قال أنتوني سكاراموتشي، المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة سكاي بريدج كابيتال: "ثلاثة تريليونات تُشبه سهمًا من فئة ماج 7، بينما تُمثل 20 تريليونًا فئة أصول. لذا، إذا أخبرتني أن سعر بيتكوين قد يصل إلى 500 ألف دولار، فسيكتب الناس قصصًا تُشير إلى أن بيتكوين فئة أصول".
وقد حدد هذا المعيار الاستفزازي من سكاراموتشي لهجة محادثة حماسية في مؤتمر CoinDesk Consensus 2025، حيث انضم إلى جوناثان شتاينبرغ، الرئيس التنفيذي لشركة WisdomTree؛ وباسكال سانت جان، الرئيس والمدير التنفيذي لشركة 3iQ؛ وآندي باهر من CoinDesk Indices لمناقشة ما إذا كانت العملات المشفرة، وخاصة بيتكوين BTC، ستظل تحت السيطرة. دولار 103,445.48 ، أصبحت في النهاية فئة أصول حقيقية.
في حين اتفق المشاركون إلى حد كبير على أن العملات المشفرة وصلت إلى هذا الحد، إلا أنهم أكدوا أن الطريق إلى التحقق المؤسسي يتطلب أكثر من مجرد ارتفاع الأسعار.
البيتكوين يقود الطريق
جادل باسكوال سان جان بأن البيتكوين قد تجاوز بالفعل العديد من العوائق التي يجب أن تجتازها الأصول التقليدية لتُعتبر صالحة للاستثمار من قِبل المؤسسات، مثل الذهب. وأضاف: "لديها آليات تحوّط، ولها أغلفة مختلفة. إنها أسهل فهمًا بعض الشيء. إنها ذهب رقمي لعصر رقمي".
وأشار إلى أن سهولة الوصول هذه تتناقض مع أنواع أخرى من أصول العملات المشفرة، مثل رموز الحوكمة والخدمات، والتي لا تزال أكثر صعوبة على المخصصين المؤسسيين استيعابها. وقال: "عندما نتحدث عن رموز الحوكمة، يصعب على المؤسسات استيعابها. ما الذي أمتلكه بالضبط؟"
تأثير الصناديق المتداولة
وأشار المشاركون إلى أن طرح صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين – وخاصة في الولايات المتحدة – كان بمثابة نقطة تحول في رحلة العملات المشفرة نحو الشرعية المؤسسية.
سلط جوناثان شتاينبرج، الرئيس التنفيذي لشركة WisdomTree، الضوء على المفارقة في الطريقة التي مهد بها نهج رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصة السابق غاري جينسلر، الذي يعتمد بشكل كبير على إنفاذ القانون، الطريق عن غير قصد لسوق شديدة التنافسية وناضجة.
قال شتاينبرغ: "لقد خلق جينسلر ما لم يكن يريده في الولايات المتحدة. فعدد صناديق بيتكوين المتداولة في البورصة يفوق عدد صناديق ستاندرد آند بورز 500 المتداولة في البورصة. لقد أرسى أساسًا تنافسيًا ونضجًا هائلًا لبيتكوين، وهو ما أعتقد أنه مستحقٌّ لهذه الفئة من الأصول".
وافق سان جان على ذلك، واصفًا غلاف صناديق الاستثمار المتداولة بأنه "مُغيّر لقواعد اللعبة"، وخاصةً بالنسبة لبيتكوين. وأضاف أنه سمح للإدارات القانونية والامتثالية بالتراجع والتعامل معه كقرار استثماري عادي، مما فتح الباب أمام تبنيه على نطاق أوسع بين المؤسسات.
التعليم والتنويع هما المفتاح
وعلى الرغم من الخطوات التي تم إحرازها، حذر آندي باهر من أن هيمنة البيتكوين ربما تعيق النظام البيئي الأوسع للعملات المشفرة.
قال باهر: "فئة الأصول المشفرة مُقيّدة بعض الشيء بحقيقة وجود هذا الشيء العملاق الفريد الذي يجب على الناس فهمه أولاً. ومع ذلك، فإنك تُفوّت تقنية البلوك تشين الحقيقية، والطبقة الأولى، والبنية التحتية، والتمويل اللامركزي – إذا لم تُعمّق في البحث."
شبّه الوضع الراهن بعام ١٩٩٩، عندما أتاحت شركات الوساطة الإلكترونية أسهم التكنولوجيا لقاعدة أوسع من المستثمرين. وكما كان الحال آنذاك، يمكن لأدوات السيولة، مثل صناديق الاستثمار المتداولة، أن تساعد في خلق محركات تخصيص لسوق العملات المشفرة، محولةً التداول قصير الأجل إلى استثمار طويل الأجل.
مع ذلك، كان المشاركون في الندوة واقعيين بشأن الصعوبات المتزايدة. وأشار شتاينبرغ إلى أن العديد من المؤسسات لا تزال في مرحلة مبكرة من إجراءات العناية الواجبة. وبينما حققت بعض صناديق التحوط تقدمًا ملحوظًا، لا يزال معظم كبار المستثمرين في صناديق التحوط يتلقون التوعية اللازمة.
الطريق إلى الأمام
وأكد المشاركون في الندوة أن الدفعة النهائية نحو قبول واسع النطاق لفئات الأصول من المرجح أن تعتمد على استمرار تطوير البنية التحتية، والوضوح التنظيمي، والمنتجات المؤسسية.
وقال سان جان "كان علينا أن نعلمهم أن الجهة التنظيمية لا تملك الحق في اختيار فئة الأصول التي يمكن الاستثمار فيها إذا تم حل مشكلة البنية التحتية".
وبالنظر إلى المستقبل، جادل بأن منتجات التخزين، واستثمارات بلوكتشين من الطبقة الأولى، ومنتجات المؤشرات الأكثر تنوعًا ستكون حاسمة. وقال، مقارنًا بروتوكولات الإنترنت المبكرة: "أنت ببساطة تملك HTTP. إنهم يفهمون بيتكوين، والآن بدأوا يفهمون الطبقة الأولى".
من جانبه، لا يزال سكاراموتشي متفائلاً. وقال: "قد لا نكون متفائلين بما يكفي"، مستشهداً بتدفق رأس المال في هذا المجال، وموجة الاستراتيجيات المقلدة التي سارت على خطى ستراتيجي، و"آلية البيع" في وول ستريت التي تدفع الآن بيتكوين وصناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة.
وأضاف أنه في حين لا تزال المخاطر السياسية قائمة، لا سيما مع تحول العملات المشفرة إلى قضية ساخنة في السياسة الأمريكية، فإن الحوافز تتزايد لكسب دعم الحزبين. وقال: "إذا وصل سعر البيتكوين إلى 500 ألف دولار، فلن يعتبره الناس مجرد فئة أصول، بل سيتعاملون معه على هذا الأساس".
سواءً تم تحقيق هذا السعر المستهدف أم لا، اتفقت اللجنة على أن الأساس موجود، والإطارات جاهزة، والمؤسسات بدأت تظهر أخيرًا. لم يعد تحول العملات المشفرة من مجرد فضول إلى فئة أصول مسألة "هل" – بل مسألة "متى".
