مالطا، وهي جزيرة ذات مناظر خلابة في البحر الأبيض المتوسط يبلغ عدد سكانها ما يزيد قليلاً عن نصف مليون نسمة، سرعان ما أصبحت القاعدة الأوروبية المفضلة لشركات التشفير البارزة مثل OKX وCrypto.com للمجيء وإنشاء المتاجر.
بعد أسابيع من دخول نظام أسواق الأصول المشفرة الأوروبية ( MiCA ) حيز التنفيذ في ديسمبر الماضي، منحت مالطا تراخيص لبعضٍ من أكبر بورصات العملات المشفرة: OKX و Crypto.com . تأمين مزود خدمة أصول مشفرة تابع لنظام MiCA. (كاسب) يُمكّن الترخيص في دولة واحدة الشركات من العمل في جميع أنحاء المنطقة الاقتصادية الأوروبية، التي تضم 30 دولة. ومؤخرًا، أعلنت منصة تداول العملات المشفرة "جيميني" أنها تسعى للحصول على ترخيص "ميكا" في مالطا.
يُثير تبني مالطا السريع لميثاق MiCA الاهتمام والقلق في آنٍ واحد. فبينما وُضعت قواعد CASP لوضع معايير عالية وموحدة في جميع أنحاء أوروبا، تتمتع الدول الأعضاء ببعض المرونة في معالجة الطلبات. وقد دفع نهج مالطا بعض الجهات المعنية بقطاع العملات المشفرة إلى التساؤل عما إذا كان موقف الجزيرة المتساهل تجاه العناية الواجبة بميثاق MiCA مُتساهلاً للغاية ، وما إذا كانت تُعالج الطلبات أسرع مما ينبغي.
اختصار ميكا إلى مالطا
قدمت مالطا إطارًا تنظيميًا محليًا للعملات المشفرة في عام 2018 – الأصول المالية الافتراضية (VFA) إطار عمل يُمكن الاستفادة منه لتمكين بعض الشركات من الانتقال إلى نظام MiCA بسهولة نسبية. ووفقًا لهيئة الخدمات المالية في مالطا، فإن النظام القديم للجزيرة "يُعتبر مُعادلاً تقريبًا لنظام MiCAR". (هيئة الخدمات المالية في مالطا) .
يعد الإطار بمثابة حجر الأساس المهم للشركات التي تسعى للحصول على تسمية MiCA، لأنه إذا كانت شركة تشفير تمتلك ترخيص VFA محليًا قبل 30 ديسمبر 2024 ، فيمكن لمالطا أن تقدم مسارًا سريعًا إلى MiCA وما يسمى بحالة "الترخيص المسبق".
"في حين أن الجداول الزمنية للموافقة قد تختلف بناءً على اكتمال وجودة الطلبات المقدمة، فإن الأصول المالية الافتراضية الحالية (VFA) وقال مسؤول في هيئة الخدمات المالية في مالطا عبر البريد الإلكتروني: "قد يواجه مزودو الخدمات معالجة سريعة بسبب نظام VFA المعمول به في مالطا".
مخاوف الرقابة
ورغم أن مالطا أظهرت قدرتها على التكيف بسرعة مع التطورات التنظيمية، ومن المرجح أن يكون ذلك تطوراً مرحباً به للشركات التي تسعى إلى وضوح تنظيمي أسرع، فقد أثار مراقبو الصناعة تساؤلات بشأن جوهر ونطاق إشرافها التنظيمي.
قال ليات شيتريت، نائب رئيس السياسة العالمية والتنظيم في شركة تحليلات بلوكتشين Elliptic، في مقابلة مع CoinDesk: "يمكن للسلطات القضائية الأصغر أن تتكيف بشكل أسرع مع التطورات التنظيمية، وهذا ما يحدث بالفعل".
