. في هذه الحالة، ستواصل العوائق المالية، مثل معدلات الضرائب المرتفعة، وقواعد الامتثال الصارمة، وتقييد الوصول إلى السوق، إبعاد المستخدمين عن العملات الرقمية غير المنظمة أو غير المدعومة.

بمرور الوقت، قد تجعل هذه الحواجز العملات المشفرة الخاصة غير مستدامة من الناحية التشغيلية بالنسبة لمستخدمي التجزئة والمؤسسات، مما يؤدي إلى تحول التبني نحو أنظمة معتمدة رسميًا مثل e₹ أو الأصول الرقمية المنظمة التي تتوافق مع أولويات الحكومة.

لكل مسار محتمل تحدياته الخاصة. تبقى الخصوصية الشاغل الأكثر إلحاحًا. يجب أن يحمي التصميم التقني للعملات الرقمية للبنك المركزي (CBDC) وأنظمة التوكنات خصوصية المستخدم مع الحفاظ على الرقابة المؤسسية. في نهاية المطاف، ستعتمد ثقة المستخدم على قدرة العملات الرقمية على الموازنة بين الاستقلالية والمساءلة.

يُثير التوافق بين المنصات والعملات الدولية المزيد من المعضلات. فالروبية الرقمية التي لا يمكنها الاتصال بسلاسة بالعملات الرقمية للبنوك المركزية الأجنبية، أو العملات المستقرة العالمية، أو أنظمة الدفع الرئيسية العابرة للحدود، قد تُواجه قيودًا على استخدامها عالميًا.

إن نمط استجابة الهند ليس جديدًا. فكما هو الحال في المراحل السابقة من إصلاح قطاعات الاتصالات والخدمات المصرفية والإنترنت، ظل تطور السياسات تدريجيًا، واتسم بالحذر المؤسسي. ويستمر التقدم تدريجيًا، مسترشدًا بإدارة المخاطر أكثر من الاستعجال.

إن متابعة الحكومة لورقة المناقشة، واتجاهها التشريعي، واتساق التنفيذ، ونتائج المشاريع التجريبية الجارية سوف تحدد في نهاية المطاف كيفية وضع الهند لنفسها في مجال التمويل الرقمي العالمي.