في أول تصنيف على الإطلاق لشركة خزانة بيتكوين، قامت شركة S&P للتو بتقييم شركة Strategy Inc. التابعة لمايكل سايلور بدرجة ائتمان غير مرغوب فيه B-.
ملخص
- منحت شركة ستاندرد آند بورز تصنيف B- غير المرغوب فيه لشركة ستراتيجي.
- يشير التصنيف إلى التعرض للبيتكوين، وانخفاض السيولة، والمخاطر المركزة.
- أول تصنيف على الإطلاق لشركة تركز على خزانة البيتكوين.
منحت وكالة ستاندرد آند بورز جلوبال للتصنيف الائتماني شركة Strategy Inc، وهي شركة الخزانة بيتكوين المعروفة سابقًا باسم MicroStrategy، تصنيف ائتماني B-، وهو ما يضعها ستة درجات تحت الدرجة الاستثمارية.
وذكر التقرير الذي نشرته بلومبرج في 27 أكتوبر أن التصنيف يعكس التركيز العميق لشركة ستراتيجي في البيتكوين ( BTC ) والتنويع المحدود، فضلاً عن المخاوف بشأن السيولة ورأس المال المعدل حسب المخاطر.
ستاندرد آند بورز تستشهد بالتعرض لبيتكوين وضعف السيولة
قضت شركة ستراتيجي، بقيادة مايكل سايلور، السنوات الخمس الماضية في التحول من شركة برمجيات مؤسسية إلى شركة قائمة على تجميع البيتكوين. تمتلك الشركة الآن 640,808 بيتكوين، بقيمة تقارب 74 مليار دولار، مما يجعلها أكبر شركة مالكة لهذه العملة في العالم.
وفقًا لـ S&P، تُعتبر شركة Strategy شديدة التأثر بتغيرات السوق نظرًا لتعرضها الكبير لعملة البيتكوين. ولا يحقق نشاطها الرئيسي في مجال البرمجيات سوى أرباح ضئيلة، ولا يوفر حماية تُذكر ضد انخفاض أسعار العملات المشفرة. وقد أعلنت الشركة عن تدفقات نقدية تشغيلية سلبية بلغت 37 مليون دولار أمريكي خلال النصف الأول من عام 2025، وتحتفظ باحتياطيات دولارية ضئيلة، نظرًا لأن معظم خزينتها مستثمرة في البيتكوين.
كما سلّطت الوكالة الضوء على مخاطر السيولة وعدم توافق العملات. تحتفظ "ستراتيجي" بنحو 8 مليارات دولار من الديون القابلة للتحويل المقومة بالدولار الأمريكي، والمستحقة بين عامي 2028 و2031، وتتجاوز أرباح الأسهم الممتازة 640 مليون دولار سنويًا. وحذرت ستاندرد آند بورز من أن الانخفاض المطول في سعر بيتكوين قد يُصعّب على الشركة الوفاء بهذه الالتزامات.
وعلى الرغم من هذه الثغرات، حافظت ستاندرد آند بورز على توقعات مستقرة، على افتراض أن ستراتيجي ستدير احتياجاتها التمويلية من خلال عروض الأسهم ومبيعات الديون المنظمة، وهي الأساليب التي استخدمتها لتمويل مشتريات بيتكوين الأخيرة، بما في ذلك شراء 390 بيتكوين مؤخرًا بقيمة 43.4 مليون دولار.
إنجاز تاريخي في صناعة سندات الخزانة بيتكوين
وصف سيلور هذا التصنيف بأنه إنجازٌ هامٌّ في مجال اعتماد بيتكوين في القطاع المالي التقليدي، مشيرًا إلى أنها المرة الأولى التي تُجري فيها وكالة ائتمانية كبرى تقييمًا رسميًا لشركة عامة تُركز على بيتكوين. ووصفه بأنه "خطوة نحو التطبيع"، مُعتبرًا التصنيف اعترافًا بالوضع الراهن وليس انتكاسةً له.
يرى المحللون أن هذه الخطوة تُشكّل مرجعًا للشركات الأخرى المعتمدة على بيتكوين، مثل ميتابلانيت وماراثون ديجيتال، والتي قد تسعى للحصول على تقييمات مماثلة. وبينما يُبقي تصنيف B-B شركة ستراتيجي في منطقة المضاربة، إلا أنه يُمثّل تقدمًا في سد الفجوة بين نماذج الأعمال القائمة على العملات المشفرة وأسواق رأس المال التقليدية.
أعادت شركة ستراتيجي تسمية نفسها من مايكروستراتيجي في وقت سابق من هذا العام، متبنيةً هويتها بالكامل كشركة خزينة بيتكوين. وستُقدم أرباحها للربع الثالث، والمقرر إعلانها في 30 أكتوبر/تشرين الأول، مزيدًا من الرؤى حول كيفية موازنة ديونها وتدفقاتها النقدية والتعرض لأكثر الأصول تقلبًا في العالم.
