يقول مورجان كروبيتسكي من شركة Ava Labs إن عملية إنشاء الرموز ليست جديدة، ولكنها هنا لتستمر هذه المرة.
ملخص
- يقول مورجان كروبيتسكي من Ava Labs إن عملية إنشاء الرموز ليست جديدة، وكانت Avalanche من أوائل من تبنوا هذه العملية
- العملات المستقرة هي الاستخدام الحقيقي والمثبت للتوكين، بقيمة سوقية تزيد عن 280 مليار دولار
- المستقبل يكمن في دمج DeFi في خلفية كل الأنظمة الرقمية تقريبًا
برزت فكرة الرمزنة كواحدة من أكثر الأفكار تأثيرًا في عالم العملات المشفرة، مع وعود بزيادة الكفاءة والسيولة وسهولة الوصول. ومع ذلك، وبينما تتزايد مشاركة المؤسسات الكبرى في هذا المجال، يبقى الواقع غامضًا.
تحدث موقع Crypto.news مع Krupetsky من Ava Labs، الذي ناقش الدور المبكر لـ Avalanche في عملية التوكن وكيفية فصل الضجيج عن الواقع.
Crypto.news: في مقالتك بعنوان "أساسيات التوكنات"، ذكرتَ أن التوكنات لا تزال مجرد دعاية. ما هي الجوانب التي تعتقد أنها دعاية، وأيها ليست كذلك؟
مورغان كروبيتسكي : ليس الترميز جديدًا: فقد بدأ الناس بتجريبه منذ عام ٢٠١٧. رأينا عناوين رئيسية كثيرة حول ترميز كل شيء، من اليورانيوم إلى برج خليفة. لم تكن هناك إعلانات كثيرة، لكن الكثير منها مجرد إعلانات – وليست منتجات فعلية.
لهذا السبب أحب إلقاء نظرة على المقاييس، مثل لوحة المعلومات على RWA.xyz، لمعرفة ما تم نشره بالفعل وانعكس على السلسلة مقابل ما هو مجرد تسويق.
أوضح قصة نجاح حتى الآن هي العملات المستقرة، وهي الأصول الرمزية الأبرز، بقيمة سوقية تتجاوز 280 مليار دولار. وقد حفّزت العملات المستقرة بدورها الاهتمام بصناديق أسواق النقد الرمزية. لا يزال هذا القطاع صغيرًا، ولكنه آخذ في النمو.
نشهد أيضًا توسع جهات إصدار العملات المستقرة والدولار الاصطناعي في مجال الائتمان الخاص. وتُبذل جهود مستمرة لرمزية الأسهم، ويجري البعض تجارب على رمزية المقتنيات والسلع وغيرها. ولكن، مجددًا، يكمن السر في فصل ما هو حقيقي قيد الإنتاج عما هو مجرد دعاية.
بصرف النظر عن العملات المستقرة، ما هي قطاعات التوكنات التي تبدو واعدة أكثر برأيك؟ أين ترى أكبر الفرص، سواءً لأسباب تنظيمية أو تقنية؟
MK : أنا متحمس جدًا لقطاع الائتمان الخاص. والسبب الرئيسي هو أن هذه المنتجات تُدرّ عائدًا. إذا أمكن أتمتة أمور مثل دفع الفوائد وتوزيعات الشلال باستخدام العملات المستقرة، فستصبح فوائد التوكنات ملموسة للغاية.
لنأخذ الاستثمار الخاص كمثال. فهو لا يُولّد مدفوعات بنفس الطريقة، ولا تتغير قيمته الصافية للأصول بنفس الوتيرة. فوائد السلسلة موجودة، ولكنها ليست واضحة بنفس القدر. على النقيض من ذلك، مع منتجات الائتمان، تُلاحظ فورًا كيف تُضيف قابلية البرمجة قيمة.
في مجال التمويل المدعوم بالأصول (ABF) تحديدًا، نستخدم العملات المستقرة والتسهيلات البرمجية لتبسيط وتطوير العملية. بعد الأزمة المالية العالمية، تراجعت البنوك عن بعض أنشطة الإقراض. تدخّلت شركات التكنولوجيا المالية، وتبعتها شركات الائتمان الخاصة – لكن اليوم، يهيمن على مجال التمويل المدعوم بالأصول أكبر شركات إدارة الأصول البديلة. فهم قادرون على الاكتتاب بكفاءة، ولديهم فرق عمل ضخمة في الإدارات الوسطى والخلفية لمعالجة القروض.
