أعاد العام الماضي للعملات المشفرة مكانتها المؤسسية. ووفقًا لبنك وادي السيليكون (SVB)، فإن هذا العام هو العام الذي ستشهد فيه اندماجًا أكبر في النظام المالي.
تحسّن وضوح اللوائح التنظيمية في عام 2025، وتسارعت مشاركة المؤسسات، وأُعيد فتح أسواق رأس المال. والآن، يتحول التركيز من دورات الأسعار إلى البنية التحتية، حيث أصبحت الأصول الرقمية أكثر اندماجاً في المدفوعات، والحفظ، وإدارة الخزينة، وأسواق رأس المال.
"بغض النظر عن مدى وضوحها أو ملموسيتها، فإن جميع القوى التي تشكل العملات المشفرة اليوم تشترك في خيط مشترك: العملات المشفرة تنتقل من التوقعات إلى الإنتاج. البرامج التجريبية تتوسع ورأس المال يتجمع"، هذا ما قاله أنتوني فاسالو، نائب الرئيس الأول للعملات المشفرة في SVB، لموقع CoinDesk في مقابلة.
يقول البنك، الذي يحتفظ بأكثر من 500 علاقة مع شركات العملات المشفرة وشركات رأس المال الاستثماري التي تستثمر في هذا القطاع، إن رأس المال المؤسسي، والاندماج، والعملات المستقرة، والترميز، والذكاء الاصطناعي تتلاقى لإعادة تشكيل كيفية تحرك الأموال.
بعد انهيارها عام 2023 ، استحوذ بنك فيرست سيتيزنز، ومقره ولاية كارولاينا الشمالية، على بنك وادي السيليكون (SVB)، الذي يعمل الآن ضمن أكبر 20 بنكًا في الولايات المتحدة بأصول تبلغ 230 مليار دولار. وفي عام 2025، أضاف البنك 2100 عميل، واختتم العام بإجمالي أموال عملاء بلغ 108 مليارات دولار وقروض بقيمة 44 مليار دولار.
تجارب أقل، قناعة أكبر
وجاء في تقرير توقعات البنك لعام 2026 : "لقد وصل موسم البدلات الرسمية وربطات العنق".
ارتفع تمويل رأس المال المخاطر لشركات العملات الرقمية الأمريكية بنسبة 44% العام الماضي ليصل إلى 7.9 مليار دولار، وفقًا لبيانات PitchBook التي استشهدت بها SVB. وبينما انخفض عدد الصفقات، ارتفع متوسط قيمة كل صفقة إلى 5 ملايين دولار، حيث ركز المستثمرون رؤوس أموالهم على الفرق الأقوى. وقفزت تقييمات الشركات في مراحلها التأسيسية بنسبة 70% مقارنة بمستويات عام 2023.
يحذر البنك من أن الطلب على شركات العملات المشفرة ذات المستوى المؤسسي قد يتجاوز عدد الشركات القابلة للاستثمار.
"في عام 2026، ستكون الظروف مواتية لمواصلة نمو استثمارات رأس المال المخاطر في العملات المشفرة. ومع تسارع تبني المؤسسات لها، مما يؤدي إلى زيادة استثمارات رأس المال المخاطر، نتوقع استمرار تركيز رأس المال في عدد أقل من الشركات مع إعطاء المستثمرين الأولوية للمشاريع عالية الجودة والمتابعة في الفرق المثبتة"، كما قال فاسالو.
"بالنسبة للمستخدمين النهائيين، ستكون النتيجة تجربة أكثر سلاسة في جميع التفاعلات المالية اليومية، بدءًا من إرسال المدفوعات عبر الحدود وحتى إدارة محفظة استثمارية."
تُعزز الميزانيات العمومية للشركات هذا التحول. إذ تمتلك 172 شركة عامة على الأقل عملة البيتكوين في الربع الثالث من عام 2025، بزيادة قدرها 40٪ عن الربع الثاني، وتسيطر مجتمعة على ما يقرب من 5٪ من العرض المتداول، وفقًا للبيانات التي أشار إليها بنك وادي السيليكون.
ظهر نوع جديد من شركات إدارة الأصول الرقمية، وهي شركات تتخذ من تجميع العملات المشفرة استراتيجية أساسية لها. ويتوقع البنك حدوث اندماجات مع تشديد المعايير واختبار نماذج الأعمال بفعل تقلبات السوق .
