لقد انقلبت الحسابات ضد مُعدّني البيتكوين، والحرب تزيد الوضع سوءاً أسبوعاً بعد أسبوع.
وقد حدد نموذج انحدار الصعوبة الخاص بـ Checkonchain، والذي يقدر متوسط تكاليف الإنتاج بناءً على صعوبة الشبكة ومدخلات الطاقة، الرقم عند 88000 دولار لكل بيتكوين اعتبارًا من 13 مارس.
يتم تداول البيتكوين بسعر 69200 دولارًا اعتبارًا من صباح يوم الأحد، مما يخلق فجوة تقارب 19000 دولارًا لكل عملة، ويعني أن متوسط المعدِّن يعمل بخسارة 21٪ على كل كتلة يتم إنتاجها.
تفاقمت ضغوط التكاليف منذ انهيار أكتوبر الذي خفض سعر البيتكوين من 126 ألف دولار إلى أقل من 70 ألف دولار، لكن الحرب الإيرانية زادت من حدتها. يؤثر سعر النفط الذي يتجاوز 100 دولار بشكل مباشر على تكاليف الكهرباء اللازمة لعمليات التعدين، لا سيما ما يُقدر بنسبة 8-10% من قوة التعدين العالمية العاملة في أسواق الطاقة الحساسة لإمدادات الشرق الأوسط.
لا يزال مضيق هرمز، الذي يمر عبره نحو 20% من تدفقات النفط والغاز العالمية، مغلقاً فعلياً أمام معظم حركة الملاحة التجارية. وقد أضاف إنذار ترامب الذي وجّهه يوم السبت، والذي هدد فيه بمهاجمة محطات الطاقة الإيرانية، مهلةً مدتها 48 ساعة، طبقةً جديدةً من المخاطر على عمال المناجم.
بدأت الشبكة تُظهر بالفعل علامات الضغط. انخفضت صعوبة التداول بنسبة 7.76% يوم السبت لتصل إلى 133.79 تريليون، وهو ثاني أكبر انخفاض سلبي في عام 2026 بعد انخفاضها الحاد بنسبة 11.16% في فبراير خلال العاصفة الشتوية فيرن. وتُعد صعوبة التداول الآن أقل بنحو 10% من مستواها في بداية العام، وأقل بكثير من أعلى مستوى لها على الإطلاق في نوفمبر 2025 والذي بلغ نحو 155 تريليون.
تراجع معدل التجزئة إلى حوالي 920 إكساهاش/ثانية، وهو أقل بكثير من المستوى القياسي البالغ 1 زيتاهاش الذي تم الوصول إليه في عام 2025. وامتدت متوسط أوقات الكتلة خلال الحقبة الأخيرة إلى 12 دقيقة و36 ثانية، وهو أعلى بكثير من الهدف المحدد بـ 10 دقائق.
يُشير مؤشر Hashprice، الذي يقيس الإيرادات المتوقعة للمعدنين لكل وحدة من قوة الحوسبة، إلى أن سعر التجزئة (Hashprice) يُقارب 33.30 دولارًا أمريكيًا لكل بيتاهاش في الثانية يوميًا، وفقًا لمؤشر Hashrate من Luxor. وهذا السعر قريب من نقطة التعادل لمعظم الأجهزة، وليس بعيدًا عن أدنى مستوى له على الإطلاق عند 28 دولارًا أمريكيًا الذي سُجّل في 23 فبراير.
عندما يعجز مُعدّنو العملات الرقمية عن تغطية تكاليفهم، يبيعون البيتكوين لتمويل عملياتهم. يُضيف هذا البيع ضغطًا على العرض في سوقٍ يُعاني أصلًا من خسارة 43% من إجمالي المعروض، وتوزيع الحيتان لحصصها خلال فترات الارتفاع، وهيمنة التداول بالرافعة المالية على حركة الأسعار. إن اقتصاديات التعدين ليست مجرد قصة قطاعية، بل هي قصة هيكلية للسوق ككل.
تكيّف مُعدّنو العملات الرقمية المُدرجة في البورصة مع الوضع الراهن من خلال تنويع استثماراتهم في مجالات الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء، والتي تُوفّر إيرادات أكثر استقرارًا من تعدين البيتكوين بخسارة. وقد قامت شركات مثل ماراثون ديجيتال وسيفر ماينينج وغيرها بتطوير مراكز بياناتها بالتوازي مع عمليات التعدين.
من المتوقع إجراء تعديل الصعوبة التالي في أوائل أبريل، ومن المتوقع أن ينخفض أكثر وفقًا لبيانات CoinWarz. إذا بقي سعر البيتكوين دون 88,000 دولار، ولم تظهر أي مؤشرات على عودته إلى هذا المستوى في المدى القريب، فسيستمر نزوح المعدنين وسيستمر انخفاض الصعوبة.
تُصحح الشبكة نفسها تلقائيًا بحكم تصميمها، مما يجعل التعدين أرخص مع انسحاب المشاركين. لكن الفترة الفاصلة بين تجاوز التكاليف للإيرادات وانخفاض صعوبة التعدين إلى مستوى كافٍ لاستعادة الربحية هي الفترة التي يحدث فيها الضرر، سواءً بالنسبة للمعدنين أو لسوق التداول الفوري الذي يستوعب عمليات البيع القسرية.