باستخدام تسهيلات قابلة للبرمجة وعملات مستقرة، يُمكننا جعل هذه العمليات أكثر كفاءة. وهذا يفتح الباب أمام الصناديق الصغيرة، ومديري الاستثمارات الناشئة، والمكاتب العائلية للمشاركة في إقراض ABF، وهو قطاع من المتوقع أن ينمو بشكل ملحوظ في السنوات القادمة.
نُجري حاليًا بعض التجارب مع رواد التكنولوجيا المالية، بهدف توسيع نطاق عملنا. بالنسبة لنا، لا يقتصر الأمر على تطوير قطاع التمويل الإسلامي (ABF) بتقنيات أفضل فحسب، بل يشمل أيضًا توفير أموال قابلة للبرمجة.
وللإضافة: لا يقتصر الأمر على مجرد ترميز القروض للتداول في السوق الثانوية. تسعى العديد من المبادرات إلى توفير السيولة بهذه الطريقة، ولكن قبل ذلك، يأتي التأثير الحقيقي من استخدام التقنيات الأساسية لتحسين آلية العمل الحالية.
وعندما يتعلق الأمر بأتمتة قرارات الإقراض، فقد حاولت بعض الشركات من قبل، مثل شركة كارفانا في مجال السيارات المستعملة أو شركة زيلو في مجال الإسكان، ولكن النتائج كانت مختلطة في كثير من الأحيان.
م.ك.: لا أعتقد أن الهدف هو استبدال عملية صنع القرار البشري، بل هو تزويد المؤسسات والأفراد بأدوات أفضل.
هكذا يُستخدم الذكاء الاصطناعي اليوم على نطاق واسع: ليس ليحل محل الخبرة، بل لمساعدة الناس على اتخاذ قرارات أكثر استنارة. تتيح تقنية البلوك تشين توحيد البيانات والتحقق منها بسرعة أكبر. هذا يعني أنه يمكن اتخاذ القرارات بشكل أسرع وبمعلومات أحدث، بدلاً من العمل بناءً على جدول بيانات إكسل قديم.
في هذا السياق، تُعدّ التكنولوجيا مُمكّنًا، لا بديلًا، لقدرات الاكتتاب. ولا يزال تقدير الإنسان مهمًا.
يظهر نفس المفهوم الخاطئ مع التوكنات. فمجرد توكنات أحد الأصول لا يعني بالضرورة رغبة الناس في شرائه، أو ظهور السيولة. التوكنات لا تُنشئ أسواقًا ثانوية بمفردها، بل تُوفر الأدوات اللازمة لإنشاء هذه الأسواق في حال وجود طلب حقيقي.
ذكرتَ الأزمة المالية والدروس المستفادة من الرهن العقاري عالي المخاطر. وقد حذّر بعض خبراء القطاع من أن الرمزية قد تحمل مخاطر أيضًا، خاصةً عندما لا تكون الصناديق شفافة بشأن ما تُغلّفه. هل يستغلّ مُصدرو الأصول الرمزية بالفعل إمكانات تقنية بلوكتشين لتحقيق الشفافية والامتثال؟
MK : كما أن الترميز لا يضمن السيولة أو الطلب في السوق الثانوية، فهو أيضًا لا يضمن الامتثال. التكنولوجيا أداة، تعكس القوانين والقواعد واللوائح، وتساعد على إدارة الامتثال بشكل أكثر استباقية. لكنها لا تضع القواعد ولا تحدد إطار الحوكمة. لا يزال ذلك من مسؤولية الجهات التنظيمية والمؤسسات المالية.
في عملنا مع الائتمان الخاص، على سبيل المثال، تُستخدم تقنية البلوك تشين لتحقيق عوائد أفضل مُعدّلة المخاطر لنا ولشركائنا في رأس المال. بعض الأمور أكثر شفافية ويمكن برمجتها، مما يُمكّن مُبتكري التكنولوجيا المالية من إدارة الامتثال والمخاطر بفعالية أكبر. ومن وجهة نظر المستثمر، تُتيح هذه الشفافية لهم مزيدًا من الارتياح في توظيف رأس المال.
في نهاية المطاف، يقع على عاتق كل جهة مُصدرة مسؤولية ضمان إطلاق رموزها أو صناديقها بطريقة متوافقة، وذلك حسب الأصل الأساسي والسلطة القضائية. هناك طيف واسع من الأساليب في مختلف الأسواق. تُساعد التكنولوجيا، لكنها لا تُغني عن مسؤولية البشر في ضمان الامتثال.
