تحتفظ صناديق سوق المال الأمريكية حاليًا بأكثر من 7 تريليون دولار، والتي يعتقد بعض المحللين أنه يمكن تحويلها قريبًا إلى فئات أصول مختلفة، بما في ذلك العملات المشفرة، مما قد يؤدي إلى ارتفاع عملة البيتكوين والعملات المشفرة البديلة (العملات البديلة) .
صندوق سوق النقد هو نوع من صناديق الاستثمار المشتركة التي تستثمر في أدوات الدين عالية الجودة وقصيرة الأجل، مثل سندات الخزانة، وشهادات الإيداع، والأوراق التجارية.
ارتفعت أصول صناديق سوق النقد الإجمالية بمقدار 52.37 مليار دولار إلى 7.26 تريليون دولار للأسبوع المنتهي في 3 سبتمبر، وفقًا لمعهد شركات الاستثمار. (ICI) ارتفعت أصول صناديق أسواق النقد بالتجزئة بمقدار 18.90 مليار دولار أمريكي لتصل إلى 2.96 تريليون دولار أمريكي، بينما ارتفعت أصول الصناديق المؤسسية بمقدار 33.47 مليار دولار أمريكي لتصل إلى 4.29 تريليون دولار أمريكي. ويُبلغ مؤشر ICI الاحتياطي الفيدرالي بأصول صناديق أسواق النقد أسبوعيًا.
لقد تضخمت صناديق سوق المال في السنوات الأخيرة، حيث اجتذبت الأموال في البداية بسبب جاذبيتها كملاذ آمن خلال الأزمة الناجمة عن فيروس كورونا في أوائل عام 2020 وفي وقت لاحق خلال دورة رفع أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي، والتي دفعت العائدات إلى الارتفاع وجذبت المستثمرين.
ظلت التدفقات قوية أواخر العام الماضي حتى مع خفض الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي لأسعار الفائدة من 5.25% إلى 4.25%. ومع ذلك، قد يدفع المزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة المستثمرين إلى تحويل جزء كبير من سيولتهم إلى أصول أخرى، بما في ذلك العملات المشفرة، وفقًا لديفيد دونج، رئيس قسم الأبحاث المؤسسية في كوين بيس.
قال دونغ في مقابلة مع كوين ديسك: "هناك أكثر من 7 تريليونات دولار داخل صناديق أسواق النقد، وكلها أموال تجزئة. ومع بدء تطبيق تخفيضات أسعار الفائدة، ستتجه جميع هذه التدفقات النقدية التجزئة إلى فئات أصول أخرى مثل الأسهم والعملات المشفرة وغيرها".
من المتوقع أن يخفض البنك المركزي الأمريكي سعر الفائدة المستهدف بمقدار 25 نقطة أساس على الأقل في اجتماعه الأسبوع المقبل، وفقًا لأداة FedWatch التابعة لبورصة شيكاغو التجارية. ويتوقع بعض المشاركين في السوق خفضًا بمقدار 50 نقطة أساس.
يُبدي مراقبو السوق التقليديون حماسًا مماثلًا إزاء وفرة السيولة النقدية في سوق النقد. في مقابلة مع شركة بوتيك فاميلي أوفيس آند برايفت ويلث مانجمنت، صرّح جاك أبلين، كبير استراتيجيي الاستثمار في شركة كريسيت، بأن تخفيضات أسعار الفائدة قد تُعيد توجيه تدفقات سوق النقد نحو الأسهم والعملات الرقمية.
أوضح أبلين قائلاً: "هناك ما يزيد قليلاً عن 7 تريليونات دولار في صناديق أسواق النقد التي تُدرّ عائدًا يبلغ حوالي 4.5%. وإذا انخفض هذا العائد إلى 4.25% أو 4%، فقد يدفع ذلك المزيد من المستثمرين إلى إعادة استثمار أموالهم في الأسهم".
يعتمد الدوران على البيئة الاقتصادية الأوسع
ورغم أنه من المتوقع أن تتدفق السيولة النقدية في سوق المال قريبا إلى الأصول الأكثر خطورة، فإن هذا الدوران ليس مضمونا.
يعتمد مدى إعادة توزيع المستثمرين لأموالهم على البيئة الاقتصادية الأوسع. لذا، إذا طرأ انخفاض على أسعار الفائدة في ظل تباطؤ اقتصادي أو تفاقم حالة عدم اليقين الاقتصادي، فقد يفضل العديد من المستثمرين الاستمرار في حيازة صناديق أسواق النقد.
تُقدّم هذه الصناديق عوائد مستقرة نسبيًا وإمكانية وصول فوري للسيولة النقدية، مما يجعلها خيارًا جذابًا في ظل تراجع الثقة في النمو والأسواق المالية. لذا، ورغم انخفاض العائدات نتيجة خفض أسعار الفائدة، قد يظل المستثمرون حذرين، محافظين على أرصدة كبيرة في صناديق أسواق النقد.
وبحسب المراقب الذي يستخدم اسما مستعارا ويدعى EndGame Macro، فإن الاستثمار القياسي في سوق المال هو في الواقع علامة على ألم اقتصادي وشيك.
لا نشهد مثل هذه التراكمات إلا عندما يرغب المستثمرون في عوائد مرتفعة لكنهم لا يرغبون في تحمل مخاطر المدة أو الأسهم. حدث ذلك بعد انهيار فقاعة الإنترنت، ومرة أخرى بعد الأزمة المالية العالمية، وفي الفترة 2020-2021 عندما انخفضت أسعار الفائدة إلى أدنى مستوياتها وظلت الأموال في انتظار الطرح العام الأولي، حسبما صرحت شركة إندجيم ماكرو على قناة إكس .
وأضاف المراقب أنه مع انخفاض أسعار الفائدة، يتم تخصيص الأموال أولاً لسندات الخزانة ثم للأصول الأكثر خطورة.
يشير خطر المدة إلى حساسية الاستثمار ذي الدخل الثابت (السندات) السعر يتأثر بتغيرات أسعار الفائدة. في سياق صناديق سوق النقد، التي تستثمر في أدوات دين قصيرة الأجل بآجال استحقاق تقل عادةً عن عام واحد، تُعتبر مخاطر المدة منخفضة نسبيًا مقارنةً بالسندات طويلة الأجل.
وبحسب موقع EndGame Macro، فإن الدوران يعتمد على حجم خفض أسعار الفائدة الوشيك.
السؤال الأهم الآن ليس فقط ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة، بل كيف سيفعل ذلك. فخفض حذر بمقدار 25 نقطة أساس يسمح لصناديق النقد بالاستنزاف تدريجيًا، بينما قد يُسرّع خفض بمقدار 50 نقطة أساس هذا التحول، مما يدفع النقد إلى سندات الخزانة أولًا، ثم إلى الأصول ذات المخاطر العالية مع تلاشي ميزة العائد. ومع انتظار 7.4 تريليون دولار، فإن حجم التخفيض لا يقل أهمية عن اتجاهه، كما أشارت الدراسة.
