عندما يتعلق الأمر بتداول عملات الميم كوين، فإن الوقت هو المال – والانتظار على بورصة مركزية (CEX) قد يكلفك الأمرين. خذ $TRUMP على سبيل المثال. في 17 يناير 2025، قبل تنصيبه مباشرة، أطلق دونالد ترامب عملته الميم كوين على Solana، والتي تجاوزت قيمتها السوقية القصوى البالغة 14.5 مليار دولار على البورصات اللامركزية (DEXs) مثل Raydium وOrca في غضون 24 ساعة فقط، مما يجعلها ثاني أكبر عملة ميم كوين بعد Dogecoin في وقت ما.
وبحلول الوقت الذي أدرجت فيه بورصات التداول المركزية الكبرى سهم ترامب بعد يوم أو يومين ــ بعد الانتهاء من الإجراءات البيروقراطية المعتادة ــ كان العمل قد انتهى. وعلى هذا فإن البورصات اللامركزية بالنسبة للمضاربين ليست أسرع فحسب؛ بل إنها أكثر سيولة، وأكثر تقلبا، وأكثر متعة بصراحة. وفي سوق حيث تُصنع الثروات في دقائق إن لم يكن في جزء من الثانية، فإن انتظار البورصات المركزية للحاق بالركب يمثل فرصة ضائعة.
في صباح يوم الاثنين التالي لهوس عملة ترامب، تحدثت مع بوبي أونج، المؤسس المشارك لشركة كوينجيكو ، وهي شركة تجميع بيانات العملات المشفرة المستقلة التي كانت منذ فترة طويلة ملاذي الشخصي للتحقق من أسعار الرموز – إلى جانب ما يقرب من 40 مليون زائر شهري آخر، وفقًا لموقع HypeStat.com. تأسست شركة كوينجيكو في عام 2014، ونمت لتصبح واحدة من أكثر المصادر الموثوقة لبيانات سوق العملات المشفرة.
في الواقع، كان أونج وأنا قد حددنا موعد المكالمة قبل عيد الميلاد، لذا كان من قبيل المصادفة البحتة أن يطلق ترامب عملة memecoin الخاصة به قبل بضعة أيام. وعندما تحدثنا، كان رد فعلنا متماثلاً: ما الذي حدث للتو؟
تم تقديم هذه السلسلة إليك من قبل Consensus Hong Kong. تعال واستمتع بالحدث الأكثر تأثيرًا في Web3 والأصول الرقمية، في الفترة من 18 إلى 20 فبراير. سجل اليوم واحصل على خصم 15% باستخدام الكود CoinDesk15.
لقد عرفت بوبي لسنوات – إنه رجل أعمال حقيقي، حيث اشترى البيتكوين لأول مرة في عام 2013 ، وهو أحد أكثر المراقبين حدة لكيفية تطور عادات التداول على مستوى القاعدة الشعبية. عندما بدأ CoinGecko، كان ذلك لحل مشكلته الخاصة – في ذلك الوقت، كان تتبع أسعار العملات المشفرة بدائيًا، ولم تكن هناك طريقة لتحليل عمق السوق أو السيولة أو نشاط المطورين أو مشاركة المجتمع. أراد رؤى أفضل، لذلك قام هو ومؤسسه المشارك ببناء الأداة بأنفسهم.
يقيم أونج في ماليزيا، بينما أنا في الفلبين، لذا فقد أمضينا سنوات في مشهد العملات المشفرة في آسيا، وشاهدنا عن كثب كيف شكلت العملات المشفرة المنطقة وكيف تشكلت بفعلها. ومع اقتراب مؤتمر Consensus Hong Kong وكوننا المتحدثين فيه، خططنا لمناقشة اتجاهات تبني العملات المشفرة في آسيا. لكننا انتهينا إلى الحديث عن المشاكل التي تواجه بورصة CEX.
نداء DEX
بالنسبة لمستخدمي CEX، كان الاستيقاظ يوم الاثنين بمثابة إدراك وحشي: فقد فقدوا بالفعل ما يقرب من 41000٪ من المكاسب المحتملة. كان هذا مؤلمًا بشكل خاص لأنه لم يكن مجرد عملة غامضة أخرى تظهر في ركن محدد من الإنترنت؛ بل كان أصلًا يهيمن على العناوين الرئيسية مرتبطًا بالرئيس الأمريكي المنتخب حديثًا، ومع ذلك، لم تتمكن CEXs من التحرك بالسرعة الكافية.