ما هي وجهة نظرك بشأن البيئة التنظيمية الحالية في الولايات المتحدة عندما يتعلق الأمر بالأصول الرمزية؟
MK : بشكل عام، أعتقد أن البيئة التنظيمية قد تغيرت كثيرًا منذ الانتخابات. وقد وفّر هذا التغيير دعمًا قويًا للقطاع في جميع المجالات. أصبحت المؤسسات والبنوك ومديرو الأصول الآن أكثر انفتاحًا على استكشاف البنية التحتية العامة لتقنية بلوكتشين. ويمكنك أن تشعر بالفرق من خلال النقاشات.
عند مقارنة الأصول المُرمّزة بنظيراتها خارج السلسلة، تتحقق الفوائد الكاملة عند إصدار وإدارة جزء أكبر من دورة حياة الأصول مباشرةً على السلسلة. إن ترميز شيء صدر خارج السلسلة ثم محاولة إدارته عبر نظامين مختلفين يُسبب احتكاكًا. مع مرور الوقت، أعتقد أننا سنشهد المزيد من الإصدارات الأصلية على السلسلة، لكننا ما زلنا في مرحلة انتقالية.
تتمثل الرؤية طويلة المدى في قبول العملات المستقرة للاستخدام اليومي، وإصدار الأصول الرمزية منذ البداية، وإدارة هذه الأصول بالكامل على السلسلة. وهنا تتجلى فوائد قابلية التركيب والبرمجة. على سبيل المثال، يمكن للأصول الخاملة أن تجني فوائد أثناء حفظها في حساب الضمان. لكننا لم نصل إلى هذه المرحلة بعد.
أتعاطف أيضًا مع المؤسسات الكبيرة القائمة، مثل البنوك. بعضها يعمل منذ مئات السنين. إصلاح الأنظمة مكلف ومُعطّل، لذا فهي بحاجة إلى دراسة جدوى واضحة أو تهديد لإيراداتها قبل اتخاذ أي خطوات كبيرة. في الوقت نفسه، تتمتع البنوك الرقمية وشركات التكنولوجيا المالية بمرونة أكبر، وغالبًا ما تكون أسرع في إجراء التجارب.
شركات راسخة مثل ناسداك تقدمت بطلباتٍ لإصدار أسهم رمزية. وماستركارد تقدمت بطلبٍ لإصدار عملات مستقرة. هل تعتقد أن التمويل اللامركزي قادرٌ على منافسة اللاعبين التقليديين في هذه الأسواق؟ ما مزايا اللامركزية؟
MK : أعتقد أن التمويل اللامركزي (DeFi) العام، الذي لا يحتاج إلى ترخيص، سيظل موجودًا دائمًا كما هو موجود اليوم. لكن ما يحدث بالفعل هو تقارب بين التمويل اللامركزي (DeFi) والتمويل المركزي (CeFi) والرمزية. عندما بدأتُ العمل في Ava Labs قبل ثلاث سنوات، كانت هذه المجالات تُعتبر منفصلة. أما الآن، فهي تتقارب، وأتوقع أن يستمر ذلك.
من غير المرجح أن تتجه المؤسسات مباشرةً نحو منصات التمويل اللامركزي، لكن بإمكان أساسيات التمويل اللامركزي أن تُشغّل بلا شكّ البنية التحتية لشركات التكنولوجيا المالية والبنوك الرقمية، وحتى المنصات التقليدية. وقد بدأنا نشهد ذلك بالفعل مع إطلاق منصات التداول برامج ربح تعتمد على تكاملات التمويل اللامركزي خلف الكواليس.
من منظور الترميز، فإن أفضل سبيل للتبني هو التكامل مع المنصات التي يستخدمها الناس بالفعل. قد يكون ذلك ناسداك، أو منصة لتكنولوجيا الثروات مثل روبن هود، أو أنظمة إدارة الثروات في البنوك الخاصة. بالنسبة للمستخدمين النهائيين، يجب أن تكون طبقة البلوك تشين غير مرئية. لا داعي لمعرفة أو الاهتمام بالسلسلة المستخدمة. المهم هو حصولهم على منتجات مالية جديدة أو أفضل.
