انعكست أسعار الأصول على مزاج إيجابي يوم الأربعاء، مع ارتفاع عملة البيتكوين ارتفع الدولار الأميركي إلى دولار، مسجلاً أعلى مستوى في أسبوعين عند 112,000 دولار، وارتفعت الأسهم الأوروبية عند الافتتاح، حيث قلل المحللون بشكل متزايد من المخاوف بشأن الركود التضخمي والركود الناجم عن بيانات الوظائف الأميركية الرهيبة.
في يوم الثلاثاء، نشر مكتب إحصاءات العمل في الولايات المتحدة تحديثًا صادمًا: من المرجح أن يضيف الاقتصاد 911 ألف وظيفة أقل مما تم الإبلاغ عنه في الأصل في الأشهر الـ12 حتى مارس/آذار 2025.
تخيل الأمر بهذه الطريقة: لأكثر من عام، خاطر المتفائلون بأسواق الأسهم والعملات المشفرة، واثقين من أن سوق العمل المزدهر سيحافظ على استمرار الاقتصاد رغم التضخم المستقر. لكن هذه الثقة اهتزت يوم الثلاثاء، وانخفض سعر البيتكوين بسرعة من 113,000 دولار إلى 110,800 دولار.
اعتبر بعض المشاركين في السوق مراجعة مكتب إحصاءات العمل دليلاً على ركود اقتصادي وشيك. ومع ذلك، صرّح مايكل إنجلوند، المدير الرئيسي وكبير الاقتصاديين في شركة أكشن إيكونوميكس، بأن البيانات لم تكشف إلا القليل عن دورة الأعمال أو حالة الاقتصاد.
هذه المراجعات تُخبرنا أكثر عن المسار طويل الأمد لحجم القوى العاملة الأمريكية، وليس عن موقعنا في دورة الأعمال، لذا فهي لم تُرفع من مستوى خطر الركود المُتوقع لدينا، حتى لو أشارت إلى أن النمو المُتوقع للرواتب الشهرية يُرجّح الآن أن يكون زيادةً من خانتين، مُقاسةً بالآلاف، بدلاً من زيادةٍ من ثلاثة خانات. نفترض الآن نموًا مُتوقعًا للقوى العاملة يبلغ 90,000 عامل في المستقبل، بدلاً من الزيادة التي تتراوح بين 150,000 و200,000 عامل التي شهدناها خلال معظم التوسع الحالي، كما قال إنجلوند في رسالة بريد إلكتروني إلى كوين ديسك.
وأوضح أن النمو الحاد في القوى العاملة الأمريكية بعد جائحة كوفيد، والذي فاق توقعات الاقتصاديين، كان مدفوعًا إلى حد كبير بالهجرة السنوية الصافية للداخل التي بلغت نحو مليون شخص. والآن، تحول ذلك إلى هجرة خارجية صافية، تُقدر بما بين مليون ومليوني شخص.
وقال إنجلوند "إن هذا التحول إلى مسار نمو أدنى وأكثر علمانية للقوى العاملة يعني تباطؤ النمو في العمالة المدنية كما تقيسه مسوحات الأسر وكشوف الرواتب غير الزراعية من مسوحات المؤسسات في المستقبل".
يبدو أن الأسواق المالية تتفق مع هذا الرأي، حيث افتتحت الأسهم الأوروبية على ارتفاع اليوم، وعاد سعر البيتكوين إلى ما فوق 112,000 دولار. العملات البديلة مثل الإيثريوم (إيثريوم) ، XRP ، و دوجكوين محا جزءًا كبيرًا من انخفاض يوم الثلاثاء. في غضون ذلك، تراجع سهم سولانا (سول) ارتفع سعر برميل النفط الخام الأميركي "برنت" إلى 222 دولارا أميركيا، وهو أعلى مستوى له منذ الأول من فبراير/شباط. وسجلت العقود الآجلة لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 ارتفاعا بنسبة 0.3%، مع تحقيق الأسهم الأوروبية مكاسب عند الافتتاح.
مخاوف الركود التضخمي مبالغ فيها
مراجعات مكتب إحصاءات العمل وبيانات مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي القادمة، والتي من المتوقع أن تظهر ثبات التضخم عند حوالي 3% (أعلى بكثير من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪) أعادت المخاوف من الركود التضخمي، وهو وضع يتميز بارتفاع التضخم المستمر، مصحوبًا بارتفاع معدلات البطالة وركود النمو الاقتصادي. ويُعتبر الركود التضخمي على نطاق واسع أسوأ نتيجة للأصول الخطرة، بما في ذلك البيتكوين.
ومع ذلك، يبدو أن المخاوف من أن الاقتصاد يتجه نحو الركود التضخمي مبالغ فيها، وفقاً لمارك تشاندلر، الشريك الإداري وكبير استراتيجيي السوق في Bannockburn Global Forex، الذي أشار إلى أن الناتج المحلي الإجمالي الأميركي لا يزال يعمل فوق "تقدير الاتجاه" الذي وضعه مجلس الاحتياطي الفيدرالي أو وتيرة غير تضخمية.
أعتقد أن الركود التضخمي لا يزال مبالغًا فيه. لا يزال مؤشر بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا يُظهر نمو الناتج المحلي الإجمالي أعلى بكثير من تقديرات بنك الاحتياطي الفيدرالي لاتجاهه، أي بوتيرته غير التضخمية.
نعم، التضخم مرتفع قليلاً، ومن المرجح أن يزداد مع صدور مؤشر أسعار المستهلك لشهر أغسطس يوم الخميس. ومع ذلك، يُريد مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي، مثل والر وبومان، دراسة الزيادات المرتبطة بالرسوم الجمركية،" كما صرّح تشاندلر لموقع كوين ديسك.
وأضاف "يبدو لي من الواضح أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يستأنف مسار التيسير النقدي في الأسبوع المقبل".
توقع المتداولون احتمالًا بنسبة 91% أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس لتصل إلى 4% في 17 سبتمبر، وفقًا لأداة FedWatch التابعة لبورصة شيكاغو التجارية. ويتوقع بعض البنوك الاستثمارية والمتداولين خفضًا أكبر في أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس.
التركيز على مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي
وقد تتعزز هذه التوقعات التخفيفية بشكل أكبر إذا جاء مؤشر أسعار المنتجين في الولايات المتحدة يوم الأربعاء (مؤشر أسعار المنتجين) ومؤشر أسعار المستهلك يوم الخميس (مؤشر أسعار المستهلك) تشير التوقعات إلى انخفاض التضخم بشكل غير متوقع، وهو ما قد يساعد الأصول الخطرة على البقاء في الطلب على المدى القريب.
ومع ذلك، فإن التوقعات المتزايدة قد تمهد الطريق للإحباط.
قال جريج ماجاديني، مدير المشتقات في أمبرداتا، لموقع كوين ديسك: "أعتقد أن قراءة مؤشر أسعار المستهلك هذا الأسبوع ستوفر لنا سياقًا أكثر وضوحًا… إذا توقع السوق خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، ولكن لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية لم تُقدم سوى 25 نقطة أساس في 17 سبتمبر… فسنشهد موجة بيع مكثفة".
