افتقرت أسواق العملات الرقمية إلى الثقة، حيث يكافح المتداولون لتحديد محفز قوي بما يكفي لرفع الأسعار من ركودها الحالي. وظل سعر البيتكوين محصوراً في نطاق سعري حول منتصف الستين ألف دولار، بينما يتداول الإيثيريوم حول ألفي دولار، وانخفضت أحجام التداول عبر البورصات الرئيسية.
سوق الأصول الرقمية متعطش لمحفز قوي، ويقول بنك جيه بي مورغان إنه حدد واحداً – تشريع هيكل السوق في الولايات المتحدة، والذي يسمى قانون الوضوح.
"على الرغم من استمرار النظرة السلبية في أسواق العملات المشفرة، إلا أننا ما زلنا نعتقد أن الموافقة المحتملة على تشريع هيكل السوق، والتي من المرجح أن تتم بحلول منتصف العام، يمكن أن تكون بمثابة حافز إيجابي لأسواق العملات المشفرة في النصف الثاني من العام"، هذا ما ذكره المحللون بقيادة نيكولاوس بانيجيرتزوغلو في تقرير.
في حين يواجه السوق ترددًا أوسع نطاقًا بين المشاركين من الأفراد والمؤسسات على حد سواء، فقد أثر الغموض التنظيمي أيضًا على المعنويات، مما جعل المستثمرين الكبار حذرين بشأن توظيف رؤوس أموال جديدة.
يقول المشاركون في السوق إنه بدون إحراز تقدم ملموس في إطار تنظيمي متماسك، من غير المرجح أن تعود رؤوس الأموال المهمشة إلى سابق عهدها. وهنا، بحسب بنك جيه بي مورغان، سيكون قانون الوضوح حافزًا حاسمًا لسوق الأصول الرقمية.
من شأن إطار عمل شامل يحدد آليات الرقابة وتصنيفات الرموز والتزامات التداول أن يزيل أحد أكبر التحديات التي تواجه هذه الفئة من الأصول: عدم اليقين. فمع وجود قواعد أكثر وضوحاً، سيتمكن كبار مديري الأصول وصناديق التقاعد وخزائن الشركات، الذين ظلوا حذرين حتى الآن، من اكتساب الثقة والتغطية اللازمة للامتثال، ما يسمح لهم بزيادة استثماراتهم.
بدورها، يمكن أن تؤدي موجة المشاركة المؤسسية هذه إلى تعميق السيولة، والحد من التقلبات، وإطلاق العنان لتطوير منتجات جديدة، بدءًا من العروض المهيكلة وصولاً إلى الأصول الرمزية الأوسع نطاقًا.
مشروع قانون عالق في طي النسيان
في جوهرها، ستحدد مسودة القانون المقترحة الرقابة عبر لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) وهيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، وتصنف الرموز إما كسلع رقمية أو أوراق مالية.
قال محللو البنك إن إخضاع العملات الرقمية الرئيسية لاختصاص هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) سيخفف من أعباء الامتثال والغموض القانوني. وسيسمح بند "الحقوق المكتسبة" بمعاملة بعض العملات الرقمية المرتبطة بصناديق المؤشرات المتداولة الفورية المدرجة قبل 1 يناير 2026، بما في ذلك XRP وsolana وlitecoin وhedera وdogecoin وchainlink، كسلع.
كما يسمح المقترح للمشاريع الجديدة بجمع ما يصل إلى 75 مليون دولار سنويًا دون التسجيل الكامل لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، وذلك وفقًا لقواعد الإفصاح. وأشار المحللون إلى أن فترة السماح هذه قد تُنعش عمليات إصدار الأوراق المالية المحلية، وتمويل المشاريع، وصفقات الاستحواذ التي تحولت إلى الخارج.
ومع ذلك، فقد تعثرت الجهود الأمريكية الرائدة لوضع قواعد اتحادية للعملات المشفرة في مجلس الشيوخ بعد أشهر من المحادثات وتجاوز المواعيد النهائية، مما ترك مشروع القانون في حالة من عدم اليقين بينما يتجادل المشرعون حول الأحكام الرئيسية.
تم تأجيل جلسة مناقشة مشروع القانون المقررة في لجنة الخدمات المصرفية بمجلس الشيوخ في أوائل عام 2026 بعد أن سحبت منصة Coinbase (COIN)، وهي أكبر بورصة للعملات المشفرة في الولايات المتحدة، دعمها علنًا لمشروع القانون ، قائلة إن النص الحالي قد يعيق الابتكار، ويضعف المنافسة، ويقيد ميزات مثل مكافآت العملات المستقرة.
كشفت معارضة Coinbase عن وجود انقسامات بين الجهات الفاعلة في الصناعة والمشرعين، حتى مع قول بعض المحللين والأصوات المصرفية إن الأهداف الأساسية لمشروع القانون، وهي رقابة أكثر وضوحًا من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات/لجنة تداول السلع الآجلة ومسارات تنظيمية محددة، تحافظ على الزخم.
قال الرئيس التنفيذي لشركة Coinbase، برايان أرمسترونج، في وقت سابق من هذا الشهر، إن المجموعات التجارية المصرفية، وليس البنوك الفردية، هي المسؤولة إلى حد كبير عن تعثر المحادثات بشأن تشريع هيكل سوق العملات المشفرة في الولايات المتحدة.
في سوق لا تزال تتأثر بشكل كبير بالمشاعر والتدفقات، يمكن أن يكون للاختراق التنظيمي الحاسم دور محفز قوي، من النوع الذي لا يقتصر على تثبيت الأسعار فحسب، بل قد يدفعها إلى مستويات أعلى بشكل حاد.
اقرأ المزيد: من وول ستريت إلى ويب 3: هذا عام اندماج العملات المشفرة، بحسب بنك وادي السيليكون
