يكثف ترامب الضغط على باول لخفض أسعار الفائدة إلى 1% حتى مع بقاء الاحتياطي الفيدرالي عند 3.50%–3.75%، ويرفع توقعات التضخم، ويحذر من أن صدمة النفط الإيرانية قد تؤدي إلى الركود التضخمي.
ملخص
- يجدد ترامب هجماته على باول، مطالباً بتخفيضات فورية وحتى أسعار فائدة بنسبة 1% على الرغم من أن سعر خام برنت يتجاوز 110 دولارات وتوقعات التضخم ترتفع مع صدمة الطاقة الناجمة عن الحرب الإيرانية.
- أبقى الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة عند مستوى 3.50%–3.75%، وأشار إلى خفض واحد فقط في عام 2026، مع تحذير المسؤولين من أن التضخم المدفوع بأسعار النفط قد يُبقي مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي قريباً من 3% ويؤخر أي تخفيف للسياسة النقدية.
- يقول الاقتصاديون إن الولايات المتحدة تواجه الآن فخ الركود التضخمي الكلاسيكي، حيث أن خفض الإنفاق لإرضاء ترامب يُخاطر بترسيخ التضخم بينما يؤدي الحفاظ على الوضع الراهن إلى تفاقم تدمير الطلب.
جدد الرئيس الأمريكي دونالد ترامب حملة الضغط العلنية على رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول يوم الخميس، مصرحاً بأن باول يجب أن يخفض أسعار الفائدة – وهو مطلب يتناقض بشكل مباشر مع موقف الاحتياطي الفيدرالي قبل 24 ساعة فقط، عندما أبقى البنك المركزي أسعار الفائدة دون تغيير وأشار إلى أنه يتوقع خفضاً واحداً فقط طوال عام 2026.
يأتي تصريح ترامب، الذي نشرته جينشي يوم الخميس، في سياق تصاعد الهجمات على رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، والتي اشتدت حدتها منذ بدء الحرب الإيرانية في 28 فبراير. ففي 12 مارس، كتب ترامب على موقع تروث سوشيال: "أين رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، الذي تأخر كثيراً، اليوم؟ عليه أن يخفض أسعار الفائدة فوراً، لا أن ينتظر الاجتماع القادم!". وتشير التقارير إلى أن الرئيس دعا إلى خفض أسعار الفائدة إلى 1%، في حين أن ارتفاع أسعار النفط يدفع توقعات التضخم إلى مستويات مرتفعة للغاية.
تتداول أسواق العملات الرقمية هذا الصراع لحظة بلحظة: فقد انخفض سعر البيتكوين بالفعل إلى ما دون 70,000 دولار بعد أن لامس لفترة وجيزة منتصف نطاق 73,000 دولار الأسبوع الماضي، بينما تراجع سعر الإيثيريوم نحو ما دون 2,200 دولار، حيث تتوقع العقود الآجلة لصناديق الاحتياطي الفيدرالي خفضًا طفيفًا جدًا في أسعار الفائدة لعام 2026، وبدأ السوق يفكر في عام "بدون خفض". هذا يضع البيتكوين بين احتمالين: إما أن يكون أداة تحوط ضد الركود التضخمي إذا استجاب باول لضغوط ترامب وسمح بانخفاض العوائد الحقيقية، أو مجرد أصل مخاطرة آخر ذي معامل بيتا مرتفع إذا تمسك الاحتياطي الفيدرالي بموقفه وتزامن ارتفاع أسعار الفائدة لفترة طويلة مع صدمة نفطية أدت إلى انهيار السيولة في كل من التمويل التقليدي والعملات الرقمية.
صوّت مجلس الاحتياطي الفيدرالي في اجتماعه المنعقد في 18 مارس/آذار على الإبقاء على سعر الفائدة القياسي ضمن نطاق 3.50% إلى 3.75%، مُشيرًا إلى استمرار حالة عدم اليقين بشأن كلٍ من التداعيات الاقتصادية للصراع الإيراني والآثار المتبقية لنظام التعريفات الجمركية العالمية الذي فرضه ترامب بنسبة 15%. وأقرّ باول بأن رفع سعر الفائدة لا يزال غير مرجح، لكنه لم يستبعده تمامًا، مُشيرًا إلى أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي "سيحتاج إلى تقييم مدى استمرار هذا الوضع" في ضوء أزمة الطاقة العالمية.
من المتوقع أن تُعدّل التوقعات المُحدّثة للاحتياطي الفيدرالي توقعات التضخم بالزيادة، حيث يتوقع العديد من الاقتصاديين أن يتوقع البنك المركزي الآن أن يظل التضخم مرتفعًا عند 3% بحلول أواخر عام 2026، وهو مستوى يصعب التوفيق بينه وبين خفض أسعار الفائدة. وكان من المتوقع أن يُؤدي ترشيح ترامب لكيفن وارش لخلافة باول عند انتهاء ولايته في مايو/أيار إلى بدء حقبة أكثر تيسيرًا للسياسة النقدية، لكن الصراع الإيراني قد يُؤخر أو يُعقّد هذه المرحلة الانتقالية.
يكمن جوهر التوتر في حدة الموقف. فترامب يريد خفض أسعار الفائدة لتحفيز الاقتصاد المتباطئ ودعم الأسواق المالية المتضررة من حالة عدم اليقين الناجمة عن أسعار النفط. لكن الاحتياطي الفيدرالي يواجه معضلة الركود التضخمي الكلاسيكية: فخفض أسعار الفائدة يُنذر بترسيخ التضخم المدفوع بأسعار النفط، بينما يُنذر الإبقاء عليها أو رفعها بتفاقم تراجع الطلب الجاري بالفعل مع ارتفاع تكاليف الطاقة التي تُثقل كاهل المستهلكين والشركات.
تُظهر بيانات CME FedWatch أن الأسواق تُرجّح بنسبة تزيد عن 99% عدم حدوث أي تغيير في الاجتماع الحالي، ويتزايد توجّه خبراء الاقتصاد في وول ستريت نحو عدم خفض أسعار الفائدة هذا العام. وأشارت ليديا بوسور، كبيرة الاقتصاديين الأمريكيين في أكسفورد إيكونوميكس، إلى أنه "بالنظر إلى توقعاتنا المرتفعة لمعدل التضخم العام والأساسي لأسعار نفقات الاستهلاك الشخصي، فقد عدّلنا خط الأساس لدينا ليعكس خفضًا واحدًا فقط بمقدار 25 نقطة أساس في عام 2026، ولكن من المحتمل تمامًا ألا يُجري الاحتياطي الفيدرالي أي تخفيضات في أسعار الفائدة هذا العام " .
لقد محت صدمة أسعار النفط بالفعل هامش الأمان من التضخم الذي وفرته أسعار الطاقة المنخفضة في وقت سابق من عام 2026 في مواجهة تعريفات ترامب الجمركية. ومع تجاوز سعر خام برنت 110 دولارات، وتوسع نطاق الهجمات الإيرانية على البنية التحتية للطاقة في الخليج يوم الخميس، يتقلص هامش المناورة المتاح للاحتياطي الفيدرالي، حتى مع تصاعد مطالب ترامب.
