إجمالي رأس المال المقفل على التمويل اللامركزي (التمويل اللامركزي) بلغت قيمة بروتوكولات الاستثمار 170 مليار دولار يوم الخميس ، وهو رقم تاريخي حيث تم الآن محو جميع الخسائر الناجمة عن انهيار نظام Terra/LUNA البيئي في عام 2022 وسوق الهبوط اللاحق.
في حين لا يزال الإيثريوم يسيطر على حصة الأسد من رأس المال بنسبة 59%، فإن الوافدين الجدد بما في ذلك شبكة الطبقة 2 المدعومة من Coinbase وسلسلة الكتل من الطبقة 1 من HyperLiquid وSui بدأوا في تقويض هيمنة الإيثريوم، حيث جمعوا بشكل جماعي أكثر من 10 مليارات دولار من القيمة الإجمالية المقفلة. (TVL) ، وهو ما يمثل حوالي 6%.
لقد تغيرت اتجاهات المستثمرين في هذه الدورة الأخيرة؛ فقد أدى التبني المؤسسي للأثير إلى تدفقات خارجية من منتجات التخزين السائل التقليدية مثل Lido إلى منتجات التخزين المؤسسي مثل Figment ، في حين كان هناك أيضًا نمو في Solana و BNB Chain بسبب الارتفاع الزلزالي في نشاط memecoin.
أصبحت Solana الآن ثاني أكبر سلسلة بلوكتشين من حيث DeFi بقيمة 14.4 مليار دولار في TVL مع سلسلة BNB خلفها بقيمة 8.2 مليار دولار.
قطاع ناضج
شهد سوق الصعود السابق بين يناير 2021 وأبريل 2022 نموًا سريعًا في منظومة التمويل اللامركزي، حيث قفزت القيمة الإجمالية للأصول (TVL) من 16 مليار دولار إلى 202 مليار دولار. وقد كانت هذه الدورة أكثر اعتدالًا، حيث شهدت ارتفاعًا بطيئًا ولكنه ثابت من 42 مليار دولار في أكتوبر 2022 إلى 170 مليار دولار في سبتمبر 2025.
يشير الارتفاع إلى أن مستثمري العملات المشفرة ربما يتعلمون من أخطائهم في عام 2022 وأنهم أنشأوا نظامًا بيئيًا أكثر نضجًا للإقراض والاقتراض وتوليد العائد.
شهد انهيار Terra محو 100 مليار دولار من TVL بين عشية وضحاها تقريبًا حيث اتخذ المستثمرون، بما في ذلك صندوق التحوط المشفر المفلس Three Arrows Capital، نهجًا متحمسًا تجاه عملة مستقرة خوارزمية فشلت في النهاية – مما أدى إلى انتشار العدوى والديون المعدومة في جميع أنحاء الصناعة.
كانت Terra هي الشكل المشفر لـ "فخ الأرباح" الكلاسيكي، وهو منتج قدم عوائد كانت جيدة جدًا لدرجة يصعب تصديقها، ولكن تبين في النهاية أنها غير مستدامة.
الآن، تراجعت العائدات مع تقديم بروتوكول الإقراض Aave عائدًا بنسبة 5.2% على العملات المستقرة بينما يقدم بروتوكول إعادة التخزين Ether.fi عائدًا بنسبة 11.1% ، وهو أقل بكثير من عائد 20% الذي قدمه Terra على عملته المستقرة.
ماذا بعد بالنسبة لـ DeFi؟
مع عودة قطاع DeFi الآن إلى حيث كان عليه قبل كارثة Terra، وإن كان ذلك مع عوائد أكثر استدامة، سيتساءل المنتقدون كيف يمكن للسوق أن يستمر في النمو ليتجاوز أعلى مستوى قياسي في عام 2021 من حيث TVL.
الجواب على ذلك دقيق. صحيح أن التبني المؤسسي والتدفقات إلى أصول مثل الإيثريوم والسولانا ستواصل دعم السرد الصاعد، إلا أن القطاع لا يزال يعاني من عمليات اختراق واحتيال وخداع متفشية مرتبطة بعملات الميم كوين.
خسر مستثمرو العملات المشفرة 2.5 مليار دولار بسبب عمليات الاختراق والاحتيال في النصف الأول من عام 2025، ولكي تصبح الصناعة بديلاً قابلاً للتطبيق حقًا للتمويل التقليدي، يحتاج المستثمرون إلى الحماية.
على عكس التمويل التقليدي حيث غالبًا ما تكون الودائع مؤمنة ومحمية، فإن جوهر العملات المشفرة يعني أنك بمفردك؛ إذا فقدت مفاتيحك أو تعرضت لعملية تصيد أو اختراق، فلن يكون هناك خط مساعدة يمكنك الاتصال به.
ستحتاج الدورة التالية من DeFi، سواء كانت في هذه الدورة أو الدورة التالية، إلى التركيز على الأمن ومنع الاختراق – لأن الصناعة لا تزال على بعد انفجار كبير واحد من شتاء تشفير آخر.
