قد يؤدي قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة في أكتوبر/تشرين الأول إلى إحداث صدمات غير متوقعة في أسواق الأسهم الأمريكية والبيتكوين، حيث أن مخاطر إغلاق الحكومة الفيدرالية غير المحسومة تلقي بظلالها على التوقعات.
إغلاق الحكومة يؤخر صدور بيانات مهمة قبل اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة
بدأ الإغلاق الجزئي للحكومة الفيدرالية في الأول من أكتوبر/تشرين الأول، مما أدى إلى إغلاق العديد من الخدمات غير الأساسية، بما في ذلك مكتب إحصاءات العمل. وقد أدى هذا الإغلاق إلى تأجيل تقرير الوظائف لشهر سبتمبر/أيلول إلى أجل غير مسمى، وهو مؤشر حاسم على صحة سوق العمل، ومن المتوقع صدوره مطلع هذا الشهر.
ويأتي تجميد البيانات هذا قبل أسابيع فقط من اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) يومي 28 و29 أكتوبر/تشرين الأول ، حيث سيتم الإعلان عن قرار أسعار الفائدة المقبل لمجلس الاحتياطي الفيدرالي.
ورغم هذا الاضطراب، لا يزال التفاؤل في السوق مرتفعا.
وفقًا لموقع GoldPrice.org ، أغلقت أسعار الذهب عند 3,886 دولارًا للأوقية يوم الجمعة، مسجلة ارتفاعًا بنسبة تزيد عن 48% منذ بداية العام.
يعكس ارتفاع أسعار الذهب في عام 2025 عمليات شراء كبيرة من جانب البنوك المركزية من جانب الدول والطلب القوي على صناديق الاستثمار المتداولة من جانب المستثمرين من القطاع الخاص، مدفوعًا بمخاوف التضخم وسط الحرب التجارية التي يشنها الرئيس ترامب، ومستويات الدين الوطني الأمريكية القياسية والجهود التي تبذلها بعض البلدان – وخاصة أعضاء مجموعة البريكس – لتقليل الاعتماد على أصول الدولار الأمريكي منذ بدء الصراع بين روسيا وأوكرانيا.
في وقت كتابة هذا التقرير، وفقًا لبيانات CoinDesk ، كان سعر البيتكوين يتداول عند حوالي 123,196 دولارًا، وهو ليس بعيدًا عن أعلى سعر على الإطلاق عند 125,506 دولارًا، والذي تم تسجيله في وقت سابق من اليوم، مدفوعًا بالاهتمام المؤسسي القوي وتدفقات صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة.
وفي الوقت نفسه، أغلق مؤشر داو جونز الصناعي ومؤشر ستاندرد آند بورز 500 الأسبوع عند مستويات قياسية مرتفعة بلغت 46,758.28 و6,715.79 على التوالي، وهو ما يعكس الثقة في انتقال سلس لسياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي.
اليوم، وصلت أسعار البيتكوين والذهب ومؤشر S&P 500 إلى مستويات قياسية مرتفعة أو قريبة منها، وربما يرجع ذلك إلى توقعات بخفض أسعار الفائدة أكثر هذا العام والعام المقبل ورغبة المستثمرين في التحوط ضد التضخم المستمر والمتزايد الذي يبدو أنه موجود حاليًا في جميع أنحاء العالم.
إجماع السوق على خفض أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي بمقدار 25 نقطة أساس
تتوقع أسواق العقود الآجلة والتوقعات بشكل كبير خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة.
اعتبارًا من 5 أكتوبر، وضعت أداة FedWatch التابعة لمجموعة CME احتمالات بنسبة 96.2% لخفض بمقدار 25 نقطة أساس و3.8% لعدم حدوث تغيير.
أما بالنسبة لمنصة التنبؤ اللامركزية Polymarket، فإنها تتنبأ بنسبة 3% لزيادة قدرها 50 نقطة أساس أو أكثر، وفرصة بنسبة 90% لزيادة قدرها 25 نقطة أساس وفرصة بنسبة 8% لعدم حدوث تغيير.
لماذا قد لا يكون توقف بنك الاحتياطي الفيدرالي عن خفض أسعار الفائدة مستبعدًا كما يتوقع المتداولون
يُخفي الإغلاق الحكومي الفيدرالي المستمر خطرًا كبيرًا. فمع تسريح موظفي مكتب إحصاءات العمل الأمريكي (BLS)، لا تزال تقارير العمل الحيوية غير منشورة، مما يحرم الاحتياطي الفيدرالي من بيانات الأجور والتوظيف المُحدثة، وهي بيانات أساسية لتقييم وضع السوق في ظل التضخم المستمر.
ويواجه بنك الاحتياطي الفيدرالي تحدياً صعباً للغاية يتمثل في اتخاذ قرار بشأن أسعار الفائدة دون مدخلات اقتصادية حاسمة ــ وهو ما يعني في الأساس الطيران أعمى.
إن هذا الافتقار إلى البيانات في الوقت المناسب يثير احتمالية حقيقية للغاية بأن يدعو بعض أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة إلى إيقاف الوتيرة الحالية لخفض أسعار الفائدة بدلاً من الاستمرار كما هو متوقع.
في غياب رؤية واضحة لمسار سوق العمل الأخير، يلوح خطر التيسير النقدي المبكر الذي قد يُزعزع استقرار توقعات التضخم. وقد اتسمت إجراءات الاحتياطي الفيدرالي السابقة خلال فترات ندرة البيانات بالحذر لتجنب الأخطاء السياسية.