في غضون ذلك، سجل مستخدمو بورصة Solana اللامركزية حجم تداول غير مسبوق بلغ 28 مليار دولار في غضون 72 ساعة فقط، مدفوعًا إلى حد كبير بعملة $TRUMP ورمز $MELANIA الذي تبعها بسرعة. كان هذا المستوى من المشاركة في التمويل اللامركزي لا يمكن تصوره قبل بضع سنوات فقط، عندما كانت البورصات اللامركزية تعتبر معقدة للغاية بحيث لا يستطيع المتداول العادي استخدامها. لكن هذا لم يعد هو الحال، مما يشير إلى أن التمويل اللامركزي ليس مجرد بديل لبورصات التداول التجارية؛ بل قد يتفوق عليها.
"أخبرني أونج أن "التجربة مع البورصات اللامركزية متفوقة مقارنة بالبورصات المركزية، والناس ينجذبون إلى ذلك – وهذا ما أراه في السوق الآن".
كيف تغيرت الأوقات
في عام 2020، أظهر تقرير CoinGecko السنوي للعملات المشفرة أنه في حين ارتفعت أحجام تداول CEX وDEX مجتمعة بمقدار 403 مليار دولار إلى 534 مليار دولار ، شكلت CEXs 93٪ من هذا النمو. انتقل سريعًا إلى عام 2024 وكشف نفس التقرير السنوي أن أكبر 10 DEXs حققت 1.76 تريليون دولار في الحجم بمفردها. بالإضافة إلى ذلك، في الربع الرابع من عام 2024، تجاوزت Solana Ethereum لأول مرة كسلسلة مهيمنة، حيث وصلت إلى 219.2 مليار دولار في حجم تداول DEX، أو أكثر من 30٪ من جميع تداولات DEX، مقارنة بـ 184.3 مليار دولار لـ Ethereum.
وبشكل خاص مع Solana، تم بناء النظام البيئي مع التركيز بشكل كبير على التطبيقات المحمولة. تم تصميم محافظ مثل Phantom وJupiter لتكون سهلة الاستخدام للتداول عبر الهاتف المحمول، وهو أمر بالغ الأهمية لأن معظم الناس اليوم يتاجرون بشكل أساسي من خلال تطبيقات الهاتف المحمول. وأشار أونج إلى أن تجربة المستخدم للمحافظ المحمولة قد تحسنت بشكل كبير، مما أدى بدوره إلى تحسين التجربة الإجمالية على السلسلة.
"في السابق، كان لدينا MetaMask فقط على سطح المكتب، وبينما كانت هناك محفظة MetaMask للجوال، لم تكن سهلة الاستخدام للغاية"، كما قال. "ولكن إذا نظرت إلى Ethereum الآن، فسترى تحولًا – Uniswap لديه تطبيق جوال خاص به، وتحسنت محفظة Coinbase [غير الاحتجازية] وهناك العديد من المحافظ الأخرى مثل Rainbow. أصبحت تجربة المحفظة الإجمالية أفضل بكثير مقارنة بما كانت عليه من قبل، عندما كان MetaMask أحد الخيارات الوحيدة".
كما أشار أونج إلى الاحتكاك الذي ينطوي عليه جذب مستخدمين جدد إلى السلسلة، لكنه أشار إلى أنه بمجرد انضمامهم، يتعلمون الأساسيات، مما يمكنهم من التنقل في النظام البيئي بشكل مستقل. وهذا يعني أن المشاريع المستقبلية لن تضطر إلى إنفاق الكثير من الوقت والجهد في الانضمام.
أتذكر أنني كتبت عن Axie Infinity في عام 2020 ومدى صعوبة حصول اللاعبين على رمز Axie داخل اللعبة، ثم مزامنته واستبداله بإيثريوم ثم تداوله على Uniswap – كانت عملية معقدة للغاية ومتعددة الخطوات . ولكن بمجرد أن يتغلب الناس على تلك العقبات الأولية، يمكن للموجة التالية من المشاريع أن تبني على هذا الأساس، مستفيدة من قاعدة مستخدمين متعلمة بالفعل. بمرور الوقت، تحول التحدي من دمج المبتدئين إلى تحسين التجربة وتوسيع ما هو ممكن على السلسلة.