في غضون ذلك، تتوسع البنوك التقليدية في هذا القطاع. ويخطط بنك جيه بي مورغان، أكبر بنك أمريكي من حيث الأصول، لقبول عملتي البيتكوين والإيثيريوم أفادت بلومبيرغ العام الماضي أن يُستخدم كضمان. وتُقدم شركة SoFi Technologies خدمات التداول المباشر للأصول الرقمية . بينما يُوفر بنك US Bank خدمات الحفظ من خلال NYDIG. ويتوقع SVB أن تُقدم المزيد من المؤسسات منتجات الإقراض والحفظ والتسوية مع ترسيخ ضوابط الامتثال.
عمليات الاندماج والاستحواذ والسباق نحو تطوير تطبيقات العملات المشفرة المتكاملة
لماذا تبني بينما يمكنك الشراء؟
استحوذت شركات رأس المال الاستثماري على أكثر من 140 شركة في مجال العملات الرقمية خلال الأرباع الأربعة المنتهية في سبتمبر، بزيادة قدرها 59% على أساس سنوي، وفقًا لتحليل البنك لبيانات PitchBook. وقد أبرزت صفقة استحواذ Coinbase على Deribit مقابل 2.9 مليار دولار ، وشراء Kraken لشركة NinjaTrader مقابل 1.5 مليار دولار، حجم هذه الصفقات.
يمتد هذا التوجه ليشمل تراخيص البنوك. ففي عام 2025، تقدمت 18 شركة بطلبات للحصول على تراخيص من مكتب مراقب العملة (OCC)، معظمها شركات تعتمد على تقنية البلوك تشين. وقد منح المكتب موافقة مشروطة لبنوك ائتمانية متخصصة في الأصول الرقمية، بما في ذلك شركة BitGo (BTGO) المتخصصة في خدمات الحفظ، وشركة Circle Internet (CRCL) التي تقف وراء ثاني أكبر عملة مستقرة، ومنصة التداول Fidelity Digital Assets، وشركة Paxos المصدرة للعملات المستقرة، وشبكة المدفوعات Ripple.
بالنسبة لبنك وادي السيليكون (SVB)، يُمثل ذلك نقطة تحول: انتقال البنية التحتية للعملات المستقرة وحفظها إلى داخل النطاق المصرفي الفيدرالي. ويتوقع البنك أن تُسرّع المؤسسات المالية التقليدية من وتيرة إبرام الصفقات بدلاً من المخاطرة بالتعرض لتأثير منافسيها من الشركات المتكاملة رأسياً في مجال العملات المشفرة.
نتوقع أن تسجل عمليات الاندماج والاستحواذ رقماً قياسياً جديداً في عام 2026، وذلك بفضل قدرات الأصول الرقمية.
ويقول فاسالو: "إذا أصبحت هذه الأمور من المتطلبات الأساسية للخدمات المالية، فسوف تركز الشركات على استراتيجيات الاستحواذ بدلاً من بناء المنتجات من الصفر".
وقال: "لتلبية متطلبات السوق التي تتراوح من قدرات العملات المستقرة إلى بنوك العملات المشفرة المتكاملة، ستندمج البورصات وأمناء الحفظ ومقدمو البنية التحتية وشركات الوساطة في شركات متعددة المنتجات".
العملات المستقرة تصبح "دولار الإنترنت"
قال بنك وادي السيليكون إن العملات المستقرة تتطور من أدوات تداول إلى نقود رقمية.
بفضل التسوية شبه الفورية وانخفاض تكاليف المعاملات مقارنة بنظام التحويل بين البنوك ACH أو شبكات البطاقات، تعتبر الرموز المدعومة بالدولار جذابة لعمليات الخزينة والمدفوعات عبر الحدود وتسوية المعاملات بين الشركات.
يُسهم وضوح اللوائح التنظيمية في تسريع تبني العملات المستقرة. فقد وضع قانون GENIUS الأمريكي، الذي أُقرّ في يوليو، معايير فيدرالية لإصدار العملات المستقرة، بما في ذلك ضمان احتياطي بنسبة 1:1 والإفصاحات الشهرية. وتوجد أطر مماثلة في الاتحاد الأوروبي والمملكة المتحدة وسنغافورة والإمارات العربية المتحدة.
ابتداءً من عام 2027، لن يُسمح إلا للكيانات المصرح لها مثل البنوك أو المؤسسات غير المصرفية المعتمدة بإصدار العملات المستقرة المتوافقة في الولايات المتحدة. ويتوقع مجلس وادي السيليكون أن يقضي المصدرون عام 2026 في مواءمة المنتجات مع الرقابة الفيدرالية.