يتمثل الشاغل الرئيسي لشتريت في مدى دعم هذه الموافقات السريعة بقوة إنفاذ القانون. "لقد شهدنا العديد من التطورات المتعلقة بـ "جلب الأعمال إلى هنا". يتم تسريع إجراءات الترخيص والتسجيل. ثم يكاد يكون باقي الأمر مُجزّأً من حيث: كيف نواصل الإشراف؟ ما هي الرقابة التي تمارسها هذه الكيانات؟ هل وكالاتنا مؤهلة لهذا الغرض من حيث الحجم والنطاق؟"
أعتقد أننا بحاجة إلى نقل النقاش إلى ما هو أبعد من مجرد الترخيص والتسجيل في ولايات قضائية مثل مالطا. أروني فريق إنفاذ القانون، أو فريق إنفاذ قانون متخصص في العملات المشفرة، أو فريق إنفاذ قانون متطور متخصص في العملات المشفرة، يعرف كيفية التحقيق، كما قال شيتريت.
لكن اللاعبين في صناعة العملات المشفرة في الجزيرة يقولون إن معرفة مالطا بتنظيم الأصول الرقمية هي ما يميزها عن الأماكن الأخرى.
قال إيان غواتشي، الشريك الإداري في شركة المحاماة GTG ومقرها مالطا، في مقابلة: "يسعى هؤلاء المشغلون جاهدين للحصول على تنظيم من جهات مُلِمّة بقطاع العملات المشفرة". وأضاف: "القلق يكمن في الآتي: في الدول التي لم تُنظّم الأصول المشفرة من قبل، حتى لو طبّقت الآن قانون MiCA، من سيضمن تطبيق التنظيم بفعالية، مع توفر الخبرة والاتساق اللازمين؟"
ببساطة، يشبه الأمر طلب وجبة سريعة جاهزة، بدلاً من الذهاب إلى مطعم حائز على نجمة ميشلان بعد انتظار ثلاثة أشهر للحصول على حجز. هذه هي النقطة التي يُشير إليها برزيميسلاف كرال، الرئيس التنفيذي لشركة زونداكريبتو، أكبر بورصة عملات رقمية في بولندا، بشأن قرار شركته بنقل تركيزها من مالطا إلى إستونيا، رغم أن الأخيرة أكثر تعقيدًا واستهلاكًا للوقت.
وقال كرال، الذي تعد شركته منافسة لبورصات العملات المشفرة في القارة، في مقابلة: "إستونيا أكثر حصرية بكثير من العملية التنظيمية المالطية"، مضيفًا أن "الحصول على ترخيص MiCA لا ينبغي أن يكون مثل طلب الطعام في ماكدونالدز".
يجب أن تكون العملية معقدة وصارمة للغاية. لو كنتُ عميلاً، لاخترتُ شركةً تتقدم بطلب للحصول على ترخيص MiCA، وهو إجراءٌ أكثر تعقيدًا بعض الشيء، ونتائجه ليست سريعةً جدًا – لأن OKX حصلت عليه في غضون أيام قليلة، بصراحة. (حصلت OKX على الموافقة المسبقة في 23 يناير 2025، وحصلت على الترخيص الكامل في 27 يناير 2025 – بعد أربعة أيام فقط).
رهان عمالقة العملات المشفرة على مالطا
ومن بين بعض شركات التشفير التي حصلت على الترخيص السريع في مالطا، OKX، وهي واحدة من أكبر خمس بورصات معروفة برعاية أمثال نادي مانشستر سيتي لكرة القدم وفريق ماكلارين للفورمولا 1.
زعمت شركة OKX أنها أول شركة عالمية تحصل على ترخيص مسبق من الجزيرة الصديقة للعملات المشفرة في يناير، بعد أن حصلت على ترخيص مزود خدمة العملات المشفرة من الفئة 4 في مالطا.