عالقة بين المنظمين والمكان الصعب
مع تزايد سهولة استخدام DeFi، وتزايد ود المستخدمين مع DeFi، أخبرني أونج أنه يرى هذه التطورات بمثابة تهديد وجودي لأعمال CEX. لقد شبه بورصات CEX بسوبر ماركت كبير به عقود فورية وعقود آجلة، والمراهنة وكل الأشياء التي قد تحتاجها في مكان واحد مناسب. ولكن مع تفكيك كل ذلك بواسطة DeFi، والذي يمكن الوصول إليه الآن عبر الواجهة الرئيسية لـ DEX في محفظة الهاتف المحمول للمستخدم، يجب على بورصات CEX أن تحدد المكان الذي ستستقر فيه.
هذا هو الحال بشكل خاص بالنسبة لبورصات العملات المشفرة التي تعمل في ولايات قضائية تفتقر فيها إلى الموافقة التنظيمية الكاملة، مثل Binance وOKX وByBit، حيث لا يمكنها استيعاب عملات shitcoins على الفور مثل بورصة DEX غير الحاضنة القائمة على العقود الذكية – حيث تصبح الرموز قابلة للتداول بمجرد إضافة السيولة – ولا تقدم منحدرات تشغيل وإيقاف للعملات الورقية مثل بورصة العملات المشفرة المرخصة.
وهذا يجعلهم يتشبثون بقشة، يائسين من الحفاظ على أهميتهم. أعطى أونج مثالاً: سمحت Binance دائمًا بتداول الأصول عالية المخاطر ولكن قائمتها الأخيرة لرموز الذكاء الاصطناعي المضاربية مثل ChainGPT (CGPT) و Cookie DAO (COOKIE)، بالإضافة إلى المشاريع الناشئة التي تعتمد على الذكاء الاصطناعي مثل aixbt by Virtuals (AIXBT)، تشير إلى تحول لتلبية التداول قصير الأجل المدفوع بالضجيج. وقد وصف بعض النقاد هذا بأنه انحراف عن معايير Binance الانتقائية التقليدية وخطوة لملاحقة حجم التداول وسط منافسة DEX المتزايدة.
قال أونج: "ليس لديهم أي خيار، لأنه إذا كان الناس يتداولون تلك الرموز على محافظهم الخاصة على Metamask، أو Aerodrome على Base، فإنهم لا يتداولون على Binance".
في غضون ذلك، تزايدت المشاكل التنظيمية التي تواجهها باينانس. ففي موطني وموطن بوبي، تفرض دول مثل سنغافورة وماليزيا وتايلاند والفلبين وإندونيسيا متطلبات ترخيص واضحة لبورصات العملات المشفرة، ومن المتوقع أن تنضم إليها فيتنام هذا العام. ومن الواضح أن مستوى التنظيم يختلف بين هذه الدول، حيث يكون بعضها أكثر مرونة وبعضها أكثر صرامة، لكن النقطة المهمة هي أن الأمر لم يعد منطقة رمادية.
وهذا يترك بورصة تداول مركزية سائلة من الناحية القضائية مثل باينانس في موقف محفوف بالمخاطر حيث تعمل في فراغ تنظيمي، وتواجه باستمرار قيودًا أو حظرًا أو خروجًا قسريًا من الأسواق الرئيسية. وعلى النقيض من ذلك، لا توجد بورصات تداول مركزية كيان مركزي لتنظيمها. وبدون شركة أو مقر رئيسي لترخيصها أو تقييدها، فإنها موجودة بحتة كعقود ذكية على سلسلة كتل، مما يسمح لها بتسهيل التداول دون نفس أعباء الامتثال التي تثقل كاهل بورصات التداول المركزية.
"هل تعرف أي دولة تقترب من تنظيم التمويل اللامركزي؟" سألت. "لا"، قال بوبي، وهو يحسب ذهنيًا فوزًا آخر للبنوك اللامركزية.
لماذا تهيمن البورصات اللامركزية على آسيا الآن؟
تعد منطقة جنوب شرق آسيا موطنًا لعدد كبير من الشباب المتمرسين في مجال التكنولوجيا والذين يتوقون لاستكشاف فرص مالية جديدة ولكن (باستثناء سنغافورة) تقدم المنطقة خيارات محدودة للاستثمارات ذات العائد المرتفع. على عكس الولايات المتحدة، حيث استمتع المستثمرون الأفراد بعائدات تزيد عن 23٪ في مؤشر S&P 500 في عامي 2023 و 2024، يواجه الأشخاص في الشرق حواجز كبيرة للوصول إلى مثل هذه الأسواق – للسياق، ليس لدينا أي معادل محلي حيث يمكن للمستثمرين الأفراد تداول الأسهم بسهولة وبتكلفة زهيدة عبر منصات مثل Robinhood. معظم منصات تداول الأسهم في أسواق جنوب شرق آسيا لديها حواجز عالية للدخول – رسوم باهظة، ونقص في الأسهم الجزئية، ولوائح صارمة، ووصول محدود إلى الأسهم العالمية. بدلاً من ذلك، ملأت العملات المشفرة الفجوة.