وفي الوقت نفسه، هناك عدة عوامل تعمل على تعميق حالة عدم اليقين هذه.
ويخلق إغلاق الحكومة في حد ذاته مخاطر سلبية من خلال تسريح العمال الفيدراليين وفقدان الوظائف الدائمة المحتملة، وهو ما قد يؤدي إلى تفاقم النمو الاقتصادي ولكن حجمه لا يزال غير واضح.
وفي الوقت نفسه، قام العديد من المستثمرين بتمركز محافظهم الاستثمارية تحسبا لمزيد من التخفيضات، وهو ما يعني أن التوقف المفاجئ قد يزعزع استقرار الأسواق ويؤدي إلى التقلبات التي تفضل لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية تجنبها.
في ظل هذه المخاوف، يُرجَّح أن تدرس اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) مواصلة خفضٍ متواضعٍ لسعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس للحفاظ على ثقة السوق والتحوط من المخاطر الاقتصادية. ومع ذلك، يبقى هذا التوقف نتيجةً محتملةً في ظل هذه التحديات غير المسبوقة، مما يُؤكِّد أن توقعات السوق بخفض الفائدة، وإن كانت قوية، ليست مضمونة.
البيانات الخاصة والإقليمية تقدم رؤى جزئية وسط الإغلاق
في الفترة ما بين الآن واجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، من المتوقع أن تقدم العديد من البيانات الإقليمية الصادرة عن القطاع الخاص والاحتياطي الفيدرالي إشارات اقتصادية جزئية على الرغم من الإغلاق.
إذا أظهرت هذه المؤشرات تباطؤ التضخم وتباطؤ النمو، فقد يُمضي رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول قدمًا في خفض الفائدة المتوقع على نطاق واسع بمقدار 25 نقطة أساس. وقد تدفع الإشارات القوية لاستمرار التضخم أو مرونة النمو الاحتياطي الفيدرالي إلى التوقف مؤقتًا، مما يتعارض مع تسعير السوق ويزيد من التقلبات.
إذا انتهى الإغلاق بحلول منتصف أكتوبر/تشرين الأول على سبيل المثال، فقد يتم إصدار تقرير الوظائف الرسمي المتأخر لشهر سبتمبر/أيلول قبل اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، مما يوفر صورة أكثر وضوحا للبيانات وربما يثبت توقعات السوق.
لماذا من غير المرجح إلى حد كبير خفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس؟
استبعدت الأسواق إلى حد كبير خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس لأن التضخم لا يزال أعلى من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، وخاصة في قطاع الخدمات حيث لا تزال ضغوط الأجور قائمة.
إن خفض أسعار الفائدة بنصف نقطة مئوية من شأنه أن يشير إلى تخفيف سابق لأوانه وقد يؤدي إلى زعزعة استقرار سوق العمل وتوقعات التضخم.
وتؤكد التصريحات العامة لباول على الحذر والاعتماد على البيانات، مما يجعل خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس أكثر اعتدالا هو المسار الحصيف.
كيف يمكن للمستثمرين حماية أنفسهم من سيناريو توقف الاحتياطي الفيدرالي
ونظراً لإمكانية توقف السياسة النقدية دون تسعير كامل من جانب الأسواق، ينبغي للمستثمرين ــ وخاصة في مجال العملات المشفرة ــ أن يفكروا في التحوط من المخاطر:
- توفر خيارات البيع على البيتكوين ومؤشرات الأسهم الرئيسية طريقة غير مكلفة نسبيًا للحماية من التقلبات الهبوطية الحادة.
- تقليل الرافعة المالية العالية أو حجم المراكز في الأصول المتقلبة للتخفيف من الانخفاضات.
- إن زيادة التعرض للملاذات الآمنة مثل الذهب أو سندات الخزانة من الممكن أن توفر توازناً للمحفظة الاستثمارية وسط الضغوط التي تواجهها الأسواق.
- استخدام صناديق الاستثمار المتداولة أو الصناديق المتقلبة للاستفادة من ارتفاعات التقلبات المفاجئة.
ويستخدم المستثمرون المؤسسيون مثل هذه الاستراتيجيات بشكل روتيني؛ ويتوفر لدى المستثمرين الأفراد عدد متزايد من الأدوات منخفضة التكلفة للتحضير بشكل مماثل للمخاطر القصوى.
الاستنتاج: الأسواق تواجه مسارًا غير مؤكد نحو اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة المقبل
يبدو أن اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة المقرر عقده يومي 28 و29 أكتوبر/تشرين الأول يشكل اختبارا محوريا للأسواق.
لقد أدى الإغلاق الحكومي المستمر إلى إخفاء بيانات العمل الحيوية، مما أدى إلى خلق نقطة عمياء محفوفة بالمخاطر في توقعات المستثمرين وصناع السياسات.
في حين تُقدّر الأسواق بشدة خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، فإن أي توقف أو تأخير من جانب الاحتياطي الفيدرالي بسبب عدم اليقين بشأن البيانات قد يُؤدي إلى تصحيحات حادة في أسواق الأسهم والعملات الرقمية. ينبغي على المستثمرين مراقبة المؤشرات الاقتصادية الخاصة وبيانات التضخم الإقليمية خلال شهر أكتوبر، والنظر في التحوط العملي للحماية من التقلبات المفاجئة.
إن اتخاذ موقف متوازن تجاه المخاطر أمر ضروري للتعامل مع هذا المشهد الاقتصادي الكلي غير المؤكد.