في تحول للأحداث، وبعد حوالي شهر من إعلان OKX عن حصولها على ترخيص مسبق من MiCA، دفعت الشركة نصف مليار دولار لتسوية التهم مع وزارة العدل الأمريكية. (وزارة العدل) ، وهي عقوبة تتعلق بتاريخ الشركة المزعوم في عدم الحصول على التراخيص المناسبة لتقديم خدمات التشفير.
ليس من الواضح ما إذا كانت مالطا على علم بالتسوية المرتقبة مع وزارة العدل، نظرًا لحساسية الأمر. مع ذلك، في أبريل/نيسان، غرّمت هيئة الخدمات المالية في مالطا شركة OKX مبلغ 1.2 مليون دولار أمريكي لخرقها قواعد غسل الأموال في البلاد.
وعندما سُئلت عن سبب منح هيئة الخدمات المالية المالطية ترخيصًا مسبقًا بموجب قانون MiCA لشركة لديها حكم وتسوية معلقة مع وزارة العدل، قالت الهيئة الرقابية المالطية إنها تتخذ نهجًا قائمًا على المخاطر.
تُمنح التصاريح بعد جمع جميع المعلومات الضرورية، وبناءً على تحليلها الدقيق وعمليات التدقيق التي أُجريت في تلك المرحلة. من المهم إدراك ضرورة تحقيق التوازن بين التقييمات الشاملة وسرعة المعالجة، مع التركيز بشكل أساسي على ما هو مهم حقًا، وفقًا لهيئة الخدمات المالية في مالطا (MFSA) عبر البريد الإلكتروني.
وأضافت هيئة الخدمات المالية في مالطا: "إن الحفاظ على هذا التوازن أساسي لضمان فعالية أي إطار لدخول السوق. وقد طوّرنا نهجنا في تقييم المخاطر بعناية فائقة على مدى سنوات من الإشراف والخبرة في مختلف القطاعات، مما يسمح لنا بتطبيق تدابير متناسبة وفعالة".
ولم تقدم شركة OKX أي تعليق حتى وقت النشر.
ومع ذلك، عبّر إرالد غوس، الرئيس التنفيذي لشركة OKX Europe، مؤخرًا عن رأيه في مالطا عبر قناة X. وقال غوس: "اخترنا مالطا لأنها حققت تقدمًا ملحوظًا في عروض منتجاتها المرخصة بشكل عام"، مشيرًا إلى أن الشركة استكشفت فرنسا وهولندا قبل أن تقرر اختيار مالطا في النهاية.
هل حصلت شركة OKX على أي شروط مواتية من هيئة الخدمات المالية المالطية (MFSA)؟ الإجابة هي لا، بل العكس تمامًا، كما أضاف.
على غرار OKX، أعلنت شركة Crypto.com أيضًا في يناير أنها حصلت على موافقة مبدئية من مالطا قبل منحها ترخيص CASP بموجب MiCA.
حصلت شركة Crypto.com، التي تتطلع أيضًا إلى رعاية رفيعة المستوى لبطولة كأس العالم لكرة القدم، وبطولة الفورمولا 1، وبطولة الجولف PGA وغيرها، على تراخيص في أسواق تنافسية مثل دبي وكوريا الجنوبية وسنغافورة وأستراليا وحتى المملكة المتحدة .
لكن لدى Crypto.com تاريخٌ في العمل دون الحصول على التراخيص اللازمة. غرّم بنك De Nederlandsche Bank، الذي يسعى إلى الحفاظ على الاستقرار المالي في هولندا، Crypto.com. 2.85 مليون يورو (3.25 مليون دولار) في عام 2023 لممارسة أعمالها في البلاد دون ترخيص لما يقرب من عامين. سجّلت الشركة نفسها لدى البنك الهولندي كمزود لخدمات العملات المشفرة عام ٢٠٢٣.
