هل الطلب المؤسسي يحافظ على هيمنة البيتكوين العالية ويؤخر موسم العملات البديلة؟

تستمر عملة البيتكوين في الهيمنة على سوق العملات المشفرة، مع إظهار الطلب المؤسسي القليل من علامات التراجع، وقد يكون هذا هو السبب الرئيسي وراء عدم وصول موسم العملات البديلة حتى الآن.

يُظهر تقرير ربع سنوي جديد صادر عن بايبت وبلوك سكولز، نُشر في 8 أغسطس، أن حصة بيتكوين ( BTC ) من إجمالي القيمة السوقية للعملات المشفرة غير المستقرة لا تزال في اتجاه تصاعدي ثابت. ويختلف هذا عن النمط التاريخي الذي بلغت فيه هيمنة بيتكوين ذروتها قبل موجة من تحول رأس المال نحو العملات البديلة.

عادةً ما كان هذا التغيير يحدث بعد حوالي ٢٣٠ يومًا من النصف في الدورات السابقة. هذه المرة، مرّ هذا التاريخ في ديسمبر ٢٠٢٤ دون الانخفاض الحاد في الهيمنة الذي يُشير عادةً إلى بداية موسم العملات البديلة.

تحول في هيكل سوق العملات المشفرة

لطالما اتبع السوق دوراتٍ متوقعة، حيث يرتفع سعر البيتكوين إلى مستويات قياسية، ويجني المستثمرون أرباحهم، ويتجهون إلى الإيثريوم ( ETH ) وعملات بديلة أصغر، مما أدى إلى ارتفاعاتٍ واسعة النطاق. لكن في الدورة الحالية، بلغ سعر البيتكوين مستويات قياسية متعددة دون أن يُحدث تفوقًا مستدامًا على العملات البديلة.

يكمن أحد التفسيرات في تغيّر قاعدة المستثمرين. فالمؤسسات الاستثمارية، من سندات الخزانة إلى صناديق التقاعد، تجمع بيتكوين من خلال صناديق التداول الفوري في البورصة والاستحواذات المباشرة. ويميل هؤلاء المستثمرون "الثابتون" إلى الاحتفاظ بالعملات الرقمية على المدى الطويل، مما يُخفف من التقلبات ويُقلل من تدفقات رأس المال التي كانت تُغذّي ارتفاعات العملات البديلة.

طالما أن البيتكوين يواصل تحقيق عوائد قوية، حيث ارتفع بنحو 79% في العام الماضي، مقارنة بـ 16% لمؤشر S&P 500، فإن الحوافز لتحمل المخاطر الأعلى المرتبطة بالعملات البديلة ضئيلة.

موقف الإيثريوم في لعبة الانتظار

أظهرت إيثريوم لمحات من الريادة، متفوقةً على بيتكوين منذ أبريل بمكاسب تقارب 100%، مقابل 40% لبيتكوين. وقد دعم هذا التقدم ترقية بيكترا في مايو، ووضوح لوائح المراهنة الأمريكية، وتزايد التدفقات إلى صناديق المؤشرات المتداولة الفورية الخاصة بإيثريوم، والتي تجاوزت في يوليو تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة الخاصة ببيتكوين في عدة مناسبات.

مع ذلك، لم يكن ارتفاع قيمة الإيثيريوم كافيًا لإحداث تحول أوسع في هيمنة السوق. ووفقًا للتقرير، قد يتحقق هذا التحول الذي طال انتظاره إذا استمرت التدفقات المؤسسية في التحول من صناديق بيتكوين المتداولة إلى صناديق الإيثيريوم المتداولة. وقد يُحدث الضغط التنظيمي الأمريكي على التوكنات، بالإضافة إلى عوامل تحفيز أخرى، مثل صناديق الاستثمار المتداولة التي تدعم التحوط، تحولًا أكبر في موازين القوى.

في الوقت الحالي، تشهد أسواق المشتقات توجهًا صعوديًا في كلٍّ من البيتكوين والإيثريوم، ولكن ليس بمستويات النشوة التي شهدتها العملات البديلة قبل ارتفاعات كبيرة في الدورات السابقة. وبدون هذا التوجه المتطرف أو تراجع حاد في هيمنة البيتكوين، يبقى موسم العملات البديلة "المقبل" احتمالًا أكثر منه حتميًا.