إذا قمت بتحليل ما يقف في طريق تحقيق الهدف الرئيسي لقطاع العملات المشفرة في واشنطن – تشريع قانون الوضوح – فإن الجزء من النقاش الذي يمكن للصناعة التحكم فيه ضيق: مكافآت العملات المستقرة.
ليست هذه هي المشكلة الوحيدة التي قد تعرقل مشروع القانون الذي يهدف إلى إرساء إطار قانوني مُحكم لأسواق العملات الرقمية في الولايات المتحدة، لكنها المشكلة التي يتمتع فيها خبراء الصناعة بنفوذ قوي. وتدافع شركات مثل Coinbase بقوة عن هذا المجال التجاري، ساعيةً إلى الاستمرار في تقديم حوافز للعملاء للتفاعل مع العملات المستقرة على منصاتها.
لكن جماعات الضغط المصرفية في وول ستريت تدخلت وطرحت حجة مفادها أن الحصول على عائد من حسابات العملات المستقرة يشبه إلى حد كبير الحصول على فائدة من حسابات التوفير، وإذا أدى الأول إلى القضاء على الثاني، فإن موت قطاع الإيداع يعني خنق الإقراض المصرفي . وقد لاقت هذه الحجة قبولاً لدى عدد كافٍ من المشرعين من كلا الحزبين، ما أدى إلى إيقاف قانون مجلس الشيوخ بشأن وضوح سوق الأصول الرقمية.
لقد تمسكوا بمواقفهم، وسيزداد المأزق الناتج صعوبة مع مرور الأسابيع، حتى تتمكن غرائب جدول أعمال مجلس الشيوخ من دفع الفوضى بأكملها نحو عام 2027.
هل لديك الأفضلية؟
حتى الآن، زعم مؤيدو العملات الرقمية أنهم يملكون اليد العليا، لأن قانون العملات الرقمية الذي تم إقراره بالفعل – قانون توجيه وتأسيس الابتكار الوطني للعملات المستقرة الأمريكية (GENIUS) – بدا وكأنه يسمح لمنصات الطرف الثالث مثل Coinbase بتقديم مكافآت مرتبطة برموز جهات إصدار أخرى، مثل Circle. ومع ذلك، خلصت قاعدة مقترحة حديثًا من مكتب مراقب العملة، المسؤول عن تنفيذ قانون GENIUS، إلى أن مثل هذه العلاقات قد تنتهك روح القانون ، مما أدى إلى زعزعة ثقة مجتمع العملات الرقمية بعض الشيء.
في آخر اجتماع بين مفاوضي العملات الرقمية والقطاع المصرفي ومسؤولي البيت الأبيض، بدا مستشارو الرئيس دونالد ترامب لشؤون العملات الرقمية يميلون إلى حل وسط يسمح بتقديم مكافآت ، ليس لمجرد امتلاك العملات المستقرة، بل لاستخدامها فعلياً في المعاملات ودعم البنية التحتية للعملات الرقمية. وقد شعر العاملون في مجال العملات الرقمية بالثقة في موقفهم التفاوضي، بدعم من شركة GENIUS وتأييد البيت الأبيض لمنح مكافآت محددة.
لكن ممثلي البنوك لم يروا بالضرورة أن البيت الأبيض هو صاحب القرار، لأنه لا يملك حق التصويت في تمرير مشروع قانون مجلس الشيوخ. ولم يُبدِ المصرفيون حتى الآن أي استعداد للتراجع عن موقفهم السابق الذي يدعو إلى حظر جميع فئات المكافآت تقريبًا، على الرغم من أن البيت الأبيض حدد نهاية فبراير/شباط موعدًا نهائيًا غير رسمي (لم يُلتزم به) للتوصل إلى حل وسط.
إذن، إلى أين سيقودنا هذا؟
بإمكان البنوك الصمود، وإذا استمرت في تصوير مكافآت العملات المستقرة كتهديد وجودي للنظام المالي التقليدي والإقراض للأفراد، فقد يُبقي ذلك حلفاءها من المشرعين إلى جانبها على حساب قانون الوضوح. لكن ما تُخاطر به هو بقاء قانون GENIUS ساري المفعول في هذا الشأن. قد يُعزز العمل الأخير لمكتب مراقب العملة ثقتها في وضع حدود صارمة للمكافآت، لكن يجب أن يتبنى القرار النهائي للوكالة تفسيرًا متشددًا للغاية.
بإمكان قطاع العملات الرقمية الصمود، وإذا نجح في الضغط ضد القاعدة المقترحة من مكتب مراقب العملة، فقد يتمكن من الحفاظ على برامج مكافآت العملات المستقرة التي يعتقد أنها مسموح بها بموجب قانون GENIUS. لكن ذلك قد يكون على حساب قانون الوضوح، الذي يُعدّ أهم هدف سياسي منذ نشأة العملات الرقمية.