صرح متحدث باسم شركة Crypto.com بأن للشركة حضورًا راسخًا في مالطا والتزامًا تجاهها. وأضاف عبر البريد الإلكتروني: "لقد حافظنا على قوة عاملة في مالطا منذ المراحل الأولى لتأسيس شركتنا، وكانت مالطا مقرًا لوحدة أعمالنا العالمية لأكثر من خمس سنوات".
فرنسا ترد بالنيران
بالاستمرار في تشبيه المطعم، هناك الطهاة الحاصلين على نجمة ميشلان، ثم هناك الطهاة الحاصلين على نجمة ميشلان المدربين على المطبخ الفرنسي، والذين يعتبرون من أكثر الإنجازات تحديًا من الناحية الفنية في مجال المطاعم.
ويبدو أن ديناميكيات مماثلة تلعب دورها في الإطار التنظيمي في القارة أيضًا.
وفي خطاب ألقته في وقت سابق من هذا العام، قالت ماري آن باربات لاياني، رئيسة هيئة الأسواق المالية في فرنسا: (AMF) حذرت وزارة التجارة والصناعة في الولايات المتحدة الأمريكية من المنتجات التي تصل إلى السوق عبر جواز سفر MiCA والتي "تمت الموافقة عليها من قبل بعض نظرائنا، على سبيل المثال، بقلم سريع إلى حد ما".
ودعا رئيس هيئة الأوراق المالية والأسواق إلى تنسيق أقوى مع هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية (الهيئة الأوروبية للأوراق المالية والأسواق) للحفاظ على تكافؤ الفرص.
وقالت باربات لاياني: "نريد أن نتجنب ما يسمى بـ "التسوق التنظيمي"، أي سعي الجهات الفاعلة إلى الحصول على الموافقة في الولايات القضائية التي يكون من الأسهل الحصول عليها".
يتم صياغة ترخيص MiCA من خلال سلسلة من المحادثات الخاصة بين الشركات التجارية والجهات التنظيمية المعنية بها، مما يجعل من الصعب مقارنة وتباين النهج المتبعة في مختلف الولايات القضائية.
هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية والهيئة المصرفية الأوروبية (إي بي إيه) من المفترض أن تُعزز هذه الجهود التقارب من خلال إنشاء هياكل لمراجعة الأقران وتبادل المعلومات. نظريًا، ينبغي أن تكون جميع الدول الأعضاء على دراية بكيفية قيام كل منها بهذه المهمة، وأن تُنفذها بطريقة متشابهة إلى حد كبير.
قال دانيال أروش، الشريك في شركة المحاماة الفرنسية "دي آند إيه بارتنرز" (d&a Partners)، المتخصصة في العملات المشفرة وتقنية بلوكتشين، إنه في حين تسعى هيئة تنظيم الاتصالات (MICA) إلى تحقيق التناغم، إلا أن المعايير تتفاوت على نطاق واسع في الواقع العملي. وأضاف أروش أن "التحكيم التنظيمي" يحدث داخل الاتحاد الأوروبي، مما قد يُضلّل الشركات ويُوهمها بأن جميع التراخيص متساوية في القوة.
وأضاف أروش أن فرنسا أخذت زمام المبادرة من خلال توقع حدوث أزمة ميكا من خلال قانون PACTE وتطبيق إجراءات تدقيق صارمة.
قال أروش في رسالة بريد إلكتروني: "تتمتع الهيئة التنظيمية الفرنسية، هيئة الأسواق المالية (AMF)، بخبرة واسعة، وهي تُعالج حاليًا طلبات الحصول على ترخيص ميكا (MiCA) بما يتماشى تمامًا مع معايير هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية المتطورة. في المقابل، أصدرت دول مثل مالطا وقبرص تراخيص قبل نشر جميع المعايير الفنية التنظيمية، بل ومنحتها في بعض الحالات "موافقات مسبقة" لم تكن متوقعة من ترخيص ميكا، مما أثار مخاوف جدية بشأن الاختصارات التنظيمية".
