يوم الجمعة، ستواجه الأسواق العالمية حدثاً ربع سنوي للمشتقات المالية بقيمة تريليونات الدولارات يُعرف باسم "التحول الرباعي".
يحدث هذا الحدث في يوم الجمعة الثالث من شهور مارس ويونيو وسبتمبر وديسمبر، حيث تنتهي صلاحية أربعة أنواع رئيسية من المشتقات المالية في وقت واحد. وتشمل هذه الأنواع: العقود الآجلة لمؤشرات الأسهم، وخيارات مؤشرات الأسهم، وخيارات الأسهم الفردية، والعقود الآجلة للأسهم الفردية.
نظراً لأن المتداولين يجب عليهم إغلاق هذه المراكز أو تمديدها أو تسويتها في وقت واحد، فإن نشاط التداول غالباً ما يرتفع بشكل كبير، ويمكن أن تشتد تقلبات الأسعار في الأسواق التقليدية.
لم تُنشر بعد الأرقام الدقيقة لانتهاء صلاحية العقود في مارس 2026، إلا أن الأحداث الأخيرة تُظهر حجمها. ففي مارس 2025، انتهت صلاحية عقود مشتقات الأسهم والمؤشرات بقيمة تقارب 4.7 تريليون دولار خلال هذا الحدث الربع سنوي. ووفقًا لـ TradeStation ، شهدت تلك الجلسة أعلى حجم تداول لمؤشر S&P 500 طوال العام، بينما سجلت أيام انتهاء الصلاحية الأخرى نشاطًا أعلى من المتوسط.
غالباً ما تجبر عمليات انتهاء الصلاحية الكبيرة كهذه المؤسسات على إعادة توازن محافظها الاستثمارية، وإلغاء التحوطات، وتعديل مستوى تعرضها للمخاطر خلال فترة وجيزة. ويتركز معظم هذا النشاط في الساعة الأخيرة من التداول، عندما ترتفع السيولة بشكل حاد وتزداد التقلبات بسرعة.
يأتي انتهاء صلاحية هذا العقد في ظل بيئة تداول متقلبة بالفعل. فقد دفع الصراع في الشرق الأوسط مؤخرًا أسعار النفط إلى 120 دولارًا للبرميل، بينما انخفض سعر الذهب إلى ما دون 4600 دولار، وتراجع سعر البيتكوين إلى ما دون 69000 دولار. في غضون ذلك، قفز مؤشر تقلبات السوق (VIX) فوق 35 الأسبوع الماضي، وهو أعلى مستوى له في عام، مما يشير إلى تزايد الضغوط في الأسواق المالية.
على الرغم من أن ظاهرة "التحول الرباعي" نشأت في التمويل التقليدي، إلا أنها قد تمتد إلى أسواق العملات الرقمية. يتداول البيتكوين بشكل متزايد جنبًا إلى جنب مع أصول المخاطر الأوسع نطاقًا، مما يعني أن التحركات الحادة في أسواق الأسهم غالبًا ما تؤثر على الأسواق الرقمية.
قال كول كينلي، الرئيس التنفيذي لشركة فولمكس فاينانس، إن حدث الغد قد يؤدي إلى تقلبات في أسواق العملات الرقمية، مشيرًا إلى أن "التزامن الرباعي قد يتسبب في ارتفاع حاد في تقلبات أسعار الأصول المختلفة مع انتهاء صلاحية مراكز المشتقات الكبيرة. وقد بدأ هذا بالفعل بالظهور في سوق العملات الرقمية، حيث يتجه مؤشر تقلبات فولمكس الضمنية للبيتكوين (BVIV) نحو الارتفاع قبل الحدث".
كيف كان أداء البيتكوين في أيام "السحر الرباعي" في عام 2025؟
في 21 مارس، انخفض سعر البيتكوين بشكل طفيف في ذلك اليوم، لكن التحرك الأكثر أهمية جاء لاحقًا، حيث وصلت الأسعار إلى أدنى مستوياتها بعد بضعة أسابيع عند حوالي 76000 دولار في أعقاب رد فعل السوق على تعريفات "يوم التحرير" التي فرضها الرئيس ترامب.
في 20 يونيو، انخفض سعر البيتكوين بنسبة 1.5% واستمر في الانخفاض، ليصل إلى أدنى مستوى له قرب 98,000 دولار بعد يومين فقط. وفي 19 سبتمبر، انخفض سعر البيتكوين بأكثر من 1% في ذلك اليوم، لكن التحرك الحقيقي حدث في الأسبوع التالي، مع انخفاض حاد من 177,000 دولار إلى 108,000 دولار. ثم، في 19 ديسمبر، أغلق البيتكوين مرتفعًا بنحو 3% عند حوالي 85,000 دولار، على الرغم من أنه ظل في حالة تراجع أوسع من أعلى مستوياته في أكتوبر.
بينما يميل تحرك السعر في اليوم نفسه إلى أن يكون هادئاً نسبياً، إلا أن نمطاً ثابتاً من الضعف يظهر في الأيام والأسابيع التي تلي ذلك.
حتى لو لم يؤدِ حدث "السحر الرباعي" إلى زيادة تقلبات سعر البيتكوين يوم الجمعة، فإن متداولي العملات المشفرة لديهم حدث آخر، خاص بالأصول الرقمية، يجب أن يضعوه في الاعتبار.
تواجه مشتقات العملات المشفرة تاريخ انتهاء صلاحية ربع سنوي رئيسي خاص بها في الأسبوع التالي، في 27 مارس، حيث من المقرر أن تنتهي صلاحية 13.5 مليار دولار على منصة Deribit ، حيث تشير المراكز إلى ارتفاع الطلب على استراتيجيات التقلبات بدلاً من الرهانات الاتجاهية القوية.
