هجمات ترامب المتواصلة على الاحتياطي الفيدرالي قد تُعمّق تأخر السياسة النقدية، وتُخفّض قيمة الدولار الأمريكي

من أكثر السمات المثيرة للجدل في ولاية الرئيس دونالد ترامب الثانية هو انتقاده المتواصل لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. (فيدرالي) الرئيس جيروم باول يدعو إلى الحفاظ على أسعار الفائدة المرتفعة – وهو الموقف الذي يزعم ترامب أنه مكلف بشكل غير ضروري للاقتصاد الأمريكي.

لكن هذا أكثر من مجرد كلام. ترامب يحاول جاهدًا تقويض مجلس الاحتياطي الفيدرالي، مهددًا مؤسسةً عُرفت باستقلالها السياسي. ومن المفارقات أن هذا الهجوم بحد ذاته قد يأتي بنتائج عكسية، معمقًا ما يصفه ترامب وآخرون بأنه "تخلف عن الركب"، مما قد يؤدي إلى موجة بيع مكثفة للدولار الأمريكي.

"الضغوط السياسية تجعل من الصعب التحول بشكل موثوق إلى نهج متساهل بشكل علني. وهذا يجعل بيانات السياسة مدفوعة (وهكذا في وقت متأخر) "بدلاً من أن يكون ذلك استباقيًا. هذا ضارٌّ بالدولار الأمريكي"، هذا ما صرّح به فريق تحليلات السوق في بنك لويدز، بقيادة نيكولاس كينيدي، في مذكرةٍ للعملاء بتاريخ 18 سبتمبر/أيلول.

هجوم ترامب على بنك الاحتياطي الفيدرالي

شهد يوم الخميس الماضي فصلاً جديداً في حملة ترامب ضد البنك المركزي، حيث اتخذت إدارته خطوةً غير مسبوقة بتقديم التماس إلى المحكمة العليا الأمريكية للسماح بإقالة ليزا كوك، محافظة الاحتياطي الفيدرالي. وستكون هذه أول إقالة قسرية لحاكم الاحتياطي الفيدرالي منذ تأسيسه عام ١٩١٣.

وجاءت هذه الخطوة في أعقاب حظر قضائي مؤقت أصدرته قاضية المقاطعة الأمريكية جيا كوب، والتي منعت إقالة كوك، المعين من قبل بايدن، في انتظار المزيد من الإجراءات القانونية.

وفقًا لفريق تحليلات السوق في بنك لويدز، من المرجح أن تتزايد هذه الهجمات مع دخول باول الأشهر الأخيرة من ولايته كرئيس. يُطالب ستيفن ميران، المُعيّن حديثًا في الاحتياطي الفيدرالي من قِبل ترامب، بتخفيضات سريعة في أسعار الفائدة، ويريد من البنك خفض تكلفة الاقتراض المرجعية بمقدار 50 نقطة أساس في الاجتماع الذي عُقد مؤخرًا.

خلف المنحنى

في جوهرها، تعكس حملة ترامب الرغبة في وجود بنك احتياطي فيدرالي أكثر استجابة لرؤيته الاقتصادية العالمية، التي تطالب بأسعار فائدة منخفضة للغاية تبلغ حوالي 1%، وهي أقل بكثير من المعدل الحالي البالغ 4%.

جادل ترامب بأن أسعار الفائدة الحالية تُبقي تكاليف الرهن العقاري مرتفعةً للغاية بالنسبة للعديد من الأمريكيين، مما يُعيق امتلاك المنازل ويُحمّلهم مليارات الدولارات من نفقات إعادة تمويل الديون غير الضرورية. ويُصوّر هذا الأمر على أنه فرصة ضائعة مُذهلة لاقتصادٍ كان في الواقع "متميزًا". في الوقت نفسه، يتفق العديد من الاقتصاديين على أن أسعار الفائدة لا تزال مرتفعةً للغاية في ظل مؤشرات ضعف أسواق العمل وصحة المستهلك.

وهكذا يُنظر إلى بنك الاحتياطي الفيدرالي على نطاق واسع على أنه "متخلف عن الركب" – وهو مصطلح فني يعني أنه بطيء للغاية في خفض أسعار الفائدة استجابة للظروف الاقتصادية المتطورة.

ولكن إصرار ترامب على فرض خفض أسرع لأسعار الفائدة يهدد بدفع بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى ما هو أبعد من هذا المنحنى.

ملعونون إن فعلوا، ملعونون إن لم يفعلوا

تخيل أنك تُمسك بزمام أقوى بنك مركزي في العالم، مسؤولاً ليس فقط عن أكبر اقتصاد في العالم، بل عن مصير عملة الاحتياطي العالمية، الدولار الأمريكي. والآن، تخيل الضغط السياسي لخفض أسعار الفائدة بسرعة، خوفاً من الظهور بمظهر المتورطين سياسياً. هذا يُلقي بمسؤولية كبيرة على صانعي السياسات إن تحركوا، وإن لم يتحركوا.

لذا، على عكس صانعي السياسات التقليديين الذين يتكيفون بهدوء مدروس استجابةً للبيانات، يعمل باول وزملاؤه الآن تحت ضغط سياسي مكثف وتدقيق عام من البيت الأبيض. يواجهون مأزقًا تقليديًا: يواجهون اتهامات بالخضوع للضغوط السياسية في حال التخفيضات السريعة لأسعار الفائدة. (حتى لو فعلوا ذلك بشكل مستقل) ؛ الانتظار لفترة طويلة قد يؤدي إلى تعميق التباطؤ الاقتصادي.

قد تُولّد هذه الديناميكية عنادًا انعكاسيًا. ولتجنب اتهامات الاستسلام للضغوط السياسية، قد يميل الاحتياطي الفيدرالي غريزيًا إلى الحذر، فينتظر لفترة أطول ويُبقي أسعار الفائدة مرتفعة. ومع ذلك، قد يُفاقم هذا الموقف المشكلة: فتأخر تخفيضات أسعار الفائدة يُبقي السياسة النقدية غير متزامنة مع الظروف الاقتصادية، تمامًا كما يقاوم المريض الأدوية الخفيفة ليحتاج إلى جرعات كبيرة بمجرد ارتفاع درجة حرارته.

وقد تفسر الأسواق الجرعات العالية اللاحقة من خفض أسعار الفائدة على أنها علامة على الذعر، مما يؤدي إلى زيادة التقلبات في الأسواق المالية، بما في ذلك العملات المشفرة.

الدولار في خطر

وقد يؤثر هذا الوضع المعقد أيضًا على الدولار الأمريكي، وهو تطور صعودي للأصول المقومة بالدولار مثل الذهب والبيتكوين.

انخفض مؤشر الدولار، الذي يقيس قيمة العملة الأمريكية مقابل العملات الرئيسية، بنحو 10% هذا العام ليصل إلى 97.64. في الوقت نفسه، ارتفع سعر البيتكوين بنسبة 24% ليصل إلى 115,600 دولار أمريكي.