تقول أطروحة جديدة لمحلل DeFi باتريك سكوت أنه على الرغم من خسارة حصة في السوق لصالح المنافسين، تظل Hyperliquid البورصة اللامركزية الأكثر قابلية للاستثمار في العقود الآجلة الدائمة.
سوق Perp DEX في حالة تغير مستمر
العقود الآجلة الدائمة – أو "بيربس " – هي مشتقات عملات مشفرة تتيح للمتداولين المضاربة على الأسعار دون تاريخ انتهاء صلاحية. وقد ازدادت شعبية المنصات اللامركزية التي تستضيفها، والمعروفة باسم "بيربس" (Perp DEXes)، مع تحول نشاط المتداولين بعيدًا عن البورصات المركزية (CEXes) مثل بينانس.
أشار سكوت إلى أن منصات التداول اللامركزية (DEXes) التابعة لـ Perp قد توسعت من أقل من 2% من حجم التداول الدائم لبورصة CEX في عام 2022 إلى أكثر من 20% الشهر الماضي. وكانت شركة Hyperliquid، التي تُصدر رمز HYPE، محركًا رئيسيًا لهذا النمو.
مع ذلك، أثارت التحولات الأخيرة تساؤلات. انخفضت حصة Hyperliquid من حجم تداولات بورصة Perp اللامركزية من 45% إلى 8% فقط في الأسابيع الأخيرة، بينما تضخمت قيمة Aster، التابعة لـ Binance، لتتجاوز 270 مليار دولار في تداولاتها الأسبوعية. كما سجلت شركات ناشئة أخرى، مثل Lighter وedgeX، نموًا في نشاطها بنسبة مئوية من ثلاثة أرقام.
لماذا لا يزال Hyperliquid يبرز؟
جادل سكوت بأن أساسيات هايبرليكويد تُميّزها. تواصل البورصة تحقيق إيرادات قوية، حيث تتداول عند مضاعف وصفه بأنه معقول مقارنةً بنظيراتها، مع انعكاس اهتمام المستخدمين بتداولات الفائدة المفتوحة.
«على عكس الحجم والإيرادات، اللذان يقيسان النشاط، فإن الفائدة المفتوحة تقيس السيولة. إنها أكثر ثباتًا»، كتب، مشيرًا إلى أن Hyperliquid لا تزال تسيطر على حوالي 62% من سوق الفائدة المفتوحة لبورصات Perp اللامركزية.
وإلى جانب التداول، سلط سكوت الضوء على خطط التوسع بما في ذلك شبكة HyperEVM، التي تستضيف بالفعل أكثر من 100 بروتوكول و2 مليار دولار من القيمة الإجمالية المقفلة وUSDH، وهي عملة مستقرة مدعومة بالاحتياطيات المحتفظ بها لدى BlackRock وSuperstate.
مبادرة أخرى، HIP-3، من شأنها أن تسمح للمطورين بإطلاق أسواق جديدة للمستثمرين من خلال وضع كميات كبيرة من HYPE، مما يخلق ما وصفه سكوت بأنه "مصرف للإمدادات" للرمز.
حذّر سكوت من أن فرضيته ستُبطل في حال انخفاض حصة هايبرليكويد المفتوحة أو إيراداتها بشكل ملحوظ، أو في حال فشل USDH في اكتساب السيولة خلال العام المقبل. لكنه يُصرّ حاليًا على أن هايبرليكويد في وضع أفضل من منافسيها الذين يُقدّمون برامج حوافز ضخمة.