أين يمكنك أن ترى رمزًا مثل $TRUMP ينفجر من 7 دولارات إلى 75 دولارًا في غضون عطلة نهاية الأسبوع فقط؟ وبينما تحاول صناعة التشفير التخلص من سمعتها في المضاربة، فإن هذا الإغراء المضاربي هو بالضبط ما يدفع الناس إلى القدوم.
وتمثل هذه الأسواق أهمية كبيرة بالنسبة للبورصات ــ بورصات التداول المركزية والبورصات اللامركزية وكل شيء بينهما ــ لأن البلدان ذات الكثافة السكانية الكبيرة مثل الهند وإندونيسيا وفيتنام والفلبين تشكل مناطق صيد رئيسية لاستقطاب المستخدمين. وتوفر هذه المناطق نطاقاً هائلاً، ولكن التحدي يكمن في القدرة الشرائية لهؤلاء المستخدمين.
إن نصيب الفرد من الناتج المحلي الإجمالي منخفض نسبيًا، ويفتقر العديد من الأفراد إلى دخل قابل للتصرف بشكل كبير، لذا فهم يتفاعلون مع العملات المشفرة بطرق معاملاتية في الغالب، ويبحثون عن الإنزال الجوي من أجل البقاء. إن كسب 50 إلى 100 دولار من الإنزال الجوي ليس مكافأة للعديد من الأشخاص الذين يعيشون في هذه البلدان – فقد يكون إيجارًا أو طعامًا أو أجر شهر كامل. ومع ذلك، في حين أن هذا يحفز المشاركة، إلا أن المشاركة غالبًا ما تكون مؤقتة ومدفوعة باحتياجات مالية فورية بدلاً من الاستثمار الطويل الأجل أو تقارب المنصة.
"الكثير منهم موجودون هناك فقط لكسب المال. إنهم غير مهتمين حتى باللامركزية أو التكنولوجيا. الأمر يتعلق حقًا بالعائدات المالية لكثير منهم"، كما قال أونج. وبينما تخدم بورصات التداول المركزية هذا الجمهور جيدًا في الصعود والهبوط، فإن البورصات اللامركزية هي حيث تكون المخاطر – والجانب الإيجابي – أعلى بالنسبة لأولئك الذين يسعون إلى الحصول على أعلى المكافآت.
وعلى هذا النحو، فإن المنحطين اليوم ليسوا بالضرورة مدفوعين بأيديولوجيات مثل أتباع البيتكوين الأوائل الذين دافعوا عن المثل العليا "لا تدوس علي" أو أخلاقيات "كن بنكك الخاص". إنهم لامركزيون لسبب واحد: المال.
ورغم أن ضعف الثقافة المالية والخوف من تفويت الفرص غالباً ما يؤديان إلى الخسائر، فإنني شخصياً لا أؤمن بحماية الناس من المخاطر من خلال جعل هذه الأسواق غير متاحة. فالحواجز العالية تقول في الأساس "أنت فقير وغير متعلم، لذا لا يمكنك المشاركة"، وتحرم الناس من فرصة التعلم ــ حتى لو كان ذلك يعني ارتكاب الأخطاء. والتمويل التقليدي يفعل الشيء نفسه من خلال تقييد استثمارات الشركات الناشئة بالمستثمرين المعتمدين، من المفترض من أجل الحماية، ولكن في الواقع، مجرد الحفاظ على أفضل الفرص للأثرياء. وهذا، في رأيي ــ وفي رأي أونج أيضاً ــ غير عادل إلى حد كبير.
تتمتع البورصات اللامركزية باليد العليا الآن. فهي توفر وصولاً حقيقياً ومفتوحاً وغير مقيد إلى الفرص المالية بسرعة البرق، مما يسمح لأي شخص، في أي مكان، بالمشاركة في اللعبة. ولا أحد يستطيع أن يتكهن بالمدة التي قد تستغرقها الهيئات التنظيمية للحاق بالركب، ولكن في الوقت الحالي، نستغل الفرصة بينما تشرق شمس ربيع العملات المشفرة.
وعندما تنطلق عملة memecoin العملاقة التالية، كل ما تحتاجه حقًا هو محفظة، وبورصة DEX، والقدرة على تلبية دورة لا تنتهي من التحقق والأمل والتكيف على CoinGecko.