ربما ليس من المستغرب أن نجد بعض خبراء تنظيم العملات المشفرة في فرنسا ينتقدون نهج مالطا السريع. اشتهرت فرنسا بالسرعة البطيئة في منح تراخيص MiCA؛ حتى الآن، منحت الدولة ثلاثة تراخيص لمقدمي خدمات الأصول المشفرة. (كاسب) وكانت شركة OKX، على سبيل المثال، تسعى للحصول على تراخيص في كل من مالطا وفرنسا ولكنها تخلت عن فرنسا في يوليو/تموز من العام الماضي.
على أي حال، يُقال إن مالطا تخضع لتدقيق دقيق خلف الكواليس. أفادت بلومبرغ في مارس/آذار أن عدة جهات تنظيمية تابعة للاتحاد الأوروبي حثّت هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية على اتخاذ إجراءات بشأن OKX في أعقاب اختراق منصة تداول العملات المشفرة Bybit، بالإضافة إلى الضغط على مالطا بشأن ترخيص الشركة.
بالإضافة إلى ذلك، وكالة فرانس برس (وكالة فرانس برس) وذكرت وكالة الأنباء الفرنسية الدولية مؤخرا أن الهيئة الأوروبية للأوراق المالية والأسواق أطلقت "مراجعة الأقران" لهيئة تنظيمية لم يتم الكشف عن اسمها والتي قد تكون متساهلة للغاية.
وقال مسؤول تنفيذي في شركة CASP أوروبية، طلب عدم الكشف عن هويته، لموقع CoinDesk إن العديد من المصادر أشارت إليه إلى أن هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية تجري عملية تدقيق على الهيئة التنظيمية المالية في مالطا.
ورفضت كل من الهيئة الأوروبية للأوراق المالية والأسواق وهيئة الأسواق المالية التعليق.
مشاكل نمو العملات المشفرة في الاتحاد الأوروبي
ورغم أن فرنسا قد لا تكون مؤيدة لقيام دول أخرى بتسريع إطارها التنظيمي، فإنها تثير مسألة مخاطر المركزية وكيف تمتد إلى ما هو أبعد من مجرد السياسات المتعلقة بالعملات المشفرة.
وقال مارك فوستر، رئيس سياسة الاتحاد الأوروبي في مجلس التشفير للابتكار، إن تنفيذ MiCA على المستوى الوطني يسلط الضوء على كيفية عمل الاتحاد الأوروبي كمجموعة مركزية ومتنوعة من الدول التجارية، ويثير أسئلة أساسية حول أهمية التوحيد بين الدول الأعضاء في أوروبا.
وقال فوستر في مقابلة: "هل تريد أوروبا فيدرالية، بشكل أساسي، حيث يتم اتخاذ كل شيء على المستوى الأوروبي، وحيث توجد مركزية معينة وقيمة لذلك من حيث اقتصاديات الحجم للتنافس مع الصين أو الولايات المتحدة؟"
من ناحية أخرى، يراعي النهج اللامركزي تنوع كل دولة، فقد يكون لبعضها تخصصات في مجالات مثل إدارة الأصول، على سبيل المثال. ومن الواضح أن هذا مهم جدًا لتلك الدول المحلية وتلك الولايات القضائية، التي ستخسر الكثير إذا ما تم توحيد كل شيء ووضعه في باريس، كما قال فوستر.
ومن المرجح أن يؤدي هذا إلى خلق مشاكل متزايدة داخل شركات التشفير التي تتوق إلى إطار تنظيمي واضح في المنطقة.
لا ترغب الشركات في الحديث بصراحة عن اختلافات الامتثال لمعايير MiCA من مكان لآخر. ولكن من الممكن في بعض الحالات قراءة ما بين السطور.
أشارت بورصة العملات المشفرة Bitpanda، التي تحمل تراخيص MiCA في النمسا ومالطا وألمانيا، وتتنافس أيضًا مع OKX و Crypto.com ، إلى كيفية نظرتها إلى تكافؤ ترخيص MiCA عندما حصلت الشركة على ترخيص من الهيئة التنظيمية الألمانية، BaFIN.
