الإفصاح: الآراء والأفكار الواردة هنا تنتمي فقط إلى المؤلف ولا تمثل آراء ووجهات نظر هيئة تحرير crypto.news.
لقد خذلت صناعة العملات المشفرة بيتكوين ( BTC ). إذ يقبع أكثر من تريليون دولار أمريكي خاملاً في خزائن رقمية حول العالم، وهو ما يُعدّ بحق أحد أكبر حالات سوء توزيع رأس المال في القطاع المالي الحديث. فقد خلقت هذه الصناعة أموالاً ثورية قابلة للبرمجة، ثم دفنتها في مخازن باردة، دون استخدامها أو تفعيلها.
ملخص
- على الرغم من التدفقات المؤسسية الضخمة وإنجازات صناديق الاستثمار المتداولة، لا تزال عملة البيتكوين سلبية ومنفصلة عن البنية التحتية المالية التي صممت لتعطيلها.
- للحفاظ على أهميتها، يجب أن يتطور Bitcoin من مخزن للقيمة إلى ضمانات إنتاجية على السلسلة تعمل على دعم الأصول المميزة، وتوليد العائد، والسيولة عبر CeFi وTradFi وDeFi.
- إن بناء أنظمة لامركزية على مستوى المؤسسات، والتوافق الحقيقي بين الأنظمة البيئية، والمنتجات المالية ذات المخاطر المتدرجة سوف يحول البيتكوين من رأس مال خامد إلى أساس لنظام مالي جديد قابل للبرمجة.
هذا هو واقع العملات المشفرة حاليًا: بينما نشهد تبنيًا مؤسسيًا كبيرًا وتدفقات من صناديق الاستثمار المتداولة من جميع الجهات، لا تزال بيتكوين منفصلة تمامًا عن البنية التحتية المالية التي كان من المفترض أن تحل محلها. لقد بنت الصناعة الذهب الرقمي في حين كان ينبغي عليها بناء أسواق رأس المال الرقمية بدلًا من ذلك.
المفارقة عميقة. فقد بدأ التمويل التقليدي الآن بترميز كل شيء، بما في ذلك العقارات والسلع والسندات، مستخدمًا في كثير من الأحيان ابتكارات سلسلة الكتل التي ابتكرتها بيتكوين، بينما تراقب بيتكوين نفسها من بعيد. وبهذا المعنى، أصبحت صناعة العملات المشفرة مجرد متفرج على ثورتها الخاصة.
الوعد الذي لم يتحقق
نعم، يُعدّ وصول صندوق بلاك روك المتداول في البورصة (Bitcoin ETF) إلى ما يقارب 100 مليار دولار إنجازًا مهمًا. وينطبق الأمر نفسه على الإقبال الشديد على سندات الخزانة الرقمية في الربع الأخير، حيث تسابقت شركات مثل Strategy (MicroStrategy سابقًا) و Metaplanet لتوسيع احتياطياتها من البيتكوين. لكن هذه الانتصارات تبدو جوفاء بعض الشيء، إذ تُخفي مشكلة جوهرية: يُعامل البيتكوين كأداة تحوّط سلبية، في حين أنه ينبغي أن يكون ضمانًا فعالًا.
الأصول التقليدية تعمل بجهد أكبر بكثير. يُولّد الذهب عائدًا من خلال أسواق الإقراض. تُنتج العقارات دخلًا من الإيجارات. السندات تُصدر قسائم. بيتكوين؟ لا شيء. بطريقة ما، أصبح العائد المحلي الصفري مقبولًا.
يجب أن يتغير هذا الآن. إن تقارب بيتكوين مع الأصول الرقمية ليس مجرد فرصة، بل ضرورة حتمية. يجب أن يصبح بيتكوين ضمانًا على سلسلة سندات الخزانة، والعقارات ذات العائد، والعملات المستقرة المدعومة بالسلع. يجب أن يُمكّن من إعادة الرهن، والعوائد الاصطناعية، وتوفير السيولة. البديل قاتم. قد يصبح بيتكوين ببساطة عديم الفائدة، مجرد ذهب رقمي دون فائدة الذهب الحقيقي.
ثلاثة ركائز يجب أن نبنيها
إن سد الفجوات بين تجزئة النظام وتحويل البيتكوين من أصل خامل إلى رأس مال منتج يتطلب ثلاثة ركائز أساسية غير قابلة للتفاوض.