بدأت البنوك بالفعل في تجربة هذا النهج. فقد طرحت سوسيتيه جنرال عملة مستقرة باليورو ، ووسّعت جي بي مورغان نطاق عملة JPM Coin لتشمل سلاسل الكتل العامة . كما تدرس مجموعة تضم بنك PNC وسيتي وويلز فارجو مبادرة مشتركة للعملات الرقمية .
وتلحق رؤوس الأموال الاستثمارية بالركب. فقد ارتفع الاستثمار في الشركات التي تركز على العملات المستقرة إلى أكثر من 1.5 مليار دولار في عام 2025، مقارنة بأقل من 50 مليون دولار في عام 2019، وفقًا لـ SVB.
ويتوقع البنك في عام 2026 أن تنتقل الدولارات المُرمّزة إلى أنظمة المؤسسة الأساسية، وأن تُدمج في عمليات الخزينة وإدارة الضمانات والمدفوعات القابلة للبرمجة.
التجزئة والذكاء الاصطناعي
يشهد ترميز الأصول في العالم الحقيقي نمواً متزايداً. فقد تجاوزت التمثيلات الموجودة على البلوك تشين للنقد وسندات الخزانة وأدوات سوق المال 36 مليار دولار في عام 2025، وفقاً لبيانات استشهد بها البنك.
جمعت صناديق من بلاك روك (BLK) وفرانكلين تمبلتون مئات الملايين من الأصول، وتُجري عمليات التسوية مباشرةً على البلوك تشين. ويختبر مُصدرو صناديق المؤشرات المتداولة ومديرو الأصول أغلفةً قائمة على تقنية البلوك تشين لتقليل تكاليف التحويل وتمكين التسوية خلال اليوم. وقد وفّرت منصة روبن هود (HOOD) الآن إمكانية الوصول إلى الأسهم المُرمّزة لمستخدميها الأوروبيين، وتخطط للتوسع في الولايات المتحدة.
ترى SVB أن الأسواق الخاصة والعامة تتقارب على مسارات تسوية مشتركة، مع توسع نطاق التوكنة ليشمل الأسواق الخاصة والتطبيقات الموجهة للمستهلكين، وليس فقط سندات الخزانة.
ثمّة تقاربٌ مع الذكاء الاصطناعي. ففي عام 2025، ذهب 40 سنتًا من كل دولار مُستثمر في العملات الرقمية إلى شركاتٍ تُطوّر منتجات الذكاء الاصطناعي، مُقارنةً بـ 18 سنتًا في العام السابق، وفقًا لتحليل SVB. وتعمل الشركات الناشئة على تطوير بروتوكولات التجارة بين الوكلاء، كما تُدمج منصات البلوك تشين الرئيسية الذكاء الاصطناعي في محافظها الرقمية.
يمكن للوكلاء المستقلين القادرين على إجراء المعاملات بالعملات المستقرة أن يمكّنوا الآلات من التفاوض وتسوية المدفوعات دون تدخل بشري. ويجري تطوير أدوات التحقق من المصدر القائمة على تقنية البلوك تشين لمعالجة نقص الثقة في الذكاء الاصطناعي.
قد يكون تأثير ذلك على المستهلكين طفيفًا. تتوقع SVB أن التطبيقات الرائجة في العام المقبل لن تُسوّق نفسها على أنها تطبيقات عملات رقمية. بل ستظهر كمنتجات تكنولوجيا مالية، مع تسوية بالعملات المستقرة، وأصول مُرمّزة، وأنظمة ذكاء اصطناعي تعمل بهدوء في الخلفية.
من التوقعات إلى البنية التحتية
تتمثل الرسالة الرئيسية لبنك وادي السيليكون في التعامل مع العملات المشفرة كبنية تحتية.
تتوسع البرامج التجريبية. يتركز رأس المال. تدخل البنوك إلى السوق. تحدد الجهات التنظيمية الحدود. تقنية البلوك تشين مهيأة لدعم عمليات الخزينة، وتدفقات الضمانات، والمدفوعات عبر الحدود، وأجزاء من أسواق رأس المال.
ستبقى التقلبات قائمة، وستستمر العناوين الرئيسية في التأثير على الأسعار. لكنّ الرواية الأعمق، كما يرى البنك، تتعلق بالبنية التحتية.
قال فاسالو: "في عام 2025، أدى الزخم في تمثيلات العملات النقدية والسندات وأدوات سوق المال على البلوك تشين إلى إدخال الأصول الحقيقية إلى التيار المالي السائد. أما هذا العام، فسيتم التعامل مع العملات المشفرة كبنية تحتية."
اقرأ المزيد: رهانات R3 على سولانا لتحقيق عائدات مؤسسية على البلوك تشين