اللوائح في كلا الاتجاهين
هل يعني غياب الوضوح استمرار الصناعة دون لوائح أمريكية؟ على الأرجح لا، لأن هيئات تنظيم الأسواق الأمريكية – هيئة الأوراق المالية والبورصات وهيئة تداول السلع الآجلة – تعمل على وضع قواعد تحدد اختصاصاتها في مجال العملات المشفرة. إلا أن العائق يكمن في أن ذلك سيتم دون أساس قانوني جديد، ما يجعل من السهل نسبياً إلغاء هذه القواعد أو تعديلها في حال حدوث تغييرات إدارية مستقبلية في هاتين الهيئتين.
وكأن ذلك لم يكن كافياً لمفاوضي العملات المشفرة للنظر فيه، فهناك هذا: إذا استسلموا بطريقة ما بشأن عائد العملات المستقرة، وتقدم مشروع القانون على أسس حزبية من خلال لجنة الخدمات المصرفية في مجلس الشيوخ (كما حدث بالفعل من خلال لجنة الزراعة في مجلس الشيوخ)، فإن تضحية صناعة العملات المشفرة لا تضمن تمرير الجهود من قبل بقية أعضاء مجلس الشيوخ.
تكمن المشكلة في أن أعضاء مجلس الشيوخ الديمقراطيين طالبوا ببعض النقاط المهمة الأخرى في هذا القانون، ولم تُلبَّ هذه المطالب حتى الآن. فهم يريدون حمايةً أقوى ضد التمويل غير المشروع في مجال العملات المشفرة، مع التركيز بشكل خاص على مجال التمويل اللامركزي (DeFi)، وقد لاقت بعض أفكار الديمقراطيين السابقة انتقادات لاذعة من القطاع، ووُصفت بأنها تهديدات خطيرة للتمويل اللامركزي. كما يطالبون بفرض قيود حساسة سياسياً على العلاقات التجارية الشخصية لكبار المسؤولين الحكوميين في مجال العملات المشفرة، وعلى رأسهم الرئيس ترامب. ويطالبون أيضاً بشغل المقاعد الديمقراطية الشاغرة في هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) وهيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC).
لا تُمثل أي من هذه النقاط عقباتٍ لا يُمكن تجاوزها، ولكن خلال أشهر من المحادثات، لم يتمّ حلّها بعد. بعض الطلبات، مثل ترشيحات اللجان، ستعتمد على موافقة البيت الأبيض.
في غضون ذلك، يتناقص الوقت المتاح أمام مجلس الشيوخ في عام 2026 لتحقيق إنجاز تشريعي هام. ولأن هذا العام يشهد انتخابات التجديد النصفي، فمن المستبعد أن يتواجد المشرعون في مجلس الشيوخ إلا نادرًا بعد نهاية يوليو. وبغض النظر عن الجوانب العملية المتعلقة بالجدولة، فإن اقتراب الحملات الانتخابية المحتدمة يقلل من فرص توافق الأحزاب على مشروع قانون.
في هذه المرحلة، أعرب مطلعون على بواطن الأمور في الجانب المتعلق بالعملات الرقمية من المفاوضات عن استيائهم من الموقف الثابت للمصرفيين، حتى مع استعداد شركات الأصول الرقمية للتخلي عن مكافآت العملات المستقرة على الحسابات التي تُحفظ فيها هذه العملات ببساطة (مثل الحساب المصرفي). ومع ذلك، سعى أشخاص مثل برايان أرمسترونغ، الرئيس التنفيذي لشركة كوين بيس (" سنصل إلى نتيجة مربحة للجميع ")، وبرايان غارلينغهاوس، الرئيس التنفيذي لشركة ريبل ( الذي توقع احتمالية نجاح بنسبة 80% )، إلى الحفاظ على ثقة القطاع.
ويبدو أن هذا التفاؤل قد أبقى المراهنين في بولي ماركت الذين يفضلون تمرير قانون الوضوح هذا العام فوق مستوى رمي العملة ، والذي يبلغ حاليًا 70٪.
في الأسابيع المقبلة، قد يُضطر قطاع العملات الرقمية إلى اتخاذ قرار بشأن ما إذا كان تقديم المزيد من التنازلات على مكافآت العملات المستقرة يستحق إزالة أحد أهم العقبات التي تعترض سبيل إقرار مشروع قانون. وقد يتعين على البنوك أيضاً أن تقرر ما إذا كان بإمكانها التعامل مع قانون GENIUS بصيغته الحالية فيما يتعلق بالعملات المستقرة. وحتى الآن، لم يطرأ أي تغيير على موقف أيٍّ من الطرفين، والتوتر يتصاعد.
