ربما يكون الأمر مجرد مصادفة، لكن الانخفاض الأخير في مؤشر ناسداك والبيتكوين (BTC) يتزامن مع ارتفاع حاد في عائدات السندات الحكومية اليابانية وتعزيز الين الياباني كملاذ آمن، وهو ما يذكرنا بديناميكيات السوق التي شهدناها في أوائل أغسطس.
ربما يكون هناك علاقة سببية هنا، حيث دعم الين المنخفض العائد على مدى عقود أسعار الأصول العالمية. وربما كان للارتفاع المستمر في قيمة الين الياباني يد في النفور الأخير من المخاطرة في وول ستريت وفي سوق العملات المشفرة.
ومع ذلك، يبدو أن الموقف الصعودي للين الياباني مبالغ فيه، حيث احتفظ المضاربون بمراكز شراء قياسية الأسبوع الماضي، وفقًا لبيانات لجنة تداول العقود الآجلة للسلع التي تتبعها شركة ماكروميكرو . إن مثل هذا الموقف الصعودي المتطرف، الذي يمثل اعتقادًا جماعيًا في استمرار التحرك نحو الارتفاع في الأصول، يمهد الطريق لخيبة الأمل، والتي تليها عملية تفكيك جماعية للمراكز الطويلة، مما يؤدي إلى انعكاس هبوطي سريع.
وبعبارة أخرى، قد يتوقف ارتفاع الين في الوقت الحالي، مما يوفر راحة للأصول الخطرة، بما في ذلك ناسداك والبيتكوين.
وقال فريق إستراتيجية العملات الأجنبية لمجموعة العشرة في مورجان ستانلي في مذكرة للعملاء في أواخر يوم الجمعة "نحن الآن حذرون بشأن ملاحقة المزيد من قوة الين، نظرا للمواقف المضاربية المفرطة بالإضافة إلى شهية الشراء القوية عند الانخفاض من المجتمع المحلي".
وأوضح الاستراتيجيون أن العديد من المستثمرين اليابانيين يستخدمون نظام حساب التوفير الفردي الياباني (NISA) لشراء الأصول الأجنبية خلال فترة العزوف عن المخاطرة، الأمر الذي يؤدي عن غير قصد إلى إبطاء وتيرة ارتفاع قيمة الين. فضلاً عن ذلك، يميل نظام المعاشات التقاعدية العامة إلى السير عكس الاتجاه، وإعادة التوازن بعيداً عن أصول الين.
وأشار الاستراتيجيون إلى أن "مثل هذا السيناريو حدث بالفعل في أغسطس/آب الماضي بعد ارتفاع حاد في قيمة الين وعمليات بيع واسعة النطاق في الأسهم".
لنرى ما إذا كان التاريخ سيكرر نفسه، مما سيثير مشاعر متجددة من المخاطرة في ناسداك والبيتكوين. فقد ارتفع زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني بعد انزلاقه في يوليو وأوائل أغسطس إلى 140، ليرتفع في النهاية إلى 158.50 بحلول يناير. كما ارتفع سعر البيتكوين بعد انهياره في أوائل أغسطس إلى 50 ألف دولار، ليرتفع إلى مستويات قياسية جديدة فوق 108 آلاف دولار في يناير.
في وقت كتابة هذا التقرير، تم تداول البيتكوين بالقرب من 80.300 دولار، وهو ما يمثل انخفاضًا بنسبة 5% تقريبًا منذ بداية الشهر، مما أدى إلى تمديد الانخفاض بنسبة 17.6% في فبراير. في وقت ما في وقت مبكر من يوم الثلاثاء، انخفضت الأسعار إلى 76.800 دولار، وفقًا لبيانات CoinDesk.
وفي الوقت نفسه، تداول زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني عند مستوى 147.23، بعد أن سجل أدنى مستوى له في خمسة أشهر عند 145.53 في وقت مبكر من يوم الثلاثاء، بحسب بيانات TradingView.
راحة مؤقتة؟
في حين تشير مواقف الصعود الممتدة والتدفقات المؤسسية إلى ارتياح في المستقبل، فإن هذه العوامل قد لا تفعل الكثير لتغيير التوقعات الصعودية الأوسع نطاقاً للين الياباني، والتي تدعمها تضييق الفجوة في عائد السندات الأميركية اليابانية.
لذا، يتعين على المستثمرين في الأصول الخطرة أن يكونوا يقظين في مواجهة علامات التقلب في الين والأسواق المالية الأوسع نطاقا.
يوضح الرسم البياني الفارق بين العائدات على سندات الحكومة الأمريكية واليابانية لأجل 10 سنوات.
وقد تقلص الفارق إلى 2.68% على نحو إيجابي بالنسبة للين، ليصل إلى أدنى مستوى له منذ أغسطس/آب 2022. علاوة على ذلك، فقد انخفض الفارق من اتجاه صعودي كلي، مما يشير إلى تحول صعودي كبير في توقعات الين.
