الإفصاح: الآراء والأفكار الواردة هنا تنتمي فقط إلى المؤلف ولا تمثل آراء ووجهات نظر هيئة تحرير crypto.news.
على مدار العقد الماضي، شهد سوق الائتمان الرمزي ارتفاعًا هائلاً. وقد ساهم هذا القطاع، الذي يحوّل منتجات الائتمان التقليدية، مثل القروض والسندات وغيرها من أدوات الدين، إلى رموز رقمية موجودة على سلسلة الكتل (البلوك تشين)، في إتاحة عالم الاستثمار أمام المزيد من المشاركين، حيث يُمثل كل رمز مُصدر جزءًا بسيطًا من أصل الائتمان الأساسي. ويتيح هذا التجزئة تداول الرمز ونقله وإدارته بسهولة عبر منصات لامركزية.
حتى الآن، أصدرت مؤسسات رائدة، بما في ذلك البنك الدولي ومدينة لوغانو، سندات رمزية بقيمة 10 مليارات دولار. وتنبع الشعبية المتزايدة للسوق من المزايا الكبيرة التي يقدمها، مثل السيولة المحسنة والشفافية وسهولة الوصول. ويمكن للمستثمرين الآن شراء وبيع أجزاء من القروض أو السندات، مما يجعل هذه الأصول، التي كانت في السابق غير سائلة، أكثر مرونة وقابلية للتداول. ويضمن سجل بلوكتشين الشفاف وغير القابل للتغيير أمان جميع المعاملات وإمكانية التحقق منها في الوقت الفعلي، مما يقلل من الاحتيال ويعزز الثقة. بالإضافة إلى ذلك، تفتح منتجات الائتمان الرمزية الباب أمام مجموعة أوسع من المستثمرين من خلال خفض حواجز الدخول، مما يسمح حتى للمشاركين الصغار بالاستثمار في أصول كانت في السابق مقتصرة على المؤسسات الكبرى. ومع تزايد اعتماد المؤسسات والمنصات المالية على الرمزية، من المتوقع أن يتوسع هذا السوق، مما يُحدث تحولاً في كيفية إصدار منتجات الائتمان وتداولها وإدارتها.
مع ذلك، ورغم هذا التقدم، لا يزال نمو سوق الائتمان الرمزي مقيدًا بمشكلة جوهرية واحدة: عائد الاستثمار. إذ يُقدم الإقراض المالي اللامركزي حاليًا عوائد أقل مقارنةً بأسواق الإقراض التقليدية، لا سيما في ظل بيئة أسعار الفائدة المرتفعة حاليًا.
يمكن حل هذه المشكلة من خلال توفير التمويل للمدفوعات عبر الحدود، حيث إنها حالة استخدام مثالية لتوسيع سوق الائتمان الرمزي وإطلاق العنان لعوائد أعلى، مما يوفر تدفقات نقدية متسقة وملاءمة طبيعية لسرعة blockchain وكفاءتها من حيث التكلفة.
التحديات الأساسية: انخفاض العائدات والتقلبات
لا يزال إجمالي تخصيص سوق الائتمان الرمزي صغيرًا نسبيًا مقارنةً بحجم سوق السندات العالمية البالغة تريليونات الدولارات. ويعود هذا التخصيص المحدود بشكل رئيسي إلى تحديات السيولة، وتردد المستثمرين بشأن العوائد، وعدم اليقين التنظيمي.
فيما يتعلق بالعوائد، يُقدم سوق الائتمان المُرمز حاليًا عائدًا متوسطًا يبلغ حوالي 9.65% على أصول ائتمان مُرمزة بقيمة 10 مليارات دولار أمريكي . وبينما قد يبدو هذا مُغريًا مقارنةً بعوائد السندات التقليدية، فقد شهدت أسواق الائتمان الخاصة الجاذبة عوائد متوسطة بلغت 12% بين عامي 2018 و2023، مما دفع العديد من المستثمرين إلى اعتبار التمويل اللامركزي (DeFi) قطاعًا متقلبًا وغير مؤكد. لذلك، ولإطلاق العنان لمزيد من النمو، من الضروري أن يُعالج هذا القطاع القضايا المتعلقة بالعائد وأن يُعزز ثقة المستثمرين في فئة الأصول الرائدة.
لا يطلب المستثمرون المؤسسيون عوائد مرتفعة فحسب، بل أيضًا الاستقرار والقدرة على التنبؤ. في أسواق الائتمان التقليدية، يُعدّ انخفاض التقلبات وتدفقات الدخل الموثوقة محركات رئيسية لتدفقات الاستثمار، بينما لا يزال قطاع التمويل اللامركزي (DeFi) ناشئًا ومتقلبًا. يجب أن يثبت هذا النظام البيئي قدرته على تحقيق عوائد جذابة ومعدلة المخاطر للمستثمرين المؤسسيين والأفراد على حد سواء. وهذا يعني تحسين متانة المنصات وتوسيع نطاق فئات الأصول المتاحة، مثل المدفوعات.
