ينتظر المستثمرون قرار السياسة النقدية الذي سيتخذه مجلس الاحتياطي الفيدرالي في 17 سبتمبر/أيلول؛ وتتوقع الأسواق خفض أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية، وهو ما قد يؤدي إلى إثارة تقلبات قصيرة الأجل، لكنه قد يعزز المكاسب على المدى الأطول عبر الأصول الخطرة.
وتسلط الخلفية الاقتصادية الضوء على عملية التوازن الدقيقة التي يبذلها بنك الاحتياطي الفيدرالي.
وفقًا لأحدث تقرير لمؤشر أسعار المستهلك، الصادر عن مكتب إحصاءات العمل الأمريكي يوم الخميس، ارتفعت أسعار المستهلك بنسبة 0.4% في أغسطس، رافعةً بذلك المعدل السنوي لمؤشر أسعار المستهلك إلى 2.9% من 2.7% في يوليو، حيث دفعت تكاليف السكن والغذاء والبنزين الأسعار إلى الارتفاع. كما ارتفع مؤشر أسعار المستهلك الأساسي بنسبة 0.3%، مواصلًا وتيرة نموه الثابتة في الأشهر الأخيرة.
أظهرت أسعار المنتجين تطورًا مشابهًا: فوفقًا لأحدث تقرير لمؤشر أسعار المنتجين الصادر يوم الأربعاء، انخفض مؤشر أسعار المنتجين الرئيسي بنسبة 0.1% في أغسطس، لكنه ظل أعلى بنسبة 2.6% عن مستواه قبل عام، بينما ارتفع مؤشر أسعار المنتجين الأساسي بنسبة 2.8%، وهو أكبر ارتفاع سنوي منذ مارس. وتُبرز هذه التقارير مجتمعةً استمرار الضغوط التضخمية حتى مع تباطؤ النمو.
لقد أصبح سوق العمل أكثر ليونة.
ارتفعت أعداد الوظائف غير الزراعية بمقدار 22,000 وظيفة فقط في أغسطس، حيث عوّضت خسائر الوظائف في الحكومة الفيدرالية وقطاع الطاقة المكاسب المتواضعة في قطاع الرعاية الصحية. وظل معدل البطالة عند 4.3%، بينما استقر معدل المشاركة في القوى العاملة عند 62.3%.
أظهرت المراجعات أن نمو الوظائف في شهري يونيو ويوليو كان أضعف مما أُعلن عنه في البداية، مما يُعزز مؤشرات تباطؤ الزخم. وارتفع متوسط الأجر في الساعة بنسبة 3.7% على أساس سنوي، مما يُبقي ضغوط الأجور قائمة.
وقد تكيفت أسواق السندات مع ذلك. فوفقًا لبيانات MarketWatch ، يبلغ عائد سندات الخزانة لأجل عامين 3.56%، بينما يبلغ عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات 4.07%، مما يترك المنحنى مقلوبًا بشكل طفيف. ويتوقع متداولو العقود الآجلة احتمالًا بنسبة 93% لخفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، وفقًا لـ CME FedWatch .
إذا اقتصر بنك الاحتياطي الفيدرالي على تحركه عند 25 نقطة أساس فقط، فقد يتفاعل المستثمرون برد فعل "شراء الشائعة وبيع الأخبار"، لأن الأسواق قد استوعبت بالفعل تأثير الراحة.
تختبر الأسهم مستويات قياسية.
أغلق مؤشر ستاندرد آند بورز 500 يوم الجمعة عند 6,584 بعد ارتفاعه بنسبة 1.6% خلال الأسبوع، وهو أفضل أداء له منذ أوائل أغسطس. ويُظهر الرسم البياني الشهري للمؤشر انتعاشًا قويًا من تراجعه في أواخر أغسطس، مما يُؤكد على التوجهات الصعودية قبل أسبوع الاحتياطي الفيدرالي.
وسجل مؤشر ناسداك المركب خمسة مستويات قياسية متتالية، ليغلق عند 22141 نقطة، بدعم من مكاسب في أسهم التكنولوجيا العملاقة، في حين انخفض مؤشر داو جونز إلى ما دون 46000 نقطة، لكنه لا يزال يحقق تقدما أسبوعيا.
ارتفعت أسعار العملات المشفرة والسلع جنبًا إلى جنب.
يتم تداول البيتكوين عند 115,234 دولارًا، وهو أقل من أعلى مستوى له على الإطلاق في 14 أغسطس بالقرب من 124,000 دولار ولكنه لا يزال أعلى بقوة في عام 2025، مع بلوغ القيمة السوقية العالمية للعملات المشفرة الآن 4.14 تريليون دولار.
ارتفع الذهب إلى 3643 دولارا للأوقية، بالقرب من أعلى مستوياته القياسية، حيث يظهر الرسم البياني الشهري مسارا صعوديا ثابتا مع تسعير المستثمرين للعوائد الحقيقية المنخفضة وسعيهم إلى التحوط من التضخم.
وتدعم السابقة التاريخية هذا التفاؤل الحذر.
يُظهر التحليل من رسالة كوبيسي – التي تم الإبلاغ عنها في سلسلة X نُشرت يوم السبت – نقلاً عن كارسون للأبحاث، أنه في 20 من 20 حالة سابقة منذ عام 1980 حيث خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بنسبة 2٪ من أعلى مستوياته على الإطلاق في مؤشر ستاندرد آند بورز 500، كان المؤشر أعلى بعد عام واحد، بمتوسط مكاسب بلغ حوالي 14٪.
أما المدى الأقصر فهو أقل قابلية للتنبؤ: ففي 11 من تلك الحالات الـ 22، انخفضت أسعار الأسهم في الشهر التالي لخفض الفائدة. ويرى قبيسي أن هذه المرة قد تتبع نمطًا مشابهًا – اضطراب أولي يتبعه مكاسب طويلة الأجل، حيث يُعزز تخفيف أسعار الفائدة الزخم الذي تدعمه أصول مثل الأسهم والبيتكوين والذهب.
يوضح الإعداد الأوسع سبب مراقبة المتداولين لإعلان 17 سبتمبر عن كثب.
إن خفض أسعار الفائدة في ظل ارتفاع التضخم وبقاء الأسهم عند مستويات قياسية يُهدد بمصداقيتها، إلا أن بقاءها على حالها قد يُثير قلق الأسواق التي أخذت بالفعل في الحسبان تخفيف السياسة النقدية. وفي كلتا الحالتين، من المرجح أن تُشكل رسالة الاحتياطي الفيدرالي بشأن النمو والتضخم وتوقعاته السياسية مسار الأسواق للأشهر القادمة.