على سبيل المثال، تخيّل إمكانية الإنفاق مباشرةً من صندوق سوق نقدي رمزي باستخدام بطاقة خصم. هذا هو نوع التجربة التي ستدفع نحو تبنيها على نطاق واسع، ويمكن تشغيلها، من الناحية العملية، بواسطة بنية Web3 التحتية، بما في ذلك التمويل اللامركزي (DeFi).
هل يمكنك تقديم لمحة عامة عن ما تفعله Ava Labs في هذا المجال؟
MK : كانت مهمتنا منذ البداية هي رقمنة أصول العالم وترميزها. كان العديد منا في Ava Labs يعملون بالفعل على الترميز قبل أن يُطلق عليه اسم "RWAs". لطالما آمنا بأن هذا سيكون استخدامًا أساسيًا لتقنية البلوك تشين.
كان أحد إنجازاتنا المبكرة هو العمل مع Securitize وKKR لرمز جزء من صندوق نمو الرعاية الصحية الخاص بهما في عام 2021. كان ذلك قبل أن يصبح الرمز شائعًا، ولكنه أظهر إمكانية جلب أصول عالية الجودة إلى السلسلة.
منذ ذلك الحين، ركزنا على أمرين. أولًا، تنمية معروض عالي الجودة من الأصول الرمزية من كبار مديري الأصول مثل أبولو، وبلاك روك، وويلينغتون، وغيرها. ثانيًا، تعزيز التوزيع والطلب من خلال العمل مع منصات مبنية على أفالانش. نتواصل بشكل مكثف مع شركاء التوزيع المحتملين لضمان وصول الأصول الرمزية إلى المستثمرين عبر القنوات التي يستخدمونها بالفعل.
الحقيقة هي أن معظم السيولة لا تزال خارج نطاق السلسلة. يكمن مسار التبني في ربط هذه السيولة بالأصول الرمزية عبر أنظمة التوزيع التقليدية. وهذا ما سيقود التغيير الجذري في التبني.
ماذا عن مبادرة خزانة أفالانش ؟
MK: أعتبرها وسيلةً أخرى لمجموعة أوسع من المستثمرين للوصول إلى منظومة أفالانش. لا يرتاح الجميع للاحتفاظ بالرموز مباشرةً، أو إنشاء محفظة ويب 3، أو حتى تجربة المستخدم. بصراحة، لا يزال أمام القطاع الكثير من العمل لتحسين سهولة الاستخدام.
تُشبه هذه المنتجات صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) أو منتجات التداول المتداولة (ETPs) من حيث أنها تُوفر هيكلًا أكثر درايةً بالمستثمرين. وهذا يشمل المؤسسات والأفراد الراغبين في الاستثمار ولكنهم يُفضلون التغطية التقليدية. وهذا يُتيح في نهاية المطاف الوصول إلى أفالانش لمن قد لا يُشاركون فيه لولا ذلك.
ما هو العمل المتبقي لتحقيق هذه الرؤية؟
MK : منذ البداية، ركزنا على المؤسسات والتمويل عبر سلسلة الكتل، ولا يزال هذا أولويتنا. نركز جهودنا على مجالات مثل التمويل اللامركزي (DeFi)، والمدفوعات، وترميز الخزينة، والتمويل بالجملة. أنا فخور بالتقدم الذي أحرزناه، ولكن لا يزال أمامنا الكثير من العمل.
الحقيقة هي أننا لم نصل بعد إلى مرحلة التبني الشامل. فالسيولة المؤسسية لا تتدفق إلى الأصول على السلسلة على نطاق واسع. صحيح أن العديد من عناصر اللغز جاهزة الآن – أمناء الحفظ، ومنافذ الدخول والخروج، وأطر الامتثال، ومنصات الترميز – لكننا لم نصل بعد إلى المرحلة التي يمكن فيها للقطاع أن يقول: "لقد نجحنا".
أُقارنها بالإنترنت في بداياته. آنذاك، كان الناس لا يزالون يتحدثون عن "شركات الإنترنت". أما اليوم، فكل شركة تستخدم الإنترنت، ولا يُفرق بينهما. سنكون قد وصلنا إلى نفس المرحلة عندما تُستخدم تقنية البلوك تشين كجزء أساسي من البنية التحتية للشركات والحكومات والمؤسسات المالية. عندها، لن يكون هناك ما يُسمى "شركة بلوك تشين"، بل ستكون مجرد جزء من آلية عمل العالم.