أولاً، يحتاج القطاع إلى إنشاء بنية تحتية لامركزية على مستوى المؤسسات تُسهّل إتمام تسوية بيتكوين دون المساس بمقاومتها للرقابة. وهذا يعني وجود أمناء مؤهلين يدعمون إعادة الرهن، وطبقات امتثال على السلسلة لا تتطلب إذنًا، وأطر تنظيمية تُعامل بيتكوين كضمان شرعي. لن تكفي الإجراءات الجزئية.
ثانيًا، يجب تحقيق توافق حقيقي بين الأنظمة البيئية، بحيث يتدفق البيتكوين بسلاسة بين سندات الخزانة الرمزية، وبروتوكولات التمويل اللامركزي، والبورصات المؤسسية. ليس معيارًا رمزيًا مُغلّفًا، بل قابلية نقل ضمانات حقيقية. يجب أن يكون البيتكوين بمثابة هامش واحتياطي وأصل تسوية في كل مكان، وإلا فلن يكون له أي استخدام على الإطلاق.
أخيرًا، يجب تعزيز ابتكار منتجات متدرجة المخاطر، بدءًا من الإقراض المحافظ ذي الضمانات المفرطة إلى استراتيجيات التقلب العدوانية. تحتاج المؤسسات إلى خيارات تتجاوز "الشراء والاحتفاظ". فهي بحاجة إلى عملات مستقرة مدعومة بالبيتكوين، وصناديق استثمارية محايدة لعائدات دلتا، ومنتجات هيكلية مهيكلة بالرافعة المالية. مجموعة كاملة من خدمات التمويل التقليدي، مُعاد بناؤها بالكامل على سكك بيتكوين.
توقف عن الاحتفاظ بالعملة، وابدأ في البناء
إليكم الحقيقة المُرّة: إذا لم نُفعّل البيتكوين كرأس مال مُنتج، فسيبني غيرنا مستقبل القطاع المالي. عندما تصل صناديق التقاعد وصناديق الثروة السيادية، وهي قادمة لا محالة، لن ترضى بالتخزين البارد، بل ستطالب بالعائد والسيولة والفائدة.
إن توظيف 10% من القيمة السوقية لبيتكوين بشكل منتج يعني 100 مليار دولار من رأس المال النشط الذي يُولّد ناتجًا اقتصاديًا حقيقيًا. هذا لا يُخالف مبادئ بيتكوين، بل يُحققها. لم يُقصد بيتكوين أن يكون كنزًا دفينًا ينتظر من يكتشفه. بل صُمم ليكون نقودًا إلكترونية من نظير إلى نظير، عملة قابلة للبرمجة، أساسًا لنظام مالي جديد كليًا. والأهم من ذلك، يجب أن يتدفق عبر الحدود والأنظمة والاقتصادات، مما يعني سد الفجوات بين الأنظمة المجزأة لإنشاء نظام بيئي أكثر ملاءمة عبر الحدود الثلاثة: التمويل المركزي (CeFi)، والتمويل التقليدي (TradFi)، والتمويل اللامركزي (DeFi)، مما يوفر بيئةً لبيتكوين لأداء أكثر إنتاجية.
المؤسسات التي تُدرك هذه الثنائية، أي البيتكوين كأصل احتياطي ومحرك ضمانات، ستُسيطر على العقد القادم. أما أولئك الذين ما زالوا مُتشبثين بروايات "الذهب الرقمي"، فسيراقبون أسواق الائتمان، وتوفير السيولة، وإصدار الأصول، وهي تنتقل إلى سلسلة العملات الرقمية بدونهم.
يجب على العملاق النائم، الذي تبلغ قيمته تريليون دولار، أن يستيقظ الآن. ليس من خلال المزيد من صناديق الاستثمار المتداولة أو تخصيصات خزينة الشركات، بل من خلال بنية تحتية أساسية تُمكّن بيتكوين من العمل بكفاءة. مع البنية المناسبة، يُصبح بيتكوين الركيزة النقدية لنظام مالي مفتوح وقابل للبرمجة، يُلغي أهمية التمويل التقليدي.
الاختيار واضح: تفعيل البيتكوين كرأس مال إنتاجي أو قبول وضع دائم من الدرجة الثانية في النظام المالي الذي ندعي أننا نعمل على تعطيله.