زيادة العائدات لتعزيز النمو
لتشجيع المزيد من التبني وجذب المزيد من رأس المال إلى أسواق الائتمان الرمزية، هناك عدة استراتيجيات ضرورية لجعل العائدات أكثر جاذبية:
- تعزيز السيولة. تُعدّ السيولة أحد العوامل الرئيسية التي تُحدّ من جاذبية العائدات، إذ يجب أن تتمتع الأصول المُرمزة بأسواق ثانوية أعمق تُتيح للمستثمرين التخارج من مراكزهم بسهولة دون التأثير بشكل كبير على الأسعار. ويمكن تحقيق ذلك من خلال زيادة عدد المنصات التي تُتيح تداول أصول الدين المُرمزة، كما أن زيادة المشاركة المؤسسية تُساعد في توفير السيولة اللازمة لتحقيق عوائد أكثر استقرارًا.
- توسيع فئات الأصول. يركز سوق الائتمان الرمزي حاليًا على مجموعة محدودة من الأصول، مثل الرهن العقاري وسندات الشركات. ومع ذلك، ولجعل العائدات أكثر جاذبية، يحتاج السوق إلى تنويع استثماراته في فئات أصول أخرى. يمكن أن يوفر تحويل الأصول المدرة للدخل، مثل المدفوعات والعقارات ومشاريع البنية التحتية، عوائد أعلى ويفتح فرصًا جديدة للمستثمرين الذين يبحثون عن نسب عائد مختلفة.
- الاستفادة من فئات الأصول المستقرة. إن دمج فئات أصول أكثر استقرارًا ومنخفضة المخاطر في منظومة التمويل اللامركزي (DeFi) قد يُسهم في موازنة معادلة المخاطرة والعائد. على سبيل المثال، قد تُقدم السندات الحكومية الرمزية أو ديون الشركات ذات التصنيف الاستثماري عوائد أقل ولكنها أكثر استقرارًا، مما قد يكون جذابًا للمستثمرين المؤسسيين أو صناديق التقاعد التي تبحث عن عوائد آمنة وطويلة الأجل.
العثور على فئات أصول جديدة للرمز المميز
لضمان نمو مستدام في سوق الائتمان الرمزي، لا بد من استكشاف فئات أصول جديدة. يركز المشهد الحالي بشكل كبير على أدوات الدخل الثابت، إلا أن هناك فرصًا غير مستغلة في قطاعات تشمل العقارات، وحقوق الملكية الفكرية، وحقوق الامتياز، وحتى أرصدة الكربون.
ومع ذلك، يُمثل قطاع المدفوعات أفضل فئة أصول لتوسيع سوق الائتمان الرمزي. يلعب هذا القطاع دورًا أساسيًا في التجارة العالمية، حيث يُدير أحجام معاملات هائلة بعوائد ثابتة إلى حد كبير. وتُعدّ المدفوعات العابرة للحدود ذات أهمية خاصة؛ إذ يجب على كل مُزوّد توفير سيولة كافية في كل ولاية قضائية يعمل فيها لتوفير معاملات سريعة ومنخفضة التكلفة، مما يُشكّل عبئًا كبيرًا على المؤسسين الطموحين وشركات الدفع الآخذة في التوسع.
يُسبب هذا العبء انعدام كفاءة هائلاً، ويُعيق رأس المال الذي كان من الممكن استثماره أو استخدامه بشكل أكثر إنتاجية في مجالات أخرى. يُقدم سوق الائتمان الرمزي حلاً فعالاً لهذه المشكلة، إذ يُقرض شركات الدفع العابرة للحدود لتمكينها من تشغيل حسابات مُموّلة مسبقًا في المزيد من الولايات القضائية، مُحققًا بذلك وصولًا إلى سوق لم تُستغل من قِبَل المُقرضين التقليديين نظرًا للمخاطر المُتصوّرة العالية وإجراءات العناية الواجبة القديمة. باستخدام الضمانات المُتاحة على سلسلة التوريد للقروض، وتقديم خطوط ائتمان مرنة للغاية، يُمكن لسوق الائتمان الرمزي أن يصل إلى حيث لم تصل إليه سوق الإقراض الخاص التقليدي، مُكتسبًا بذلك مصدرًا رئيسيًا لحجم المعاملات وعوائد أعلى.
مستقبل أسواق الائتمان الرمزية
مع استمرار تطور سوق الائتمان الرمزي، تبرز شركات مدفوعات التمويل كفئة أصول مهمة يمكنها توليد عائدات أعلى وجذب المزيد من رأس المال، مما يتيح لسوق الائتمان الرمزي اتخاذ الخطوة التالية في نموه.
ولضمان ازدهار نظام التمويل اللامركزي الأوسع، يتعين على القطاع التركيز على تعزيز السيولة، واستقرار العائدات، والتنويع في فئات الأصول الجديدة، سواء كانت صناعة المدفوعات أو أي قطاع آخر يتمتع بطلب مرتفع على السيولة المرنة على السلسلة.