قالت شركة Bitpanda عن ترخيصها الألماني عندما تمت الموافقة عليه في يناير/كانون الثاني من هذا العام: "هذا الترخيص يتمتع بصلاحية فورية – على عكس التراخيص المبدئية التي أعلنتها منصات التشفير الأخرى والتي ليست صالحة ولا موجودة على الإطلاق".
ورفضت شركة Bitpanda التعليق.
النقد مقابل الجنسية
وبعيدًا عن النقاش المتزايد حول المركزية واللامركزية، كان هناك خلاف قانوني رفيع المستوى مع المفوضية الأوروبية. (EC) وقد وصلت الخلافات حول حق الجزيرة في منح الجنسية المالطية للأشخاص الذين يستثمرون في البلاد إلى ذروتها مؤخراً.
منذ أكثر من شهر بقليل، تم إصدار ما يسمى بـ "التأشيرة الذهبية" أو برنامج الإقامة الدائمة في مالطا (MPRP) اعتبرت المحكمة العليا الأوروبية هذا البرنامج غير قانوني . سمح البرنامج للأثرياء بالحصول على جنسية الاتحاد الأوروبي مقابل مبلغ يقارب مليون دولار. وقالت المفوضية الأوروبية إن هذه التأشيرات فتحت الباب أمام غسل الأموال والتهرب الضريبي والفساد في أوروبا.
"إن الأماكن نفسها التي تميل إلى تنفيذ برامج جواز السفر الذهبي تقدم أيضًا تشريعات خارجية متساهلة للغاية للشركات"، وفقًا لمحقق سابق من Tracfin، وهي وحدة استخبارات مكافحة غسل الأموال التابعة لوزارة المالية الفرنسية.
قال الشخص، الذي طلب عدم ذكر اسمه: "هذا ليس مصادفة. فمعظم هذه الدول ملاذات ضريبية، وهي تمارس هذه الأنشطة لأنها لا تملك موارد كافية وتكافح من أجل تنمية اقتصادها".
ورغم أن مالطا لم تستأنف الحكم، إلا أنها قالت إنها تراجع ما يعنيه حكم المحكمة من الناحية القانونية.
على الرغم من أن ثغرة التأشيرة الذهبية ليس لها علاقة مباشرة بتنظيم العملات المشفرة، إلا أنه قد يكون هناك تشابه في الطريقة التي يبدو بها أن مالطا تقوم بتمرير الأفراد الأثرياء وشركات العملات المشفرة المحملة بالنقد إلى الاتحاد الأوروبي.
حصل الرئيس التنفيذي والمؤسس الصيني لشركة OKX، ستار شو، على جواز سفر مالطي في مارس 2024، وفقًا لوثائق اطلع عليها موقع CoinDesk.
"يكمن الخطر الذي يواجه الجهات التنظيمية الأوروبية في أن التحكيم الإشرافي يبدو ممكنًا في المنطقة. من الممكن اللجوء إلى السلطة القضائية التي تقدم أكبر قدر من المزايا وأقل قدر من المتاعب"، هذا ما قاله أحد خبراء الامتثال، الذي لم يكشف عن هويته، والذي عمل مع مقدمي خدمات الرقابة على الأسواق المالية (CASPs) التابعين لعدة دول أعضاء.
"إذا ذهبت الشركات إلى مالطا للحصول على ترخيص لأن الولايات القضائية الأخرى تستغرق وقتًا طويلاً، فأعتقد أننا فشلنا في بناء نظام لشركات التداول الجادة."
تحديث (30 يونيو، الساعة 08:35 بالتوقيت العالمي المنسق) ويضيف أن فرنسا أصدرت حتى الآن ثلاثة تراخيص MiCA.
